聯(lián)想之星 隱于市的超級天使

創(chuàng)業(yè)者熟知雷軍、徐小平這樣的個人天使，他們身上有著各自的鮮明特征和投資風(fēng)格，嬉笑怒罵指點江山。但是早在2008年就舉起天使投資大旗的另一大佬柳傳志和他的聯(lián)想之星是怎樣一種天使，恐怕外界無法給出一個確切的答案。

聯(lián)想之星被人稱作天使圈子中“最著名的隱士”。說著名，是因為“聯(lián)想”二字無人不知。而聯(lián)想之星所舉辦的免費CEO特訓(xùn)班、短訓(xùn)班已經(jīng)培養(yǎng)了上千名的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，是創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)的先行者。但很多人卻不了解聯(lián)想之星在聯(lián)想控股中的位置和出手邏輯，自然無法準確描述它的真實面目。

事實上，聯(lián)想之星是聯(lián)想控股的三大業(yè)務(wù)板塊之一。作為聯(lián)想控股的孵化器投資部，聯(lián)想之星承擔(dān)著早期投資、孵化前沿技術(shù)與創(chuàng)新模式、培育“明日之星”的重任，與君聯(lián)資本、弘毅投資和聯(lián)想控股核心資產(chǎn)投資一起形成了投資全覆蓋的格局。

因此，聯(lián)想之星自誕生之日起就擁有一系列別人沒有的“超級特權(quán)”。4億元規(guī)模的第一期基金是國內(nèi)最大的天使基金，唯一的LP是聯(lián)想控股。此外，每年還有額外的幾千萬元專項資金，主要用于免費培訓(xùn)創(chuàng)業(yè)者以及對前沿行業(yè)進行研究跟蹤和趨勢分析。

“我們絕對不因為短期的財務(wù)壓力或者投資回報去偏移我們的投資結(jié)構(gòu)。而且聯(lián)想控股的執(zhí)委會也明確提出來，作為一個業(yè)務(wù)部門，財務(wù)回報是必須的，但不是唯一的，也不是近期的要求。”聯(lián)想之星的一把手、聯(lián)想控股高級副總裁兼聯(lián)想之星總經(jīng)理唐旭東說。

這樣的背景造就了聯(lián)想之星獨特的出手邏輯，敢于涉足其他天使不敢問津的前沿投資領(lǐng)域，可以在一個項目中投入上千萬元的資金，同時花幾年的時間陪伴企業(yè)成長。針對重點項目還會提供全方位的增值服務(wù)。可以說，不惜代價地要“把別人不信的事變成現(xiàn)實”。

從2010年年底至今，聯(lián)想之星已經(jīng)投資了50多個項目，其中，超過10家企業(yè)已經(jīng)拿到A輪投資，二期基金也進入了籌備階段。柳傳志曾經(jīng)說過，聯(lián)想之星是“全真教”，每個人雖然可以獨當(dāng)一面，但是無法和江湖頂級高手過招。然而7個人組成一個陣勢之后，戰(zhàn)斗力不可忽視。

捕捉前沿趨勢，是使命更是秘訣

打開聯(lián)想之星的投資清單，雖然也有Zaker這樣膾炙人口的明星應(yīng)用，但并不常在媒體露臉。如果進一步了解，你會發(fā)現(xiàn)他們頭頂都被冠以“第一”的稱謂。樂逗游戲是中國第一大的游戲發(fā)行商；恒圖科技擁有位列世界第一的HDR圖片處理技術(shù)，在幾十個國家應(yīng)用商店排名第一；Face++力壓facebook成為世界人臉識別準確率的第一名；思必馳，世界第一人機對話技術(shù)提供商；等等。

而在非TMT行業(yè)，聯(lián)想之星的布局也可圈可點。先進制造領(lǐng)域的中科潤美，是中國第一高端潤滑油技術(shù)公司，同時是擁有業(yè)內(nèi)院士數(shù)量最多的企業(yè)；蘇州捷迪被稱為世界第一陣列式碳納米管技術(shù)開發(fā)商。醫(yī)藥行業(yè)的蘇州派格是跑在第一梯隊的糖尿病一類新藥研發(fā)商；江蘇益通則是中國第一的人工神經(jīng)技術(shù)……

