安邦的中國(guó)式躍進(jìn)

網(wǎng)絡(luò)搜索“安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司”，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在該公司網(wǎng)站的搜索結(jié)果條目上顯示有“保險(xiǎn)、銀行、投資”三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。沒(méi)錯(cuò)，繼平安集團(tuán)之后，第二個(gè)“三駕馬車”保險(xiǎn)集團(tuán)來(lái)了，它就是安邦。

2013年底，隨著安邦保險(xiǎn)舉牌招商銀行，它很快就遭遇了人肉搜索級(jí)別的輪番調(diào)查與猜測(cè)。可惜，由于安邦集團(tuán)網(wǎng)站不披露全體股東名單、不披露合并的年報(bào)、其最大子公司安邦財(cái)險(xiǎn)網(wǎng)站也只披露年報(bào)摘要而不是全文（從其他公開渠道似乎也都查不到這些信息），所以，2013年底的“安邦熱”只是為其做了一次免費(fèi)的廣告，解開的謎團(tuán)甚少。招行2013年報(bào)的預(yù)約披露日是2014年3月29日，各方只能耐心等待。

在對(duì)安邦八卦式的“土豪”追蹤之際，更有價(jià)值嚴(yán)肅思考的問(wèn)題是：安邦的發(fā)展戰(zhàn)略和模式是否代表了業(yè)內(nèi)一批公司？有何特點(diǎn)和利弊？

安邦十年擴(kuò)張

安邦集團(tuán)歷史并不久遠(yuǎn)，它始于2004年6月獲批的安邦財(cái)險(xiǎn)。至今沒(méi)有披露一些基本事項(xiàng)，比如成立之初的股東，除了上汽集團(tuán)之外，具體還有哪些公司等難尋蹤跡。

直到2009年，安邦財(cái)險(xiǎn)都是單機(jī)構(gòu)運(yùn)作，主要是推出了理財(cái)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品，資本金方面多次增資。2004年成立時(shí)的注冊(cè)資本金是5億元，其中上汽集團(tuán)作為第一大股東持股20%；2005年增資至16.9億元；2006年，再次增資至37.9億元；2008年進(jìn)行第三次增資，注冊(cè)資本增至46億元；其后，注冊(cè)資本多次變化，幾乎令市場(chǎng)一頭霧水。表1顯示，安邦的股東多與汽車業(yè)有關(guān)：生產(chǎn)汽車的、運(yùn)營(yíng)汽車的、經(jīng)營(yíng)道路的和為車加油的，等等。到2008年，上汽還和聯(lián)通租賃集團(tuán)有限公司（下稱“聯(lián)通租賃”）等五家公司一起并列第一大股東，但中石化已經(jīng)和另外兩家公司一起退居二線；到2011年，上汽集團(tuán)便不再跟進(jìn)安邦的增資步伐，只是維持7.58億元的投資，原因可能是上汽董事長(zhǎng)胡茂元年齡已經(jīng)接近退休，擔(dān)綱2011年增資主力軍是原8家股東中的聯(lián)通租賃等五家公司、其余三家都維持原有出資，其中聯(lián)通租賃增資力度最大：增加投資16.4億元奪得單一最大股東地位。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，雖然此時(shí)上汽和中石化在8家股東中出資已經(jīng)降到第六、第七的位置，但安邦在對(duì)外宣傳的股東中仍然只提這兩家公司，只字不提另外五家“大股東”。可能的原因之一，或是第一大股東聯(lián)通租賃沒(méi)有什么名氣，要不是2013年初保監(jiān)會(huì)《關(guān)于安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司修改章程的批復(fù)》中注明該公司的法定代表人（何新民）和工商注冊(cè)號(hào)（330000000017659），只通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜尋，恐怕無(wú)法確認(rèn)。筆者與網(wǎng)上公布的電話（18601095032）聯(lián)系得知，聯(lián)通租賃現(xiàn)在已經(jīng)不具體做汽車租賃業(yè)務(wù)，改由聯(lián)通物產(chǎn)租賃有限公司來(lái)經(jīng)營(yíng)，而且聯(lián)通物產(chǎn)有自己的公司網(wǎng)站（http：//www.rongziche.com/）。從表中不難看出，2011年8月份時(shí)，安邦財(cái)險(xiǎn)資本金水平是在安邦集團(tuán)化過(guò)程中的過(guò)渡性設(shè)置，但卻因超過(guò)當(dāng)時(shí)的人保財(cái)險(xiǎn)而被媒體炒作，“被迫出名”，這難道是一種營(yíng)銷手法？

