中國(guó)私募之王煉成記

知名私募徐翔掌管的上海澤熙投資管理有限公司（澤熙投資）至今仍未出現(xiàn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案名單上，引發(fā)市場(chǎng)猜想。近日，澤熙投資傳遭監(jiān)管層核查。消息稱(chēng)，“被查原因或與澤熙6期在東方鋯業(yè)資產(chǎn)重組停牌前的交易有關(guān)。”

現(xiàn)年37歲的徐翔，是中國(guó)最受關(guān)注也最為神秘的私募人士。其從不在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)聲，極少接受媒體采訪(fǎng)，不允許拍照，亦不理會(huì)外界質(zhì)疑。他投資風(fēng)格激進(jìn)，是中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)最好的陽(yáng)光私募。那么，中國(guó)私募之王是怎樣煉成的呢？

當(dāng)徐翔遇到王亞偉的“公募?jí)簟?/p>

現(xiàn)年37歲的徐翔，是中國(guó)最受關(guān)注也最為神秘的私募人士。其從不在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)聲，極少接受媒體采訪(fǎng)，不允許拍照，亦不理會(huì)外界質(zhì)疑。

安信證券曾經(jīng)的“章魚(yú)帝”分析師程定華與徐翔有過(guò)一場(chǎng)談話(huà)，談話(huà)錄音傳出后，程定華名聲大噪，澤熙迅速退出了安信證券的交易席位。目前，市場(chǎng)只知徐翔出身“寧波敢死隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)”，投資風(fēng)格激進(jìn)，是中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)最好的陽(yáng)光私募。

根據(jù)澤熙投資官網(wǎng)，其成立于2009年12月，目前管理六只產(chǎn)品，其中五只產(chǎn)品于2010年3月至7月之間成立，截至今年5月9日，收益率在138.5%至298.8%之間。期間，滬深300指數(shù)下跌34%。

在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，徐翔于2009年成立陽(yáng)光私募公司澤熙投資時(shí)，只是為了規(guī)避成為不合法的地下資金，陽(yáng)光化只是生存需要，徐翔沒(méi)功夫替他人理財(cái)。據(jù)知情人士稱(chēng)：“盤(pán)子越大越難管，徐翔根本不在乎管理費(fèi)，把他自己的錢(qián)管好才能賺更多錢(qián)。”

從澤熙投資官網(wǎng)可見(jiàn)，其自2009年成立以來(lái)，僅在2010年3月至7月集中成立過(guò)5只產(chǎn)品，之后一直未發(fā)行過(guò)投資二級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品。據(jù)稱(chēng)，這些產(chǎn)品的資金不少來(lái)自徐翔的一些朋友，包括徐翔個(gè)人名下資產(chǎn)，其他資金來(lái)源不詳。按照徐翔的說(shuō)法，“我們2期、3期、4期的錢(qián)都是來(lái)自投資者。”

由于凈值快速增長(zhǎng)，據(jù)知情人透露，澤熙投資管理的規(guī)模早已于2012年底突破100億元。對(duì)于管理規(guī)模，徐翔本人的回應(yīng)是，“現(xiàn)在我們是100億不到，因?yàn)槟昵胺诌^(guò)紅。”

據(jù)悉，澤熙1期到5期產(chǎn)品于去年11月集中分紅，其中收益最高到澤熙3期在去年11月分紅后，凈值降至1元/份，目前該產(chǎn)品凈值又升至1.84元/份，也就是說(shuō)，半年不到的時(shí)間里，澤熙3期的收益率超過(guò)80%。

“很多人買(mǎi)了之后都不想退，我們必須盡快分紅，讓投資者退出。”徐翔說(shuō)的時(shí)候帶著驕傲。

澤熙內(nèi)部員工的說(shuō)法也是如此：“跟其他公司到處找銷(xiāo)售渠道、找投資人賣(mài)產(chǎn)品不一樣，我們公司都是別人打電話(huà)問(wèn)我們買(mǎi)產(chǎn)品，但我們不賣(mài)產(chǎn)品，老板沒(méi)精力管別人的錢(qián)。”

這與王亞偉等私募人士的“公募?jí)簟辈煌?/p>

2012年，曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉在深圳成立了千合資本。去年9月，千合資本一則交易員招聘廣告稱(chēng)：“未來(lái)進(jìn)一步拓展到公募基金管理和境外投資領(lǐng)域，力爭(zhēng)用3-5年的時(shí)間，發(fā)展成為國(guó)內(nèi)有重要影響力的資產(chǎn)管理公司。公司現(xiàn)有投資產(chǎn)品資金規(guī)模超25億人民幣。”

原華夏基金公司投資決策委員會(huì)主席王亞偉在公募界以投資快、狠、準(zhǔn)、穩(wěn)出名，被認(rèn)為與徐翔的投資風(fēng)格相像。市場(chǎng)不斷傳出猜疑聲：有人認(rèn)為王亞偉靠?jī)?nèi)幕交易成名，有人認(rèn)為華夏基金其他基金為王亞偉管理的基金“抬轎子”。

