海淀融資術(shù)

在建設(shè)中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)的背景下，為建立和完善創(chuàng)業(yè)投資體系，推動(dòng)海淀區(qū)自主創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，扶持區(qū)內(nèi)創(chuàng)新型企業(yè)快速成長(zhǎng)，北京市海淀區(qū)政府于2006年9月設(shè)立了海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，基金資金總規(guī)模達(dá)5億元。時(shí)至今日，海淀創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金又有了哪些新的發(fā)展？以及在實(shí)踐中遇到哪些問題？就這些問題記者采訪到北京市海淀區(qū)金融服務(wù)辦公室主任唐穎。

創(chuàng)新資本

《新理財(cái)》：海淀區(qū)金融服務(wù)辦公室什么時(shí)候成立的？目前，實(shí)施海淀創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的情況怎么樣？

唐穎：海淀金融服務(wù)辦公室是2009年成立的，負(fù)責(zé)推動(dòng)實(shí)施海淀創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，成為引導(dǎo)基金的實(shí)施主體，名義出資代表為中關(guān)村科技園區(qū)海淀園創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心，受托管理機(jī)構(gòu)為北京中海投資管理有限公司。

截至目前，引導(dǎo)基金共出資約5億元，吸引社會(huì)資本60多億元，參股基金目前投資項(xiàng)目118個(gè)，投資海淀區(qū)項(xiàng)目34個(gè)，海淀區(qū)被投企業(yè)，大部分屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。充分體現(xiàn)了引導(dǎo)基金挖掘和促進(jìn)重大科技成果在海淀落地、轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，引導(dǎo)和撬動(dòng)更多社會(huì)資金投向海淀區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的功能。

《新理財(cái)》：創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與財(cái)政專項(xiàng)股權(quán)投資有何區(qū)別？

唐穎：它們有本質(zhì)區(qū)別，財(cái)政專項(xiàng)股權(quán)投資就是政府拿著資金直接投企業(yè)，這種投資方式雖然作用直接，見效明顯，但政府能夠拿出來的資金有限，能夠得到投資的企業(yè)也有限。比如海淀的高新技術(shù)企業(yè)有幾萬家，不可能有這么多的財(cái)政資金給企業(yè)，另外政府對(duì)企業(yè)選擇的效力和質(zhì)量很難保證，很難適應(yīng)市場(chǎng)變化。

而創(chuàng)投引導(dǎo)基金是由政府出一部分資金同社會(huì)化的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立的基金，并由社會(huì)機(jī)構(gòu)管理，由專業(yè)團(tuán)隊(duì)來投資企業(yè)。政府主要還是以引導(dǎo)為主，市場(chǎng)化運(yùn)作為原則。這幾年來，海淀區(qū)政府出資約5億元，與專業(yè)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作成立了17支基金，其規(guī)模已經(jīng)接近60多億元。比如1000萬元的財(cái)政資金，如果用于財(cái)政直接投資，只能投一家企業(yè)。如果做創(chuàng)投引導(dǎo)基金，能撬動(dòng)大量社會(huì)資本，那就會(huì)讓幾十家企業(yè)受益，它是一個(gè)杠桿作用。另外，由于大批的社會(huì)資本都是逐利的，他們?cè)敢馊ネ冻墒斓钠髽I(yè)。前期的初創(chuàng)企業(yè)誰也不愿意做，這就要發(fā)揮政府解決市場(chǎng)失靈的作用，去做投資機(jī)構(gòu)不愿意干的事情。總之，引導(dǎo)基金采取市場(chǎng)化運(yùn)作方式以提升財(cái)政資金的使用效率。

《新理財(cái)》：企業(yè)在獲得引導(dǎo)基金參股基金的投資后，成效怎么樣？

唐穎：我們對(duì)目前與我區(qū)合作參股基金投資我區(qū)的企業(yè)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，被投企業(yè)在獲得引導(dǎo)基金參股基金的投資后，普遍取得了較快發(fā)展，主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是盈利水平顯著提高。被投企業(yè)在接收參股基金投資后，企業(yè)銷售收入及凈利潤(rùn)明顯增加，其中銷售收入與投資當(dāng)年相比，平均每年增長(zhǎng)337%，凈利潤(rùn)平均每年增長(zhǎng)292%；二是技術(shù)創(chuàng)新能力持續(xù)提升。參股基金投資企業(yè)后，大大促進(jìn)了企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新。與投資當(dāng)年相比，被投企業(yè)專利平均每年增加98.32%、著作權(quán)數(shù)平均每年增長(zhǎng)59.52%。被投企業(yè)研發(fā)投入也明顯加大，研究成果增多，積極開展產(chǎn)學(xué)研合作。17家企業(yè)中有10家企業(yè)已開展與大學(xué)或科研院所開展產(chǎn)學(xué)研深度合作；三是就業(yè)人員不斷壯大。參股基金投資企業(yè)后，被投企業(yè)迅速壯大，與投資當(dāng)年比較，目前被投企業(yè)員工增加3.326倍；四是后續(xù)融資能力有效增強(qiáng)。參股基金投資企業(yè)后，大大增強(qiáng)了企業(yè)后續(xù)融資能力，被投企業(yè)后續(xù)融資總額為1.3893億元，約為引導(dǎo)基金實(shí)際投資額的1.3倍；五是上市步伐逐漸加快。以引導(dǎo)基金前兩批參股基金為例，海淀區(qū)17家被投企業(yè)中，已有1家被上市公司整體收購(gòu)，有4家正在準(zhǔn)備或者已經(jīng)上市、掛牌。其中，壹人壹本被上市公司同方股份整體收購(gòu)，世紀(jì)瑞爾獲得啟迪明德投資后由新三板成功轉(zhuǎn)入創(chuàng)業(yè)板等等。