安邦財(cái)險(xiǎn)單機(jī)構(gòu)運(yùn)作的格局在2010年初被打破，并迅速開啟了一個(gè)“新時(shí)代”。光2010年1月，就有三個(gè)重大事件：并購(gòu)瑞福德、籌建安邦人壽、獲得股票直接投資資格。同年，安邦先后成立安邦人壽保險(xiǎn)公司與和諧健康保險(xiǎn)公司。

2011年安邦資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司與和諧保險(xiǎn)銷售有限公司成立，并成立集團(tuán)，成為國(guó)內(nèi)第八家保險(xiǎn)集團(tuán)公司。此時(shí)，離2008年1月陽(yáng)光保險(xiǎn)控股公司正式更名為陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)公司，成為國(guó)內(nèi)第七家保險(xiǎn)集團(tuán)已經(jīng)過(guò)去三年多，也是2010年3月保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)集團(tuán)公司管理辦法（試行）》后成立的首家保險(xiǎn)集團(tuán)，可以說(shuō)是在新一輪保險(xiǎn)集團(tuán)化中奪得頭彩。不過(guò)，客觀來(lái)看，首先，集團(tuán)化僅僅是大公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之一，并非所有保險(xiǎn)公司都在追求的目標(biāo)；其次，它也并非保監(jiān)會(huì)刻意引導(dǎo)的發(fā)展方向，2011年7月，時(shí)任保監(jiān)會(huì)主席吳定富明確表示：“現(xiàn)在還有一些公司在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立集團(tuán)公司，但我們支持多數(shù)公司走專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的思路，因此集團(tuán)的數(shù)量會(huì)有控制。”；第三，集團(tuán)化也不完全代表資本實(shí)力或業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)閷I(yè)化的熟練效應(yīng)和集團(tuán)化的協(xié)同效應(yīng)會(huì)在不同條件下各占優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有定論。當(dāng)然，對(duì)于集團(tuán)化的追求者來(lái)說(shuō)，這肯定是一個(gè)巨大的成就，只不過(guò)不需要在中國(guó)十大保險(xiǎn)集團(tuán)之類的符號(hào)上面去附加太多的光環(huán)。

根據(jù)2012年3月8日保監(jiān)會(huì)簽發(fā)的《關(guān)于安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營(yíng)范圍的批復(fù)》，安邦集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍為：投資設(shè)立保險(xiǎn)企業(yè)；監(jiān)督管理控股投資企業(yè)的各種國(guó)內(nèi)國(guó)際業(yè)務(wù)；國(guó)家法律法規(guī)允許的投資業(yè)務(wù)；經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。但安邦之志更加高遠(yuǎn)，于是，同年9月19日，保監(jiān)會(huì)又做出了《關(guān)于安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司變更經(jīng)營(yíng)范圍的批復(fù)》，添加了“國(guó)家法律法規(guī)允許的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)”。這樣，凡是合法的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都授權(quán)了。安邦集團(tuán)官網(wǎng)顯示，目前旗下已經(jīng)擁有安邦產(chǎn)險(xiǎn)、安邦人壽、和諧健康、安邦資產(chǎn)、和諧保險(xiǎn)銷售、瑞和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、成都農(nóng)村商業(yè)銀行、安邦資產(chǎn)（香港）、邦銀金租和安邦養(yǎng)老等10家子公司；其中，2013年底剛開業(yè)的安邦養(yǎng)老至今尚未滿月，該公司注冊(cè)資本5億元，是國(guó)內(nèi)第六家養(yǎng)老險(xiǎn)公司。

保費(fèi)增長(zhǎng)顯疲態(tài)

在大幅擴(kuò)張的同時(shí)，作為安邦基業(yè)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展怎樣？

在資本金方面， 2010-2012年間，安邦財(cái)險(xiǎn)的資本金與其他保險(xiǎn)集團(tuán)的財(cái)險(xiǎn)公司相比也處于中上水平，而且排名是上升的。從圖1還可以看出，就資本金的增幅而言，安邦財(cái)險(xiǎn)是最顯著的。

