股權(quán)眾籌“變質(zhì)”

羅東

2014年的“股權(quán)眾籌”是個(gè)頗奇葩的概念，吆喝聲音比誰都大，尤其是政府高層對此表示高度關(guān)注之后。但實(shí)踐里，真正能作為標(biāo)桿的案例或者大事件卻很稀少。股權(quán)眾籌在2014年最大的糾紛似乎就只有西少爺肉夾饃。

11月，“西少爺肉夾饃”創(chuàng)始人之一宋鑫網(wǎng)上發(fā)帖指責(zé)另外一個(gè)創(chuàng)始人孟兵拖欠其他眾籌投資人的錢不還，并逼迫自己離開公司。在和宋鑫詳談后，《二十一世紀(jì)商業(yè)評論》（以下簡稱《21CBR》）記者發(fā)現(xiàn)，帳雖然糊涂，但事情本身并不復(fù)雜。宋鑫稱，西少爺在眾籌款項(xiàng)時(shí)，有一部分款直接走的宋鑫賬戶，由于創(chuàng)業(yè)公司很難有健全的財(cái)務(wù)制度（這也是很多創(chuàng)業(yè)公司的毛?。?，所以孟兵不承認(rèn)這部分錢系股東投資。

這是國內(nèi)股權(quán)眾籌萌芽階段比較典型的案例，籌錢時(shí)創(chuàng)業(yè)者和投資方都憑借一股熱情，但是對股東人數(shù)、投資額度、雙方權(quán)益和責(zé)任都沒有明確的條約規(guī)矩，容易出現(xiàn)被投資方和投資者之間的信息不對等（比如財(cái)務(wù)信息不透明），這又會(huì)導(dǎo)致一些后遺癥，比如被投資方隱瞞良好的經(jīng)營情況，將股份以原價(jià)贖回；更糟糕的情況可能就是如西少爺，投資人的部分錢沒在公司賬目上走過，也沒有合同要約，使得最后成為一筆誰都無法證明的糊涂賬。

此外，部分股權(quán)眾籌案例事實(shí)上是在打法律擦邊球，國內(nèi)有限責(zé)任公司的法定股東人數(shù)不得超過50人，但一些股權(quán)眾籌案例的股東實(shí)際上超過這個(gè)數(shù)字，于是誕生了一個(gè)解決方案：代持。由一個(gè)人代替一群人持有對方公司股份，但這個(gè)解決方案和西少爺?shù)陌咐愃疲憾贾荒芷幢煌顿Y者的人品，基本投資人在實(shí)際上是得不到什么保障的。

一般來說，一個(gè)新的領(lǐng)域盡管混亂和粗放，但正是低門檻野蠻生長的時(shí)刻，但股權(quán)眾籌在2014年的另外一個(gè)關(guān)鍵詞是：體量小。一般來說，要在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行眾籌的創(chuàng)業(yè)者，缺的三個(gè)要素分別是：錢、資源、宣傳。而國內(nèi)股權(quán)眾籌的三個(gè)要素正好會(huì)倒過來，一位業(yè)內(nèi)人士告訴《21CBR》，國內(nèi)真正意義上的股權(quán)眾籌，在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行針對大眾的、陌生人、長尾的集資案例其實(shí)還不多，一部分靠譜的股權(quán)眾籌案例，其實(shí)已在線下找好了投資人，或者由平臺(tái)（有的股權(quán)眾籌平臺(tái)背后就是金融投資機(jī)構(gòu)）內(nèi)部消化了，只是到線上刷一輪存在感宣傳一下；一部分不靠譜的創(chuàng)業(yè)者即使挪到線上，也很難找到投資。所以，真正利用互聯(lián)網(wǎng)做成眾籌的其實(shí)不多。

當(dāng)然，一個(gè)新領(lǐng)域總要擺脫混亂和粗放，逐步走向規(guī)范化。股權(quán)眾籌平臺(tái)天使街創(chuàng)始人之一劉思宇告訴《21CBR》，現(xiàn)在由平臺(tái)介入后，主流的做法是：一個(gè)項(xiàng)目要做投資人的資質(zhì)和人數(shù)做出審核和限定，比如限定在50人以內(nèi)，投資額度一萬以上。同時(shí)，一個(gè)項(xiàng)目要有領(lǐng)投人和跟投人，共同成立一個(gè)公司，由公司注資，領(lǐng)投人作為股東代表介入被投資公司，跟投人在法律意義上和被投資人其實(shí)已經(jīng)沒有關(guān)系了。此外，其他一些方面比如財(cái)務(wù)透明，雙方資本流轉(zhuǎn)過程中的跳躍簽訂，都要由三方統(tǒng)一按照規(guī)范的制度和步驟進(jìn)行，以保障投資人的權(quán)益。

這種規(guī)范化實(shí)際上構(gòu)成了股權(quán)眾籌在2014年的第三個(gè)關(guān)鍵詞：回歸到精英圈子。《21CBR》在幾家股權(quán)眾籌平臺(tái)做了初步調(diào)研，發(fā)現(xiàn)很多領(lǐng)頭人實(shí)際上也是在投資圈非常有經(jīng)驗(yàn)和建樹的人。而在某種意義上，成立公司再注資的形式和傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)投資的方式似乎沒有太大區(qū)別，都變成了小圈子的游戲。

因此，2014年末，股權(quán)眾籌事實(shí)上已經(jīng)和當(dāng)初誕生時(shí)，匯聚互聯(lián)網(wǎng)的長尾力量做一番事業(yè)的愿景已經(jīng)完全不同。其概念最終會(huì)如何演變，是不是會(huì)變成一個(gè)曇花一現(xiàn)的過渡詞匯，有待進(jìn)一步觀察。