宏調(diào)政策“知難而進(jìn)”

世界也許再也無法回到全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)前穩(wěn)定的“正?！睜顟B(tài)，它將面臨一個(gè)全新的“正?！睜顟B(tài)，什么是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“新常態(tài)”？如何正確看待經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，如何看待目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策？帶著這些問題，本刊記者專訪了北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院盧鋒教授。

《新理財(cái)》：最近經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的提法引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，如何理解“新常態(tài)”？

盧鋒：新常態(tài)是近年觀察研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)提出的一個(gè)概念，大體是指長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)的一些趨勢(shì)性和結(jié)構(gòu)性變化。比如由于內(nèi)外因素變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在供給增長(zhǎng)速度趨于下降。雖然學(xué)界對(duì)目前潛在供給增速估計(jì)數(shù)值有所不同，對(duì)由潛在能力決定的未來十余年長(zhǎng)期增速估計(jì)存在差別，然而普遍認(rèn)為目前潛在增速已從早先長(zhǎng)期年均接近兩位數(shù)下降到一位數(shù)水平，并且未來仍將持續(xù)緩慢逐步下降。

又如隨著要素價(jià)格變化影響并受相關(guān)改革調(diào)整政策推動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)等方面演變加快，如第三產(chǎn)業(yè)增速超過第二產(chǎn)業(yè)，中西部經(jīng)濟(jì)增速超過東部，民營(yíng)企業(yè)投資增速超過國(guó)有企業(yè)等等。城市化從外延和粗放式向內(nèi)涵集約式轉(zhuǎn)變，微觀主體和政策更加重視經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。

再如隨著人口增速和年齡結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)折性變化，加上農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力占總量比例已只有近三成，以農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移為主要供給來源的新增勞動(dòng)力快速增長(zhǎng)模式已開始變化。社會(huì)勞動(dòng)力總量不久有望達(dá)致峰值后緩慢回落，非農(nóng)就業(yè)總量擴(kuò)張最快的高潮階段已經(jīng)過去，就業(yè)目標(biāo)從早先數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向數(shù)量與質(zhì)量并重并更重視質(zhì)量提升。反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期與勞動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)關(guān)系的中國(guó)奧肯關(guān)系參數(shù)變化，有利于實(shí)現(xiàn)就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定目標(biāo)。

還有近年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)已成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要引擎，可預(yù)見中國(guó)未來一段時(shí)期有望穩(wěn)定保持并加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)最大增量貢獻(xiàn)國(guó)地位。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的不同方面外部溢出效應(yīng)會(huì)趨勢(shì)性增加，在維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、與廣大發(fā)展中國(guó)家謀求合作發(fā)展、與發(fā)達(dá)國(guó)家以及新興經(jīng)濟(jì)體合作提供全球公共品等方面中國(guó)的能力和義務(wù)都在提升。中國(guó)崛起帶來全球經(jīng)濟(jì)版圖的快速變化，同時(shí)意味著不確定和風(fēng)險(xiǎn)因素前所未有增加。

立足現(xiàn)實(shí)演變，觀察新常態(tài)表現(xiàn)并分析其產(chǎn)生根源和規(guī)律，有助于我們加深認(rèn)識(shí)當(dāng)今時(shí)代特點(diǎn)，把握大勢(shì)并采取正確內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策。

《新理財(cái)》：您長(zhǎng)期從事中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的研究，如何看待當(dāng)前的宏調(diào)政策？

盧鋒：目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短期表現(xiàn)，不僅受到上述新常態(tài)長(zhǎng)期趨勢(shì)變化影響，也折射出調(diào)整早先累積宏觀和結(jié)構(gòu)失衡矛盾的階段性特點(diǎn)。新常態(tài)轉(zhuǎn)型與階段性調(diào)整相互疊加的復(fù)雜環(huán)境，對(duì)宏觀政策如何統(tǒng)籌實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、控風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)提出特殊挑戰(zhàn)。

