安邦的中國式躍進(jìn)

網(wǎng)絡(luò)搜索“安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司”，你會發(fā)現(xiàn)在該公司網(wǎng)站的搜索結(jié)果條目上顯示有“保險(xiǎn)、銀行、投資”三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。沒錯(cuò)，繼平安集團(tuán)之后，第二個(gè)“三駕馬車”保險(xiǎn)集團(tuán)來了，它就是安邦。

2013年底，隨著安邦保險(xiǎn)舉牌招商銀行，它很快就遭遇了人肉搜索級別的輪番調(diào)查與猜測。可惜，由于安邦集團(tuán)網(wǎng)站不披露全體股東名單、不披露合并的年報(bào)、其最大子公司安邦財(cái)險(xiǎn)網(wǎng)站也只披露年報(bào)摘要而不是全文（從其他公開渠道似乎也都查不到這些信息），所以，2013年底的“安邦熱”只是為其做了一次免費(fèi)的廣告，解開的謎團(tuán)甚少。招行2013年報(bào)的預(yù)約披露日是2014年3月29日，各方只能耐心等待。

在對安邦八卦式的“土豪”追蹤之際，更有價(jià)值嚴(yán)肅思考的問題是：安邦的發(fā)展戰(zhàn)略和模式是否代表了業(yè)內(nèi)一批公司？有何特點(diǎn)和利弊？

安邦十年擴(kuò)張

安邦集團(tuán)歷史并不久遠(yuǎn)，它始于2004年6月獲批的安邦財(cái)險(xiǎn)。至今沒有披露一些基本事項(xiàng)，比如成立之初的股東，除了上汽集團(tuán)之外，具體還有哪些公司等難尋蹤跡。

直到2009年，安邦財(cái)險(xiǎn)都是單機(jī)構(gòu)運(yùn)作，主要是推出了理財(cái)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品，資本金方面多次增資。2004年成立時(shí)的注冊資本金是5億元，其中上汽集團(tuán)作為第一大股東持股20%；2005年增資至16.9億元；2006年，再次增資至37.9億元；2008年進(jìn)行第三次增資，注冊資本增至46億元；其后，注冊資本多次變化，幾乎令市場一頭霧水。表1顯示，安邦的股東多與汽車業(yè)有關(guān)：生產(chǎn)汽車的、運(yùn)營汽車的、經(jīng)營道路的和為車加油的，等等。到2008年，上汽還和聯(lián)通租賃集團(tuán)有限公司（下稱“聯(lián)通租賃”）等五家公司一起并列第一大股東，但中石化已經(jīng)和另外兩家公司一起退居二線；到2011年，上汽集團(tuán)便不再跟進(jìn)安邦的增資步伐，只是維持7.58億元的投資，原因可能是上汽董事長胡茂元年齡已經(jīng)接近退休，擔(dān)綱2011年增資主力軍是原8家股東中的聯(lián)通租賃等五家公司、其余三家都維持原有出資，其中聯(lián)通租賃增資力度最大：增加投資16.4億元奪得單一最大股東地位。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，雖然此時(shí)上汽和中石化在8家股東中出資已經(jīng)降到第六、第七的位置，但安邦在對外宣傳的股東中仍然只提這兩家公司，只字不提另外五家“大股東”。可能的原因之一，或是第一大股東聯(lián)通租賃沒有什么名氣，要不是2013年初保監(jiān)會《關(guān)于安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司修改章程的批復(fù)》中注明該公司的法定代表人（何新民）和工商注冊號（330000000017659），只通過網(wǎng)絡(luò)搜尋，恐怕無法確認(rèn)。筆者與網(wǎng)上公布的電話（18601095032）聯(lián)系得知，聯(lián)通租賃現(xiàn)在已經(jīng)不具體做汽車租賃業(yè)務(wù)，改由聯(lián)通物產(chǎn)租賃有限公司來經(jīng)營，而且聯(lián)通物產(chǎn)有自己的公司網(wǎng)站（http：//www.rongziche.com/）。從表中不難看出，2011年8月份時(shí)，安邦財(cái)險(xiǎn)資本金水平是在安邦集團(tuán)化過程中的過渡性設(shè)置，但卻因超過當(dāng)時(shí)的人保財(cái)險(xiǎn)而被媒體炒作，“被迫出名”，這難道是一種營銷手法？

