中國經濟外部風險化解與應對

摘要：金融危機之后，中國經濟面臨的外部風險不斷加大。為了應對來自歐美國家的“貿易戰”和“匯率戰”，中國必須開始理解并爭取國際話語權。面對不可避免的普遍通脹，指出了中國將外匯儲備變成能夠抵御通脹的資產和更有效利用國際金融機構資金的有效途徑。在此基礎上，面對中國—東盟自由貿易區帶來的機遇與挑戰，加強與國際組織的合作無疑是中國化解外部風險的一個缺口。

關鍵詞：外部風險；化解與應對；中國—東盟自由貿易區

中圖分類號：F114

中國加入WTO的十年，是經濟快速發展的十年。然而，金融危機之后，中國經濟面臨的外部風險不斷加大。為了應對來自歐美國家的“貿易戰”和“匯率戰”，中國必須開始理解并爭取國際話語權，理性地化解外部風險。中國經濟的外部風險還來自后危機時代主要經濟體不可避免的普遍通脹，這對中國巨額的外匯儲備是一個嚴峻挑戰。因此，中國必須繼續堅持“走出去”戰略，將外匯儲備變成能夠抵御通脹的資產。同時，調整已經過時的利用外資的政策措施，加強對國際金融機構資金產業和地區投向的引導，提高資金利用的質量和效益。而中國—東盟自由貿易區無疑是中國化解外部風險的一個缺口。

一、爭取更大的國際話語權

爭取國際話語權的前提是，要弄清楚我們要爭取什么樣的國際話語權，以及我們的優勢和劣勢是什么。

（一）我們要爭取什么樣的國際話語權

首先，爭取話語權是爭什么？如果將爭取話語權僅僅等同于爭取更多的份額，意義并不是特別大。同樣是發達國家，日本在世界經濟事務中的聲音就非常弱。從經濟實力來說，日本比很多西方國家都強都大，但是在話語權、影響力的問題上日本相當差。原因何在？主要有四個問題，一是日本國內政策協調太集中；二是日本的官員調動太頻繁；三是日本缺乏大量高質量的智庫；最后是語言的問題。日本存在的這四個問題，我們應該引以為戒。可見，爭取話語權，要看一個國家的實力，特別是在智力上的軟實力。

其次，不能把話語權理解成吵架的權利、攪和的權利。在政治事務中，世界上不乏一些愛攪和的國家。比如，當年卡扎菲在聯合國大會上的發言之長，把同聲翻譯都累壞了。這是話語權嗎？筆者認為也不是?？赡苷f得很解氣，也會得到一些人的喝彩，但是并不能得到世界大多數國家的支持，沒有任何建設性、可操作性，結果是說了也白說。逞一時的口舌之快，搞不好還收窄了自己國家的發展空間。

最后，什么是好的國際話語權呢？關鍵在于，要拿出東西來，拿出大家都能大體上接受的可行的方案來。話語權最重要的是建議權。在新規則的制訂中，很多方案都要拿出來比較。我們可以很容易去批評別人的方案不好，這個有問題，那個有問題。但是如果拿不出一個比別人更好的方案，而且是各方都能接受的方案，如果只考慮本國的利益，就不會被別人接受。這樣的方案通不過，最終結果只能是跟著別人走。

（二）我們的劣勢與優勢

在爭取國際話語權方面，我們有一些劣勢。比如，長期的閉關自守，在金融領域和市場經濟上仍然是一個新興國家，研究能力和實戰水平遠遠不夠，對好多東西還沒有搞清楚。這些都是我們的劣勢。

我們也有很多優勢。 首先，我們是發展中國家，相對來說我們更了解發展中國家的需求，能夠放下架子與發展中國家平等地、開誠布公地討論。其次，由于我們相對比較強的實力，使得發達國家也不能小視中國的意見。如果做得好的話，我們有可能成為發展中國家與發達國家之間意見溝通的橋梁。而且，中國最大的優勢是人力上的優勢，有集中力量辦大事的組織動員優勢。中國有句古話，“三個臭皮匠頂過諸葛亮”。這些國際規則，我們現在不是很熟悉。但是我們有人，有很多人。可以把問題分解了，每一條規則找好多人一起研究，一個問題拿出多個方案比較。別的國家一個人研究的問題，我們可以找幾十個人去研究，總能把它搞清楚。我們不但有國內的學者、銀行家、企業家，還有大量的海外留學生、國際組織官員，都可以動員起來，組織起來。