上汽集團(tuán)作為中國(guó)第四大汽車集團(tuán)，很大程度上影響了安邦財(cái)險(xiǎn)初期的業(yè)務(wù)定位，即公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為車險(xiǎn)。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，一度在2005年引起保險(xiǎn)市場(chǎng)以及投資者的懷疑，畢竟彼時(shí)中國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)中盈利的不過(guò)兩三家大型保險(xiǎn)公司而已。然而在時(shí)任安邦財(cái)險(xiǎn)CEO吳小暉設(shè)計(jì)的動(dòng)力系統(tǒng)業(yè)務(wù)管理模塊中，車險(xiǎn)直銷成為主要考核標(biāo)準(zhǔn)。來(lái)自股東的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)量導(dǎo)致公司將主要精力集中于4S店，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占據(jù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總量的90%。與此同時(shí)，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的大量增加并沒(méi)有導(dǎo)致綜合成本率的高企。這主要得益于吳小暉構(gòu)建的賠付制度，在業(yè)務(wù)實(shí)踐中安邦財(cái)險(xiǎn)形成了月度全額預(yù)算管理制度。與其他保險(xiǎn)公司年度預(yù)算不同，安邦子公司以及各部門需要在每個(gè)月末而不是年末申請(qǐng)下一月度的支出預(yù)算額。此外，凡是5萬(wàn)元以上的賠案都需要經(jīng)過(guò)吳小暉親自審核通過(guò)。在某種意義上，這種近乎苛刻的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和賠付模式保證了其車險(xiǎn)業(yè)務(wù)沒(méi)有出現(xiàn)當(dāng)時(shí)普遍存在的“賠本賺吆喝”的現(xiàn)象。因此，當(dāng)2006年前后保險(xiǎn)監(jiān)管部門指出，發(fā)展車險(xiǎn)業(yè)務(wù)不能單純?yōu)檎紦?jù)市場(chǎng)，還需考慮利潤(rùn)狀況時(shí)，安邦財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)實(shí)施“九八計(jì)劃”發(fā)展戰(zhàn)略兩年有余，該戰(zhàn)略主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)保費(fèi)過(guò)百億，利潤(rùn)占保費(fèi)收入的2%。

隨著2011年車險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化正式啟動(dòng)，安邦財(cái)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)開始逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。盡管集團(tuán)化進(jìn)程加速以及上汽集團(tuán)持股比例降低等情況接踵而至，但安邦財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比仍舊是有增無(wú)減。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，安邦車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入達(dá)42.44億元，約占財(cái)險(xiǎn)總保費(fèi)的96%。

從圖2看安邦財(cái)險(xiǎn)成立十年來(lái)的保費(fèi)增長(zhǎng)情況，不難發(fā)現(xiàn)其呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)迥異的發(fā)展階段。

第一階段為2004-2009年，根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2005年安邦財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)收入為10.01億元，經(jīng)過(guò)兩年的飛躍之后，保費(fèi)收入一直在50億元附近徘徊。該階段安邦財(cái)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，基本進(jìn)入第二梯隊(duì)。第二階段為2010年至今，2010年安邦財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)收入從53.12億元迅猛增加至70.3億元，其后則增幅甚小。其原因首先是，從財(cái)險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部來(lái)看，由于車險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)較緩導(dǎo)致保費(fèi)難以繼續(xù)增長(zhǎng)；其次，安邦從2010年開始集團(tuán)化步伐明顯加快，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)在集團(tuán)工作中的重要性可能也有所下降。