安邦財(cái)險(xiǎn)單機(jī)構(gòu)運(yùn)作的格局在2010年初被打破，并迅速開啟了一個(gè)“新時(shí)代”。光2010年1月，就有三個(gè)重大事件：并購瑞福德、籌建安邦人壽、獲得股票直接投資資格。同年，安邦先后成立安邦人壽保險(xiǎn)公司與和諧健康保險(xiǎn)公司。

2011年安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司與和諧保險(xiǎn)銷售有限公司成立，并成立集團(tuán)，成為國內(nèi)第八家保險(xiǎn)集團(tuán)公司。此時(shí)，離2008年1月陽光保險(xiǎn)控股公司正式更名為陽光保險(xiǎn)集團(tuán)公司，成為國內(nèi)第七家保險(xiǎn)集團(tuán)已經(jīng)過去三年多，也是2010年3月保監(jiān)會發(fā)布《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法（試行）》后成立的首家保險(xiǎn)集團(tuán)，可以說是在新一輪保險(xiǎn)集團(tuán)化中奪得頭彩。不過，客觀來看，首先，集團(tuán)化僅僅是大公司的經(jīng)營戰(zhàn)略之一，并非所有保險(xiǎn)公司都在追求的目標(biāo)；其次，它也并非保監(jiān)會刻意引導(dǎo)的發(fā)展方向，2011年7月，時(shí)任保監(jiān)會主席吳定富明確表示：“現(xiàn)在還有一些公司在申請?jiān)O(shè)立集團(tuán)公司，但我們支持多數(shù)公司走專業(yè)化經(jīng)營的思路，因此集團(tuán)的數(shù)量會有控制。”；第三，集團(tuán)化也不完全代表資本實(shí)力或業(yè)務(wù)競爭力，因?yàn)閷I(yè)化的熟練效應(yīng)和集團(tuán)化的協(xié)同效應(yīng)會在不同條件下各占優(yōu)勢，沒有定論。當(dāng)然，對于集團(tuán)化的追求者來說，這肯定是一個(gè)巨大的成就，只不過不需要在中國十大保險(xiǎn)集團(tuán)之類的符號上面去附加太多的光環(huán)。

根據(jù)2012年3月8日保監(jiān)會簽發(fā)的《關(guān)于安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營范圍的批復(fù)》，安邦集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍為：投資設(shè)立保險(xiǎn)企業(yè)；監(jiān)督管理控股投資企業(yè)的各種國內(nèi)國際業(yè)務(wù)；國家法律法規(guī)允許的投資業(yè)務(wù)；經(jīng)中國保監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。但安邦之志更加高遠(yuǎn)，于是，同年9月19日，保監(jiān)會又做出了《關(guān)于安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司變更經(jīng)營范圍的批復(fù)》，添加了“國家法律法規(guī)允許的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)”。這樣，凡是合法的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都授權(quán)了。安邦集團(tuán)官網(wǎng)顯示，目前旗下已經(jīng)擁有安邦產(chǎn)險(xiǎn)、安邦人壽、和諧健康、安邦資產(chǎn)、和諧保險(xiǎn)銷售、瑞和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、成都農(nóng)村商業(yè)銀行、安邦資產(chǎn)（香港）、邦銀金租和安邦養(yǎng)老等10家子公司；其中，2013年底剛開業(yè)的安邦養(yǎng)老至今尚未滿月，該公司注冊資本5億元，是國內(nèi)第六家養(yǎng)老險(xiǎn)公司。

保費(fèi)增長顯疲態(tài)

在大幅擴(kuò)張的同時(shí)，作為安邦基業(yè)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展怎樣？

在資本金方面， 2010-2012年間，安邦財(cái)險(xiǎn)的資本金與其他保險(xiǎn)集團(tuán)的財(cái)險(xiǎn)公司相比也處于中上水平，而且排名是上升的。從圖1還可以看出，就資本金的增幅而言，安邦財(cái)險(xiǎn)是最顯著的。