（三）爭取更大國際話語權的路徑

國際秩序中的話語權是靠爭取的，如果不去爭是沒人愿意給的。那么，如何爭取更大的國際話語權呢？

首先，爭取國際話語權的核心在于我們的定位。我們爭取話語權，是僅為本國爭取利益，還是同時要照顧到別的國家的利益？在國際事務上我國的定位是做一個負責任的大國。這個負責任，我認為指的就是要從全世界的角度考慮問題，要擔當起維護世界和諧的責任來。當然，不排除在短期內，在個別領域、個別事情上吃一點小虧，讓一讓步。

其次，爭取國際話語權的關鍵是發揮我們組織上的優勢。在這個問題上，不能靠政府幾個官員的關門研究，而是要發動社會廣泛參與，要設立專門的機構來組織，要建立一種機制、一個政策研究體系來全面系統地研究。要搞清楚在某一個具體問題上發達國家在想什么、發展中國家在想什么；中國的利益何在、其他國家的利益又在哪里；其他國家的建議是什么，對我們有利、不利的地方各自在哪里？我們的方案又是什么，等等。

最后，要做這些，就需要有一定的投入。為此，國家應該整合資源。實際上，社科基金、學校科研資金、各部委研究資金也都不少，如果有一個機制去把那些無用的、意義不大的項目砍掉，把一部分資源整合起來，就足以支付這些迫在眉睫的重大課題研究。

國際上重大規則的變化是50年甚至更長的時間才會發生一次。前幾次規則制定時，由于中國沒有實力參與，更沒有勢力去爭取話語權，因此，在長達幾十年的時間里，我們只能按“國際規則辦事”。客觀地說，在我們處于發展的低級階段的一段時期里，這些國際規則比我們原來實行的那套機制要好，因此才有了過去30年的輝煌。但是，當中國發展起來了，當我們越來越接近西方國家的核心競爭力部分時，這些規則在很大程度上就會制約我們的發展空間。例如國際貨幣體系的安排、匯率體系的安排、國際金融的安排、對資本流動監管的安排等，在這些體系中，我們都處于被動挨罵的地位。

此次金融危機后，國際經濟金融規則的重大變化已經不可避免。現在，我們已經有了一定的經濟實力和參與能力，因此在未來幾年中，要對一些大的規則提出自己的訴求和方案，爭取更多的國際話語權。規則的變化能給我們這一代人甚至下幾代人的發展創造很多新的機會。相反，如果國際規則向對我們不利的方向發展，就會對我們未來的發展造成很大的制約。

二、將“外儲”變為資產

在國際形勢動蕩不安的背景下，如何使我國3萬多億美元的外匯儲備保值增值，已經成為迫在眉睫的大事。對中國來說，這不但能減少未來全球性通脹對外匯儲備帶來的損失，還能提升我國企業的國際競爭力，加快企業國際化的步伐。

（一）過量外匯儲備的風險與機遇

我國外匯儲備從1999年的1500億美元急劇增加到2011年的31810多億美元。大量的外匯儲備加強了國家抗風險的能力，但同時也存在著巨大的風險與機會成本。從未來國際經濟趨勢來看，為了走出債臺高筑的困境，西方國家只有兩條路可走：一是增加稅收，二是通貨膨脹。在這種情況下，通過傳統的國際貨幣之間的互相轉換并不能規避外匯儲備的投資風險。

（二）以基礎設施先行對發展中國家的投資模式

發展中國家有很大發展潛力，但這些潛力有的發揮不出來。除了政治體制原因，還有就是這些國家缺基礎設施，而中國的基礎設施建設的能力和技術應該說是舉世聞名。我認為，可以選擇一些政治比較穩定、對我國比較友好、又有著豐富自然資源的發展中國家，以投資基礎設施開路，配合以資源開發、進出口加工等以企業群為主導的多種投資合作項目，是一個投資風險小、收益穩定、又有利于投資接受國發展的好方式。

當前，可以考慮利用國家對外援助贈款，與投資接受國一起，先做一個通盤的投資規劃，把梯度開發的項目、潛在的投資集群企業、前期的可行性研究都做好，盡早開始招商引資。這樣一來，可以在開始建設基礎設施的同時，著手實業投資項目。而且，參與實業投資者也不一定全部都是中國公司，其他國家的公司，只要愿意也可以參與合作。

