經濟學家

改革

規范地方政府發債行為

林毅夫 北京大學國家發展研究院名譽院長

地方政府基礎設施發債“改道”，表面上是一個債券發行的技術性問題，實則對于債市而言影響深遠。過去幾年，由于銀行急劇壓縮地方投資平臺的貸款規模，導致地方投資平臺轉到債市市場上用各種金融產品來借貸。但地方投資平臺實際上是地方政府的行為，地方政府的預算約束較軟，只要能得到錢就不太在乎利息的高低。事實上，地方投融資平臺的債務不管在風險還是利率上都勝過了公司債。兩者不分開，就會造成債市的扭曲，使得更多的金融資源通過債市轉向了地方政府的投融資平臺，而不是投入到經營效益較高的民營經濟。因此，要規范地方政府的發債行為，即地方政府在籌集地方基礎設施所需要的資金時，應該通過地方政府的債而不是投資平臺的公司債來發行。（3月15日）

房地產稅三年內難出臺

許善達 聯辦財經研究院院長、原國家稅務總局副局長

今年兩會期間，房地產稅法草案由全國人大常委會有關工作機構同國務院有關部門研究起草，并宣布條件成熟時會依法提請審議。但此次房地產稅與之前試點的房產稅最大的區別在于，房地產稅作為財產稅的征稅對象包括土地和房產。而我國房地產的財產主體分別屬于國家與個人，也就是說“一個財產稅稅種，兩個財產主體”，這就使得此次稅收改革更加復雜。

2011年開始的重慶、上海試點房產稅失敗的例子說明，房產稅不符合中國國情。目前沒有可以借鑒或參考的其他國家的法律或歷史經驗，因此這次房地產稅立法仍需要在理論上和法理上研究設計具體方案。此外，由于立法過程需要較長時間，除非有特別的變動，否則三年內較難出臺房地產稅。（3月16日）

輸出人民幣流動性有五大路徑

鄭之杰 國家開發銀行行長

借鑒美元和日元的國際化進程經驗可知，通過投資和信貸渠道能夠加大資本輸出。由此，可將這兩個渠道作為未來對外輸出人民幣流動性的主要方式，大力建設離岸市場。具體可通過以下五個路徑實現：

第一，考慮通過適當貼息等優惠政策吸引企業以跨國并購、設立境外產業園區、擴大境外人民幣貸款和配套援外規劃等措施加大資本輸出；第二，進一步加大對企業在能源、資源、產能轉移等境外項目的支持，將境外人民幣貸款作為推動產業全球布局、加速人民幣國際化的有效載體；第三，通過穩步提升金融交易中以人民幣計價的大宗商品、證券等資產的比重，加大境外分支機構的人民幣貸款力度等方式，促進離岸市場持續、快速、多層次發展；第四，積極開展與世界銀行等國際機構合作，通過政策性貸款和商業貸款相結合的方式輸出人民幣；第五，適度加大對外援助，促使受援助國使用人民幣援助資金購買我國產品，同時加大醫療、農業、教育等方面的援助，加強官方和民間交流，為擴大人民幣對外投資奠定基礎。（3月19日）

金融

“寶寶們”應接受存款準備金管理

盛松成 中國人民銀行調查統計司司長

余額寶等基金的一個突出特點是所募集的客戶資金絕大部分投向銀行協議存款，而根據我國目前的監管政策，這部分協議存款屬于同業存款，不同于一般工商企業和個人在銀行的存款，沒有利率上限，也不受存款準備金管理。銀行能對余額寶存款支付較高利率的重要原因就是基金存放在銀行的款項無需向央行繳存存款準備金。如果要繳存準備金，即使沒有利率上限，銀行出于成本考慮，也難以對基金協議存款支付如此高的利率。

因此，對于余額寶類的互聯網金融產品監管的一個有效方式就是要涉及存款準備金管理。此外，其他非存款類金融機構在銀行的同業存款與貨幣市場基金的存款本質上相同，按統一監管的原則，也應參照貨幣市場基金實施存款準備金管理。（3月19日）

股權鎖定不是對民營銀行的歧視

閻慶民 中國銀行業監督管理委員會副主席

新設試點民營銀行不僅要面臨銀行業已較為激烈的競爭，還要應對金融改革帶來的挑戰與壓力。因此，為了保證試點銀行的持續穩健經營，應做好以下幾項工作：

第一，發起主體要考慮成熟，做好長期投資、持續經營的打算。為了保證股權穩定性，銀監會將要求發起主體承諾5年的股權鎖定期，5年內發起主體持股不得轉讓。這也是對商業銀行主要股東的基本要求，不是對民營銀行的特殊規定。第二，要合理設定試點銀行發展目標，摒棄單純追求資產規模、市場份額的粗放型經營觀念，在特定領域做專做精。第三，要尊重銀行經營的普遍規律和審慎文化。第四，政府要為銀行持續經營創造良好環境，做到“到位不越位”，即政府不干預銀行業務經營，支持試點銀行守法合規經營，配合做好風險防范化解工作。（3月12日）

做好普惠金融服務應先解決錯配

李振江 中國農業銀行副行長

當前金融機構開展普惠金融服務面臨的主要矛盾是供需不對稱，即供給方金融機構與需求方低端客戶之間存在一定的錯配。因此，金融機構要自覺增強履行普惠金融的社會責任，統籌銀行和各級地方政府的力量，同時廣泛運用現代信息技術手段，在制度和產品設計上大膽創新，通過降低門檻、優化流程、簡化手續，不斷提高與低端客戶金融需求的匹配度，拉近金融服務與低端客戶的距離，使金融服務惠及更廣大的地區、惠及更多的人群，從而漸漸解決錯配問題。（3月18日）

按功能分業監管互聯網金融

魯政委 興業銀行首席經濟學家

互聯網金融有三方面顯著的“鯰魚效應”：一是培育客戶網上消費金融服務的習慣，特別是理財意識；二是激發金融機構反思如何更多利用新技術手段，進一步改善對客戶的金融服務；三是讓監管者對現有監管政策進行深刻反思。這些效應能夠促進金融的完善和發展。

但在現實運作中，互聯網金融也出現了一些需要糾正的不規范操作問題：一是宣傳不規范，具有誤導性，在披露高收益率的同時卻不揭示風險的大小；二是一些互聯網金融企業在運作過程中，采取了帶有“資金池色彩”的運作模式，這種運作模式本質上是不區分投資者和債務人資金投資方式的；三是當互聯網金融企業的規模很大時，理論上會帶來流動性風險。

目前互聯網金融仍處于無人監管的“三角地帶”，這彰顯了互聯網技術和金融市場化已對我國現有按主體分業監管的監管體制提出了嚴肅挑戰，亟須轉向按功能分業監管的模式，才能適應未來的形勢發展變化。（3月17日）