2010年以來(lái)，安邦財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入基本沒(méi)有什么增長(zhǎng)，大致保持在70億元。圖3對(duì)比一下最近幾年安邦財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入與業(yè)內(nèi)主要公司的情況，數(shù)據(jù)顯示，雖然各公司間資本實(shí)力差距不是很大，安邦處于中上水平，到2012年甚至已經(jīng)接近、或者邁入第一梯隊(duì)，但是，就保費(fèi)收入而言，三個(gè)梯隊(duì)的層次非常明顯：人保財(cái)險(xiǎn)是獨(dú)占鰲頭的第一梯隊(duì)，保費(fèi)水平比位居第二的平安財(cái)險(xiǎn)大概要高一倍；第二梯隊(duì)則是平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)，年度保費(fèi)已經(jīng)達(dá)到或者接近千億級(jí)別，往上比大約相當(dāng)于人保財(cái)險(xiǎn)的一半，往下比又是其余“小兄弟們”保費(fèi)收入的好幾倍；第三梯隊(duì)則是其余四家，雖然各家金額還是有差距，但是都屬于“矮個(gè)兒”的范疇。值得注意的是，資本水平接近“大個(gè)兒”的安邦，不僅保費(fèi)水平落入“矮個(gè)兒”之列，而且，2010年以來(lái)，在別的公司基本上都呈穩(wěn)步上升的良好狀態(tài)時(shí)，安邦卻呈“震蕩下跌”的堪憂狀態(tài)。據(jù)剛剛公布的2013年最新數(shù)據(jù)，圖3中的另外六家公司保費(fèi)都比2012年增長(zhǎng)15%左右，唯獨(dú)安邦下降8%。

2010年剛成立的安邦人壽與上述集團(tuán)/公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)相比，競(jìng)爭(zhēng)力也并不處于優(yōu)勢(shì)地位。

資本金雄厚而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并未相應(yīng)快速發(fā)展，使得安邦幾大保險(xiǎn)子公司的償付能力都處于超強(qiáng)狀態(tài)。僅以2011年和2012年為例，安邦財(cái)險(xiǎn)、安邦人壽和和諧健康保險(xiǎn)的償付能力充足率分別為67819.68%、1198.58%；73341%、3322%；3689%、371%，這與中國(guó)人壽、平安集團(tuán)等諸多保險(xiǎn)公司貼近償付能力充足率監(jiān)管紅線相比，可謂是天壤之別。因此，安邦集團(tuán)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還大有潛力可挖。

大手筆投資令市場(chǎng)側(cè)目

與集團(tuán)化后的安邦財(cái)險(xiǎn)顯示出保費(fèi)增長(zhǎng)疲態(tài)形成鮮明對(duì)比的是，安邦近幾年的投資業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起、甚至不時(shí)成為輿論焦點(diǎn)。

首先，在北京CBD買地。

2010年7月，保監(jiān)會(huì)制定了《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》。同年12月北京CBD中服地塊首批6塊地的出讓過(guò)程中，泰康、陽(yáng)光、生命和安邦等共8家保險(xiǎn)公司參與組建的聯(lián)合體進(jìn)行了投標(biāo)，卻只有安邦中標(biāo)：Z5地塊底價(jià)為17.34億元，安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、和諧健康保險(xiǎn)、標(biāo)準(zhǔn)投資集團(tuán)報(bào)價(jià)最高，為25.2億元，成功奪得z5地塊。半年之后的2011年7月，在中服地塊第二批9塊地的出讓過(guò)程中，各大保險(xiǎn)公司主導(dǎo)的幾個(gè)聯(lián)合體大獲全勝，在9塊土地出讓中奪得6塊，而其中只是一家中型保險(xiǎn)集團(tuán)的安邦在這6塊地中獨(dú)占2塊：Z9地塊——中標(biāo)人為安邦人壽和北京濤力投資管理有限公司投標(biāo)聯(lián)合體，中標(biāo)價(jià)格為22.92億元，比底價(jià)只高出1.6%；Z10地塊——中標(biāo)人為北大方正集團(tuán)有限公司、聯(lián)通租賃、安邦財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)中信集團(tuán)公司投標(biāo)聯(lián)合體，中標(biāo)價(jià)格為34.5億元。工商資料顯示，濤力投資成立于2008年3月，注冊(cè)資本4.08億元，股東為北京國(guó)通高盛投資有限公司，出資比例占50.95%，實(shí)際控制人為吳小暉。聯(lián)通租賃于2011年成為安邦第一大股東，而標(biāo)準(zhǔn)投資集團(tuán)則是安邦第四大股東。因此，在北京CBD土地爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的最大贏家則非安邦莫屬。

其次，收購(gòu)成都農(nóng)村商業(yè)銀行。

2009年12月，成都農(nóng)商銀行正式開業(yè)。很快，2010年12月底，成都農(nóng)商行開始定向募股方案。值得注意的是，增資完成后，戰(zhàn)略投資者持股比例將高達(dá)35%，將取代成都投控集團(tuán)等成都市級(jí)國(guó)資機(jī)構(gòu)占據(jù)相對(duì)控股地位。

