對我國外匯儲備的幾點認識

摘要：改革開放以來，中國經(jīng)濟迅猛發(fā)展，對外貿(mào)易和對外交往交流也取得了長足進步，外匯儲備逐年大幅增長。2006年，我國成為世界上外匯儲備量最大的國家，截至今日一直保持這一紀錄。但是，高額外匯儲備并非一勞永逸，它是一把雙刃劍，具有兩面性。一方面利于我國經(jīng)濟社會發(fā)展，另一方面也給經(jīng)濟社會發(fā)展帶來一些負面影響。因此，積極采取有效的防范措施，規(guī)避因高外匯儲備而引致的負面效應，對于目前我國國際貿(mào)及發(fā)展來講，是一個需要深入研究探討的課題。

關鍵詞：外匯儲備；效應分析；政策建議

一、引言

外匯儲備體現(xiàn)著一個國家的經(jīng)濟實力，其主要用于平衡一國的國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對外債務的外匯積累，以使對外經(jīng)濟健康持久發(fā)展。廣義的外匯儲備包括所有以外匯計價的金融資產(chǎn)。目前，我國的外匯儲備（不含港澳臺）的主要組成部分是美元資產(chǎn)，主要以美國國債和機構債券為主。截至2006年2月底，中國大陸不包括港澳在內(nèi)，外匯儲備總額達8537億美元，首次超過日本，位居全球第一。截至2012年年底，中國外匯儲備已達33116億美元，比日本外匯儲備第二國多出20435億美元，名副其實地成為外匯儲備大國。巨額的外匯儲備雖然為我國平衡國際收支、穩(wěn)定匯率提供了重要的保障，但同時也對我國貨幣政策等一系列相關的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策產(chǎn)生了一定的負面影響。如何正確理解和認識我國外匯儲備在經(jīng)濟當中的作用呢？回答這個問題，首先要剖析我國外匯儲備劇增背后隱含的“秘密”，正反兩方面分析高額外匯儲備對我國經(jīng)濟增長的影響，探究解決我國高額外匯儲備問題的對策建議。

二、我國外匯儲備劇增的原因

我國外匯儲備的增長受諸多因素的影響，其主要因素是我國經(jīng)濟快速健康持續(xù)發(fā)展，宏觀經(jīng)濟運行平穩(wěn)。改革開放至今，我國宏觀經(jīng)濟政策一直堅持對外開放，在力爭擴大對外貿(mào)易的同時，積極引進外資，從而致使我國國際收支連年順差。

其中，一方面源于經(jīng)營項目，我國國際貿(mào)易持續(xù)快速發(fā)展，貿(mào)易順差連年不斷擴大，為我國外匯儲備地持續(xù)快速增長打下基礎；另一方面源于資本項目，外商直接投資持續(xù)增加。伴隨世界經(jīng)濟全球化、一體化步伐的不斷深入，世界各國家及地區(qū)貿(mào)易、金融得到進一步的發(fā)展，積極引進外資效果顯著，我國對外貿(mào)易額保持持續(xù)高速增長，資本流動速度加快，跨國公司數(shù)量不斷增加且規(guī)模不斷擴張。因此，世界貿(mào)易中我國所占份額呈逐年增加之態(tài)勢。

二、我國高額外匯儲備正負效應分析

我國高額的外匯儲備是實行改革開放政策的結果，是近幾十年來我國對外貿(mào)易發(fā)展不斷擴大的結果，是我國綜合國力顯著提升的重要體現(xiàn)。一般來講，雄厚的外匯儲備有利于國家的經(jīng)濟安全，同時也給我國經(jīng)濟增長帶來一些負面影響。

（一）高額外匯儲備的正面效應

一是增強了我國的綜合實力。外匯儲備的不斷增長，強有力地表明我國對外支付能力和調(diào)節(jié)國際收支實力的增強，為吸引外資、爭取國際競爭優(yōu)勢、維護我國國際聲譽提供了堅實的基礎。二是有效支持本幣匯率，干預外匯市場。外匯儲備的充足是我國從容應對突發(fā)金融危險、有效干預外匯市場、維持本幣匯率的基礎。三是推動我國經(jīng)濟發(fā)展。高額外匯儲備更有利于提高我國對外融資能力，尋求更優(yōu)的投資環(huán)境和更大的利潤空間，有效降低境內(nèi)機構進入國際市場進行融資的成本，利于國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)更好地“走出去”，謀求更好的發(fā)展；同時在穩(wěn)增長、調(diào)結構、促發(fā)展、改進和提高生產(chǎn)技術等方面也發(fā)揮著積極作用，進一步滿足我國進口先進技術和先進設備的需要。