上汽集團(tuán)作為中國第四大汽車集團(tuán)，很大程度上影響了安邦財(cái)險(xiǎn)初期的業(yè)務(wù)定位，即公司的主營業(yè)務(wù)為車險(xiǎn)。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，一度在2005年引起保險(xiǎn)市場以及投資者的懷疑，畢竟彼時(shí)中國車險(xiǎn)市場中盈利的不過兩三家大型保險(xiǎn)公司而已。然而在時(shí)任安邦財(cái)險(xiǎn)CEO吳小暉設(shè)計(jì)的動力系統(tǒng)業(yè)務(wù)管理模塊中，車險(xiǎn)直銷成為主要考核標(biāo)準(zhǔn)。來自股東的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)量導(dǎo)致公司將主要精力集中于4S店，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占據(jù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總量的90%。與此同時(shí)，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的大量增加并沒有導(dǎo)致綜合成本率的高企。這主要得益于吳小暉構(gòu)建的賠付制度，在業(yè)務(wù)實(shí)踐中安邦財(cái)險(xiǎn)形成了月度全額預(yù)算管理制度。與其他保險(xiǎn)公司年度預(yù)算不同，安邦子公司以及各部門需要在每個(gè)月末而不是年末申請下一月度的支出預(yù)算額。此外，凡是5萬元以上的賠案都需要經(jīng)過吳小暉親自審核通過。在某種意義上，這種近乎苛刻的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和賠付模式保證了其車險(xiǎn)業(yè)務(wù)沒有出現(xiàn)當(dāng)時(shí)普遍存在的“賠本賺吆喝”的現(xiàn)象。因此，當(dāng)2006年前后保險(xiǎn)監(jiān)管部門指出，發(fā)展車險(xiǎn)業(yè)務(wù)不能單純?yōu)檎紦?jù)市場，還需考慮利潤狀況時(shí)，安邦財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)實(shí)施“九八計(jì)劃”發(fā)展戰(zhàn)略兩年有余，該戰(zhàn)略主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)保費(fèi)過百億，利潤占保費(fèi)收入的2%。

隨著2011年車險(xiǎn)費(fèi)率市場化正式啟動，安邦財(cái)險(xiǎn)的優(yōu)勢開始逐漸顯現(xiàn)出來。盡管集團(tuán)化進(jìn)程加速以及上汽集團(tuán)持股比例降低等情況接踵而至，但安邦財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比仍舊是有增無減。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，安邦車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入達(dá)42.44億元，約占財(cái)險(xiǎn)總保費(fèi)的96%。

從圖2看安邦財(cái)險(xiǎn)成立十年來的保費(fèi)增長情況，不難發(fā)現(xiàn)其呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)迥異的發(fā)展階段。

第一階段為2004-2009年，根據(jù)保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2005年安邦財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)收入為10.01億元，經(jīng)過兩年的飛躍之后，保費(fèi)收入一直在50億元附近徘徊。該階段安邦財(cái)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大市場規(guī)模，基本進(jìn)入第二梯隊(duì)。第二階段為2010年至今，2010年安邦財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)收入從53.12億元迅猛增加至70.3億元，其后則增幅甚小。其原因首先是，從財(cái)險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部來看，由于車險(xiǎn)市場競爭加劇，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長相對較緩導(dǎo)致保費(fèi)難以繼續(xù)增長；其次，安邦從2010年開始集團(tuán)化步伐明顯加快，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增長在集團(tuán)工作中的重要性可能也有所下降。