“我們投資的都是極早期的前沿技術(shù)或者創(chuàng)新模式公司，聯(lián)想控股的幾家投資機構(gòu)管理的基金已經(jīng)達到上百億美元的規(guī)模，如果只是簡單地追求財務(wù)回報，聯(lián)想之星沒有必要投入這么大力氣。從零開始做一個新的天使投資機構(gòu)，利用聯(lián)想控股給予我們的獨特資源和空間，布局若干新興產(chǎn)業(yè)，培育一群能改變世界、改變未來的明星企業(yè)，才是我們的使命。”聯(lián)想之星常務(wù)副總經(jīng)理陸剛說。

也就是說，聯(lián)想之星是一個捕捉前沿趨勢的投資人，希望能做一個趨勢的發(fā)現(xiàn)者甚至締造者，通過系統(tǒng)研究，在通向未來的道路上打下埋伏。

2010年，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)剛剛掀起熱潮，聯(lián)想之星就在游戲、閱讀、廣告等重要平臺完成了布局，尤其將主力放在Android平臺，有的項目至今已經(jīng)實現(xiàn)了上百倍的投資回報。此后的兩年，他們在人機交互、深度學(xué)習(xí)等領(lǐng)域連續(xù)落子，投資了不少具備國際競爭力的技術(shù)團隊，通過人臉識別、圖像識別、對話識別、身體識別等一系列技術(shù)，幫助機器更好地理解物理世界。這些當(dāng)時看不到應(yīng)用場景的技術(shù)，已經(jīng)逐漸變身為互聯(lián)網(wǎng)巨頭勢在必得的交互和新搜索入口。而聯(lián)想之星的這幾個項目，也先后拿到了數(shù)千萬美元的后續(xù)融資。

2013年，當(dāng)天使都在爭奪熱門游戲選手的時候，聯(lián)想之星卻把目光投向Saas。因為他們堅信，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變革，企業(yè)市場終將從關(guān)系型業(yè)務(wù)，變成以產(chǎn)品為導(dǎo)向的清明環(huán)境。一年過去了，聯(lián)想之星投資的幾家公司正在改變著零售、客戶調(diào)研、會議組織、教育、傳播等方向，這些企業(yè)也獲得了不少投資者的追捧。但是，聯(lián)想之星已經(jīng)快人一步，開始在智能汽車、智能企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)更深層次的改造方面進行布局了。

不過，TMT不是聯(lián)想之星關(guān)注的唯一領(lǐng)域，作為一個趨勢投資者，他們認為很多更加Hardcore技術(shù)的行業(yè)在變得更有機會。所以從一開始，聯(lián)想之星就將一半的力量放在了包括節(jié)能環(huán)保、新材料、裝備、機器人、軍工在內(nèi)的先進制造領(lǐng)域，還有新藥創(chuàng)制、醫(yī)療器械等醫(yī)療健康領(lǐng)域。

而根據(jù)不同的行業(yè)，陸剛在看項目時對人的判斷也有所不同。首先要看創(chuàng)業(yè)者觀察到的趨勢是否足夠打動人？其次，看他是否有一定的潛力，能夠?qū)⒁患虑檫\作成功。也就是說，他會將人與事相結(jié)合來看，因為不同的事情對人的要求不同。一個非常嚴謹?shù)娜耍赡懿贿m合TMT，因為這個行業(yè)變化的速度太快，需要那種有天馬行空創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)者。但是在醫(yī)療健康和先進制造領(lǐng)域，恰恰就需要嚴謹、經(jīng)驗豐富的人。

陸剛感興趣的投資領(lǐng)域主要是在先進制造，“這些領(lǐng)域需要熬很長時間，后續(xù)融資的難度更大，前幾年企業(yè)價值成長也不快，甚至要經(jīng)歷一段沒有價值顯現(xiàn)度的黑暗期。然而一旦技術(shù)成熟并付諸產(chǎn)業(yè)化，就有可能撐起一個幾十億甚至上百億規(guī)模的上市公司”。

