鵬翎股份：快速成長的汽車膠管龍頭

鵬翎股份（300375.SZ）為國內較早獨立研發、制造和銷售汽車用膠管及總成產品的生產企業，是天津市2008年首批重新認定的10家高新技術企業之一，公司的技術中心被認定為天津市級企業技術中心。

鵬翎股份的主要業務為汽車用膠管的科研、開發、生產和銷售，主要產品為汽車發動機附件系統軟管及總成、汽車燃油系統軟管及總成、汽車空調系統軟管及總成等六個系列2000多種規格的汽車用膠管。

汽車膠管是重要的汽車零部件，其質量和性能對提高汽車整車的性能和質量水平起著關鍵作用。目前，公司產品已經為一汽大眾、上海大眾、神龍汽車、一汽集團、廣汽豐田、德國大眾等國內外五十多家著名主機廠進行配套。近三年來，公司生產規模迅速擴大，主要產品在國內轎車新車市場占有率在30%以上，盈利能力也得到穩步提升，行業優勢較為明顯，目前已成為中國汽車膠管行業的大型企業。

首先，自主創新優勢。鵬翎股份積累了十余年的配方設計及工藝制造經驗，工藝技術成熟，產品質量穩定。多年來，在膠管的匹配連接、脈沖疲勞性能、低介質滲透性能方面形成了發行人的專有技術，產品綜合性能達到了國際先進水平。在產品技術開發能力及科研技術水平上建立了與國際先進同行競爭的平臺。

其次，客戶資源優勢。鵬翎股份憑借產品質量、技術創新能力和配套服務能力，為國內50多家主機廠供應汽車膠管，其客戶范疇幾乎囊括了國內所有知名的轎車整車制造企業，已形成了較為明顯的市場優勢地位。公司多年來與國內眾多主機廠形成的緊密合作關系將在未來較長時間內為其市場優勢地位提供有力的保障。

再次，產品優勢。鵬翎股份主打產品為冷卻水膠管及總成和燃油膠管及總成，兩類產品在國內轎車新車市場具有較高的占有率，冷卻水膠管達30%以上，燃油膠管將近20%。除冷卻水膠管和燃油膠管及其總成外，公司還研制了一批具有高技術含量、高附加值的新產品，使公司產品結構更加豐富，有利于增強公司對現有客戶的配套能力，也有利于開拓新的主機廠客戶，新產品與現有主導產品形成的產品梯隊是公司未來收入增長的基礎，為公司進一步擴大市場份額提供了保障。

憑借著上述優勢，鵬翎股份成立以來業務及利潤逐年快速增長，2010-2012年分別實現營業收入57618.65萬元、65146.65萬元、76055.49萬元；實現凈利潤6395.26萬元、7023.60萬元、7655.06萬元，體現出良好的成長性。

2013年1-9月，鵬翎股份營業收入、凈利潤分別為73131.48萬元、7987.74萬元，同比分別增長30.17%、41.85%。公司預計，2013年全年實現營業收入10億元左右，實現凈利潤約 9400萬-9600萬元；2014年一季度營業收入、凈利潤也將不會低于2013年同期。數據顯示，2012年中國國內汽車產量已達到1927.18萬輛，汽車產量按照5%的保守增速預計，2013、2014、2015年國內汽車產量也將分別達到2023.54萬輛、2124.72萬輛、2230.95萬輛。按照每臺車平均使用空調膠管3.5米，每米平均售價40元計算，未來三年中國汽車整車新車市場分別新增空調膠管市場規模28.33億元、29.75億元、31.23億元，再加上汽車維修市場對空調膠管的需求，汽車空調膠管市場規模更加可觀，為鵬翎股份的發展提供了廣闊的成長空間。 此次，鵬翎股份擬發行2570萬股，募集資金用于“新型低滲透汽車空調膠管及總成項目”、“助力轉向器及冷卻水膠管項目”和“汽車流體管路系統研發中心項目”。

上述募投項目達產后，公司空調膠管、助力轉向器膠管、冷卻水膠管年產能將分別增加1000萬米（200萬套）、500萬米（200萬套）、1000萬米。目前，公司的國內客戶覆蓋面較廣，產品市場占有率較高，具有充足的客戶資源，產能消化應不是問題，將成為公司新的利潤增長點。分析師預計，2014-2015年，鵬翎股份銷售收入、凈利潤的復合增長率仍將達到20%以上。