論企業(yè)社會責任、盈余管理與企業(yè)聲譽

劉揚 劉彬星 鄒亞男 肖翔

【摘要】本文從企業(yè)聲譽的角度，分別分析了企業(yè)實施社會責任戰(zhàn)略和盈余管理對于企業(yè)聲譽的影響，研究了企業(yè)社會責任戰(zhàn)略與盈余管理之間的關系，以及它們對于企業(yè)聲譽的綜合效應。本次研究著重運用了文獻分析法、實證分析法、數學建模法和比較分析法。經過數據分析，本文得出企業(yè)實施盈余管理使企業(yè)聲譽降低；積極的企業(yè)社會責任戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)聲譽，且可以抵御盈余管理對企業(yè)聲譽的負面影響，甚至能夠起到屏蔽的作用。

【關鍵詞】企業(yè)戰(zhàn)略 企業(yè)社會責任 盈余管理 企業(yè)聲譽

一、引言

（一）問題提出

隨著我國經濟社會的發(fā)展，企業(yè)社會責任投資逐漸成為公眾和媒體關注的焦點，企業(yè)社會責任也開始從邊緣走向主流。與此同時企業(yè)聲譽在風險投資行業(yè)的價值也日益凸顯。企業(yè)社會責任正迅速成為一項全球性期望，要求企業(yè)從戰(zhàn)略上予以回應，將其確立為企業(yè)開展工作所應遵循的核心。

根據Jensen等的觀點，在委托代理關系下，管理者具有操控利潤或盈余管理的激勵。盈余管理造成了會計信息質量下降、降低了企業(yè)聲譽。Prior等研究指出，管理者實施的所謂社會責任行為是為了一種社會形象，往往成為其操縱利潤的偽裝。本文系統(tǒng)梳理了企業(yè)社會責任和盈余管理對企業(yè)聲譽的影響，并進一步挖掘在企業(yè)聲譽方面，企業(yè)社會責任戰(zhàn)略對盈余管理的屏蔽作用。

（二）創(chuàng)新點

1.在已有關于企業(yè)社會責任的文獻中，對于企業(yè)社會責任與盈余管理的研究較少。本文就兩者與企業(yè)聲譽的關系問題進行了深入的探討研究，豐富了企業(yè)社會責任理論。

2.本文在研究企業(yè)社會責任對盈余管理屏蔽作用的基礎之上，將企業(yè)實施社會責任提升至戰(zhàn)略層面，為研究提供了一個新視角。

3.本文的研究結果表明，企業(yè)社會責任戰(zhàn)略的實施可以屏蔽盈余管理對企業(yè)聲譽的負面影響，有利于引導公司重視企業(yè)社會責任的實施。

二、文獻綜述

20世紀70～80年代開始，CSR逐步得到重視，Burke and Logsdon（1996）提出CSR能給企業(yè)帶來戰(zhàn)略性的效益。CSR戰(zhàn)略的研究在21世紀進入新時期。Jiang Qi-jun（2007）研究發(fā)現，在國內的企業(yè)在CSR的戰(zhàn)略選擇上，更看中對企業(yè)聲譽的影響。實證方面，Ioannis Ioannou and George Serafeim（2014）發(fā)現，企業(yè)社會責任戰(zhàn)略對投資者和其他利益相關者有積極價值；相反，盈余管理對企業(yè)聲譽有削弱作用。

國內學者對CSR的研究起步較晚，周延風等（2007）研究發(fā)現，企業(yè)履行社會責任行為可以顯著提高消費者對企業(yè)聲譽的評價。朱薇（2014）提出企業(yè)社會責任表現越好與企業(yè)聲譽正相關關系越顯著。

關于企業(yè)社會責任與盈余管理之間的關系，鄧學衷等（2011）研究結果表明：企業(yè)社會責任與盈余管理之間呈顯著負相關。目前，企業(yè)社會責任對盈余管理的屏蔽效應的研究罕見，本文將進一步探討CSR對EM引起的企業(yè)聲譽方面的負面影響的抵御作用，使現有的研究結論有一個新的理論視野。