這種充分發揮我國的體制優勢，把基礎設施建設與中國企業群對當地的深度開發投資一起規劃與實施的模式，很可能成為未來中國企業對外投資合作的一種新模式?？梢钥紤]先在一些周邊國家和非洲一些政治經濟穩定、對我國長期友好的國家先試點，形成示范效應后再逐步推廣。

（三）以企業為主對發達國家的合作投資方式

我國企業對西方發達國家的投資有多種形式。從國內外的經驗來看，直接購買發達國家企業的股份、自己來當大股東的模式，對于在國際化程度上尚處于初出茅廬階段的中國企業來說，風險極大。對于絕大部分中國企業來說，我們的管理能力、公司治理水平、對國外法律法規的駕馭水平還達不到那種境界。實際上，即使在西方國家，兼并與收購的成功率也很低。

在現階段，中國企業走出去可以更多地采取與國外企業合營合作的方式，去收購一個現有項目或是開發一些新項目。在選取合營合作方時，可以優先考慮那些已經在我國有合資項目的國際領先企業，通過這些企業將中國的企業帶出去投資。由于有長期在中國的合作關系，企業之間相互比較了解，對國外合資企業的經營狀況、市場動向、新技術、項目的回報都有著較多的了解，因此，成功機率較大。國際上的大企業基本上都在中國有合資企業。把這個大頭抓住了，就可以有較大規模的企業能走出去。而且與外國企業一起走出去，還能減少政治上的敏感問題。

英荷殼牌將逐步把公司的發展重點從下游業務轉移至上游業務，中石油則借助資金優勢進一步布局海外。類似這樣的合營合作的對外投資方式，應該盡可能地發揮我國企業的優勢。比如，中國企業可以在選派員工、提供投資產品與機械設備等方面發揮更大的作用。但是，諸如中國企業不很熟悉的國外法律、勞工、文化等問題，可以由外方合作者解決。在一般情況下，我們不要去當最大股東。這樣可以減少風險，同時又能收到投資回報，并能學到開拓市場和管理等知識。

（四）對外投融資機制上的創新

要大規模、低風險地把相當一部分外匯儲備轉換為資產，需要有對外投資機制上的創新。

首先，在國家層面，要有一個明確的國家戰略。

其次，在操作層面， 政府應出面與接受投資的國家簽訂投資保護協定。

再次，在投融資層面，要對參與這種投資模式的企業有新的融資渠道。比如，企業在外國的投資股權可以作為抵押，由國家進出口銀行等政策性銀行或商業銀行發放長期貸款。其中的一部分可以是可轉換成股權的貸款。通過債轉股，在一些成功投資項目上銀行得到較高回報，以補償失敗項目的損失等。

三、更有效地利用國際金融機構資金

國際金融機構資金是中國利用外資的重要組成部分，也是促進經濟社會發展的重要手段。30年來，中國利用國際金融機構的資金為經濟建設起到了有益的補充作用。現在，我們手握3萬多億的巨額外匯儲備，一方面，中國用外匯儲備來購買外國政府較低收益的國庫券，另一方面，卻又以較高的利率成本向國際金融機構借錢。因此，新形勢下，中國利用外資的政策措施應更加適應新形勢，加強對國際金融機構資金產業和地區投向的引導，提高資金利用的質量和效益。

（一）中國利用國際金融機構資金的基本情況

改革開放以來，中國利用世界銀行、亞洲開發銀行、國際農業發展基金組織等國際金融機構的資金建設了一大批重點項目，部分緩解了當時外匯及財政資金的短缺困難。更為重要的是，通過這些項目的建設，我們從國際金融機構引進了大量的先進技術和國際管理經驗，對中國經濟增長、體制改革、結構調整、技術進步和經濟國際化等方面起到了重要的推動作用。同時，中國與國際金融機構合作也出現了不少新情況和新問題。

第一，貸款項目越來越集中于基礎設施領域。世界銀行出版的《中國國別援助評價報告》指出，對華貸款的行業結構變化最顯著的特點之一，是基礎設施的貸款比例逐漸上升，占1998～2002年財政年度貸款的52%，遠遠高于世界銀行基礎設施貸款占財政年度貸款32%的平均比例，而在其他國家這個比例在逐漸下降。又如，在亞洲開發銀行未來三年的項目規劃中，僅公路、鐵路和污水處理廠等基礎設施項目就占到60%以上。

