大牛市真的開啟了？

【核心提示】牛熊輪回、A股曾單日暴漲105%，有持續5年的漫長熊市，也有存活僅3天的短命牛市。8次牛市，8次熊市，下一次大牛市何時來？

0.97%、0.83%、1.37%、1%、0.80%、0.85%，上證指數連續6個交易日上漲，至9月5日收盤，上證指數報收2326.43點，比前一個交易日漲19.57點，漲幅為0.85%，成交量繼續擴大為21318萬。至此，市場將2200點幾乎徹底踩在腳下，遙遙站在2300點上。

中國上證綜指沖上2300點，外國媒體和分析師評價，歷經漫長的低迷期后，中國股市終于蘇醒，已顯生機。

滬深指創年內新高

9月份的第一個交易周，A股市場迎來強悍的拉升態勢，大盤在持續增量資金推動下收出六連陽，滬指和深指雙雙創出年內新高，持續呈現出價增量升的態勢。

股市的強勢上漲超出市場此前預期，也使投資者情緒由觀望轉向樂觀，對今年牛市的預期明顯增強。隨著政策利好預期對市場信心提振，股市強勢格局仍有望繼續。

A股市場在經歷了8月下旬的調整后，從8月末開始發起新一輪上攻，并在中秋假期前以六連陽完美收官，穩站2300點關口之上，成交量也不斷放大并保持高位運行。滬深300指數在9月份第一周上漲4.75%，創業板指數上漲4.59%，中小板指數上漲4.73%。

股市持續上漲的表現，也吸引場外資金不斷流入市場。據中國證券投資者保護基金9月4日發布的報告表明，A股投資者信心指數8月環比上升19%，連續三個月上升，創2009年11月以來最高值；

該保護基金最新數據顯示，截至8月29日，證券市場交易結算資金銀證轉賬凈變動增加額為2179億元。單周凈轉入逾2000億元，創出了該數據自2012年4月有統計以來的新高。

股市再現排隊開戶現象

在股市連續大漲中背景下，股票和基金的開戶數也有大幅增長。記者實地采訪了解到，因股市大漲各路資金不斷涌入，其中，券商營業部久違的排隊開戶的盛況再次出現。而僅僅8月末的一周，通過資金賬戶搬家進入A股的資金就達到4372億元，8月份累計超萬億元。

據中登公司數據顯示，自7月底以來，A股開戶數已經連續5周保持在13萬戶以上的水平，最近3周則超過15萬戶。基金開戶增長情況更為持續，周開戶數已連續11周保持在10萬戶以上的水平。

王先生是武漢一家券商的投資顧問，“這幾天很忙，開戶比較多。”王先生透露，最近有開戶意愿的主要有三類，“一是新開立A股賬戶的；二是在原有A股賬戶上申請開融資融券等信用賬戶的；還有一些投資者是來咨詢港股開戶的。”分析人士表示，近期A股連續大漲，超出市場預期，賺錢效應吸引投資者入市。

“雖然是夏末秋初的季節，但股市卻給人‘忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開’的感覺。”在申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明看來，如果說原本“金九銀十”只是人們的一種期望，那么現在看來還真有實現的可能了。

反彈走勢仍將持續

A股市場在9月份的突然爆發，其實是股市長期低迷后“人心思漲”的結果。“經歷了持續6年弱市的滬深股市，當前已積聚了行情上揚的天時地利人和因素。”業內資深金融專家分析，一方面是中國證券市場一系列重大基礎性制度改革取得的成果正在逐漸顯現，釋放出巨大的紅利；另一方面是下月將啟動滬港通，國外的資金開始進入市場或守在香港伺機等待。隨著滬深股市逐漸擺脫弱勢，賺錢效應重現，增強投資股市的信心。

事實上，大盤從8月底不到2200點的位置啟動，迅速突破了2300點，成交也從滬深兩市日均不足2000億元一下子增加到了4000億元，使得“牛市已來”的聲音越來越多。