三、研究設計

（一）假設的提出

Fombrun等（2000）、Roychowdhury（2006）指出，任意性的會計方法會對公司價值帶來負面影響。Zahra等（2005）發(fā)現盈余管理終將會導致投資者和其他利益相關者的支持率的損失，損害企業(yè)信譽，降低企業(yè)聲譽。本文預計盈余管理和聲譽之間存在負相關關系，即：

H1：企業(yè)實施盈余管理使其企業(yè)聲譽降低。

企業(yè)社會責任直接影響著企業(yè)聲譽，它已經被學者們增加到衡量企業(yè)聲譽的標準中，并通過企業(yè)社會責任指導企業(yè)聲譽和品牌形象管理。同時，當企業(yè)聲譽和榮譽受到威脅時，企業(yè)社會責任可以創(chuàng)造一種機會重建企業(yè)在利益相關者之間的信任（Stewart Lewis，2003）。企業(yè)社會責任戰(zhàn)略具有很高的重要性，對建立企業(yè)或是品牌的長期聲譽有很大的貢獻（Du et al，2007）。據此基礎提出H2：

H2：積極的企業(yè)社會責任戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)聲譽。

結合已有文獻，本文發(fā)現企業(yè)社會責任與盈余管理之間存在著一定的關系：

一方面，管理者為了分散投資者及利益相關者的注意力，減少利益相關者的損失，會努力承社會責任，但其盈余操縱行為仍會在財務報表有關項目中顯露出。而利益相關者也會采取相應的措施來捍衛(wèi)自身的權益，規(guī)范約束管理層的操控行為。

另一方面，企業(yè)履行社會責任是為了提高企業(yè)聲譽，獲得股東以及外部投資者的信任，從可持續(xù)經營的觀點出發(fā)，企業(yè)為了自身長遠發(fā)展的利益考慮，會提高盈余質量，盡可能增加財務報告的透明度。綜合以上分析，本文提出以下假設：

H3：實施積極的企業(yè)社會責任戰(zhàn)略可以屏蔽盈余管理對企業(yè)聲譽的負面影響。

（二）數據來源及篩選

研究公司選自滬深上市公司。其中CSR的數據來源于2009～2011年潤靈環(huán)球企業(yè)社會責任評級報告、其他數據均來自國泰安數據庫。經初步整理，進行了如下數據篩選：

1.從樣本數據中，去掉刪除ST、金融保險類樣本公司；

2.在1.中刪除企業(yè)社會責任得分三年不連續(xù)的樣本公司；

3.在2.中進一步篩選去除數據信息不完整的樣本公司。

四、實證研究

（一）模型的提出

根據假設1和2，本文以REit為因變量，EM或CSR為自變量，其他為控制變量，運用時間固定效應模型，ε為誤差項，得到模型（1）：

REit=α0+α1EMit/CSR+α2SIZEit+α3DEBTit+α4βit+α5WCit

α6RDIit+ΣYear+ε （1）

為了驗證假設3，加入EM和交互項CSR*EM，得到模型（2）：

REit=α0+α1EMit+α2CSRit+α3CSRit*EMit+α4SIZEit+

α5DEBTit+α6βit+α7WCit+α8RDIit+ΣYear+ε （2）

（二）變量設計

本文以企業(yè)聲譽作為因變量，盈余管理與CSR分別作為解釋變量；此外，考慮到公司規(guī)模與營運狀況，本文還引入了其他的控制變量。最后結合時間固定效應來控制一些其他難以衡量和觀測的屬性。