2010年以來，安邦財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入基本沒有什么增長，大致保持在70億元。圖3對比一下最近幾年安邦財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入與業(yè)內(nèi)主要公司的情況，數(shù)據(jù)顯示，雖然各公司間資本實(shí)力差距不是很大，安邦處于中上水平，到2012年甚至已經(jīng)接近、或者邁入第一梯隊(duì)，但是，就保費(fèi)收入而言，三個(gè)梯隊(duì)的層次非常明顯：人保財(cái)險(xiǎn)是獨(dú)占鰲頭的第一梯隊(duì)，保費(fèi)水平比位居第二的平安財(cái)險(xiǎn)大概要高一倍；第二梯隊(duì)則是平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)，年度保費(fèi)已經(jīng)達(dá)到或者接近千億級別，往上比大約相當(dāng)于人保財(cái)險(xiǎn)的一半，往下比又是其余“小兄弟們”保費(fèi)收入的好幾倍；第三梯隊(duì)則是其余四家，雖然各家金額還是有差距，但是都屬于“矮個(gè)兒”的范疇。值得注意的是，資本水平接近“大個(gè)兒”的安邦，不僅保費(fèi)水平落入“矮個(gè)兒”之列，而且，2010年以來，在別的公司基本上都呈穩(wěn)步上升的良好狀態(tài)時(shí)，安邦卻呈“震蕩下跌”的堪憂狀態(tài)。據(jù)剛剛公布的2013年最新數(shù)據(jù)，圖3中的另外六家公司保費(fèi)都比2012年增長15%左右，唯獨(dú)安邦下降8%。

2010年剛成立的安邦人壽與上述集團(tuán)/公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)相比，競爭力也并不處于優(yōu)勢地位。

資本金雄厚而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并未相應(yīng)快速發(fā)展，使得安邦幾大保險(xiǎn)子公司的償付能力都處于超強(qiáng)狀態(tài)。僅以2011年和2012年為例，安邦財(cái)險(xiǎn)、安邦人壽和和諧健康保險(xiǎn)的償付能力充足率分別為67819.68%、1198.58%；73341%、3322%；3689%、371%，這與中國人壽、平安集團(tuán)等諸多保險(xiǎn)公司貼近償付能力充足率監(jiān)管紅線相比，可謂是天壤之別。因此，安邦集團(tuán)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還大有潛力可挖。

大手筆投資令市場側(cè)目

與集團(tuán)化后的安邦財(cái)險(xiǎn)顯示出保費(fèi)增長疲態(tài)形成鮮明對比的是，安邦近幾年的投資業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起、甚至不時(shí)成為輿論焦點(diǎn)。

首先，在北京CBD買地。

2010年7月，保監(jiān)會制定了《保險(xiǎn)資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》。同年12月北京CBD中服地塊首批6塊地的出讓過程中，泰康、陽光、生命和安邦等共8家保險(xiǎn)公司參與組建的聯(lián)合體進(jìn)行了投標(biāo)，卻只有安邦中標(biāo)：Z5地塊底價(jià)為17.34億元，安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、和諧健康保險(xiǎn)、標(biāo)準(zhǔn)投資集團(tuán)報(bào)價(jià)最高，為25.2億元，成功奪得z5地塊。半年之后的2011年7月，在中服地塊第二批9塊地的出讓過程中，各大保險(xiǎn)公司主導(dǎo)的幾個(gè)聯(lián)合體大獲全勝，在9塊土地出讓中奪得6塊，而其中只是一家中型保險(xiǎn)集團(tuán)的安邦在這6塊地中獨(dú)占2塊：Z9地塊——中標(biāo)人為安邦人壽和北京濤力投資管理有限公司投標(biāo)聯(lián)合體，中標(biāo)價(jià)格為22.92億元，比底價(jià)只高出1.6%；Z10地塊——中標(biāo)人為北大方正集團(tuán)有限公司、聯(lián)通租賃、安邦財(cái)險(xiǎn)和中國中信集團(tuán)公司投標(biāo)聯(lián)合體，中標(biāo)價(jià)格為34.5億元。工商資料顯示，濤力投資成立于2008年3月，注冊資本4.08億元，股東為北京國通高盛投資有限公司，出資比例占50.95%，實(shí)際控制人為吳小暉。聯(lián)通租賃于2011年成為安邦第一大股東，而標(biāo)準(zhǔn)投資集團(tuán)則是安邦第四大股東。因此，在北京CBD土地爭奪戰(zhàn)中的最大贏家則非安邦莫屬。