我注意到一個(gè)情況。在7月份國(guó)家主席習(xí)近平分別主持了三次會(huì)議研討宏觀經(jīng)濟(jì)。首先是在7月8日“主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)”，然后在7月29日主持中共中央政治局會(huì)議，另外在同天就當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下半年的經(jīng)濟(jì)工作還召開了“黨外人士座談會(huì)”。中國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人在一個(gè)月內(nèi)三次主持會(huì)議研討宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)屬罕見。

我認(rèn)為決策層傳遞出的整體信息是中國(guó)宏調(diào)政策有望知難而進(jìn)?！爸y而進(jìn)”的第一層含義是，下一步中國(guó)宏調(diào)政策將更加注重定向調(diào)控措施，努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)等全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，棚戶區(qū)改革、鐵路、水利等兼顧當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)的定向投資將為此發(fā)揮重要支持作用。不過，貨幣政策通過定向再貸款穩(wěn)增長(zhǎng)的思路操作，客觀上受到多重因素制約，或許不會(huì)無節(jié)制擴(kuò)大。如果形勢(shì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)倚重定向措施與維持大體中性貨幣環(huán)境的要求難以兼容，降低存準(zhǔn)率或存貸比等總量工具仍可能會(huì)適時(shí)推出。

“知難而進(jìn)”的另一層含義是尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律作用，直面經(jīng)濟(jì)下行壓力，淡化政策刺激預(yù)期，意在利用調(diào)整期倒逼壓力，因勢(shì)利導(dǎo)提升企業(yè)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。習(xí)近平總書記用“邊際變化”一詞提示“經(jīng)濟(jì)下行和風(fēng)險(xiǎn)增大”。可探討的問題在于，萬一下行壓力導(dǎo)致GDP增速越過預(yù)設(shè)下限，政府是否注定重手刺激？習(xí)近平總書記沒有這樣提出問題，而是接著要求各方面做好應(yīng)對(duì)各種新挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，強(qiáng)調(diào)把轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)置于更為突出位置，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和社會(huì)生產(chǎn)力。這里看不到一點(diǎn)動(dòng)輒刺激的意思。

中國(guó)宏觀調(diào)控政策的最新定調(diào)，向企業(yè)等市場(chǎng)主體傳達(dá)了重要信號(hào)。政府再度重手刺激經(jīng)濟(jì)的可能性進(jìn)一步下降，固守過去“政策是跌出來的”的救市預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)很大。正確方針應(yīng)是把握市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，果斷決策與主動(dòng)調(diào)整，并在全新市場(chǎng)環(huán)境中謀求發(fā)展新機(jī)遇。

《新理財(cái)》：我注意到您用了“大體中性的貨幣環(huán)境”的提法，“大體中性”該如何理解？

盧鋒：我把中性貨幣與宏觀政策作為是觀察近年宏調(diào)政策的一個(gè)關(guān)鍵概念，大體是指貨幣和財(cái)政保持既不放松、也不收緊的狀態(tài)。例如財(cái)政赤字保持大體穩(wěn)定略有增長(zhǎng)水平。又如把貨幣數(shù)量調(diào)節(jié)到中性溫和狀態(tài)：一方面靈活利用多種貨幣信貸政策手段保證合理充足的流動(dòng)性，另一方面防范貨幣信貸過度擴(kuò)張。

中性貨幣與宏觀政策是調(diào)節(jié)早先積累的房地產(chǎn)泡沫因素與宏觀失衡因素的良藥。早先一段時(shí)期，政府有關(guān)部門在宏觀調(diào)控概念下對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格過度飆升進(jìn)行大量干預(yù)，然而效果并不好，關(guān)鍵原因之一在于管不住整體貨幣信貸過度擴(kuò)張，一定沒辦法真正控制住房地產(chǎn)過度擴(kuò)張和泡沫化傾向。在未能有效控制貨幣信貸過度擴(kuò)張環(huán)境下，試圖通過限制需求調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生，頂多發(fā)揮“揚(yáng)湯止沸”效果。人們注意到近兩年新一屆政府并沒有刻意打壓房地產(chǎn)，然而由于把貨幣信用調(diào)節(jié)到“既不放松、也不收緊”的大體中性狀態(tài)，反而使得房地產(chǎn)炒家感到“釜底抽薪”的壓力。