而早在2009年，吳小暉在成都考察時(shí)就曾表示，“希望把安邦華南片區(qū)的金融后臺(tái)服務(wù)中心建在成都。”2010年7月，安邦保險(xiǎn)出資4.92億元購(gòu)置了原成都市行政辦公中心1、2號(hào)樓房產(chǎn)。

2010年底，成都農(nóng)商行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方案推出后，最終出手的是安邦保險(xiǎn)，于2011年9月底拿下控股權(quán)。此時(shí)，離安邦在北京CBD土地爭(zhēng)奪戰(zhàn)中大捷和安邦集團(tuán)化獲批僅僅兩個(gè)月。

控股成都農(nóng)商行后，安邦的整合速度之快令人目不暇接。2011年10月，安邦保險(xiǎn)便將和諧健康險(xiǎn)總部遷往成都；12月，任命和諧健康險(xiǎn)董事長(zhǎng)李軍擔(dān)任成都農(nóng)商行行長(zhǎng)；很快，安邦集團(tuán)董事陳萍出任成都農(nóng)商行董事長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了掌握控股權(quán)的最后一步，完全超出了一般戰(zhàn)略投資者僅是財(cái)務(wù)投資的理論概念。當(dāng)初成都農(nóng)商行董事長(zhǎng)決定引入占據(jù)控股地位的戰(zhàn)略投資者，不知是何考慮？

除了人事變動(dòng)已然確定外，經(jīng)營(yíng)情況目前尚缺乏權(quán)威、系統(tǒng)的信息，因?yàn)閺墓_渠道現(xiàn)在似乎查不到安邦控股該行以來(lái)的年報(bào)。只有一些碎片化的、新聞性的或來(lái)自網(wǎng)絡(luò)的信息，比如，據(jù)報(bào)道，截至2012年底，成都農(nóng)商行總資產(chǎn)已達(dá)3042億元，2012年前三季度凈利潤(rùn)為21.75億元，超過(guò)2011年全年。再如，安邦保險(xiǎn)收購(gòu)后，已經(jīng)三年沒(méi)有分紅、兩年沒(méi)有公布年報(bào)。不分紅可以理解，但不公布年報(bào)（或者公布得很隱秘）則讓人費(fèi)解。而且，2011年底、2012年初該行行長(zhǎng)、董事長(zhǎng)的更換，從公開渠道似乎找不到相關(guān)董事會(huì)決議或監(jiān)管部門的批文。

第三，舉牌招行和金地集團(tuán)。

經(jīng)過(guò)2011年下半年的一系列大動(dòng)作后，安邦在2012年和2013年上半年終于相對(duì)平靜。但2013年底，更大的動(dòng)作來(lái)了。12月初，關(guān)于安邦持股金地集團(tuán)達(dá)到5%的提示性公告披露，但由于安邦的持股也就兩億多股，并未引起市場(chǎng)太多關(guān)注。事后來(lái)看，主要是安邦的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》“第三節(jié) 權(quán)益變動(dòng)方式”的寫法比較特別，它不像生命人壽等多數(shù)公司那樣，說(shuō)明本次權(quán)益變動(dòng)發(fā)生的具體時(shí)間、金額和方式，而是簡(jiǎn)單說(shuō)明截至哪一天的累計(jì)持股達(dá)到多少。由于它對(duì)金地的持股變化本次就只有一筆金額僅0.28億元的交易，因此，這種籠統(tǒng)的寫法并無(wú)大礙。但在之后的招行增持事件中就使得投資手法撲朔迷離。

2013年12月9日，上交所官網(wǎng)“大宗交易信息”欄目披露，當(dāng)日招商銀行發(fā)生了9筆、共計(jì)113326.08萬(wàn)股的大宗交易，買賣雙方均為機(jī)構(gòu)專用席位，成交價(jià)都是12.07元，比招行當(dāng)日的收盤價(jià)10.90元溢價(jià)10.73%，金額高達(dá)136.78億元。這些交易因?yàn)樗⑿铝松辖凰?003年推出大宗交易以來(lái)的單只股票單日大宗交易記錄而立即成為輿論焦點(diǎn)。招行在2013年全年大宗交易成交也就11.51億股、138.98億元，而且已經(jīng)是上交所之冠，可見，安邦制造的招行一天的大宗交易，在滬市十年歷史上與其他股票的全年大宗交易相比都遙遙領(lǐng)先。

