肖鋼一年級

7月1日，證監(jiān)會年報如期而至。作為對證監(jiān)會過去一年工作情況的總結(jié)性文件，很多人形象地將其比喻為證監(jiān)會大佬們的“成績單”。

2013年是中國資本市場發(fā)展歷程中具有重要意義的一年。在這一年里，重啟IPO，既恢復(fù)了資本市場的基礎(chǔ)功能，也保持了市場的平穩(wěn)運行；推動“新三板”上線，標志著中國多層次股權(quán)市場建設(shè)工作取得了實質(zhì)性進展；恢復(fù)國債期貨上市，為促進中國利率市場化改革提供了有力支持。

2013年也是證監(jiān)會發(fā)展歷程中具有重要意義的一年。通過一年的改革建設(shè)，證監(jiān)會稽查執(zhí)行能力得到進一步提升，自主摸索出一條“主動”立法、“高效”執(zhí)法、“制約”審查、“緊密”協(xié)同的新路子；對外開放步伐穩(wěn)步擴展，QFII和RQFII總額度明顯增加；投資者保護機制也更為健全。

盡管成果斐然，但仍有諸多想法未落于實踐。萬眾期待的IPO注冊制依舊在謀劃之中；公募基金注冊制也依然只是處在理論高度；《證券法》的修訂和《期貨法》的出臺仍尚需時日。

肖鋼的成績單

證監(jiān)會2013年的年報當真是讓人眼前一亮。煥然一新的感覺躍然紙上，撲面而來的新意讓人不免為之精神振奮。不同于以往機械的“四大塊”，2013年的年報在形式上明顯有了歷史性的突破。舊貌換新顏，肖鋼入職證監(jiān)會所帶來的改變，至少在紙面上是相當明顯的。

細數(shù)證監(jiān)會過往的歷任主席中，肖鋼恐怕都算得上是特殊的。國有銀行董事長出身，卻出任了證監(jiān)會主席；上任后兩個月不曾發(fā)聲，一開口便讓平安證券為萬福生科造假案買單3億元；同事多形容他處事謹慎、低調(diào)，但他在過去一年中所表現(xiàn)出的更多是果敢與彪悍。

在報告致辭中，肖鋼說道，2013年是中國資本市場發(fā)展歷程中具有重要意義的一年。一年來，證監(jiān)會立足“兩維穩(wěn)、一促進”，服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展大局，積極穩(wěn)妥推進資本市場改革發(fā)展，及時強化和改進市場監(jiān)管，各項工作取得了積極成效。

重啟IPO是市場最為關(guān)注的大事之一，2013年11月，證監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，在暫停13個月后，IPO終于重新啟動。資本市場恢復(fù)了其原有的基礎(chǔ)功能，市場也得以保持繼續(xù)運行。不僅如此，IPO重啟也為建立健全以信息披露為中心的新股發(fā)行體制，推進股票發(fā)行注冊改革做了準備和鋪墊。

2013年6月，國務(wù)院決定將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點范圍擴大至全國，這標志著中國多層次股權(quán)市場建設(shè)工作取得了實質(zhì)性進展。

2013年也是中國期貨市場建設(shè)的“豐收年”。在1995年“3·27”國債期貨事件18年后，2013年9月，在中國金融期貨交易所恢復(fù)上市國債期貨，這是繼股指期貨之后金融衍生品市場創(chuàng)新發(fā)展的又一重要突破，這將為管理利率波動風險提供基礎(chǔ)性工具，也將有力促進中國利率市場化改革。

2013年，證監(jiān)會的稽查執(zhí)法能力得到進一步加強。

證監(jiān)會堅持從中國實際出發(fā)，積極運用法治思維，制定了《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步加強稽查執(zhí)法工作的意見》，把監(jiān)督管理重點轉(zhuǎn)移到稽查執(zhí)法上，同時探索出一條建立健全“主動型”立法保障機制、“高效型”行政執(zhí)法機制、“制約型”審查分離機制和“緊密型”政府部門協(xié)同機制的監(jiān)管執(zhí)法新路子。

保護中小投資者同樣是證監(jiān)會在過去一年中重點關(guān)注的問題之一。

2013年，證監(jiān)會不斷推進建立保護中小投資者合法權(quán)益的政策體系，推動國務(wù)院辦公廳出臺中小投資者保護的制度體系，引導(dǎo)上市公司提高現(xiàn)金分紅政策的合理性、穩(wěn)定性和透明性；探索建立多元化投資者服務(wù)方式，開通“12386”熱線服務(wù)，建立投資者輿情監(jiān)測機制和調(diào)查機制，整合完善投資者互動平臺，構(gòu)建統(tǒng)一的投資者互動服務(wù)體系，健全和完善各類投資者服務(wù)組織，暢通溝通交流渠道；積極開展投資者教育；推動投資者合法權(quán)益維護服務(wù)；探索建立違法責任主體先行補償機制和多元化賠償機制。

始終堅持對外開放是亙古不變的話題，證監(jiān)會堅持以開放促改革，穩(wěn)步推動資本市場雙向開放；推動境內(nèi)企業(yè)境外上市發(fā)行，推進B股轉(zhuǎn)H股試點工作；促進證券投資跨境雙向流動，加快引入QFII，同時擴大RQFII試點范圍；努力探索市場開放新布局。

