并購(gòu)重組泡沫化隱憂

今年下半年以來(lái)，上市公司資產(chǎn)重組呈現(xiàn)出越來(lái)越火爆之勢(shì)，同一交易日超過(guò)兩百家停牌重組的盛況已成常態(tài)。如國(guó)慶長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日滬深兩市停牌公司達(dá)212家，其中絕大多數(shù)“正在籌劃重大事項(xiàng)”。在上市公司重組熱潮的背后，并購(gòu)重組的“泡沫化”傾向須引起重視。

點(diǎn)燃資本市場(chǎng)重組熱潮的正是來(lái)自監(jiān)管部門(mén)政策上的強(qiáng)力支持。繼今年3月份國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境意見(jiàn)》之后，7月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》等開(kāi)始向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，除借殼上市和發(fā)行股份之外，上市公司的重大資產(chǎn)重組不再需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的行政許可。毫無(wú)疑問(wèn)，上市公司資產(chǎn)重組出現(xiàn)“井噴”與政策“松綁”密切相關(guān)。

如今市場(chǎng)上出現(xiàn)的資產(chǎn)重組早已讓投資者有麻木的感覺(jué)，而“滿眼是重組，遍地是炒作”則成為上市公司并購(gòu)重組的一大特色。事實(shí)上，來(lái)自監(jiān)管部門(mén)的案情通報(bào)顯示，與上市公司的高送轉(zhuǎn)一樣，資產(chǎn)重組亦是內(nèi)幕交易的高發(fā)區(qū)。如何防范資產(chǎn)重組中出現(xiàn)的違規(guī)行為，如何在松綁背景下規(guī)范上市公司的資產(chǎn)重組、特別是并購(gòu)重組出現(xiàn)的“泡沫化”傾向等，顯然是監(jiān)管部門(mén)必須直面的問(wèn)題。

上市公司資產(chǎn)重組“泡沫化”主要包括兩大方面。其一是標(biāo)的資產(chǎn)估值的“泡沫化”，這主要表現(xiàn)為標(biāo)的資產(chǎn)以少充多、以劣充優(yōu)、以次充好等，而上市公司高溢價(jià)收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的可謂比比皆是?！?br>