“滬市已經站上了2326點，日K線出現六連陽，周K線則是漲幅約5%的長陽線。這種架勢表明，市場現在確實已經轉強。”申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明表示，盡管人們還是會擔心大盤是否漲得太快，或者說這種帶有軋空性質的行情，還能夠維持多久。但至少從中線角度來說，上漲行情將繼續演繹，這一點是可以基本確定的，后市挑戰2400點乃至更高點位的可能性都是存在的。從盤面運行的節奏來看，9月份后一段行情的震蕩會有所加大，但上行趨勢將得以保持。此間個股行情將高度活躍，對于認清大勢，敢于積極操作的投資者來說，這是一個可以好好享受收獲的季節。

然而，對于牛市是否到來，桂浩明仍持謹慎態度。他認為，畢竟現在實體經濟的運行并不理想，上市公司效益提高困難很大。股市的上漲離不開流動性支持和企業業績改善，現在沒有證據表明資金供應寬松，而企業效益也不理想，所以股市反彈是有條件的，很難說就是大牛市的節奏。

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授認為：“中國股市不應再是‘瞬間牛市’，更不應該是‘一哄而上’的快牛或瘋牛，因為這樣的牛市短命，而且會大傷股民元氣。因此，投資者不應心存07年瘋牛夢想，做投資應更有耐心和從容，而不能夠總是夢想賺快錢、一夜暴富。否則，易虧錢！”

A股底氣何來？

盡管大家都知道第三季度經濟數據并不好，A股市場不但沒有走弱，反而一路上揚，連拉6根陽線，連續上漲131點，帶量突破2300點心理大關。很多投資者困惑：經濟數據這么差，周邊市場高位震蕩，A股市場特立獨行，一路上揚，甚至意欲調整的香港市場也被A股市場帶起，硬生生創出了年內新高。

與以往的結構性行情不同，這一輪上漲不但新興產業股能漲，傳統產業股也能漲；不但小盤股能漲，大盤股、中盤股也能漲；消費股上漲，周期股也漲；低價股井噴，高價股追漲；業績股上漲，重組股更能漲。總之，這是一次全面的上漲，一次激情的噴發。很多人沒有預料到行情走勢如此之強，然而我們不得不追問：市場上漲的底氣何來？

業內眾多資深人士認為：首先，是人們對政府信心增強，而一旦信心恢復，則會對未來充滿期待，樂觀情緒陡升。近兩年來黨中央在反腐敗、改革方面力度空前，老百姓的心態也在逐步變化，這些變化使人們激情自然噴發而不必考慮經濟增速。因此這一次行情屬估值回歸。

其次，房地產數據的下滑使市場看到經濟轉型的希望之光，而政府經濟政策體現出的靈活性，使得房地產市場崩潰的預期大大降低。由于央行根據實際情況，幾次調整貨幣政策，使得樓市暫時避免了崩盤的風險。

再次，年初有些經濟學家講經濟增速低于7.2%就會嚴重影響就業，現在看來有些夸大其詞，就業滿足率的持續提高表明我國經濟對GDP增速下降的容忍度遠遠超出學者預期，在結構改善的前提下，即使GDP回到6%也不會對就業造成重大影響。

第四，盡管經濟增速下降，但是投資減少帶來效益改善的趨勢初步顯現，尤其是房地產回落不但沒有惡化經濟，反而改善了金融環境，市場利率出現緩步回落的苗頭，尤其是房地產銷售的減少，使得我國金融系統被地產固化的貨幣減少，經濟系統活力開始改善。

因此，君安證券樂觀地認為，此輪牛市，無風險利率下降提供了催化劑，改革提升了風險偏好，這是“轉型牛”不是“周期牛”，我們可能正處在熊牛之界，牛市的車輪已經滾滾開啟，新一輪改革將把熊市徹底埋葬。