中國(guó)持續(xù)高增長(zhǎng)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)

中國(guó)35年的高速“追趕式”增長(zhǎng)漸近尾聲。有過(guò)類(lèi)似經(jīng)歷所有國(guó)家的這種增長(zhǎng)都會(huì)結(jié)束，且時(shí)間節(jié)點(diǎn)都出現(xiàn)在遠(yuǎn)未趕上全球最高收入國(guó)家的時(shí)候，其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率在按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的人均收入達(dá)到10000至16000美元時(shí)開(kāi)始下降，而不是40000至50000美元，后者是最高收入國(guó)家的水平。經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)放緩的原因在于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性因素。其中，部分為多數(shù)達(dá)到中等收入國(guó)家所共有，另一些則為特定國(guó)家獨(dú)有。如今，中國(guó)已達(dá)到或即將達(dá)到多數(shù)曾經(jīng)高增長(zhǎng)國(guó)家增長(zhǎng)放緩的收入?yún)^(qū)間的低端。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并不意味著中國(guó)面臨可能將其帶入急劇衰退或長(zhǎng)期停滯的危機(jī)，但如果未來(lái)10年里，中國(guó)GDP保持目前超過(guò)7%（或5%-6%）的增長(zhǎng)率，將會(huì)面臨重大挑戰(zhàn)。中國(guó)如果要保持相當(dāng)高的經(jīng)濟(jì)增速，必然面臨供給側(cè)的挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)越來(lái)越被廣為理解，多數(shù)必需的改革也都涵蓋進(jìn)了2013年11月中共十八屆三中全會(huì)決定的60點(diǎn)改革計(jì)劃。需求側(cè)的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)未被理解，中國(guó)內(nèi)外皆無(wú)人對(duì)必須進(jìn)行的需求側(cè)改革了然于胸 ，也無(wú)切實(shí)的國(guó)際先例可循。

有些人認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將導(dǎo)致一場(chǎng)危機(jī)。理由是，由于監(jiān)管松懈的影子銀行機(jī)構(gòu)迅速擴(kuò)張，地方政府債務(wù)迅猛增長(zhǎng)以及中國(guó)公共和私人部門(mén)債務(wù)急劇上升，中國(guó)的金融業(yè)十分脆弱。還有人強(qiáng)調(diào)，一些工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，尤其是與鋼鐵、水泥等建材供應(yīng)相關(guān)的行業(yè)。相應(yīng)的，被不少人公認(rèn)存在的房地產(chǎn)價(jià)格和建筑業(yè)泡沫可能破裂。以金融業(yè)缺陷為依據(jù)作為論點(diǎn)的問(wèn)題在于，多數(shù)債務(wù)是一家中國(guó)機(jī)構(gòu)拖欠另一家本國(guó)機(jī)構(gòu)，而不是拖欠外國(guó)的。同時(shí)，中國(guó)政府擁有防止令經(jīng)濟(jì)陷入急劇衰退的雪崩式破產(chǎn)的機(jī)制。上世紀(jì)90年代中國(guó)大型商業(yè)銀行的不良貸款問(wèn)題，從大多層面看，都比中國(guó)當(dāng)前面臨的任何問(wèn)題嚴(yán)重，而當(dāng)時(shí)中國(guó)政府化危機(jī)于無(wú)形，且沒(méi)有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩。 房?jī)r(jià)大跌可能產(chǎn)生更棘手的問(wèn)題，但也可能意味著一些公司和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，而政府可依據(jù)情況決定是否紓困。

重構(gòu)供給側(cè)：提高全要素生產(chǎn)率

應(yīng)對(duì)維持高增長(zhǎng)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，要比應(yīng)對(duì)短期金融危機(jī)復(fù)雜得多。從供應(yīng)側(cè)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩部分原因在于投入品尤其是勞動(dòng)力供給在放緩。勞動(dòng)力將很快完全停止增長(zhǎng)，能夠隨時(shí)流入城市就業(yè)的農(nóng)村勞動(dòng)力供給也在日漸枯竭。最易于流動(dòng)的18至40歲農(nóng)村勞動(dòng)力，多數(shù)已經(jīng)在從事農(nóng)業(yè)以外的行業(yè)。隨著直到高中的普及教育在中國(guó)已接近實(shí)現(xiàn)，而大學(xué)教育的發(fā)展可能快于社會(huì)對(duì)大學(xué)水平技能的需求增長(zhǎng)，中國(guó)引人注目的教育擴(kuò)張也在放緩。自2000年開(kāi)始，中國(guó)的投資增長(zhǎng)便年年高于GDP增長(zhǎng)，直到投資占GDP比重從略高于35%升至50%左右。這種戰(zhàn)略同樣不可持續(xù)。投資在GDP中的比重以及投資增速都必須下降，而不是持續(xù)上升。在下面討論需求側(cè)問(wèn)題時(shí)，我們還將重新回到這個(gè)問(wèn)題。

