上市公司造假病根

因連續兩年虛增利潤，康芝藥業今年7月收到海南證監局的《行政處罰決定書》，其中對董事長洪江游給予警告，并處10萬元罰款。之前，南紡股份連續5年虛構利潤累計3.44億元，以其連續造假時間之長、虛構利潤之多、手段之豐富刷新了國有控股上市公司財務造假的記錄，而受到的懲罰力度卻很小。財務報告及相關信息反映了企業的經營業績，是投資人進行投資決策的重要依據。信息的質量一定程度上決定了企業的質量、市場的質量。目前證券市場的信息披露質量成了一個痼疾，有效治理需用重典。

財務舞弊三大招數

2014年8月，中國證監會啟動運行全國統一的“資本市場誠信數據庫”。梳理2012年至今證監會發布的行政處罰決定，上市公司存在三大財務信息舞弊行為。

首先是利潤表。利潤表造假的手段主要包括虛構收入、調節成本、調節費用等，以期達到調節利潤的目的。因虛構利潤被處罰的公司虛構金額巨大，影響極大。萬福生科在招股說明書中虛增2008—2009年收入合計4.63億元，虛增利潤1.13億元，在2011年年報、2012年半年報中虛增收入合計3.05億元。紫光古漢在2005—2008年年報中，綜合利用虛增收入、虛增成本、虛減營業費用、虛減財務費用的手段，且每年使用不同的手段組合，連續四年合計虛增收入5325.28萬元，虛增成本1121.15萬元，虛減費用959.59萬元，虛增利潤5163.83萬元。

其次是關聯方交易。縱觀2012年至今被處罰的上市公司，使用頻次最高的手段是隱瞞關聯方關系、隱瞞關聯交易，科倫藥業、*ST賢成、紫鑫藥業、漢王科技、新大地、*ST亞星、*ST華科和魯北化工等均在其列。其中，紫鑫藥業在其2010年年報中隱瞞與7家公司的關聯關系和關聯交易，通過自買自賣、低買高賣來制造業績，使其2010年營收同比增長151%、凈利潤增長184%，股價從2010年下半年開始在一年間暴漲300%，在熊市中實現高價增發成功再融資10億元。關聯方間的非經營性資金占用也引人注目，魯北化工在兩年年報中隱瞞與關聯方間的非經營性資金往來合計565筆，合計借方發生額22億元，貸方發生額19億元；而被證監會于2012年、2013年兩度處罰的*ST亞星存在隱瞞關聯方關系、隱瞞關聯交易、隱瞞關聯方的巨額非經營性資金占用、非經營性資金往來未入賬等多種問題。關聯方交易成了“極好的”操縱業績、利益輸送甚至掏空上市公司的工具。

第三是重大擔保和重大法律訴訟的披露。2012年至今，*ST賢成、*ST亞星、金城造紙、博盈投資及其大股東嘉利恒德、*ST華科、寧波富邦、西安海星及武昌魚等公司均因未披露或未及時披露重大擔保、重大法律訴訟（有的公司兩者兼而有之）而遭受證監會處罰。其中，金城股份2000年為金城集團提供的15687萬元借款擔保未經披露，該事項2012年方被證監會處罰，歷時12年之久。

低違規成本成病根

上市公司財務信息舞弊猖獗，存在諸多原因。

違規成本過低是最重要的原因。南紡股份造假事件廣受詬病，5年虛構利潤3.44億元僅獲證監會50萬元處罰，實際連續虧損超過3年卻被判不符合退市條件，亦沒有被移送司法。2012年至今被證監會行政處罰的26家公司，最高為警告并處罰款60萬元（*ST賢成、新大地和綠大地獲此處罰）；被警告并罰款的相關責任人194人，罰款人均僅9.67萬元，194人中僅11人被處以不同年限的市場禁入（最長為10年，最短3年），另外南紡股份、青海賢成、新大地、萬福生科、綠大地和上海宏盛9名主要責任人被判終身不得從事證券業務或者擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。刑事處罰方面，綠大地因欺詐發行股票罪、偽造金融票證罪和故意銷毀會計憑證罪被處以合計1040萬元罰款，何學葵等5人被處最長10年有期徒刑，罰款合計155萬元；上海宏盛因逃匯罪被罰4000萬元，龍長生被處6年有期徒刑。極具諷刺意味的是，通過造假成功上市的綠大地不僅未被退市，還于2012年收到政府補助1307.2萬元；2013年被證監會兩度懲處的*ST亞星2013年收到1.5億元的政府補助。

治理機制存在缺陷。上市公司大多股權集中，中小投資者弱勢；董事會中往往內部董事占大多數，內部人控制空間不小；監事會缺乏獨立性，難以有效監督。這些都是財務信息造假的土壤。

內部控制建設表面化。美國Treadway委員會在調查中發現，將近50%的財務舞弊事件可以全部或部分歸咎于公司內部控制失敗。美國第一年實行SOX404審計時，14.8%的上市公司被審計發現內控重大缺陷，而我國從2011年至今的3年只有7家公司被出具了8份內控否定意見報告，這不是說我國上市公司的內控水平已經超過了美國，而是說明我國從監管層、審計師和上市公司自身對內控建設的認識還處于初級的追求表面合規的階段，內控并不能真正有效地防止和糾正財務報告的重大錯報。

強化法治、財報重述

治理上市公司財務信息造假，急需制度建設到位，尤其是需用重典。

進一步加強證券市場法制建設。我國《刑法》規定：“依法負有信息披露義務的公司、企業向股東和社會公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實的財務會計報告，或者對依法應當披露的其他重要信息不按照規定披露，嚴重損害股東或者其他人利益，或者有其他嚴重情節的，對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下罰金。”但近年來，對于上市公司財務造假，刑事追責往往缺位，刑事追責效率反而不如十年前的東方電子和銀廣夏案。

此外，對公司的處罰太輕，很可能導致上市公司為了保殼而寧愿承受幾十萬元的罰款而違法。反觀美國，《SOX法案》強化了上市公司高管對財務報告的責任，公司高管須對財務報告的真實性負責，提供不實財務報告將獲10年或20年的刑事責任，對故意進行證券欺詐的犯罪最高可判處25年入獄；對犯有欺詐罪的個人和公司的罰金最高分別可達500萬美元和2500萬美元等。只有將處罰提高到公司高管無法接受的程度才能有效抑制住違法事件的再次發生。

公司內部完善治理、建立健全財務報告相關內部控制的同時，監管機構應當加強對審計機構內部控制審計工作的監管，并且進一步細化和明確內控缺陷認定標準，使內控審計報告對缺陷的認定標準能趨于一致。

建立財務報表重述制度。美國的財務報表重述制度規定，如果上市公司因舞弊、嚴重違反公認會計準則或發生重大會計差錯，導致其過去對外公布的財務報表存在重大誤導，一經發現，上市公司的管理當局有義務予以糾正，重新編制和公布糾正后的財務報表，并詳細披露各種舞弊手法或重大差錯對財務狀況、經營業績和現金流量的影響，以便讓投資者和社會公眾了解上市公司的舞弊伎倆、會計差錯及其影響，評估上市公司的內控制度及其管理當局的正直誠信。財務報表重述制度值得中國借鑒和推廣，可以使投資者掌握更多的證據，提高對造假者指控的勝訴機率，同時讓公眾認清造假者的真面目，加大造假者的社會成本。

作者系云南錫業集團風險管理和審計部主任