東風西漸

東風集團（簡稱東風）入股法國標致雪鐵龍集團（PSA）一案，在萬眾矚目中的2月18日塵埃落定。東風以8億歐元（約67億元）代價換取PSA14%的股權，成為與法國政府、標致家族擁有同等比例股權的并列第一大股東之一。這是截至目前國內汽車央企最大的海外并購 案。

未來，雙方將在華設立全價值鏈研發中心，成立海外銷售公司，負責PSA、神龍汽車公司產品在亞洲特別是東盟的銷售和服務業務。然而，不同于當年吉利收購沃爾沃時獲得的掌聲一片，東風此役卻引發了眾多質疑：陷入困境中的PSA究竟值不值東風花這么一大筆錢？14%股權能使東風在未來獲得多少PSA的核心技術？能夠扭轉PSA目前的頹勢？三方持股相同的模式會不會成為“三個和尚沒水吃”？甚至很多人認為東風在這筆交易中更像是一個財務投資者。

“表面看起來是資本入股了，但實際理念從研發到制造，到采購是一個全方位的合作關系。”東風汽車公司總經理朱福壽在2月19日的媒體見面會上，首先對此做了澄清，“這次入股PSA是一個全價值鏈的合作，不是過去單一資本的合作。”

爭議不止在中國，歐洲的分析師、銀行家對此也普遍不看好，當然更多是站在PSA的角度。“這筆交易對PSA在歐洲的核心問題起不到解決作用，”法國巴黎銀行證券部（Exane BNP Paribas）分析師拉比·弗雷哈（Rabih Freiha）預計，“未來三年，PSA仍將不得不重組業務，削減歐洲產能。”

“其實任何收購都會存在一定的風險。”中國汽車流通協會常務理事賈新光對《環球企業家》表示，投資一個企業并不需要完全控股，考慮到PSA本身的影響力，東風能以這個價格取得14%股份已實屬不易。

合資2.0

對于賣給東風這樣一家財大氣粗的中國國企，不僅是歐洲媒體不看好，最不情愿的當屬標致家族。因為他們最初的選擇是通用。

自2006年起，PSA開始出現虧損。2008年，全球金融危機更讓其雪上加霜。2012財年，PSA巨虧50億歐元，這一數值甚至超過了其市值。2012年3月，在PSA的CEO菲利普·瓦蘭（Philippe Varin）斡旋下，通用汽車出資3.2億歐元收購PSA的7%股份，成為PSA第二大股東，雙方還發布了至少五款車和動力系統項目的合作方案。

事與愿違。隨著PSA虧損的持續擴大，通用自身也表現不佳，PSA希望尋求通用的擴大注資時遭拒。2013年底，通用以約2.5億歐元的價格賣出了手中所持的PSA股份。

在這種形勢下，PSA集團大股東標致家族與董事會成員也不得不尋求第三方幫助，但放眼望去，能夠出資相救的也只有中國企業。“談判過程有很多曲折，法方原本也有一些擔憂，但我們最終還是達成了一致。”東風汽車公司劉衛東在會上介紹，從去年7月他們正式與法方接觸并開始談判。

“跟通用3.2億歐元獲得7%股份相比，東風8億歐元獲得14%股份并沒有高多少。”汽車分析師封士明對《環球企業家》說道。在他看來，東風此次注資PSA，跟吉利18億美元收購沃爾沃，上汽5億美元收購韓國雙龍“還什么都沒弄到”相比，從性價比分析都是值得的。

對于東風而言，會不會像外界所擔心的那樣，三方相互挾制，也拿不到核心技術呢？“我們絕對不是完全為了技術，雖然技術的合作對我們而言是很重要的。我們最大的目的還是希望協同。”劉衛東表示，法國政府出資更多的是出于“救助計劃”，不會從董事會、監事會層面插手公司的管理，東風則更多看重的是技術、亞洲這塊的發展和中國區的發展。

按照雙方規劃，未來東風和PSA將推動雙方在華的合資公司神龍汽車在2020年達到年產銷150萬輛的規模。其中，神龍汽車將生產標致品牌、雪鐵龍品牌、東風品牌的汽車，各達到50萬輛的銷量目標，并實現在亞洲及其他新興市場的銷售和生產協同。

在眾多業內人士看來，東風接下來如何更好處理與長安PSA的關系也尤為值得關注。據了解，在PSA陷入危機并意圖尋找“白馬騎士”時，PSA在中國的另一個合作伙伴長安也積極應對做了相關調研，并希望能夠跟東風一起參與對PSA股權的收購，但是由于法方并不愿意見到兩家中國企業進入，最終長安的設想落空。“PSA未來在資源分配上必然會更加傾斜于東風，長安PSA現在看來更像是雞肋。”汽車評論員張志勇對《環球企業家》表示。

“PSA亞洲事務委員會的主席由東風的人擔任，但是我們主要是標致和雪鐵龍兩個品牌，沒有包括與長安合作的DS品牌。”朱福壽對此回應，長安跟PSA合作的DS品牌會繼續維持獨立。

不止是PSA，東風近兩年在國內外都可算頻頻發力。2012年10月，東風與德國著名變速器廠商格特拉克（Getrag）在華成立合資公司，聯合研發雙離合器變速箱。2013年底，東風與雷諾的合資項目也歷時十年終于塵埃落定。在國內，東風正對福建汽車進行重組。“東風此前更多是跟起亞、日產等日韓系合作，如今跟雷諾和PSA這兩大法國車企合作，也降低了未來的市場風險。”封士明認為東風目前的合作布局更加全面，也避免了像廣汽那樣，由于只跟本田、豐田等日系廠商合作，在中日關系發生危機時就易面臨較大沖擊的風險。

而從東風國內外的諸多合作，亦可看出國家對于東風的鼎力支持。2月19日，PSA對外表示，它已獲得了9家銀行提供的高達27億歐元（約合37.1億美元）的新的信貸額度，其中一家銀行來自中國。眾所周知，在吉利收購沃爾沃之后，國開行已經分兩次給予吉利共超過100億元的貸款，對于東風這樣一家國企車廠，可以想見未來國家對其的支持只會比吉利多，而不會少。

“東風未來也可以幫助PSA生產廉價車，投放到俄羅斯、拉美等新興市場。”在封士明看來，東風和PSA的合作可以視為開啟了合資2.0時代。過去十多年，中國汽車企業跟國外車企的合作大多是市場換技術，而東風如今跟PSA的合作相當于市場換品牌。未來PSA可以借助東風擴大在新興市場銷售，東風反過來也可以通過PSA直接進入西歐市場，是所謂的“市場換市場”。但他也提醒道，對于東風這樣一家承載了國家意志的企業來說，出資入股只是第一步，有沒有足夠多的國際化管理人才和經驗才是東風面臨的最大挑戰。