第二，貸款項目的引進效益在逐漸降低。例如，十幾年前，中國通過這些貸款項目還能引進一些先進的項目管理經驗，但是今天這些經驗已經成為國內基礎設施工程的標準做法。又如，盡管有些貸款項目為中國引進了先進的機制，卻有許多好的機制沒有大規模推廣。更為重要的是，中國目前外匯儲備比較充足。一方面，用外匯儲備來購買外國政府較低收益的國庫券；另一方面，卻又以較高的利率成本向國際金融機構借錢，投資到不少國內政策銀行、商業銀行也愿意貸款的項目領域，形成不必要的競爭。

第三，國際金融機構提供的無償援助和低息貸款不斷減少。僅從資金成本的角度來看，國際金融機構貸款手續繁雜，時效性差，隱性成本較高，如不考慮引進先進機制的因素，優勢并不突出。隨著經濟平穩較快發展，20世紀90年代末期中國已經逐步退出國際金融機構的“軟貸款”窗口。其他較先進的發展中國家與地區也曾發生過類似的情況。

第四，當前的政策和運行機制愈來愈不適應新形勢的需要。隨著國際多邊和雙邊低息貸款的退出，按“統借自還”的還款原則（即項目單位負責還款的機制），國際金融機構具有較大優勢的公共財政領域項目因社會效益大、經濟效益不高，很難被列入中國利用國際金融機構貸款規劃。從世界銀行、亞洲開發銀行等國際金融機構未來幾年的項目規劃看，大部分的資金投向仍然局限在具有較高經濟收益的傳統基礎設施領域。

“十二五”期間，為全面貫徹落實科學發展觀，中國更加注重城鄉區域協調發展，更加注重社會事業建設，財政政策正逐步向支持農業、科教文衛、生態建設、環境保護、扶貧和西部開發等領域傾斜。但是，國際金融機構資金卻大部分被現行政策排除在這些領域之外。因此，如果繼續執行當前的政策和項目運行機制，中國有效利用國際金融機構資金的路可能會越走越窄。

（二）有效利用國際金融機構資金的幾點建議

我們認為，當前急需通過適時適度調整利用資金的政策措施，加強對國際金融機構資金產業和地區的投向引導，充分發揮項目的示范作用。

1.建立合作發展新模式

一個比較理想的模式是：在一些不熟悉的準公共財政領域項目中，國際金融機構先與政府一起，引進國際成功的運作方式進行試點；試點成功后再由國家政策銀行與國際金融機構一道在合適的省市進行較大規模的推廣；通過數次試點后，證明這種項目具有還款能力和可持續發展能力，再逐步轉為由商業銀行融資或由社會資金投資。政府資金在這些領域只起到四兩撥千斤的杠桿作用。

今后，國家有關部門與國際金融機構合作的政策調整著力點應該更加支持“創造新機制、探索新路子”的好項目，要把國際金融機構的資源納入政府改革規劃，使其成為推動我國經濟與社會改革的重要工具之一。在改革機制與領域的選擇上，要積極充分地利用國際金融機構的資源幫助解決改革中的難點問題，解決“十二五”期間國家經濟社會發展存在的重大戰略問題。

同時，還要大范圍推廣先進的機制，推廣好的試點項目，在推廣新機制、新方式上下工夫。過去，中國與國際金融機構合作的過程中，付出了很高的成本，但因為有些機制和管理理念過于超前、執行成本較高，或者不少項目執行單位以完成工程量為主要目的，很多新機制和新經驗沒有及時推廣，沒能充分發揮好示范效益。因此，今后利用資金的政策措施還應當向那些可推廣的項目傾斜，政府有關部門和國際金融機構也都應當把“是否能推廣”作為選擇項目的重要準則。

2.建立更為靈活的還貸機制

20多年的實踐證明，中國實行的“統借自還”的還貸機制較好地防范了許多國家出現的還款道德風險問題，加強了項目單位的還貸責任，有力地保障了項目質量。但是，“統借自還”的弊病在于：那些社會效益較好，但經濟效益不佳，或經濟效益較難把握的新領域、新項目，往往被排除在國家向國際金融機構借款的規劃項目之外。

