中國對韓投資轉折點

芮曉恒

中韓建交20余年來，兩國經貿關系飛速發展。目前中國已經成為韓國的最大貿易伙伴、最大出口市場、最大進口來源國、最大海外投資對象國，2013年兩國雙邊貿易額突破2500億美元，韓國對華累計投資超過500億美元。但與此形成鮮明對比的是，2014年之前，中國對韓投資卻一直增長緩慢。據韓方統計，截至2013年末中國對韓直接投資累計申報金額為49.5億美元，累計實際到位金額僅為25.5億美元。

在傳統意義上，韓國并非中國企業“走出去”的主要目標市場，同時韓國對待外資的 “矛盾”心理，也給中國企業赴韓投資設置了無形阻礙。比如：部分產業領域的壁壘和高門檻；韓國政府對高端技術的保護；民眾強烈的“國貨意識”以及強大的工會組織，等等。這些都導致過去中國對韓投資一直不溫不火，遠遠落后于蓬勃發展的兩國雙邊貿易和韓國對華投資。

直至2014年，韓國對來自中國的直接投資的態度發生逆轉。韓國產業通商資源部于8月底分別在上海與北京舉行韓國服務業投資說明會，專門就服務業向中國投資者舉行說明會，這在歷史上還是頭一次。

傳統冷門投資地

多年來，中國的對外投資主要集中在3個領域：對資源、能源等的投資，這主要體現在非洲、南美、大洋洲等地；利用海外較低價格的土地和勞動力，如東南亞等地；以及對先進技術與品牌的收購，如歐美發達國家等。但無論上述哪個領域，均不包含韓國市場。

從1992年中韓兩國建交至2008年全球金融危機爆發前，是中國資本對韓投資的第一個階段。此時的中資企業對韓投資以國有企業走出去為主，單個項目的金額也普遍偏小。截至2013年末，經中國商務部批準的對韓直接投資項目僅200余個，主要集中在金融、貿易、海運、航空、服務業等行業，制造業等實業投資并不多見。這期間，曾作為中國對韓最大投資項目的上汽投資雙龍汽車項目也以失敗告終。

2008年全球金融危機后，受金融危機、人民幣升值等因素影響，中國企業開始加速布局海外，中國對韓投資隨之進入第二階段。在此背景下，以2010年韓國濟州推出投資移民政策為契機，不少中國房地產企業進入濟州投資建設酒店、度假村等，帶動了中國投資者對韓國的房地產投資熱。

據韓國國土交通部數據，截至2014年3月末，中國持有的濟州土地面積達到322萬平方米，短短3年時間增長約60倍。這使得房地產投資成為這一階段中國對韓投資的代名詞。但亦有分析認為，中國對韓房地產領域的投資“雷聲大、雨點小”，盡管計劃投資規模較大，但落實金額相對偏小，真正實現開工、進入實體化運作的項目并不多。

2014分水嶺

2014年以來，隨著中國經濟結構轉型加速，韓國也積極出臺引進外資的政策，中國企業對韓直接投資出現強勁的同比增長勢頭。

韓國產業通商資源部數據顯示，今年上半年中國對韓國的新增投資額為7.8億美元，超過2013年全年的投資額（4.8億美元）。盡管從絕對額上看，這一金額尚且不到中國每年高達超900億美元對外投資額的百分之一，但不可否認，今年勢必成為中國對韓投資增長最為迅猛的一年。

更為重要的是，當下中國對韓投資正悄然發生結構性的變化，呈現出前所未有的“多點開花”態勢，預示著中國對韓投資開始進入新的階段。

首先，韓國在技術研發、文化創意、品牌運營等方面的優勢日益受到關注，中國對韓投資的重點開始轉向韓國特色的優勢產業，如IT、娛樂、文化、創意產業、可再生能源等領域。較為典型案例包括：2013年服裝企業迪尚集團以1200萬美元收購了著名的韓國女性休閑裝企業AVISTA 36.9%的股份。騰訊公司繼2012年出資4億元入股韓國最大的即時通訊媒體KakaoTalk之后，今年3月又投資5億美元入股韓國知名游戲企業CJ Games。今年6月，萬達集團宣布投資韓國著名時裝企業衣戀集團。8月，搜狐出資約8900萬元獲得“都教授”金秀賢所屬經紀公司KeyEast的6.4%的股份，成為該公司的第二大股東。

其次，相比以往直接設立子公司等投資方式，當前中資開始更多地通過收購和入股等資本手段進軍韓國市場，前述提到的迪尚集團、騰訊公司、萬達集團、搜狐等企業均系通過戰略收購或入股的方式進入韓國市場。這些都表明中資企業對韓投資方式更趨靈活與多元化。

再者，近年的主要投資項目中，除綠地集團外，其余絕大多數均是純粹的民營企業?？梢哉f，民營企業正成為中資企業對韓投資的主力軍。尤其是隨著以騰訊、阿里巴巴、搜狐等為代表的互聯網巨頭先后進入韓國，作為中國“新經濟”代表的互聯網企業開始成為進軍韓國的新生力量。

最后，對韓國資本市場的投資成為中國對韓投資的新亮點。今年上半年，中國投資者在韓國股票、債券市場上的凈買入達1.68萬億韓元（約16億美元），遠遠超過同期美國（9790億韓元）和日本（5220億韓元）等投資者對韓國資本市場的投資金額，成為韓國市場上名副其實的“大買家”。韓國國際金融中心還預測，韓國金融市場上的中國資本有望從目前的約200億美元擴大到3?4年后的600億美元。

總體來看，盡管目前中國對韓投資還不是很活躍，在中國對外投資總額中的占比也并不是很大，但隨著中國對外投資進一步加快、中韓兩國經貿關系不斷深化、未來中韓自貿區協定（FTA）的達成，中國對韓投資可能很快迎來真正的爆發式增長。正如國家主席習近平在7月份訪韓期間所說，中國對韓投資尚處于起步，“小荷才露尖尖角”，但只要精耕細作，一定會蓮香十里飄。

（作者系財經撰稿人，常駐首爾金融業人士）