表1 變量匯總

五、實證結果與分析

（一）盈余管理對企業(yè)聲譽的影響

本文使用Logit模型，以年份作為控制變量。表2的第一列展示了REit對CSR的回歸結果。可以看出，二者之間的回歸系數為負值，呈負相關。

結果顯示，企業(yè)進行盈余管理對企業(yè)聲譽有著負面作用，從理論上可以支持假設1。然而，通過觀察發(fā)現，EM系數的p值是0.8，顯著性差，在一定程度上不能證明盈余管理對于企業(yè)聲譽具有顯著的減弱作用，但已有研究已經證明其負面影響，所以本文認為應該更多的重視系數是負值所表征的EM與RE負相關性。

（二）企業(yè)社會責任對企業(yè)聲譽的影響

表2的第二列為檢驗假設2的回歸結果。CSR的系數為正值，說明CSR與企業(yè)聲譽存在正相關關系，證明了企業(yè)實施社會責任對企業(yè)聲譽有積極影響，支持假設2。表格內列示的p值雖然未達到理想的顯著性，但十分接近10%的顯著水平，在一定程度上能夠說明回歸結果的顯著性較好。從企業(yè)戰(zhàn)略角度出發(fā)，該結果也表明企業(yè)積極履行社會責任可以作為提升企業(yè)聲譽的重要戰(zhàn)略。

（三）企業(yè)社會責任對盈余管理的屏蔽作用

表2第三列報告了REit與CSR和EM之間相關關系。可以看出，CSR的系數為（0.4231），盈余管理的系數為（-0.3598），顯示企業(yè)實施社會責任會提高企業(yè)聲譽，而盈余管理卻對企業(yè)聲譽有著負面作用。此外，CSR系數的絕對值大于EM系數的絕對值，且交互項CSR*EM的系數顯著為正，進一步說明了實施企業(yè)社會責任可以在一定程度上屏蔽盈余管理對企業(yè)聲譽造成的負面影響，支持了假設3。

在戰(zhàn)略層面上，上述結果也表明企業(yè)可以把實施社會責任作為一種抵御盈余管理引起的負面影響，提高企業(yè)聲譽的競爭策略。

表2 EM、CSR與RE相關關系

六、結論與總結

雖然本文研究結果的顯著性有待提高，但仍可在一定程度上表明盈余管理對企業(yè)聲譽存在負面影響，而企業(yè)社會責任的履行有助于提升企業(yè)聲譽，并且積極履行企業(yè)社會責任能夠屏蔽盈余管理對企業(yè)聲譽的負面影響。

目前，我國的企業(yè)雖在實施社會責任方面有一定進展，但從總體上看，仍處于起步階段，而學術界尚未多元化研究企業(yè)社會責任，對國內企業(yè)發(fā)展的指導意義有限。本文研究企業(yè)社會責任、盈余管理與企業(yè)聲譽的關系主要是為了引起企業(yè)對社會責任問題的重視。

本文也存在一些不足之處，例如用二值變量衡量企業(yè)聲譽，由于排行榜中部分上榜公司不在國內上市或未上市，造成RE=1的樣本公司較少，引起一定的誤差。希望在今后研究中得以改進，找到更加嚴謹的方法。

參考文獻

[1]周延風，肖文建，羅文恩.企業(yè)社會責任行為對消費者關于公司聲譽評價的影響[J].現代管理科學，2007.

[2]鄧學衷，劉秀梅，李辛欣.企業(yè)社會責任與盈余管理——對深圳A股的實證研究[J].長沙理工大學學報（社會科學版），2011.

[3]霍彬，周燕華.企業(yè)社會責任、公司聲譽與企業(yè)績效關系研究[J].工業(yè)技術經濟，2014.

[4]Burke，L.and Logsdon，J.M.How corporate responsibility pays off？Long-range planning[J].1996，29（4）.

[5]Jiang Qi-jun. Motivation and performance of Chinese corporate social responsibility strategy choice[J].Business Review，2007，Volume 6，No.3.

基金項目：北京交通大學大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓練項目資助。