合作模式

《新理財(cái)》：對(duì)于選擇的股權(quán)合作機(jī)構(gòu)有什么樣的要求？

唐穎：合作的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要符合我區(qū)要求的相關(guān)條件。

由于引導(dǎo)基金主要采用參股基金方式對(duì)外合作投資，組成初創(chuàng)期參股基金或成長(zhǎng)期參股基金。具體為，初創(chuàng)長(zhǎng)期參股基金主要投向海淀初創(chuàng)期企業(yè)，引導(dǎo)基金參股比例不超過50%。并規(guī)定參股基金投資到海淀區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的初創(chuàng)期企業(yè)的資金不低于引導(dǎo)基金出資額的1.2倍。成長(zhǎng)期參股基金也是主要投向海淀成長(zhǎng)期企業(yè)，引導(dǎo)基金參股比例不超過30%。參股基金投資到海淀區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的成長(zhǎng)期的資金不低于引導(dǎo)基金的1.5倍。

這樣做就是為了把政府的引導(dǎo)基金用在企業(yè)的薄弱節(jié)點(diǎn)上，畢竟社會(huì)的投資機(jī)構(gòu)有逐利性，在這些機(jī)構(gòu)申請(qǐng)我們的引導(dǎo)基金的時(shí)候，我們就會(huì)給這些合作機(jī)構(gòu)作出一個(gè)規(guī)定。由此，既可以把政府的功能發(fā)揮出來，又可以讓合作機(jī)構(gòu)盈利。

《新理財(cái)》：對(duì)于這些引導(dǎo)基金，在出資以后有沒有進(jìn)行跟蹤管理？

唐穎：有的，這幾年海淀金融辦不斷完善投后的跟蹤管理制度，因?yàn)槲覀兊氖芡泄芾頇C(jī)構(gòu)是北京中海投資管理公司，每年都在總結(jié)引導(dǎo)基金績(jī)效工作。今年，海淀區(qū)財(cái)政也開展對(duì)權(quán)益類資金進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，以前政府主要對(duì)補(bǔ)貼類的資金進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，現(xiàn)在增加了對(duì)權(quán)益類資金績(jī)效評(píng)價(jià)，目前正在進(jìn)行的就是前兩批基金合作情況的績(jī)效評(píng)價(jià)。

但是這種績(jī)效評(píng)價(jià)有一個(gè)特殊性，因?yàn)橐粋€(gè)基金的存續(xù)期最長(zhǎng)可達(dá)10年，最短也有5-7年。至少要等到投了幾年以后，對(duì)這些企業(yè)的成長(zhǎng)情況進(jìn)行觀察，才能得出結(jié)論。有的甚至要等到七八年才能看出結(jié)果。政府實(shí)施引導(dǎo)基金就是解決市場(chǎng)失靈問題，其風(fēng)險(xiǎn)很大，需要很長(zhǎng)的時(shí)間，更需要有足夠的耐力去支持這些企業(yè)的發(fā)展。

盤子小，需求大

《新理財(cái)》：創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在發(fā)展中遇到的最大問題，您認(rèn)為是什么？

唐穎：雖然引導(dǎo)基金為引導(dǎo)社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，解決科技型中小企業(yè)融資難，培育戰(zhàn)略新型興產(chǎn)業(yè)等方面作出了一定的探索和貢獻(xiàn)，但在實(shí)際運(yùn)行過程中也存在一些實(shí)際問題，有待進(jìn)一步完善。

首先，引導(dǎo)基金規(guī)模偏小限制了創(chuàng)投業(yè)良性發(fā)展。目前，我區(qū)引導(dǎo)基金規(guī)模仍然偏小，整體來說屬于“僧多粥少”的局面，真正吸引到的社會(huì)資本規(guī)模比較有限，在一定程度上影響了對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。其次，投后監(jiān)管存在一定困難。投后監(jiān)管是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一。由于引導(dǎo)基金參股比例普遍偏低，占股較小，且參股基金在投資被投企業(yè)時(shí)原則上不允許控股，這樣對(duì)被投企業(yè)的投后管理有一定困難，被投企業(yè)存在提供信息不及時(shí)等問題。這些問題都有待在后續(xù)工作中逐步解決和完善。

《新理財(cái)》：您認(rèn)為資金“盤子小”是引導(dǎo)基金發(fā)展中的最大障礙？

唐穎：是的。比如今年有18家很好的投資機(jī)構(gòu)想和我們合作，但今年的資金總量規(guī)模小，也就能支持幾只基金。作為區(qū)級(jí)政府來說，除了引導(dǎo)基金要花錢以外，還有很多地方需要資金。所以我們的引導(dǎo)基金數(shù)量實(shí)在有限。

另外海淀是中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)，區(qū)內(nèi)有很多高新技術(shù)企業(yè)。對(duì)于這些企業(yè)，國(guó)家有稅收減免的優(yōu)惠政策，這就對(duì)海淀的財(cái)力造成很大的影響。畢竟海淀區(qū)開展的政策創(chuàng)新和為企業(yè)創(chuàng)造寬松的發(fā)展環(huán)境，是落實(shí)中央和北京市的戰(zhàn)略部署，也希望能夠得到中央和北京市的財(cái)力支持，實(shí)現(xiàn)事權(quán)財(cái)權(quán)相匹配。

基于資金方面的困難，我們只能自己想辦法來解決一些問題，積極尋求和社會(huì)資本的合作，也希望中央的引導(dǎo)基金在具有特色和成熟行業(yè)特點(diǎn)的地區(qū)能夠重點(diǎn)支持，這要比大面積撒網(wǎng)更能顯現(xiàn)出實(shí)效。如果能得到中央財(cái)政和市級(jí)財(cái)政的更多支持，我們的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金會(huì)做得更好。