對(duì)此說(shuō)法，徐翔輕笑說(shuō)：“如果王亞偉是靠?jī)?nèi)幕信息成名，市場(chǎng)每天各種傳聞，其他人為什么沒(méi)有用這個(gè)方法出名？”

人才戰(zhàn)略：獨(dú)創(chuàng)中國(guó)最“血腥”的考核體系

澤熙投資將辦公地點(diǎn)選在上海陸家嘴東亞銀行大廈，這里有眾多包括公募基金在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)。在這座大樓的電梯里，隨時(shí)可能聽(tīng)到有人在討論投資信息。

澤熙投資主要內(nèi)設(shè)6個(gè)部門(mén)，分別為戰(zhàn)略部、投研部、交易部、人事部、財(cái)務(wù)部、市場(chǎng)部。其中，投研部為最主要部門(mén)，共有研究員15名，還有多名研究員助理，投研部總體加起來(lái)20人上下。

澤熙投資的研究員不限行業(yè)或地區(qū)，主要是看對(duì)個(gè)股的研究能力。而研究員的出身也不拘一格，有來(lái)自于券商、基金、投行，也有來(lái)自于實(shí)業(yè)和媒體。有的做過(guò)基金經(jīng)理，拿過(guò)新財(cái)富研究員前三的研究員有3-4個(gè)。

據(jù)其去年下半年發(fā)布的招聘信息稱(chēng)，計(jì)劃聘5名研究員助理。其中，男性應(yīng)有財(cái)經(jīng)記者背景且調(diào)研能力強(qiáng)，女性則需身高在165厘米以上，且形象好。不過(guò)，經(jīng)澤熙內(nèi)部人士確認(rèn)，后面的要求并不存在，澤熙從沒(méi)有這樣要求過(guò)，是被網(wǎng)絡(luò)八卦而已。

據(jù)稱(chēng)，徐翔在公司內(nèi)部多次宣稱(chēng)，對(duì)于一個(gè)投資管理公司，最核心的競(jìng)爭(zhēng)力是人才。然而，這也是一直困擾他的問(wèn)題。4年多來(lái)徐翔花費(fèi)了很大精力和財(cái)力，不惜重金到各大機(jī)構(gòu)挖角，也想出很多方式來(lái)培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)，但最終的結(jié)果和他自己的設(shè)想總是存在很大的差距。“我們的研究團(tuán)隊(duì)只能說(shuō)是一般吧，但是為什么業(yè)績(jī)比別人好，我覺(jué)得是因?yàn)閯e人的更差吧。”徐翔說(shuō)這話(huà)時(shí)，有些煩惱和焦慮。

在私募基金中，澤熙投資有一套對(duì)研究員神秘的考核系統(tǒng)，據(jù)稱(chēng)來(lái)自徐翔獨(dú)創(chuàng)。這套中國(guó)最“血腥”、最赤裸裸的金錢(qián)考核體系，讓公募基金經(jīng)理愿意放下資金管理權(quán)，“降尊”為澤熙投資的研究員，也讓不少澤熙投資研究員不堪壓力，被迫走人。

澤熙投資對(duì)研究員考核的計(jì)算公式大致為：激勵(lì)收入=股票收入-個(gè)人成本-辦公成本-稅收；股票收入=（股票漲幅-滬深300漲幅）×下單份額，其中還要考慮勝率和投入產(chǎn)出比。

舉個(gè)例子，比如某個(gè)股票研究員下了一份單，即買(mǎi)入1000萬(wàn)元股票，漲了50%，就是賺500萬(wàn)。如果同期滬深300指數(shù)沒(méi)變化，就是500分，如果指數(shù)漲了20%，那就只有300分。

如果半年內(nèi)研究員推薦了6只股票，有三只賺錢(qián)，勝率為50%，若三只股票賺了1000分，這半年研究員的累計(jì)分?jǐn)?shù)為500分了。如果其他三只股票導(dǎo)致虧錢(qián)，還需要根據(jù)虧損幅度相應(yīng)扣分。

“研究員還要攤薄桌椅、辦公用品等固定資產(chǎn)的費(fèi)用。如果扣除各種成本，不能賺錢(qián)，你要走人，如果排名最末，你也要走人。”

殘酷的制度也有著鮮明的獎(jiǎng)罰機(jī)制。如果推薦的大牛股幫徐翔賺了幾千萬(wàn)，獎(jiǎng)勵(lì)個(gè)幾百萬(wàn)給研究員個(gè)人是平常事。過(guò)去，澤熙投資有研究員得到徐翔“打賞”的寶馬汽車(chē)。據(jù)稱(chēng)，也有研究員按照積累的分?jǐn)?shù)，不到一年收入上千萬(wàn)元。