因此，急需建立更為靈活的還貸機制：在“統借自還”的大原則下，對于那些政府準備用財政資金投資的純公共領域項目，項目雖然沒有還款能力，但是應當充分考慮其新機制的示范意義，在沒有國際贈款來軟化的情況下，可以用一部分國內財政無償資金配合軟化貸款，減輕項目單位的還款壓力。

為防范項目單位的還款風險，也可以把還款責任和方式的選擇權下放到省級政府。如果省級政府認為項目能解決省里急需解決的問題，愿意動用省財政的預算來還款，就由省級政府來決定貸款的還款方式。這種還貸機制與目前中央財政代替省級財政發債的還款機制比較接近，可操作性比較強。對那些中央政府需要試點的改革項目，中央政府可以考慮給予一部分配套的財政資金。目前，國際金融機構的貸款期限一般都在20年以上，隨著中國經濟的平穩快速增長，省級債務負擔將會不斷削減。事實上，只要規劃得體，把還款計劃列入省級財政預算，不會出現還款的風險。

3.擴大人民幣債券使用范圍，減輕外債負擔

利用國際金融機構資金的主要負面作用是增加國家外債。一方面，在中國外匯儲備快速增長的今天，沒有必要向外舉債。另一方面，國際金融機構貸款中的實際支付80%左右用人民幣。國際機構外幣貸款實際上大部分通過換匯進入了國家外匯儲備?？墒牵船F在的還款規定，項目單位未來要還美元，自行承擔匯率風險。因此，如果人民幣貶值，就會增加項目單位的還款負擔；如果人民幣升值，實際上中央銀行就得承擔匯率損失。為解決這一難題，可以把國際金融機構發行人民幣債券所得擴大到對政府部門的貸款。經國務院批準，國際金融公司和亞洲開發銀行已經在我國發行人民幣債券（熊貓債券）。按目前的規定，人民幣債券只能用于對中國的私營企業投資。如果項目單位用人民幣貸人民幣，用美元貸美元，項目其他的運行機制仍然按照國際金融機構的外債管理辦法，這樣不但減少了項目單位的匯率風險，也減少了國家外匯儲備的壓力，而且還可以通過國際金融機構項目引進國際經驗。有一種觀點認為，與其讓國際金融機構在我國發行人民幣債券，再通過財政部的擔保把這筆錢借給國內機構，還不如由財政部直接發行人民幣債券。我認為，這一觀點僅僅從資金的角度看待國際金融機構的貸款。按同樣的道理，國家財政部也可以在國際市場上發行美元債券，其成本也不見得比國際金融機構貸款利率高。但是，我國與國際金融機構合作的根本目的是引進機制，從某種意義上來說，我國使用國際金融機構的貸款也是在“花錢買機制”。

當前國際社會有一種觀點，認為中國經濟發展迅速，而且正大量增加對外投資，世界銀行與亞洲開發銀行不應該再向中國提供大規模貸款。因此，利用國際金融機構的人民幣貸款，可以擺脫受制于國際金融機構貸款額度和方向的限制，使國際金融機構貸款更好地為我所用。隨著中國從世界銀行軟貸款窗口“畢業”，利用國際多邊與雙邊機構資金在未來幾年內將大幅下降，國際金融機構的人民幣債券，原則上解決了外債增加的后顧之憂。因此，可以考慮適當擴大世界銀行和亞洲開發銀行的貸款規模與范圍，加大國際經驗與機制的引進力度。

4.繼續有效利用國際金融機構資金的初步總體設想

首先，成立專家小組，配合有關部門總結其他國家的成功與失敗經驗，抓緊制定未來五至十年中國利用國際金融機構資金的新戰略，并確定適合新戰略的利用外資新領域、項目申請與審批方式，特別是針對不同情況下的貸款還款新機制，加強國際金融機構資源在體制改革、社會發展、循環經濟、新農村建設以及構建和諧社會中的項目示范作用。其次，抓緊研究把國際金融機構人民幣債券貸款擴大到對政府部門貸款的可行性，可以考慮先在一兩個省進行試點。

最后，研究如何與國際金融機構一道，加強與世界上其他發展中國家的經濟合作，增強產業和地區的整體競爭力，幫助中國的企業走出去。同時，加強對中國經濟轉型與發展的理論和實踐研究，把中國的發展經驗介紹給其他發展中國家。

