新興經濟體：再次“被”金融危機？

回顧全球金融危機歷史，新興經濟體總與發達經濟體“患難與共”，但卻不一定能分享危機過后發達經濟體的復蘇和繁榮，反而要承受資本跨國回流引發的新危機。近期，美國就業數據好轉，美聯儲拉開數量寬松政策退出帷幕，全球流動性收緊預期不斷升溫，資本大規模撤出顯現，部分新興經濟體金融市場大幅下滑。頓時，新興經濟體上空再次密集“被”金融危機的陰云。歷史會否再次重演？

金融危機是誰惹的禍

歷史來看，金融危機總是內部政策失調、外部政策誘發的結果，是資本大規模跨國流動催生泡沫、泡沫破滅所產生的多米諾骨牌效應。

上世紀拉美和亞洲爆發金融危機一個主要原因就是內部政策失調。首先，過早的資本賬戶自由化，為國際資本大規模流動提供便利。上世紀80～90年代，金融自由化的浪潮將全球資本賬戶自由化推到新的高度。缺乏必要的資本管制防火墻，投機資本泛濫。其次，貨幣錯配，外債風險加劇危機。亞洲金融危機前夕，主要發展中國家的外債占國民收入比率高達40%，其中又以短期外債為主。外資撤離時出現踩踏效應和償付危機。其三，外匯儲備不足，支付能力惡化加劇信心危機。如上世紀80～90年代，主要的亞洲新興經濟體經常賬戶逆差不斷擴大。1995年，泰國等國家的經常賬戶逆差/GDP比率接近10%。資本外逃時，外匯儲備不足，對外支付能力迅速惡化，加速金融市場信心崩潰。最后，缺乏彈性的匯率制度給危機提供了土壤。……