其次，收購成都農(nóng)村商業(yè)銀行。

2009年12月，成都農(nóng)商銀行正式開業(yè)。很快，2010年12月底，成都農(nóng)商行開始定向募股方案。值得注意的是，增資完成后，戰(zhàn)略投資者持股比例將高達(dá)35%，將取代成都投控集團(tuán)等成都市級國資機(jī)構(gòu)占據(jù)相對控股地位。

而早在2009年，吳小暉在成都考察時(shí)就曾表示，“希望把安邦華南片區(qū)的金融后臺服務(wù)中心建在成都。”2010年7月，安邦保險(xiǎn)出資4.92億元購置了原成都市行政辦公中心1、2號樓房產(chǎn)。

2010年底，成都農(nóng)商行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方案推出后，最終出手的是安邦保險(xiǎn)，于2011年9月底拿下控股權(quán)。此時(shí)，離安邦在北京CBD土地爭奪戰(zhàn)中大捷和安邦集團(tuán)化獲批僅僅兩個(gè)月。

控股成都農(nóng)商行后，安邦的整合速度之快令人目不暇接。2011年10月，安邦保險(xiǎn)便將和諧健康險(xiǎn)總部遷往成都；12月，任命和諧健康險(xiǎn)董事長李軍擔(dān)任成都農(nóng)商行行長；很快，安邦集團(tuán)董事陳萍出任成都農(nóng)商行董事長，實(shí)現(xiàn)了掌握控股權(quán)的最后一步，完全超出了一般戰(zhàn)略投資者僅是財(cái)務(wù)投資的理論概念。當(dāng)初成都農(nóng)商行董事長決定引入占據(jù)控股地位的戰(zhàn)略投資者，不知是何考慮？

除了人事變動已然確定外，經(jīng)營情況目前尚缺乏權(quán)威、系統(tǒng)的信息，因?yàn)閺墓_渠道現(xiàn)在似乎查不到安邦控股該行以來的年報(bào)。只有一些碎片化的、新聞性的或來自網(wǎng)絡(luò)的信息，比如，據(jù)報(bào)道，截至2012年底，成都農(nóng)商行總資產(chǎn)已達(dá)3042億元，2012年前三季度凈利潤為21.75億元，超過2011年全年。再如，安邦保險(xiǎn)收購后，已經(jīng)三年沒有分紅、兩年沒有公布年報(bào)。不分紅可以理解，但不公布年報(bào)（或者公布得很隱秘）則讓人費(fèi)解。而且，2011年底、2012年初該行行長、董事長的更換，從公開渠道似乎找不到相關(guān)董事會決議或監(jiān)管部門的批文。

第三，舉牌招行和金地集團(tuán)。

經(jīng)過2011年下半年的一系列大動作后，安邦在2012年和2013年上半年終于相對平靜。但2013年底，更大的動作來了。12月初，關(guān)于安邦持股金地集團(tuán)達(dá)到5%的提示性公告披露，但由于安邦的持股也就兩億多股，并未引起市場太多關(guān)注。事后來看，主要是安邦的《簡式權(quán)益變動報(bào)告書》“第三節(jié) 權(quán)益變動方式”的寫法比較特別，它不像生命人壽等多數(shù)公司那樣，說明本次權(quán)益變動發(fā)生的具體時(shí)間、金額和方式，而是簡單說明截至哪一天的累計(jì)持股達(dá)到多少。由于它對金地的持股變化本次就只有一筆金額僅0.28億元的交易，因此，這種籠統(tǒng)的寫法并無大礙。但在之后的招行增持事件中就使得投資手法撲朔迷離。

2013年12月9日，上交所官網(wǎng)“大宗交易信息”欄目披露，當(dāng)日招商銀行發(fā)生了9筆、共計(jì)113326.08萬股的大宗交易，買賣雙方均為機(jī)構(gòu)專用席位，成交價(jià)都是12.07元，比招行當(dāng)日的收盤價(jià)10.90元溢價(jià)10.73%，金額高達(dá)136.78億元。這些交易因?yàn)樗⑿铝松辖凰?003年推出大宗交易以來的單只股票單日大宗交易記錄而立即成為輿論焦點(diǎn)。招行在2013年全年大宗交易成交也就11.51億股、138.98億元，而且已經(jīng)是上交所之冠，可見，安邦制造的招行一天的大宗交易，在滬市十年歷史上與其他股票的全年大宗交易相比都遙遙領(lǐng)先。