四、中國—東盟自由貿易區帶來的機遇與挑戰

由于歷史上戰爭和意識形態差異等原因，亞洲國家的區域經濟合作一直落后于世界其他各大洲。近年來，這種爭端呈現出上升的勢頭，比如朝鮮半島問題、俄日“北方四島”爭議、中日釣魚島爭端以及黃巖島、南海問題等。這些不確定的國際政治因素，不僅影響了爭議各方經濟貿易的發展，而且也給剛建立不久的中國—東盟自由貿易區的發展帶來挑戰。

但是，正如十多年前我們無法想象一盤散沙的亞洲國家能夠建立一個全世界最大的經濟合作組織一樣，今天，在經濟社會轉型的重要關頭，中國更應該抓住中國—東盟自由貿易區帶來的新機遇，防范風險，加強與國際組織的合作。

（一）中國—東盟自由貿易區帶來的新機遇

中國—東盟自由貿易區，即CAFTA，是中國與東盟十國組建的自由貿易區。中國—東盟自貿區對區域內的貿易提供了大量的新機會，這自不待言，同樣重要的是也擴大了投資機會.有了中國與東盟的合作，可以由國家出面，在東盟國家建立一些中國投資區，這樣就可

以在整體環境不盡如人意的國家中，創造出一個投資的小環境來。這些都需要先由政府層面來協調，再由企業去執行。

乘自貿區的東風，人民幣區域化也能夠更快地推進。自貿區的建立也給資本市場帶來很多新的商機。廣西、云南、廣東等與東盟貿易與投資活動頻繁省份的上市公司捷足先登，在市場擴大、產業升級、對外投資、多元化融資上搶占先機。

當然，在自貿區的推進中，也還存在著許多挑戰。當前最大的問題在于，很多東盟企業非常擔心零關稅后競爭不過中國企業。應該看到，在自貿區的建設上也有著激烈競爭。如果我們不抓住機遇，迅速拓寬市場，占據有利商機，這些機會就會稍縱即逝。

（二）擴大區域對外合作存在的風險

早在2009年，中國國家領導人就在博鰲亞洲論壇上的講話中表示，中國決定設立總規模為100億美元的“中國—東盟投資合作基金”，支持東盟區域基礎設施、能源資源、資訊通信等領域的建設。另外，在3～5年內，中國還將向東盟國家提供150億美元信貸，其中包括17億美元的優惠貸款。如此大規模的經濟合作，不但體現了中國政府對東盟合作的誠意，也是中國對外經濟合作一個新的里程碑。此舉意味著作為一個負責任的大國，在力所能及的情況下，中國今后會承擔更多的幫助發展中國家的責任。與此同時，這些項目的實施也能擴大中國產品與勞務市場，實行多元化的資源利用。應該說是一個雙贏的舉措。

然而，從國內外對外援助的歷史經驗來看，僅有一個良好的愿望還不一定就能夠成功。世界上不乏那些花了錢辦壞事的國際援助項目。特別是當援助規模擴大，合作領域拓寬時，風險也隨之增加。為此我建議：在推行與東盟合作中，可以通過進一步加強與世界銀行與亞洲開發銀行等國際組織合作的方式， 減少大規模對外合作的風險，擴大我國的援助效應。

擴大對外合作的風險，來自各個方面。

第一個風險是如何找到好的投資項目。這是投資合作最基本的問題，也是最大的風險。應該說來，一個好的項目需要經過選題、設計、可行性分析、環境評估、社會影響評價等很多步驟。一個概念很好的項目如果在這些細節上處理不好，就有可能功虧一簣。與非洲國家相比，東盟諸國發展水平更高一些。經過30多年和平建設，很多必要的基礎設施項目均已建成。我國要在不長的時間內投資這么多的項目，精心挑選項目就顯得格外重要。

第二個風險來自政策上的風險。很多發展中國家之所以發展很慢，除了資金不足之外，更重要的原因在于政策與策略方面的缺陷，在于改革不到位。中國過去30年來改革開放的成功經驗也從另一個角度印證了這一觀點。投資項目的成功與否，有時也跟配套的政策改革能不能執行息息相關。而這些政策改革的提出，需要認真研究，需要對受援國的國情與政策有長期的積累。沒有配套的政策改革措施， 投資項目效果可能會是事倍功半， 嚴重影響合作項目的質量與數量。