10日晚間（雖然顯示的日期為11日），招行發(fā)布“關(guān)于股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告”，表示10日收到安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司通知，該公司通過(guò)安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶于日前通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)累計(jì)增持招行1133260873股A股，增持后安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司持有招行1260992284股A股股份，占招行總股本的5.00000002%，首次達(dá)到并超過(guò)招行總股本的5%。很多人以為這就解開了12月9日的大宗交易之謎，其實(shí)不一定對(duì)。12日，招行發(fā)布安邦財(cái)險(xiǎn)“簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書”，這個(gè)報(bào)告書看似例行公事、實(shí)則充滿藝術(shù)。它在“第三節(jié) 權(quán)益變動(dòng)方式”也只披露通過(guò)什么賬戶截至哪天持股量達(dá)到多少；在“第四節(jié) 前6個(gè)月內(nèi)買賣上市公司交易股份的情況”部分，它也只籠統(tǒng)披露安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)傳統(tǒng)賬戶在2013年9月買入18931231股，均價(jià)9.29元，成交金額175871136元；12月買入1133260873股，均價(jià)12.07元，成交金額13678458634元。真正的核心問(wèn)題是在作為附表的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》中如下兩行信息里披露的：“信息披露義務(wù)人披露前擁有權(quán)益的股份數(shù)量及占上市公司已發(fā)行股份比例”，持股數(shù)量1260992184股，持股比例：4.9999996 %；“本次權(quán)益變動(dòng)后，信息披露義務(wù)人擁有權(quán)益的股份數(shù)量及持股比例”，持股數(shù)量1260992284股 ，持股比例：5%。

這幾乎是一場(chǎng)戲劇化的表演：安邦財(cái)險(xiǎn)不是在為9日那11.33億股的交易發(fā)布報(bào)告書，當(dāng)時(shí)，安邦還沒(méi)有達(dá)到必須披露持股的5%下限要求，還差96股！不知到底為什么，安邦毅然決定再投資“決定性的100股”，達(dá)到披露的要求。這個(gè)“十億倉(cāng)位再買100股”的行為用報(bào)告書所說(shuō)的“出于對(duì)招商銀行股份有限公司未來(lái)發(fā)展前景看好”來(lái)解釋，恐怕需要“非凡的”想象力。這樣看來(lái)，雖然安邦披露12月份買的1133260873股可以表示為113326.09萬(wàn)股，與前述上交所披露的大宗交易113326.08萬(wàn)股正好大約差100股，而且應(yīng)該吻合；但是，安邦并沒(méi)有明確地呼應(yīng)這種猜測(cè)，而安邦的信息披露是“嚴(yán)格按照法律法規(guī)的規(guī)定履行信息披露義務(wù)”的。

其實(shí)，安邦對(duì)招行垂青已久。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，安邦的傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶在2012年上半年因?yàn)榇蠓龀殖^(guò)3億股而首次跨入十大股東行列。結(jié)合安邦的整個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，這正好是在2011年底安邦完成對(duì)成都農(nóng)商行的控股及高層調(diào)整之后。2012年下半年，安邦進(jìn)一步增持了2.7億股，累計(jì)投資超過(guò)6億股，占比超過(guò)2.7%，2013年也基本穩(wěn)定在這一水平。在對(duì)招行的投資達(dá)到一個(gè)高度后，安邦又啟動(dòng)了對(duì)民生銀行的投資。民生十大股東榜顯示，安邦是在2013年第一季度末因安邦財(cái)險(xiǎn)-傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶累計(jì)持股超過(guò)8.5億股、占比超過(guò)3%而首次進(jìn)入十大股東行列，其后又在第二季度增持5.3億股而使占比達(dá)到4.89%，在十大股東中排名第二，直逼5%的舉牌線。