10日晚間（雖然顯示的日期為11日），招行發(fā)布“關(guān)于股東權(quán)益變動的提示性公告”，表示10日收到安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司通知，該公司通過安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶于日前通過上海證券交易所交易系統(tǒng)累計(jì)增持招行1133260873股A股，增持后安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司持有招行1260992284股A股股份，占招行總股本的5.00000002%，首次達(dá)到并超過招行總股本的5%。很多人以為這就解開了12月9日的大宗交易之謎，其實(shí)不一定對。12日，招行發(fā)布安邦財(cái)險(xiǎn)“簡式權(quán)益變動報(bào)告書”，這個(gè)報(bào)告書看似例行公事、實(shí)則充滿藝術(shù)。它在“第三節(jié) 權(quán)益變動方式”也只披露通過什么賬戶截至哪天持股量達(dá)到多少；在“第四節(jié) 前6個(gè)月內(nèi)買賣上市公司交易股份的情況”部分，它也只籠統(tǒng)披露安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)傳統(tǒng)賬戶在2013年9月買入18931231股，均價(jià)9.29元，成交金額175871136元；12月買入1133260873股，均價(jià)12.07元，成交金額13678458634元。真正的核心問題是在作為附表的《簡式權(quán)益變動報(bào)告書》中如下兩行信息里披露的：“信息披露義務(wù)人披露前擁有權(quán)益的股份數(shù)量及占上市公司已發(fā)行股份比例”，持股數(shù)量1260992184股，持股比例：4.9999996 %；“本次權(quán)益變動后，信息披露義務(wù)人擁有權(quán)益的股份數(shù)量及持股比例”，持股數(shù)量1260992284股 ，持股比例：5%。

這幾乎是一場戲劇化的表演：安邦財(cái)險(xiǎn)不是在為9日那11.33億股的交易發(fā)布報(bào)告書，當(dāng)時(shí)，安邦還沒有達(dá)到必須披露持股的5%下限要求，還差96股！不知到底為什么，安邦毅然決定再投資“決定性的100股”，達(dá)到披露的要求。這個(gè)“十億倉位再買100股”的行為用報(bào)告書所說的“出于對招商銀行股份有限公司未來發(fā)展前景看好”來解釋，恐怕需要“非凡的”想象力。這樣看來，雖然安邦披露12月份買的1133260873股可以表示為113326.09萬股，與前述上交所披露的大宗交易113326.08萬股正好大約差100股，而且應(yīng)該吻合；但是，安邦并沒有明確地呼應(yīng)這種猜測，而安邦的信息披露是“嚴(yán)格按照法律法規(guī)的規(guī)定履行信息披露義務(wù)”的。

其實(shí)，安邦對招行垂青已久。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，安邦的傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶在2012年上半年因?yàn)榇蠓龀殖^3億股而首次跨入十大股東行列。結(jié)合安邦的整個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展脈絡(luò)來看，這正好是在2011年底安邦完成對成都農(nóng)商行的控股及高層調(diào)整之后。2012年下半年，安邦進(jìn)一步增持了2.7億股，累計(jì)投資超過6億股，占比超過2.7%，2013年也基本穩(wěn)定在這一水平。在對招行的投資達(dá)到一個(gè)高度后，安邦又啟動了對民生銀行的投資。民生十大股東榜顯示，安邦是在2013年第一季度末因安邦財(cái)險(xiǎn)-傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶累計(jì)持股超過8.5億股、占比超過3%而首次進(jìn)入十大股東行列，其后又在第二季度增持5.3億股而使占比達(dá)到4.89%，在十大股東中排名第二，直逼5%的舉牌線。