雖然在過去的幾年中，投資很熱，但是在天使階段，真正愿意花時間和精力在這些領(lǐng)域的投資人幾乎沒有。首先難度很大，一個項目的投入就涉及建工廠、開模具，要通過無數(shù)次實驗，相比TMT商業(yè)模式本身就很重。其次，從實驗成果到產(chǎn)品，再到進入市場找到客戶，最終被大家所接收，這是個漫長的過程。中間一旦有任何閃失，可能萬劫不復(fù)。相較而言，TMT領(lǐng)域的某個模式不靈了，轉(zhuǎn)型余地較大，也比較容易被VC所接盤。投資人面對這種情況，自然就不敢投進。

聯(lián)想之星對先進制造的投資在一定程度上對科技成果轉(zhuǎn)化是有幫助的，但不僅僅是被這種使命感驅(qū)動。經(jīng)過分析研究，這種需要長線投資、耐得住寂寞的領(lǐng)域，正是適合聯(lián)想之星的。他們的優(yōu)勢在于，可以陪著企業(yè)找市場和人才，肯花時間和精力和他們一起成長。陸剛說，雖然前兩年你投資的項目沒有什么明星公司，但是不少企業(yè)因為技術(shù)領(lǐng)先而被跨國公司收購或戰(zhàn)略投資。他堅信，之前布局的一些前沿節(jié)點，很快就會凸顯出來。

而且聯(lián)想之星考慮到先進制造行業(yè)的特性，也打破了項目不追加投資的約定。這條約定被更改為，一般不追加投資，個別項目做具體考察。如果沒有被社會資本所接盤，再支持三到五年可能有起色，聯(lián)想之星就會追加投資。一旦他獲得成功，聯(lián)想之星因為早期投資的優(yōu)勢和堅持也會獲得一定的回報。

看得懂、幫得上

對于一個機構(gòu)投資者來說，在天使階段布局并不容易。聯(lián)想之星的劉維剛剛幫助一個被投企業(yè)完成千萬美元的后續(xù)融資，他直言對早期技術(shù)公司的投后服務(wù)并不輕松。“教授、海歸、前沿技術(shù)、廣闊前景，但沒有十全十美的事。美好的關(guān)鍵字背后，往往是不成熟的商業(yè)模式、短板嚴重的團隊、對市場的陌生、管理經(jīng)驗的匱乏，技術(shù)本身也面臨可用程度不高、研發(fā)投入巨大等問題。”

在劉維看來，他在一定程度上相當(dāng)于共同創(chuàng)始人，利用自己的視野幫助團隊制定戰(zhàn)略、引入關(guān)鍵人才，必要時幫助他們下定決心舍棄一些業(yè)務(wù)、專注突破一些領(lǐng)域。他所負責(zé)的這個項目，兩年前敢投資的人不多，因為除了技術(shù)之外并無突出優(yōu)勢。在他的“精心護理”之下，團隊和產(chǎn)品有了雛形，加上技術(shù)的壁壘，使得公司后續(xù)想象的空間變大。

所以，看得懂、幫得上就成了聯(lián)想之星努力打造的核心能力。意思是，既看得懂產(chǎn)業(yè)趨勢、能在復(fù)雜多變的領(lǐng)域?qū)ο冗M性和可行性做出權(quán)衡判斷，又能幫助企業(yè)成長，在產(chǎn)品化、市場化和創(chuàng)新模式的探索落地中起到一定的支持作用。這需要一定的耐心。

中科潤美是中科院里第二家獲得聯(lián)想之星投資的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是高端潤滑油。2009年，它的CEO王曉波在蘭化所接到聯(lián)想之星的招生通知時，壓根沒當(dāng)回事，一開始抱著單位委派的心態(tài)報名。聯(lián)想之星與他聊過一次，主要關(guān)心兩個問題，把成果產(chǎn)業(yè)化這個事是怎么想的？如果要做，你愿意擔(dān)任什么角色？

上了幾次課之后，聯(lián)想之星基本確定了對他的投資意向。但是之后的合作卻不是那么順利。當(dāng)時由聯(lián)想之星高級投資經(jīng)理況奕負責(zé)這個項目，在此之前他是麥肯錫的咨詢顧問；而王曉波是科學(xué)院出身、當(dāng)時全所最年輕的研究員。兩個不同背景的人突然被組合到一起，效果并不理想。況奕從幫助企業(yè)財務(wù)管理、做董事會報告做起，到幫助分析市場、制定戰(zhàn)略，再到后來引入聯(lián)想之星的顧問團隊，為企業(yè)制定有針對性的人力資源規(guī)劃與人才招募、銷售管理策略、戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整等深度服務(wù)。這種耐心的服務(wù)逐漸讓兩人從陌生到變成同甘共苦的兄弟，公司業(yè)務(wù)也得以快速增長起來。