2013年一季度末，安邦的傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶持有招行占比達(dá)到2.76%。根據(jù)2013年12月12日安邦財(cái)險(xiǎn)披露的報(bào)告書倒推，可以估計(jì)安邦財(cái)險(xiǎn)-傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶在招行2012年股東大會(huì)股權(quán)登記日大約持有1.09億股，占比0.43%，使得安邦投資招行的股份合并達(dá)到提名董事的持股下限3%，于是2013年5月31日，在招行2012年度股東大會(huì)上，安邦提名朱藝出任招行非執(zhí)行董事。雖然最后未獲通過(guò)，但顯示了安邦參與招行管理的意愿。而持有招行超過(guò)4.8%的生命人壽卻沒(méi)有提名人選進(jìn)入表決程序。

在2013年5月底參與招行高管層的努力失敗之后，安邦非但沒(méi)有放棄，反而進(jìn)一步增持股份，到9月底，集團(tuán)賬戶增持1億股、安邦財(cái)險(xiǎn)賬戶增持0.19億股。到2013年12月10日，安邦更是高調(diào)地通過(guò)財(cái)險(xiǎn)賬戶使持股比例越過(guò)5%。按正常邏輯的話，安邦應(yīng)該是要尋求進(jìn)入招行高管隊(duì)伍。

除了對(duì)招行、金地和民生的大比例持倉(cāng)外，安邦最近還出現(xiàn)在多家上市公司的前十大流通股股東中。截至2013年三季度末，安邦還通過(guò)集團(tuán)賬戶持有工商銀行0.16%股份、通過(guò)和諧健康萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶持有遼寧成大1.94%股份、通過(guò)安邦壽險(xiǎn)傳統(tǒng)賬戶持有吉林敖東1.48%股份、通過(guò)集團(tuán)傳統(tǒng)賬戶持有中國(guó)水電0.95%股份。

除了對(duì)招行這種有管理意圖的投資外，股市投資的常見目的是獲得孳息或差價(jià)收益。雖然很多保險(xiǎn)公司都守口如瓶，但安邦卻同樣高調(diào)地披露過(guò)。安邦資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人曾表示，2012年基于銀行股價(jià)值被嚴(yán)重低估的結(jié)論，在市場(chǎng)普遍不看好的情況下加大對(duì)績(jī)優(yōu)銀行股的投資，最終于2012年12月在權(quán)益投資上取得了20%以上的收益。

此外，安邦在保險(xiǎn)業(yè)中率先涉足金融租賃。

2013年8月，銀監(jiān)會(huì)簽發(fā)了《關(guān)于邦銀金融租賃股份有限公司開業(yè)的批復(fù)》，標(biāo)志著安邦成功籌建了第一家保險(xiǎn)系的金融租賃公司。邦銀金租注冊(cè)地天津，注冊(cè)資本10億元：成都農(nóng)商行出資5.1億元、持股比例51%，安邦人壽4.9億元，持股比例49%。

此前，平安集團(tuán)于2012年10月獲得外資融資租賃牌照，成立平安國(guó)際融資租賃，但并非金融租賃牌照，而且出資方亦非平安旗下保險(xiǎn)公司。據(jù)說(shuō)，平安集團(tuán)同時(shí)也申請(qǐng)了金融租賃牌照，但未獲批。

雖然保險(xiǎn)系租賃公司還未成規(guī)模，但是保險(xiǎn)資金追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的特點(diǎn)與融資租賃業(yè)務(wù)相匹配，保險(xiǎn)資金已然開始對(duì)接融資租賃業(yè)務(wù)。前不久平安國(guó)際融資租賃就通過(guò)信托計(jì)劃的方式引入了平安資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)資金。

在美國(guó)，保險(xiǎn)公司介入辦公樓房地產(chǎn)投資的主要方式就是1940年代開啟的房地產(chǎn)回租模式。已經(jīng)打開租賃業(yè)大門的中國(guó)保險(xiǎn)公司，相信也會(huì)在這方面進(jìn)行探索。

就完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈而言，安邦也許還需要控股基金管理公司、證券公司和信托公司等。但安邦從一家中型保險(xiǎn)公司起步，從2010年初至今的短短四年里，已經(jīng)算是行動(dòng)迅猛了。而且，哪天一覺(jué)醒來(lái)就發(fā)現(xiàn)財(cái)經(jīng)頭條是安邦又揮師哪個(gè)金融行業(yè)也不奇怪。

作者為對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授及其研究生