不親自調(diào)研的獨(dú)裁者

近日，澤熙投資至今仍未出現(xiàn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案名單上，引發(fā)市場(chǎng)猜想。近日，澤熙投資傳遭監(jiān)管層核查。消息稱(chēng)，“被查原因或與澤熙6期在東方鋯業(yè)資產(chǎn)重組停牌前的交易有關(guān)。”

關(guān)于不參加證監(jiān)會(huì)號(hào)召的私募“武林大會(huì)”，徐翔說(shuō)，“基金業(yè)協(xié)會(huì)要求各個(gè)私募公司在4月30日之前完成備案，我們?cè)跁r(shí)限之前備了案，但是到公布又有一段時(shí)間。”

對(duì)于調(diào)查傳聞，澤熙投資明確否認(rèn)。徐翔回應(yīng)說(shuō)：“我管理100億的盤(pán)子，東方鋯業(yè)只買(mǎi)了1000萬(wàn)元，拿這個(gè)來(lái)內(nèi)幕交易？”

徐翔言語(yǔ)之外一點(diǎn)輕蔑不是沒(méi)有道理。澤熙投資目前管理六只產(chǎn)品，其中五只產(chǎn)品于2010年3月至7月之間成立，截至今年5月9日，收益率在138.5%至298.8%之間。期間，滬深300指數(shù)下跌34%。

澤熙投資的交易指令完全由徐翔下達(dá)，其他人通過(guò)模擬盤(pán)交易。每個(gè)研究員都有一個(gè)屬于自己的模擬盤(pán)。研究員通過(guò)自己的研究，可以隨時(shí)對(duì)模擬盤(pán)下單，單只個(gè)股的下單金額從1000萬(wàn)元到5000萬(wàn)元不等，極個(gè)別業(yè)績(jī)好的研究員可以放大上限至7000萬(wàn)元。

研究員的模擬盤(pán)由研究員自己管理。徐翔會(huì)根據(jù)研究員的模擬盤(pán)，從中來(lái)挑選一些股票進(jìn)行實(shí)盤(pán)投資。他不會(huì)完全依賴(lài)研究員的模擬盤(pán)，但是對(duì)研究員的考核卻和模擬盤(pán)息息相關(guān)。

據(jù)知情人介紹，徐翔這個(gè)中國(guó)最神秘的私募掌門(mén)人，一天的主要時(shí)間花在交易室內(nèi)，在交易室內(nèi)看股票走勢(shì)及買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)選擇。除了交易時(shí)間，其他時(shí)間徐翔都在辦公室，或聽(tīng)人路演、或看研究報(bào)告。“每天收盤(pán)之后，基本都會(huì)有機(jī)構(gòu)在辦公室路演。”

“我不去調(diào)研，讓我跑什么新疆、西藏，飛過(guò)去都要很長(zhǎng)時(shí)間，我哪里有時(shí)間，他們?nèi)ゾ托辛恕！毙煜柚钢狙芯繂T說(shuō)。

在徐翔看上研究員推薦的股票后，研究員可申請(qǐng)去上市公司調(diào)研。對(duì)于澤熙投資研究員來(lái)說(shuō)，當(dāng)徐翔決定買(mǎi)入該股的一瞬間，真正的考驗(yàn)才剛開(kāi)始……

微細(xì)之處的

精致服務(wù)

2月26日，煙臺(tái)天鴻售票處值班人員杜男同志接到旅客電話(huà)，旅客表示自己在網(wǎng)站購(gòu)買(mǎi)了山航3月2日煙臺(tái)-北京，SC4857航班的機(jī)票，提出要讓工作人員幫她申請(qǐng)當(dāng)天的輪椅服務(wù)。鑒于輪椅旅客的特殊性，通常這種機(jī)票是要到直屬售票處辦理的，但是考慮到旅客已經(jīng)在網(wǎng)站購(gòu)買(mǎi)好了機(jī)票而且行動(dòng)有一定的不方便，如果讓旅客重新到營(yíng)業(yè)部來(lái)辦理機(jī)票，除了經(jīng)濟(jì)方面要受一定影響外，旅客自身的身體條件恐怕也不允許。于是杜男同志決定特事特辦，先耐心的跟旅客做了解釋工作，讓旅客了解了以后如在遇到這種事情的時(shí)候應(yīng)該如何辦理。然后又詢(xún)問(wèn)了旅客身體的健康狀況和行動(dòng)能力，了解到旅客需要的是機(jī)坪輪椅。在留好旅客的聯(lián)系方式后，杜男同志積極地跟濟(jì)南特服組聯(lián)系，詳細(xì)的說(shuō)明了旅客的情況。經(jīng)過(guò)多次協(xié)調(diào)，最終為旅客申請(qǐng)到了輪椅。杜男同志接到電話(huà)首先從旅客出發(fā)考慮到的是旅客的諸多不便，為旅客提供了便捷的服務(wù)，得到了旅客的認(rèn)可。