時至今日，聯(lián)想之星已有近30人的團隊，從投資經(jīng)理、分析師，到專業(yè)顧問、孵化團隊，一應(yīng)俱全，而且規(guī)模還在持續(xù)擴大。這樣的團隊部署，在天使投資領(lǐng)域已經(jīng)是罕見的打法。但是這樣可以讓每個人有更多的時間和精力，去做行業(yè)研究、趨勢判斷、增值服務(wù)，為創(chuàng)業(yè)者帶來資金之外的其他資源支持。

蘇州思必馳信息科技有限公司CEO高始興在談到為何選擇聯(lián)想之星的投資時說：“第一，我們是科技型企業(yè)，聯(lián)想之星也以投資科技型企業(yè)為主。有這樣的基因和氛圍，他對行業(yè)的洞察和理解能幫助到企業(yè)。第二，他們很注重投后的增值服務(wù)。他們不一定像創(chuàng)始人一樣知道很多細節(jié)，但是他們懂得大方向在哪兒。”

一般來說，科技從業(yè)人員更多的是從技術(shù)的角度考慮問題，而投資人卻可以從整個市場的切入點給他們啟發(fā)。比如，一個不錯的技術(shù)貌似可以運用很多領(lǐng)域，那么到底該用在哪里？是做2B的市場還是針對2C開發(fā)？

陸剛說，2010年開始做投資時，他們基本是一刀切，任何企業(yè)有好的技術(shù)，就找團隊去實施。兩年下來，他們發(fā)現(xiàn)行業(yè)有自己的規(guī)律，也就是企業(yè)價值成長的曲線不同。因此，需要針對不同情況提供給他們相應(yīng)的幫助。

TMT的成長曲線是早期隨著市場熱度迅速成長，企業(yè)做到一定規(guī)模開始趨緩，甚至絕大對數(shù)企業(yè)會走下坡路，迎來拐點之后再緩慢爬升。在這樣一個靠模式創(chuàng)新的行業(yè)，對創(chuàng)始人的要求較高，他不一定是個技術(shù)大拿，但是一定要對模式有深刻的理解。所以投資人要幫助他們觀察生態(tài)環(huán)境和發(fā)展趨勢，更好地理解模式變遷。

醫(yī)療健康和先進制造的成長曲線類似。不同之處在于，前者有行業(yè)認證，只要拿到證書，市場問題就不大。換言之，能不能做出好的產(chǎn)品來是關(guān)鍵，只要能夠拿到認證，基本上企業(yè)的價值就凸顯出來了，不管是尋求并購還是持續(xù)發(fā)展都問題不大。聯(lián)想之星能做的是幫助他們看產(chǎn)品方案如何，拿到認證的可能性有多大，如何完善產(chǎn)品進一步合規(guī)，等等。

相反，制造領(lǐng)域?qū)＠彤a(chǎn)權(quán)保護不足，而且介乎TMT和醫(yī)療健康之間，需要將技術(shù)變成產(chǎn)品，再找到相應(yīng)的模式。這是難點所在。所以，在制造領(lǐng)域，陸剛和團隊會花更多時間確定技術(shù)主流的應(yīng)用方向。發(fā)現(xiàn)這些規(guī)律后，聯(lián)想之星在對企業(yè)的投后服務(wù)上更有針對性。

除內(nèi)部團隊之外，聯(lián)想之星還動員了500人的專家圈子為被投企業(yè)服務(wù)，其中不乏上市公司的創(chuàng)始人和一群明星項目的CEO。這些資源來自于聯(lián)想之星的明星產(chǎn)品CEO特訓(xùn)班。這個由柳傳志等高管親自授課的特訓(xùn)班已經(jīng)成功舉辦六屆，每年有將近100名CEO從全球上千位報名者中挑選出來。經(jīng)過一年的培訓(xùn)，他們形成了一個有凝聚力的精英圈子。

