使命召喚

在過(guò)去20多年中，中國(guó)國(guó)有石油公司投資了近2000億美元用于購(gòu)置海外油氣資產(chǎn)，涉及國(guó)家和地區(qū)達(dá)到50多個(gè)。這些收購(gòu)項(xiàng)目大多與油氣資源的勘探和開(kāi)采有關(guān)，其中絕大部分又發(fā)生在2008年金融危機(jī)之后。原因在于，危機(jī)引發(fā)的資產(chǎn)貶值使得跨國(guó)油氣公司資金壓力倍增。

但另一方面，海外資產(chǎn)項(xiàng)目的大幅擴(kuò)張也增加了中國(guó)國(guó)有油企的管理難度，尤其對(duì)中石油和中石化這兩大巨頭來(lái)講更是如此。他們面臨的挑戰(zhàn)既包括政治和安全風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也涵蓋了項(xiàng)目在日常運(yùn)作中遇到的管理和技術(shù)難題。

比較而言，大多數(shù)跨國(guó)石油公司都會(huì)頻繁評(píng)估其投資項(xiàng)目，并適時(shí)出售不良資產(chǎn)。但中國(guó)國(guó)有油企似乎沒(méi)有這樣的機(jī)制，盡管它們名下的資產(chǎn)數(shù)量和規(guī)模都在加速擴(kuò)張。就此而言，中海油當(dāng)前尋找潛在買(mǎi)家，以出售其在阿根廷布里達(dá)斯公司（Bridas Corporation）所持50%股權(quán)的消息，或許可視為國(guó)有石油公司轉(zhuǎn)變投資策略的先兆。

從表面看，中海油正在積極回應(yīng)股東壓力、控制資本擴(kuò)張速度，從而專(zhuān)注于經(jīng)濟(jì)效益的提升。實(shí)際上自2013年以來(lái)，我們就已經(jīng)?？吹街袊?guó)政府對(duì)國(guó)有企業(yè)施加此類(lèi)壓力，尤其是國(guó)有油企，政府要求它們謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目，以提振經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

然而，拋售行為本身是否能優(yōu)化海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不僅僅與企業(yè)營(yíng)收相關(guān)，從更深層次講，這涉及到油氣巨頭在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中的地位問(wèn)題。通常而言，它們需替代政府實(shí)施如下幾個(gè)方面的職能：承擔(dān)國(guó)內(nèi)大部分石油和天然氣產(chǎn)品的生產(chǎn)與供應(yīng)、吸收因?yàn)橛蜌鈨r(jià)格低廉而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失、提供稅收、雇傭大量員工解決就業(yè)問(wèn)題，以及充當(dāng)外國(guó)投資者的合作伙伴等。

在一些偏遠(yuǎn)地區(qū)，中石油實(shí)際上還扮演著發(fā)揮當(dāng)?shù)卣毮艿慕巧??？紤]到成立這些公司的初衷就是讓它們承擔(dān)非經(jīng)濟(jì)性職能，因此上述要求也并不為過(guò)。

但是當(dāng)國(guó)有油企開(kāi)始海外投資時(shí)，它們的一大戰(zhàn)略目標(biāo)就變成了確保國(guó)家的遠(yuǎn)期石油供應(yīng)。如果考慮到未來(lái)增長(zhǎng)，及中國(guó)當(dāng)前剩余油氣資源相對(duì)較少的現(xiàn)狀，那么海外擴(kuò)張的需求就變得更加緊迫。而石油作為支柱產(chǎn)業(yè)之一，政府也樂(lè)于支持這些公司在海外投資，同時(shí)國(guó)有銀行也會(huì)提供低息貸款，但遺憾的是，他們都未對(duì)上述投資項(xiàng)目進(jìn)行深入考察。

而對(duì)油企來(lái)講，則樂(lè)于利用廉價(jià)資金來(lái)源和寬松的財(cái)務(wù)管理環(huán)境肆意在世界各地進(jìn)行擴(kuò)張，最終還出現(xiàn)了2013年中海油收購(gòu)尼克森（Nexen）這樣高達(dá)150億美元交易額的海外并購(gòu)案例。與此同時(shí)，2013年中國(guó)油企的海外產(chǎn)量也達(dá)到了1億噸油當(dāng)量，盡管其中僅有少部分運(yùn)回國(guó)內(nèi)。

支付大量資金為企業(yè)購(gòu)得資產(chǎn)是件很簡(jiǎn)單的事，但若想每筆投資都實(shí)現(xiàn)效益最大化，就要困難得多。因此，若政府和股東能繼續(xù)向國(guó)有油企施壓，要求它們提升經(jīng)濟(jì)效益，這些公司或許會(huì)集中精力開(kāi)發(fā)那些有利可圖的大型資產(chǎn)項(xiàng)目組合，并脫手高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的項(xiàng)目。

那么，中海油出售布里達(dá)斯公司股份事件究竟是曇花一現(xiàn)，還是一種新趨勢(shì)的開(kāi)端呢？作為三大國(guó)有油企中規(guī)模最小的一家，中海油的上市股份比例最大，從事海外石油交易的歷史也最久，因此由其率先出售海外資產(chǎn)，也完全在意料之中。

但政府對(duì)國(guó)有油企的新要求能否得到實(shí)施，決定因素在于其他兩家巨頭能否跟進(jìn)。此前，中石油與中石化已公開(kāi)宣稱(chēng)，2014年的資產(chǎn)擴(kuò)張計(jì)劃將縮減20%。這或許意味著它們會(huì)實(shí)行更為合理的財(cái)務(wù)管理策略，但與此同時(shí)，關(guān)于海外資產(chǎn)項(xiàng)目的處置方面卻只字未 提。

就新一屆中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的日常言論來(lái)看，中石油與中石化在國(guó)內(nèi)油氣產(chǎn)業(yè)中享有的核心地位，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)根本性變化。