IPO改革期待修法

IPO由核準制向注冊制過渡的探討由來已久。早在兩年前，前任證監(jiān)會主席郭樹清就曾大膽發(fā)問，“IPO不審行不行？”其實在更早之前的2009年，市場要求IPO改制的呼聲就已經(jīng)不絕于耳。但由于考慮到政策的連貫性和制度的穩(wěn)定性，IPO注冊制始終只處于理論高度。“十八大”明確提出IPO注冊制，讓IPO改革上升到國家戰(zhàn)略層面。

有了國家戰(zhàn)略支持，肖鋼多次表示將堅定不移地推行注冊制改革，真正還權(quán)于市場和投資者。IPO重啟之后，肖鋼也再一次表示，重新啟動新股發(fā)行上市工作，將為建立健全以信息披露為中心的發(fā)行體制，推進股票發(fā)行注冊制改革做好準備和鋪墊。

不過，IPO的注冊制改革牽涉到《證券法》、《公司法》以及一系列發(fā)行方面的法律法規(guī)需要修訂，在中國修法需要全國人大進行審議通過。按照正常程序需要兩年時間以上，不過注冊制的修法可以走便捷程序，在2015年就可能消除法律方面的障礙。由此可見，伴隨著國家制度的不斷完善和對市場探索的日益深入，IPO由核準制向注冊制過渡已然準備就緒，但理論究竟何時才能付諸實踐并成為現(xiàn)實，答案仍未可知。

無獨有偶，公募基金向注冊制的過渡也一直在討論之中。2012年6月26日，提交全國人大常委會審議的《證券投資基金法修訂草案》就曾明確提出，公募基金應(yīng)當經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)注冊。但時至今日，公募基金注冊制似乎仍未邁出最后一步。

立法完善是人們普遍關(guān)心的話題之一。2013年11月28日，第四屆“上證法治論壇”召開，肖鋼在論壇上發(fā)表了題為《證券法的法理與邏輯》的演講。他提出，《證券法》修改的法理和邏輯應(yīng)當主要體現(xiàn)在三個方面：《證券法》應(yīng)當以公眾投資者利益保護作為基本價值取向；應(yīng)當以有效激發(fā)市場活力為核心；應(yīng)當以行為統(tǒng)一監(jiān)管為原則。

2013年，證監(jiān)會成功將《證券法》修訂和《期貨法》制定納入十二屆全國人大常委會立法工作規(guī)劃，全國人大財政經(jīng)濟委員會也已成立《證券法》（修改）起草組和《期貨法》起草組。但是，到目前為止，兩項立法工作仍處于資料收集整理階段，真正出臺實施恐怕仍尚需時日。

肖鋼的信心

盡管有諸多想法尚未付諸實踐、諸多問題有待解決，但肖鋼依舊對未來充滿期望。

肖鋼表示，2013年，中國證監(jiān)會依法履職，推進改革創(chuàng)新，完善監(jiān)管構(gòu)架，防范市場風險。2014年，中國證監(jiān)會將繼續(xù)以市場化、法治化、國際化為取向，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，優(yōu)化機構(gòu)職能，進一步完善市場結(jié)構(gòu)，激發(fā)市場活力，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，服務(wù)實體經(jīng)濟繁榮。

證監(jiān)會將繼續(xù)致力于市場發(fā)展，繼續(xù)壯大主板市場，推進優(yōu)先股試點和個股期權(quán)試點，發(fā)展中小板市場，完善創(chuàng)業(yè)板制度，加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，支持各地非上市公眾公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系；進一步完善債券發(fā)行制度，開展債券品種創(chuàng)新試點，發(fā)展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，加強資信評級機構(gòu)監(jiān)管，強化債券市場商業(yè)信用約束，促進債券市場互聯(lián)互通；同時推動原油等戰(zhàn)略性期貨品種上市，加大對金融期貨、期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等新品種和新工具的研發(fā)力度，深化期貨品種上市、交易、結(jié)算、交割等制度改革，研究推進場外衍生品市場發(fā)展。

不斷推進制度建設(shè)，繼續(xù)深化行政審批制度改革，穩(wěn)步下放行政審批權(quán)限，簡化審批環(huán)節(jié)，進一步提高行政審批透明度；研究制定私募基金監(jiān)管的基本框架、原則和相關(guān)管理制度，確定私募合格投資者標準，建立私募業(yè)務(wù)運作、風險控制和行業(yè)自律管理的體制機制。

大力加強市場秩序維護，健全誠信法律制度規(guī)范和資本市場征信體系，建立稽查執(zhí)法與投資者保護工作的直接對接機制，全面落實投資者合法權(quán)益保護的各項工作。

努力實現(xiàn)開放共贏，在新形勢下繼續(xù)擴大資本市場的雙向開放，促進證券投資跨境雙向流動，積極對港先行先試，支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)；積極開展國際交流，加強雙邊監(jiān)管合作，加大跨境執(zhí)法協(xié)查力度，深入?yún)⑴c國際證券期貨的監(jiān)管標準制定工作，推動落實國際金融監(jiān)管改革。