“這是無心插柳。免費培訓(xùn)從一開始，就沒有任何利益訴求，并不是用來幫聯(lián)想之星找項目的。也正是因此，CEO特訓(xùn)班能吸引到業(yè)內(nèi)真正最優(yōu)秀的一群創(chuàng)業(yè)者參加，不管他們是否已經(jīng)拿了其他投資人的投資。”聯(lián)想之星分管培訓(xùn)工作的副總經(jīng)理周自強說。

5年下來，特訓(xùn)班、短訓(xùn)班已經(jīng)有了數(shù)千名CEO結(jié)業(yè)。他們愿意利用自己的行業(yè)認知幫助聯(lián)想之星判斷趨勢、看懂技術(shù)項目、扶持新創(chuàng)業(yè)者成長，甚至直接促成業(yè)務(wù)合作，提供資源和人才。這也是聯(lián)想之星有信心在未來3年投資超過100個項目的原因。

“非主流”投資人

聯(lián)想之星的出手邏輯和投后管理策略，決定了他們的工作機制需要反復(fù)的調(diào)研、討論和緩慢的決策流程。“坦率地說，我們之前錯過了一些項目。但隨著我們這幾年的探索逐漸形成經(jīng)驗，團隊的磨合也基本成型，從2013年開始，我們的投資節(jié)奏已經(jīng)像天使投資一樣快速了。”聯(lián)想之星的王明耀坦承。

聯(lián)想之星的決策機制已經(jīng)被下放到一線。只要投資金額不超過一定規(guī)模的，陸剛、周自強、王明耀、劉維4個人組成的決策委員會中，兩票就可以通過。而唐旭東，完全不參與投票。

“聯(lián)想之星已經(jīng)走過了最開始的探索期，形成了自己的投資風(fēng)格，現(xiàn)在的決策應(yīng)該由業(yè)務(wù)一線的負責(zé)人來掌握。決策前移、快速決策、低門檻通過，都是為了鼓勵投資團隊有更高的風(fēng)險承受能力，更積極地去投資那些有潛力的高風(fēng)險項目。”唐旭東說。

這個被寄予厚望的聯(lián)想造星團隊，曾經(jīng)被柳傳志戲稱為“全真教”：能獨當(dāng)一面，但沒法和一流高手過招，可聯(lián)手組成陣型也頗有殺傷力。4個投資決策委員，都不算主流的VC投資人，卻都有10多年各具特色的專業(yè)經(jīng)驗。歷史上他們合計投資過上百個項目，積累了很多的經(jīng)驗教訓(xùn)，更重要的是不計較短期回報、一起專注于早期投資的長跑心態(tài)。

聯(lián)想之星的一期基金，已經(jīng)接近投資尾聲，前兩年投資的項目，基本都順利獲得了后續(xù)幾個輪次的投資，也出現(xiàn)了多個估值上億美元的項目。聯(lián)想之星預(yù)測，這些項目中很有可能出現(xiàn)一些上市公司和大額并購，從而靠個別項目收回整個基金成本。

但聯(lián)想之星的夢想不止于此，他們正在招兵買馬擴大投資規(guī)模，也擴大CEO特訓(xùn)班的招生規(guī)模。投資全球的高科技，真正成為全球趨勢的引領(lǐng)者是他們最希望成就的野心。

作為一家被投企業(yè)中一大半是海歸的投資機構(gòu)，早在兩年前，聯(lián)想之星就開始系統(tǒng)布局硅谷等國際技術(shù)中心，并在2013年首次開辦了硅谷CEO短期特訓(xùn)班，從500多個CEO中選擇了50個，與他們探討如何利用中國資源更好地進行創(chuàng)業(yè)的話題。

聯(lián)想之星已經(jīng)將跨境投資作為主要的策略之一，以國際化的視野提高對趨勢的判斷力，以中美兩地各具優(yōu)勢的人才、市場、產(chǎn)業(yè)鏈資源，幫助中國的創(chuàng)業(yè)者走出去、美國的創(chuàng)業(yè)者走進來，由此加速前沿技術(shù)和創(chuàng)新模式的發(fā)展。