拓展融資融券業務對證券市場的影響

郭林溪

【摘要】隨著我國經濟不斷發展，證券市場的各項機制得到完善，進入該市場的投資者數量與日俱增。證券公司經營的業務繁多，融資融券業務本質上屬于證券交易業務的范疇，是證券經紀類業務的衍生。我國推行融資融券業務的時間并不長，且由于門檻較高，發展較為緩慢，但對證券市場的影響卻不小。

【關鍵詞】融資融券業務 證券市場 影響效果

上世紀末我國證券市場的繁榮景象還歷歷在目，而此后的蕭條也使許多投資者心灰意冷，出現證券市場大波動最終原因還是證券管理機制的不完善。融資融券業務在其他國家推行的時間可以追溯到上世紀三十年代，在我國證券市場尚且繁榮時（2006年），證監會就開始了融資融券業務的試行，但及至最終推行時已進入蕭條階段。

一、融資融券業務含義

融資融券業務旨在完善證券市場的交易機制，屬于信用交易，由獲得批準的證券公司向符合門檻條件的投資者借出資金或是證券，方便投資者買入或是賣出證券，前者叫融資，后者稱融券。

融資融券業務主要涉及到的當事人有證券公司、投資者和商業銀行。證券公司是資金或證券的借出人，投資者是借入人，商業銀行作為交易中資金的存管者，同時也幫助進行必要的代理清算業務。

與其他證券交易不同的是，融資融券業務充分利用了信用機制，將期貨交易中出現的杠桿效應帶入證券業。普通證券交易要求投資者自身擁有足夠的資金或證券買入或賣出，而融資融券交易則是通過向證券公司借入資金或證券的方式進行，投資者與證券公司間不僅僅是委托買賣關系，更存在借貸關系。由于融資融券交易中投資者在自行承擔風險的同時也會給證券公司帶來風險，因此一般而言此類交易都有合約期限，不像普通證券交易可長期持有。

二、拓展融資融券業務對證券市場的影響

（一）對證券市場內各主體的影響

1.對證券公司的影響。拓展融資融券業務對證券公司的影響很直接也很明顯，帶來的結果有利有弊。融資融券業務給證券公司帶來的好處主要有以下幾點：首先，證券公司出借的資金或證券不可能是無償提供，投資者需要繳納合同期內使用資金或證券的利息，這些利息就成為證券公司新的收入來源。其次，融資融券業務仍然屬于證券公司提供給投資者的一種服務，需要投資者為此服務支付傭金，這又給證券公司帶來收益。最后，能夠被批準進行融資融券的證券公司都需要有雄厚的實力，受到認可的證券公司在證券市場上的地位也會提高，許多證券公司努力拓展本公司的融資融券業務也是為了擴大影響力，以期占據更多市場份額。至于融資融券業務的負面影響，不外乎是風險承擔方面，普通證券交易投資者用的是自己的資金，盈虧自負，而融資融券交易用的是借入的證券公司的資金或證券，證券公司流動資金減少會帶來風險，客戶如果不能償還借款則風險更甚。

2.對投資者的影響。融資融券業務發展后，投資者利用借入的資金或證券進行交易，可能獲得更大的盈利也可能造成更多的虧損。投資者自身擁有的資金或證券是有限的，而且限額小，能獲得的收益少，會造成的損失也少，一旦借入外部資金或證券，能進行的交易額就會擴大很多，產生的收益或虧損也會放大很多倍，風險增加是必然的。同時與證券公司相對的，借入資金或證券需要投資者支付相應的傭金和利息，會使得投資者的交易成本有所提高。此外，由于存在杠桿效應，投資者所負擔的風險會比在普通證券交易中要更大。

3.對商業銀行的影響。毫無疑問拓展融資融券業務給商業銀行帶來了額外的收益。商業銀行雖然自身并未直接參與到融資融券交易中，但由于證券公司需要在商業銀行開立與融資融券業務相關的專門賬戶，給銀行帶來了存款和各項交易的手續費用及傭金，同時也在一定程度上促進了銀行客戶圈的擴大和理財產品的銷售。至于風險在正常時期是較小的，一旦證券市場出現大波動則銀行會成為風險聚集地。

（二）對整個證券市場的影響

融資融券業務對證券市場最主要的影響就是填補了證券交易只能“做多”不能“做空”的漏洞。拓展融資融券業務會給整個證券市場注入新的活力，同時帶來新的風險。

融資融券業務將期貨交易的一套理論運用到了證券交易中，投資者不僅可以像普通交易那樣在市場上買入證券，也可以跟證券公司借入證券后在市場上賣出，這種“做空”機制使得證券市場的交易變得更加靈活多樣，增加了整個市場的活躍度，也提高了投資者和證券公司的積極性，從而促進資金和證券在市場上的流動。同時將本來不能很好地在證券市場上流動的資金變成流動性較強的資金，增加了交易金額。

拓展融資融券業務在較為完善的證券市場上能起到的積極作用會比在不完善的證券市場上大很多，因其存在價格發現功能，如果市場內各項機制完善了，融資融券交易就能起到發現價格、穩定價格的作用，使得市場價格趨于合理化，但是在不完善的證券市場內，融資融券反而可能造成過度投機，進而使得價格劇烈波動或大幅度地偏離正常合理的價格。

當然信用風險也是融資融券交易中很重要的一類風險，由于投資者可以通過借入資金的方式購買證券或借入證券賣出，一旦出現價格劇烈波動，投資者遭受損失，則可能無法償還借款，整個市場也會受到很大的負面影響，資金可能出現斷鏈現象。

三、總結

融資融券業務作為我國引進不久的交易方式，對證券市場產生的影響有好有壞，我們要認清其利弊，有效控制風險，充分利用其優勢，更好地發展整個證券行業。

參考文獻

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