2013年一季度末，安邦的傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶持有招行占比達(dá)到2.76%。根據(jù)2013年12月12日安邦財(cái)險(xiǎn)披露的報(bào)告書倒推，可以估計(jì)安邦財(cái)險(xiǎn)-傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶在招行2012年股東大會股權(quán)登記日大約持有1.09億股，占比0.43%，使得安邦投資招行的股份合并達(dá)到提名董事的持股下限3%，于是2013年5月31日，在招行2012年度股東大會上，安邦提名朱藝出任招行非執(zhí)行董事。雖然最后未獲通過，但顯示了安邦參與招行管理的意愿。而持有招行超過4.8%的生命人壽卻沒有提名人選進(jìn)入表決程序。

在2013年5月底參與招行高管層的努力失敗之后，安邦非但沒有放棄，反而進(jìn)一步增持股份，到9月底，集團(tuán)賬戶增持1億股、安邦財(cái)險(xiǎn)賬戶增持0.19億股。到2013年12月10日，安邦更是高調(diào)地通過財(cái)險(xiǎn)賬戶使持股比例越過5%。按正常邏輯的話，安邦應(yīng)該是要尋求進(jìn)入招行高管隊(duì)伍。

除了對招行、金地和民生的大比例持倉外，安邦最近還出現(xiàn)在多家上市公司的前十大流通股股東中。截至2013年三季度末，安邦還通過集團(tuán)賬戶持有工商銀行0.16%股份、通過和諧健康萬能險(xiǎn)賬戶持有遼寧成大1.94%股份、通過安邦壽險(xiǎn)傳統(tǒng)賬戶持有吉林敖東1.48%股份、通過集團(tuán)傳統(tǒng)賬戶持有中國水電0.95%股份。

除了對招行這種有管理意圖的投資外，股市投資的常見目的是獲得孳息或差價(jià)收益。雖然很多保險(xiǎn)公司都守口如瓶，但安邦卻同樣高調(diào)地披露過。安邦資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人曾表示，2012年基于銀行股價(jià)值被嚴(yán)重低估的結(jié)論，在市場普遍不看好的情況下加大對績優(yōu)銀行股的投資，最終于2012年12月在權(quán)益投資上取得了20%以上的收益。

此外，安邦在保險(xiǎn)業(yè)中率先涉足金融租賃。

2013年8月，銀監(jiān)會簽發(fā)了《關(guān)于邦銀金融租賃股份有限公司開業(yè)的批復(fù)》，標(biāo)志著安邦成功籌建了第一家保險(xiǎn)系的金融租賃公司。邦銀金租注冊地天津，注冊資本10億元：成都農(nóng)商行出資5.1億元、持股比例51%，安邦人壽4.9億元，持股比例49%。

此前，平安集團(tuán)于2012年10月獲得外資融資租賃牌照，成立平安國際融資租賃，但并非金融租賃牌照，而且出資方亦非平安旗下保險(xiǎn)公司。據(jù)說，平安集團(tuán)同時(shí)也申請了金融租賃牌照，但未獲批。

雖然保險(xiǎn)系租賃公司還未成規(guī)模，但是保險(xiǎn)資金追求長期穩(wěn)健收益的特點(diǎn)與融資租賃業(yè)務(wù)相匹配，保險(xiǎn)資金已然開始對接融資租賃業(yè)務(wù)。前不久平安國際融資租賃就通過信托計(jì)劃的方式引入了平安資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)資金。

在美國，保險(xiǎn)公司介入辦公樓房地產(chǎn)投資的主要方式就是1940年代開啟的房地產(chǎn)回租模式。已經(jīng)打開租賃業(yè)大門的中國保險(xiǎn)公司，相信也會在這方面進(jìn)行探索。

就完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈而言，安邦也許還需要控股基金管理公司、證券公司和信托公司等。但安邦從一家中型保險(xiǎn)公司起步，從2010年初至今的短短四年里，已經(jīng)算是行動迅猛了。而且，哪天一覺醒來就發(fā)現(xiàn)財(cái)經(jīng)頭條是安邦又揮師哪個(gè)金融行業(yè)也不奇怪。

作者為對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授及其研究生