第三個風險來自項目還款的風險。除少數的贈款與一部分的股權投資之外，我國與東盟合作主要是采取貸款的方式。這就涉及還款的問題。盡管絕大部分的貸款有受援國的擔保，但從過去的經驗來看，有時國家的擔保也不一定可靠。

當然，還可以找出其他的各種風險，重要的是如何化解這些風險。除了合作項目的科學評估、合作國家的審慎選擇外，加強與國際組織的合作也可以化解部分風險。

（三）加強與國際組織的合作可以化解部分風險

加強與它們的合作，不但能夠加快我國與東盟的合作進程，還能夠減少項目風險，擴大影響，保證項目還款。

首先，這些國際組織在東盟國家長期工作，有著很多的項目儲備，在挑選項目與項目執行上有著一套行之有效的程序，與它們合作在很程度上就不必再重復選項與進行可行性研究。這些項目都是東盟國家急需推動的，但由于國際組織每年的資金有限不能及時安排，因此，我們與國際組織的合作既可以加快項目的進程，又可以節省很多項目前期準備的時間與經費。

其次，國際組織一般都十分重視與項目配套的政策改革，這就保證了項目的順利進行。可以挑選一些我們認為是合適的項目與合適的改革措施，與受援國一道，加快合作的步伐。國際組織還有一整套保證項目還款的機制。因為多個國際組織有一個聯合的對不還款國家的制約機制，參與或部分參與這個機制，就能更大程度上保證了按時還款的可能性，減少了壞賬的風險。

最后，大規模對外經濟合作成功的必要條件是人的因素。在國際合作上我們還缺乏人才。與國際組織合作，能夠幫助我們培養一大批人才。在合作的過程中，工作人員可以學到大量的知識與技能。這是在短期內提高合作執行能力的一個好途徑。

當然也應該看到，國際組織本身也有局限性，在它們的項目中也不乏失敗的項目與不成功的政策?？梢詢H挑選那些對受援國和對我國都有利的項目與政策進行合作，還可以根據我們的意愿，對項目的設計與執行進行修改，使之更有操作性，更有實效性。這也是我們對國際組織的貢獻。

（四）與國際組織合作的模式

與國際組織合作可以有不同的深度和廣度，也可以有多種方法。

第一種模式是比較緊密型的，即共同設計、共同進行可行性研究、最后以共同融資的方式加入這個項目。中國與國際組織均為項目的投資方，借款國向雙方承擔相同的還款責任。

第二種模式是平行投資的模式。把一個大項目分成幾個子項目，由國際組織與我國有關機構各選一些子項目進行獨立投資。但子項目之間的協調要有一定的機制來保證。借款國可以承擔相同的還款責任，也可以是不同的還款責任。

第三種模式是更為松散的模式。我國的投資可以是國際組織的上游或下游投資，彼此之間垂直分工。例如，對國際組織的正在進行中的項目，我們提供后續援助，或是在我們投資項目基礎上，國際組織提供后續投資。在形式上這是兩個項目。但因這些項目之間有著十分緊密的關聯，在設計上游項目時，就要把下游項目設計好。同樣，國際組織與我國有關部門的緊密合作十分重要。

在股權投資的項目中，同樣也可以有各種合作方式。股權投資的項目一般都是沒有政府擔保的民營企業的項目，風險更大。對于我國有關部門來說，這方面的投資經驗就更缺乏，與國際組織合作的愿望應該更為強烈。關于這方面的合作，沒有很多現存的機制可借鑒，需要重新設計。

總之，在后金融危機時代，中國—東盟自由貿易區對于中國有著特殊的戰略意義。無論是從國際話語權角度，還是通過“走出去”戰略，將外匯儲備變為能夠增值保值的資產，甚至是利用國際金融機構資金實行戰略調整，都是中國化解外部風險，應對以上挑戰的突破口。同時，也是推動亞洲區域經濟合作，推動人民幣走向國際化，甚至建立新的國際經濟金融秩序的開始。如何抓住東盟自貿區成立帶來的機遇，是中國經濟理性化解外部風險、預防“黑天鵝”事件發生的應有之義。

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（編輯：周南）