（二）高額外匯儲備的負面效應

我國高額的外匯儲備也蘊涵著風險，對我國經(jīng)濟發(fā)展有一定的負面影響。

一是外匯儲備總量大，增長速度快，增長幅度大，管理比較困難。自2011年以來，我國外匯儲備以500億美元/月的速度高速增長。從國際傳統(tǒng)標準來看，一國的外匯儲備應以一國家3個月的進口額或40%左右的外債余額為標準來進行衡量。很顯然，我國外匯儲備早已遠高于國際公認底線，巨額外匯儲備集中于政府手中，有效的外匯管理與使用顯然成為迫切需要解決的問題。二是外匯儲備結構不平衡，蘊含結構風險。我國外匯儲備中，美元比重最高，約為70%，其次是歐元，約為25%，英鎊、日元及其他幣種約為5%。我國大量以美國國債形式持有的外匯儲備致使我國投資對象單一，如果美元持續(xù)貶值將會導致我國外匯儲備的美元資產(chǎn)大幅縮水，出現(xiàn)巨額損失。另外，一旦出現(xiàn)國際重大風波，美國完全可以凍結我國手中巨額的美元債券。三是巨額外匯儲備加大機會成本。我國的外匯儲備大部分集中在美元資產(chǎn)，其中購買美國國債的收益不到5%，但資金轉(zhuǎn)給美國企業(yè)，美國企業(yè)再將其投到中國，其收益率至少達到15%，我國“天使”般地向美國提供了低息貸款。倘若購買美國國債的資金投資國內(nèi)市場，那么收益率也能保持在10%左右。四是隱含通貨膨脹的風險。我國貨幣當局購買外匯儲備，將投放大量人民幣，這已構成了我國基礎貨幣投放的主體之一。而外匯儲備一再增加，將加大我國基礎貨幣的投放的，加大了我國通貨膨脹的壓力。

三、解決我國高額外匯儲備問題的建議及對策

一是強調(diào)并重視進口。應對高額的外匯儲備，應適當擴大進口，減少國家持有巨額外匯儲備而過多承擔市場與利率風險，同時也有利于緩解我國市場上因過多外匯儲備而造成的基礎貨幣投放過多，市場上貨幣供應量急增的現(xiàn)狀；緩解我國通貨膨脹的壓力；刺激內(nèi)需，加強內(nèi)需對經(jīng)濟的拉動作用，促進國內(nèi)市場平衡；學習并引進國外先進的技術，逐步提高我國產(chǎn)品的科技含量，增強我國企業(yè)及產(chǎn)品的國際影響力與競爭力。

二是實現(xiàn)外匯儲備多元化。我國外匯儲備主要以美元形式存在，美元一旦貶值將會使我國遭受巨大損失。因此，應增加歐元、日元等其他幣種的外匯儲備，以此轉(zhuǎn)嫁美元風險。但需要指出的是，絕不能采取大量拋售美元而購買其他幣種的做法，否則會損害我國利益。因此，應適當?shù)刂鸩浇档兔涝馁Y產(chǎn)比重，提高歐元及其他貨幣幣種的儲量，豐富外匯儲備。

三是改善外匯儲備管理的方式、方法。我國外匯儲備多集中于國家債券等相對安全性較高但收益較少的投資領域。下一步，應該逐步扭轉(zhuǎn)這種相對單一的外匯儲備管理方式，在堅持外匯儲備安全的同時，也應注重其流動性、收益性和營利性，把外匯儲備當作金融資產(chǎn)進行管理和運營，變保值為增值投資，建立外匯投資基金，發(fā)揮外匯投資應有的效用，在力求保值的基礎上，更好地實現(xiàn)外匯儲備的增值。

四是加快實現(xiàn)人民幣國際化進程。加快在對外貿(mào)易中逐步實現(xiàn)用人民幣結算貨幣的進程，使人民幣在國際貿(mào)易中成為普遍可以接受的國際貨幣，從而減輕外匯儲備不斷增加的負擔，降低承擔國際貨幣的風險。因此，要繼續(xù)加快發(fā)展本國經(jīng)濟，選擇適合的人民幣匯率制度，穩(wěn)定人民幣匯率，促使人民幣逐步走上國際化的道路。

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（作者單位：西北師范大學經(jīng)濟學院）