在目前中性審慎貨幣和宏觀政策的環(huán)境下，早先累積的高杠桿和高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步顯露與釋放。例如近來中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生多起信托產(chǎn)品和債券兌付困難案例。需要通過發(fā)揮市場(chǎng)出清與財(cái)經(jīng)紀(jì)律的機(jī)制作用，逐步推進(jìn)擠水分、減杠桿與控風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整過程。同時(shí)針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短期下行壓力，積極實(shí)施“民生基建投資”和“發(fā)債信貸融資”、“雙定向”措施，努力實(shí)現(xiàn)預(yù)定增長(zhǎng)目標(biāo)，并為增長(zhǎng)方式向自主和內(nèi)生機(jī)制轉(zhuǎn)變贏得時(shí)間。

《新理財(cái)》：中國(guó)二季度的GDP增速回升至7.5%，超過此前很多機(jī)構(gòu)的7.4%的增長(zhǎng)預(yù)期。這是否表明中國(guó)政府的“微刺激”舉措取得了一些成效？

盧鋒：我個(gè)人贊同目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下需要實(shí)施穩(wěn)增長(zhǎng)政策，但是對(duì)“微刺激”這個(gè)說法持保留態(tài)度。刺激一詞近年在市場(chǎng)上流行，然而從學(xué)理角度看并不是科學(xué)而妥當(dāng)?shù)母拍睿俜秸叻结槻灰速N上刺激標(biāo)簽。

當(dāng)前的流量與存量調(diào)整疊加，長(zhǎng)期與短期因素交織，經(jīng)濟(jì)與政治變量互動(dòng)的錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得宏觀經(jīng)濟(jì)方面出現(xiàn)了“調(diào)整派”與“刺激派”兩種視角觀點(diǎn)的探討與交流。當(dāng)然這兩種觀點(diǎn)并非完全對(duì)立，而是存在一定的交叉性。

“刺激派”強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增速的重要性，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已出現(xiàn)連續(xù)兩年多下行趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于準(zhǔn)通縮狀態(tài)或面臨嚴(yán)重通縮風(fēng)險(xiǎn)，因而宏觀調(diào)控政策亟待朝寬松和刺激方向調(diào)整。例如，“刺激派”認(rèn)為破解中小企業(yè)融資難、融資貴的問題需要適當(dāng)放松貨幣政策。但事實(shí)上中小企業(yè)融資難、融資貴是個(gè)結(jié)構(gòu)性的問題，需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，而不能通過刺激政策來回避這種調(diào)整。“4萬億”出臺(tái)時(shí)候難道說中小企業(yè)就不存在融資難、融資貴嗎？那時(shí)資本都流向了壟斷行業(yè)，這些企業(yè)同樣存在融資困難的問題。

“調(diào)整派”強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的必要性，認(rèn)為目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的特點(diǎn)，與潛在經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)性回落、消化前期刺激政策后遺癥等過程相聯(lián)系，是宏觀失衡調(diào)整規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果，短期宏觀調(diào)控政策可以并應(yīng)當(dāng)積極穩(wěn)增長(zhǎng)以力爭(zhēng)使經(jīng)濟(jì)平順過渡。同時(shí)，不應(yīng)也無法回避早先遺留的失衡問題，應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持調(diào)整取向，借助市場(chǎng)出清機(jī)制，調(diào)節(jié)失衡，重建市場(chǎng)財(cái)經(jīng)紀(jì)律并硬化預(yù)算約束預(yù)期，為再造新一輪自主景氣增長(zhǎng)與推進(jìn)全面深改創(chuàng)造條件。

我認(rèn)為，應(yīng)在實(shí)施穩(wěn)增長(zhǎng)政策基礎(chǔ)上，直面早先時(shí)期過度擴(kuò)張累積的失衡因素，堅(jiān)持近年力推改革調(diào)整的政策基本取向。