看好本輪牛市投資請注意資產配置

盡管跟隨中國資本市場浮浮沉沉二十余年，伴隨著市場變化經歷過多家知名證券公司或財富機構，在媒體前出現的謝志紅爽朗的脾氣和大嗓門依然未變。面對大勢研判這類她早已熟悉的問題，如今是長城證券中心營業部總經理的謝志紅依舊觀點直率地拋出：“2013年已經迎來牛市，但這個市場已經不是散戶玩的市場了。”

從1990年到1999年，A股經歷了四輪小周期的牛熊轉換。謝志紅1993年入市，1994年前后便迎來了一輪熊市，1994年7月29日，滬指跌至326點，等于被打回原形。謝志紅記得，當時政策層面緊急出臺了三大救市政策，但依舊沒能挽回熊市格局。“94年到96年之間，確實挺難熬的，損失了很多客戶資產。”謝志紅坦白地說，“但這一輪熊市影響面并不算廣，并沒有傷及機構本身。”

1996年國務院證券委下發文件要求大規模開展股份制改造，同年，央行持續大幅度降息，股指開啟又一輪牛市征程。直至2000年前后網絡股概念炒作完畢，這輪牛市實際上告一段落。2001年開始A股又迎來了一個漫長的熊市，這輪熊市令謝志紅記憶猶新。“最初很多公司研究，并沒有認為已經是一個熊市，2001年還出現過很多結構性行情，股指階梯下行。2003年市場普遍認為已經迎來熊市，卻已經開始有機構大戶在那個階段不斷消亡，非常慘烈。實際上2001年到2005年，國家經濟層面企業利潤大幅增長，GDP快速遞增，股市卻在總是在對立面，這五年也成為證券市場整體格局的一次大變革。隨即迎來了股權分置改革，進入一個全流通時代。”

謝志紅表示，對中國證券市場來說，回想起來，這五年熊市具有劃時代的轉變意義，而在這一輪熊市轉牛的過程中，她開始認識到資產配置的重要性。

“最近的一輪大熊市更為漫長，特點是散戶離場。事實上，中國的股市上，散戶永遠踏不準股市節拍，因此受傷的總是他們。這一次熊市更讓很多散戶心情絕望。”

2012年是市場最難熬的一個階段，此前的兩年，市場上幾乎完全沒有賺錢機會。而謝志紅表示，應該說市場在2013年就開始迎來了熊牛互轉。

“2013年市場熱點頻出，非常熱鬧，出現了一些大牛股。創業板累計漲幅83.23%，中小板指累計漲幅16.84%，這與這兩年國家政策導向非常吻合，中小企業成為新興行情。當然整體依然是曲折前進的。”

謝志紅對后市期待樂觀，從各項政策來說，混合所有制改革、個人稅收遞延型保險等都是市場利好，盡管我們的市場總是熊長牛短，但此次慢牛走勢令人期待。“在一個慢牛的市場里，企業可以不斷改進自己的經營，調整自己產業結構，使業績能跟上市場步伐，才能逐漸形成一個健康市場，當然這是一個理想狀態，實際上沒有這么理性的市場。目前來說，中等市值的股票，特別是有混合所有制改革基礎的公司，非常值得關注。”她表示。

某種程度上，目前市場的不確定因素，才是真正讓新一輪牛市可能持久的原因。如果是一個單邊市場，很難震蕩向上，但企業利潤不可能一下子上漲那么多，反而會導致股市過早到頂。“從投資來說，任何一個公司都不可能脫離價值，可以炒你的預期，但最終還是要看基本面。”

她較為看好新興企業行情，新三板的出現，給中小企業帶來更多發展機遇，2014年已完成融資24次，融資額為42.5億元。“如果沒有這個市場，有多少投資者的眼光能看到這些甚至沒有盈利的企業呢？”她曾在2012年投資一家新三板掛牌企業，當時該企業只有約1000萬年收入，不到100萬的利潤，但去年已經達到5000萬收入，今年達到8000萬以上收入，實現兩三千萬的利潤。“我問企業的管理者當時在新三板上市時是否想到這個效果，他說完全沒想到，甚至當時都不知道新三板能給企業帶來什么，結果確實帶來了爆發性的增長。這樣的企業現在可以全力以赴增強自身研發實力，更多的摒棄以往企業初期發展的不健康問題，更好的規范自己，企業健康了，整個產業就更健康了，科技興國就可以在這些小企業中看到希望，而股市就是在這樣的希望中，看到自己的希望。畢竟股市建立在實體經濟基礎上，實體經濟變好，優質企業增多，股市怎么會不好呢？”

謝志紅如今正在長城證券實踐“金融服務商、資源整合商、互聯網金融商”的發展策略，她認為散戶應該更理性的選擇投資方式。未來的市場是全球性的市場，也是全產品覆蓋的市場，更需要用專業的資產配置理念進行投資。

“我在幾年前就提出，財富管理要讓散戶產品化，機構顧問化。前兩年在股市靠什么賺錢？很明顯不是單純投資股票而是對沖基金，靠量化、阿爾法策略贏利。散戶很難完全掌握金融衍生品投資工具的使用，我曾有一個客戶，自己興致勃勃的投資股指期貨，結果短短兩個月50萬變成5萬，這里的風險是很大的。未來還有個股期權、ETF期權、場外期權等各種融資工具，有些還是限制散戶進入的。未來的市場散戶應適當選擇專業機構利用好資產配置手段，不要把雞蛋放在同一個籃子里。”