指數大牛市難來個股小牛市剛開

“不好意思，我先出去抽支煙。”在上海市中心一家咖啡館里，遠道趕來的宋曉輝對于股市話題早有準備。盡管他已“不混上海灘”許久，目前以做私募產品為主，卻仍是上海一些知名財經類電視節目的常客。

宋曉輝1994年就進入證券市場。剛進入股市的感受是：“很好賺錢。”但過了一段時間之后，發現股市賠錢也很容易，那時更關注的是短線，而短線主要是打概率，概率是有贏有輸的。他自己試過：“做對9次，有1次虧損，馬上就會有大問題。今天選3只股票，明天必然有2只股票在漲幅榜前五，但是有1只股票是跌的。從選擇的角度來講，如何能不選擇那只跌的股票呢？如何能讓自己長久盈利呢？短線顯然無法滿足這個愿望。因為這一點，我開始思考，如何找到一條持續盈利的炒股方法。”

他的經驗是，持續盈利方法是中長線投資，關鍵是做好風險收益比的控制。因為，股票波動在所難免。但是如果有一定的震蕩空間，卻有非常大的收益空間，就可以接受。“我能夠接受的風險收益比是1：2，，也就是說下跌的風險為1，，上漲的收益為2的情況才可以進行投資。比如說，一只股票下跌空間可能達到20%以內，上漲空間達到50%以上，風險收益比為1：2.5，這種情況下，我可以接受這個股票，愿意為操作這種品種接受震蕩的代價。如果，股票預估只能有20%的漲幅，而震蕩有可能達到20%的話，這種品種的操作就毫無價值。因為風險和收益已經完全等同。我要的是低風險、高收益。”

宋曉輝認為真正的績優股不是價格高企的股票，而是價格有增長潛力的上市公司。他在2005年選擇的王府井、招商銀行就是非常典型的案例。“王府井在5元以下時，我們認定這只股票具備良好的業績成長性，有可能成為未來的商業百貨霸主，未來股價具備大幅攀升的空間。5元以下的王府井幾乎沒有基金報告，當時眾多機構不關注這只股票，原因就是因為業績沒有良好顯現。很少有基金真正關注王府井的品牌號召力、商業地產增值潛力以及它的新店成功完成異地連鎖的事實。”

他認為，牛熊轉換是在大趨勢形成以后的必然結果，應該說，是有其內在規律的。但每一次的表現，都不盡相同。

比如2005年就是一次大牛市的底。當時市場歷經多年熊市，調整相當充分，經濟發展勢頭良好，股市卻與經濟背道而馳。當年中期，他曾寫過一篇分析文章，關于如何判斷當前市場的底部。基于對未來市場是大牛市的判斷，他提出，大牛市的底部應該有幾個特征。第一個特征是政府的政策性利好對市場失效。沒利好指數橫盤，有利好指數就跌成為當時市場的常態。投資者濃厚的悲觀情緒往往出現在熊市的尾巴、牛市的初期。

第二個特征是要出現領漲的超級權重股或領漲板塊。2005年的超級權重股是中石化，整個市場唯中石化馬首是瞻。

第三個特征是底部呈現的是雙底或者平底。由于這是一個大牛市的底部，所以底部形態不會呈現單邊上揚或V型反轉，一定是雙底或平底。

隨即，2005年到2007年的大牛市可以說是至今最大的一次牛市行情。

而在2008年的極端市場行情中，他負責的江信證研保凈值卻能高達2.01，江信證研保信托計劃是他和團隊發行的第一個基金，成立于2008年5月，一年封閉期。期末凈值增長率101%，同期大盤表現下跌20%。他解釋說，2008年以后，大盤股時代已經過去，選擇品種以選擇中小盤、有科技性的潛力股為主。江信證研保當時主要的選擇品種是浪潮軟件和浪潮信息，主要看好它們的高科技背景和價值成長性。

自今年7月底以來，截至發稿時，主板指數反彈接近200點，主板沖上2200點，那么這次反彈到頭了嗎？宋曉輝表示，不能低估目前行情的持續性。“今年5月，我就一再強調個股牛市行情已經開始，現在的行情不過是未來兩年個股牛市里的一部分，而且是剛剛開始而已。”

在他看來，個股牛市是一種典型的小牛市，是個股的好時代。指數則不可能出現沖破6000點的可能性，未來兩年左右指數有可能到達3500～4000點，但個股卻能出現一批絕對稱得上牛股的股票。

“經濟轉型的過程很多曾經的大公司面臨萎縮，小企業崛起。這是一個行業大洗牌的過程。經歷08年跌幅高達70%的極端市場之后，指數再想修復，將極其漫長。而大盤股也已經從繁榮的巔峰開始下滑，對指數的帶動力相對弱化了許多。經濟面臨轉型的蕭條期，指數很難再回到6000點以上。所以，我認為在2027年以前，6000點都是極難跨越的。指數大牛時代很難回來。”

但類似騰訊、淘寶、百度這種迅速崛起發展成為行業巨無霸的情況未來有可能比比皆是。這種時期，仍然會出現真正意義上的大牛股。

而個股的選擇上，他的看法還是關注重組類企業，這類公司對于游資來說運作更便利。“另外一個值得關注的方向是轉型便利的企業，比如上海和深圳的一些老的上市公司，主業做的都不好，但是由于上市早，在早期投資了很多項目，而這些項目為企業轉型也提供了便利條件，對那些中字頭的上市公司應該盡量回避。”

宋曉輝告訴記者，他現在的投資策略是，逢調整就要介入。指數每一次調整都是一個買進時機，因為指數的上漲空間只有一千多點（從目前的2200-3500點）。“主力資金在運作時就要時不時抖一下，把不堅定分子抖掉。這樣到了高位拋壓才不會很重。否則都到了高點出貨，那主力就沒辦法玩了。而主力越是想把你抖掉，你越要買入。投資者不要想著天天漲停板，穩定增長比什么都重要，證券市場生存是第一要素，活著比什么都重要。”