因此，中國(guó)在未來(lái)數(shù)年維持較高增長(zhǎng)的主要途徑是穩(wěn)步提高投入品的生產(chǎn)率，而不是投入量。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)之為“全要素生產(chǎn)率”（total factor productivity）。自1978年以來(lái)，中國(guó)的全要素生產(chǎn)率就一直在快速提高，但這部分是由于中國(guó)打破了極度低效的中央計(jì)劃指令經(jīng)濟(jì)制度，從而實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)率的大爆發(fā)。例如，廢除農(nóng)村人民公社制度，上世紀(jì)80年代初期帶來(lái)了農(nóng)村全要素生產(chǎn)率的極大提高。而允許工業(yè)投入品在市場(chǎng)上自由銷(xiāo)售，不再以行政手段分配，則帶來(lái)了鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為期10年的繁榮。

再走下去，為維持全要素生產(chǎn)率快速提高所必須進(jìn)行的改革，可能變得更困難，但絕非不可能。本文限于篇幅，不能在此詳細(xì)列出中共十八屆三中全會(huì)改革計(jì)劃中的相關(guān)措施，若這些措施得到全面貫徹實(shí)施，將能支撐全要素生產(chǎn)率的提高。其總體目標(biāo)是讓國(guó)企面臨完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并在其他領(lǐng)域盡可能依靠市場(chǎng)力量。不過(guò)，市場(chǎng)的良好運(yùn)轉(zhuǎn)還有賴(lài)于商業(yè)法律體系的良好運(yùn)轉(zhuǎn)。保障農(nóng)村產(chǎn)權(quán)是必要的改革措施之一，以使農(nóng)村非農(nóng)業(yè)人口能夠在城市里扎根，并讓他們的子女受到能適應(yīng)城市環(huán)境的教育——因?yàn)槲磥?lái)多數(shù)農(nóng)村人口將在城市生活。如果上述舉措以及改革計(jì)劃中所列的許多其他供應(yīng)側(cè)改革得到有效執(zhí)行，對(duì)于持續(xù)生產(chǎn)率提高將大有裨益。

重構(gòu)需求側(cè)：中國(guó)未來(lái)10年最大的挑戰(zhàn)

需求側(cè)的問(wèn)題解決起來(lái)沒(méi)這么容易。問(wèn)題的核心在于居民消費(fèi)占GDP比重太低，而投資比重太高。政府消費(fèi)還算處于發(fā)展中國(guó)家的典型水平。許多人質(zhì)疑中國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)的可靠性，但即使對(duì)這項(xiàng)數(shù)據(jù)作重大調(diào)整，也不可能改變居民消費(fèi)占GDP比重低得不正常這一事實(shí)。如果中國(guó)能夠?qū)⒕用裣M(fèi)占GDP比重提高至55%或60%（當(dāng)前水平僅為35%至40%），那么需求側(cè)的增長(zhǎng)問(wèn)題將基本得到解決。屆時(shí)，投資將面向消費(fèi)品（以及生產(chǎn)消費(fèi)品所必需的資本品）的生產(chǎn)，而更可持續(xù)水平上的投資將繼續(xù)投入必要的基礎(chǔ)設(shè)施和住房建設(shè)。屆時(shí)，將沒(méi)有必要試圖刺激不可持續(xù)的出口率，或是投資于回報(bào)率越來(lái)越低的項(xiàng)目。

如何提高GDP中居民消費(fèi)的比重？通常而言只有兩種方式：要么居民收入增速必須在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)高于GDP增速，要么居民儲(chǔ)蓄率必須降低，或者雙管齊下。要讓居民收入在10年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)增速持續(xù)快于GDP，只有一種真正有效的方式，即讓實(shí)際工資的上漲速度快于GDP。過(guò)去幾年，工資上漲速度看上去確實(shí)比GDP快，但還能再持續(xù)10年么？我不知道有哪個(gè)國(guó)家曾做到過(guò)，但這或許能夠?qū)崿F(xiàn)。不過(guò)，政府在這方面有所作為的空間不大，因?yàn)楣べY由市場(chǎng)決定。政府可以通過(guò)增加補(bǔ)貼來(lái)持續(xù)提高窮人收入，也可以通過(guò)放開(kāi)銀行利率，讓銀行存款利率上升來(lái)提高更多人的實(shí)際收入，但此類(lèi)措施只可能讓居民收入或消費(fèi)在GDP中的比重提高2至3個(gè)百分點(diǎn)。如果中國(guó)能夠徹底實(shí)施全面醫(yī)保制度和全國(guó)養(yǎng)老制度，居民儲(chǔ)蓄率可能會(huì)降低，但這仍然只能將居民消費(fèi)在GDP中的比重提高2至3個(gè)百分點(diǎn)。比起更多人留在農(nóng)村，城鎮(zhèn)化或許能夠提高消費(fèi)水平，但提高多少尚屬未知。有人或許會(huì)提出，上述措施的影響可能更巨大，但本文沒(méi)有篇幅來(lái)解釋我列舉的數(shù)字。

我的結(jié)論是：GDP的持續(xù)高增長(zhǎng)要求重構(gòu)需求側(cè)，實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)或許是中國(guó)未來(lái)10年最大的挑戰(zhàn)。10年過(guò)后，人口老齡化可能會(huì)最終解決這個(gè)問(wèn)題，但又會(huì)產(chǎn)生其他問(wèn)題。