P2P金融之惑

草根的P2P金融

和國外的先行者比起來，國內的P2P金融項目要草根得多。從公司和從業者的背景來看，大致可以分為4類：小貸公司、IT公司、擔保公司和傳銷團伙。從風險上來看，前兩者的風險大致相當。

由于受政策限制，小貸公司只能用自有資金提供放貸業務，這極大地束縛了小貸公司的經營能力。而對接P2P項目后，資金來源的問題繞過了政策紅線，針對同一個貸款項目，小貸公司自有資金和P2P平臺募集資金在利率上的差異形成了類似分級債券的結構化設計，既分散了風險又提高了收益。

從2013年下半年開始，P2P機構與小貸、信托等機構的合作明顯增多，其中部分P2P公司還參與了貴州、重慶、湖南等多地的地方融資平臺融資項目。這些中西部地區的地方融資平臺由于募資能力有限，不得不選擇與P2P平臺合作。不過類似的融資項目規模至少在億元級別，產品設計和資金匯集均由信托公司或資產管理機構負責，P2P只是其募資的通道之一，其角色還停留在淺層次的代銷方面，不過地方融資平臺的融資項目一般有商業地產項目做抵押，資金出借利率10%左右，風險相對較低。

一位業內人士告訴《CM華夏理財》記者，目前P2P金融行業大概有五成以上的從業者以前是做小額貸款公司的，而老總一級的比例更高，大概有七成。

IT公司背景的P2P項目從誕生之日起就有幾分荒誕的色彩。受人委托開發一個P2P線上投資平臺，完工后拿著源代碼買個域名直接上線。這樣的平臺最大的問題是項目太少，導致出借人的資金效率偏低。活下來的公司往往也是依靠從小貸公司批發債權。

純線上的P2P平臺活得更加艱難。2007年成立的拍拍貸雖然是國內成立最早的P2P平臺，但是一直沒能盈利。如果不是憑借“中國第一家P2P網絡信用借貸平臺”的名頭獲得了風投的青睞，恐怕早就難以為繼了。而同樣專注線上P2P的陸金所則嚴重依賴平安銀行的高收益項目支持。

P2P中的惡之花

與小貸公司和IT公司相比，由擔保公司轉型的P2P項目風險明顯偏高，至于遇上傳銷團伙包裝的P2P項目，投資者就只能自求多福了。

擔保公司轉型P2P自2012年始。由于宏觀經濟的持續惡化，導致中小企業貸款需求的下滑，原本就利潤微薄的擔保公司業務量大幅下滑。

根據北京信用擔保協會對北京134家擔保機構的統計，2012年上半年，北京市擔保機構新增擔保額582.99億元，同比下降28.07%，其中新增擔保額347.77億元，同比下滑19.89%，新增非融資擔保額239.22億元，同比下滑37.27%。僅2012年前六個月北京就有58家民營擔保機構出現虧損，虧損額總計約1.06億元。

擔保業務全面受阻，民營擔保機構不得不各出奇招，依靠擔保機構強大的風險把控能力，以及擔保以往業務的特點，越來越多的擔保機構選擇向P2P轉型。不少擔保公司的總經理認為，擔保機構的風控能力能夠確保這種轉型的成功。然而現在回過頭來看，成功轉型的擔保公司只是少數，更多轉型P2P的擔保公司或出于習慣，為借款行為提供擔保；或開展“自融”業務，從而累積了巨額的壞賬。而“資金池”設計又為這些P2P公司挪用資金提供了便利。一旦資金鏈緊張，這些P2P平臺不得不選擇借舊還新來緩解資金緊張的狀況，進一步抬高了平臺的資金成本，最終只能選擇關門跑路。

傳銷型的P2P公司則是P2P模式在國內金融實踐中結出來的罪惡之花。涉案金額超過100億的金玉恒通就是最典型的例子。

冠群馳騁CEO劉廣東談到金玉恒通時毫不掩飾地說：“天生的壞人并不多，大部分時候都是不得已做了壞事，但是金玉恒通背后這些人絕對是故意的。35%的月回報意味著什么？如果我們把客戶的錢放到他們那里去，業務員什么都不用做，不到半年個個都能成土豪。這種事情可能么？天下有白吃的午餐么？”

然而就是這樣荒謬的事情，竟然在近一年的時間里欺騙了幾萬名投資者，詐騙金額超過了100億。面對這種P2P項目，再談什么風險控制已經沒有意義，投資者只需牢記：天下沒有白吃的午餐。

結合國外的金融實踐來看，首先從服務方面，一個安全的P2P平臺應該提供詳實的借款人身份驗證和準確的信用記錄。這也是為什么線下P2P活得比線上P2P要好的原因之一。目前國內最大的線下P2P某品牌，擁有近萬人的線下審核團隊。這種資源配置極大程度上保證了借款人信息的準確性，降低了資金風險。其次從投資方式上，借款人一定要清楚了解資金的投向，同時用分散投資的方式來降低風險。

撥開P2P迷霧

談到P2P投資的風險控制，首先要遠離高危的P2P平臺。

在3月28日舉辦的互聯網金融春季峰會上，一位與會者公開表示，除去平臺收取的服務費，年收益在10%至24%之間屬于正常范圍，但實際上用收益率區間去衡量一個P2P平臺的安全性并不合理，因為不同的P2P平臺運營能力千差萬別。一些新成立的P2P平臺沒有品牌，只能用高收益來吸引投資者，即使年化收益率低于24%，其風險依然偏高。事實上，危險是有跡可循的。

騙術一：真假李逵。想方設法和一個知名投資機構或是大型集團建立某種關系，用其商譽為P2P業務背書，是很多虛假P2P平臺常用的招數。

在被稱為P2P網貸第一案的“優易網卷款2000萬”中，涉案人員就憑借和香港億豐國際集團某高管的親屬關系，騙取了投資人的信任，達到了吸納資金的目的。

在金玉恒通一案中，涉案人員聲稱瑞士百達資產管理有限公司是金玉恒通（英國）投資有限公司的股東，進而將金玉恒通包裝成一個背景深厚的跨國集團，騙取投資人的信任。

因此，一旦有P2P平臺聲稱自己的股東或是投資人實力雄厚，投資者就要多留個心眼。查一查是否真有其事。

騙術二：虛假投資。很多P2P平臺在創建初期，為了吸引投資者加入，都會將一部分市場推廣費用拿出來當成給投資者的回報。雖然這種行為無可厚非，但是投資者需要警惕P2P平臺的運營者虛構項目。有些P2P平臺運營者雖然沒有虛構投資項目，但是存在“自融”行為，這也是一個非常危險的信號。做平臺是P2P金融最安全的模式，一旦P2P平臺存在“自融”業務，其風險將急劇放大。

除了遠離以上這些高危的情況，投資者還需要關注正常運營的P2P平臺存在的風險，包括商業模式的風險、運營能力的風險、技術黑客風險等，另外還需要注意特殊的“地域性風險”。

雖然從行業層面來看，P2P金融被叫停的可能性極小，但是各地政府對待P2P金融的態度有很大的區別，而各地的金融環境也存在極大的差異。這就是產生P2P金融地域性風險的原因。就過去一年多的情況來看，P2P跑路最多的兩個地區分別是江蘇和浙江。江浙兩地民間金融非常活躍，也誕生了諸多的老賴。江浙兩省近兩年老板跑路的事情屢有發生，不久前江蘇鹽城的“射陽農商行”甚至出現了擠兌的局面。雖然不能斷定江浙兩地實體經濟和金融體系是否出現了系統性的問題，但是對江浙兩省的P2P平臺投資，最好持謹慎態度。