金融業(yè)股票投資價值分析

楊林 王天翊 趙桂梅

[摘要]本文以金融業(yè)股票投資價值為研究對象，利用因子分析提出體現(xiàn)股票投資價值的四項指標：盈利能力、償債能力、運營能力和成長能力。結合聚類分析方法，本文認為在金融業(yè)股票中銀行類股票值得關注、較為安全，中航投資極具成長性，愛建股份在償債能力和成長能力方面表現(xiàn)很差，投資需慎重。

[關鍵詞]金融業(yè)；投資價值；因子分析；聚類分析

[中圖分類號]C81；F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）10-0087-02

本節(jié)采用因子分析對金融板塊45只股票的7個財務指標進行分析。由于這些指標之間具有一定的相關性，如果利用7個指標進行處理，難免會出現(xiàn)信息重疊，而利用因子分析可以很好地解決這個問題。分析所采用數(shù)據(jù)來自“新浪網”“中國網”和“東方財富網”，數(shù)據(jù)截止日期為2012年12月31日。

在進行實證分析時，本文選擇的7個指標分別是代表盈利能力的每股收益和凈資產收益率。代表償債能力的現(xiàn)金流動負債比率、資產負債率。代表運營能力的總資產周轉率和代表成長能力的總資產增長率、銷售（營業(yè)）增長率。

借助spss軟件，我們對數(shù)據(jù)基于相關矩陣進行因子分析。由KMO統(tǒng)計量為0.603，Bartlett檢驗p-值小于0.05，說明該數(shù)據(jù)適合進行因子分析。選取4個公因子可以看出，它們不僅對每個原始變量的解釋程度很高，而且累計貢獻率達到了84.26%。下面通過方差最大正交旋轉的因子載荷矩陣對公因子的含義進行解釋。

由表1可知，第一個公因子在每股收益，凈資產收益率上有較高載荷，主要體現(xiàn)了股票的盈利能力。第二個公因子在現(xiàn)金流動負債比率、資產負債率上有較高載荷，可以體現(xiàn)股票的償債能力。第三個公因子在總資產周轉率上有較高載荷，可以反映股票的運營能力。第四個公因子在總資產增長率、銷售增長率上有較高載荷，反映了股票的成長能力。除去運營能力與總資產周轉率呈負相關外，其他公因子與之相關指標皆成正相關。因此，我們對體現(xiàn)運營能力的公因子取負值后再做下述分析。

2 聚類分析

下面我們基于因子分析的結果，運用系統(tǒng)聚類法研究45家上市公司股票投資價值。根據(jù)聚合系數(shù)隨分類數(shù)變化曲線，我們將45家公司分為七類。圖1給出體現(xiàn)聚類結果的樹狀圖。

由圖2可知，在盈利能力方面，第二類即興業(yè)銀行表現(xiàn)突出，其次是第一類，由剩余的所有銀行和中國平安所構成的類，由證券公司和保險公司組成的第三類表現(xiàn)最差。在償債能力方面，第六類愛建股份表現(xiàn)最差，其次是第五類陜國投A，表現(xiàn)最好的是中航投資。安信信托和香溢融通所在的第四類運營能力表現(xiàn)尤為突出。在成長能力方面，中航投資最具成長性，第六類愛建股份表現(xiàn)最差。

3 結 論

綜合上述分析，我們可以看到銀行業(yè)在盈利能力方面好于其他行業(yè)，興業(yè)銀行表現(xiàn)尤為突出。在償債、運營和成長能力方面表現(xiàn)一般。值得提到的是，從反映上市公司盈利情況的市盈率而言，銀行業(yè)普遍很低，處于明顯的被低估的狀態(tài)。結合銀行業(yè)往往具有較好的分紅表現(xiàn)，因此，銀行類股票是值得關注的、較為安全的。第七類的中航投資在成長能力和償債能力方面有很好的表現(xiàn)，盈利能力和營運能力表現(xiàn)一般。2012年年底，中航投資的股價為10元左右，2013年一路上揚甚至突破了20元，其成長性越來越被市場認可，是一只尤為值得關注的金融類股票。第六類的愛建股份在償債能力和成長能力方面表現(xiàn)很差，盈利能力表現(xiàn)平平，投資時需要慎重考慮。參考文獻：

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