VC的冬天？

UC優視董事長

兼CEO

當下的中國互聯網投資環境相較過去幾年已經發生了很大變化。企業和創業者對于風險投資的依賴度已經開始逐漸降低，而更傾向于獲得其他大公司的戰略投資。一個很有意思的現象是，最近有很多投資圈的朋友找到 UC，希望借著我們的平臺做戰略投資。

事實上，在美國市場，戰略投資在活躍度方面超越風險投資的趨勢已經非常明顯。在硅谷，創業型公司被收購的幾率要比上市大得多。例如2012年4月， Facebook 以10 億美金收購了只有 13名員工的Instagram；此后不久，Juniper以1.76 億美元的價格收購Contrail Systems，更夸張的是這家創業公司正式成立剛兩天而已。

其中最典型的還是Google，2013年它共投資了75家公司，成功退出9家。自2009年成立以來，谷歌風投共投資了225家公司，步調與硅谷里的頂尖風投公司基本一致，已經成為全美第三活躍的風險投資公司，僅次于NEA和KPCB，

過去很長一段時間，戰略投資的作用在中國互聯網一直沒能凸顯，因為以前中國的大公司是不會和創業者談買賣的，他們更傾向于自己做，這也是我過去常說的互聯網創業繞不過“生、死和騰訊”的原因。今天這一狀況已經有了很大改觀，首先，中國大公司的購買力比前幾年更強了；其次，移動互聯網浪潮臨近，大公司的戰略壓力增加，急需補充自身的移動互聯網基因，用金錢換時間。

因此，過去兩年，騰訊、百度、阿里巴巴，包括UC自己都在積極尋找投資并購創業公司的機會，例如最近剛剛加入UC大家庭的PP助手。這就是為什么我在很多場合提“大機會變小，小機會變大”的原因。2012年年底，我還總結過一個市場行情，一個不到 100人的創業團隊，如果用戶數量達到幾百萬（ 500萬～1000萬）的級別，那并購價大致會在1000萬～1500 萬美元。

此外，從歷史的角度看，很多時候大公司在一些并購項目上的最直接目的，是消滅潛在競爭，而不是資本收益，所以和風險投資比起來，會更加不計成本。最典型的例子就是各家巨頭公司的研究院，通過收購網羅了一大堆高級人才，給很高的待遇，卻并不急于要求產出。

與純粹的風險投資相比，企業在行業方面的嗅覺更敏銳，對風險的控制能力也更強，還可以給創業者更強的自由度。UC在過去兩三年投資的創業公司，到目前已經超過了30家，其中包括了一大批明星創業公司：ES文件管理、安全管家、天天動聽，過去幾年他們借助UC的平臺取得了快速成長，其中有不少也收到了BAT投資收購意向，我們都給了創業團隊充分的選擇空間。

2013年年初，我們在董事會上做了個戰略決定，未來3年，UC將在技術、生態環境和國際化三方面投入總計30億元的資金。但僅在2013年，我們在戰略投資上的投入就超過了20億元人民幣，估計2013年年底再開董事會就要修訂，這個目標定小了，2014年、2015年我們還需要大投入。

2014年，移動互聯網將進入一個新的發展階段，搶灘運動基本完成，后面將進入“變現”和“規模效應”的階段，競爭加劇，商業化提速，新的板塊運動會將大大小小的勢力都牽涉其中，那時候會有更多的大公司入場，區別在于，或許直接下手買的意愿會比投資更強。