“馬上”健康：環(huán)保和醫(yī)藥是首選投資

過去30年改革開放，中國經(jīng)濟取得了舉世矚目的成果，這一點有目共睹，可與此同時工業(yè)發(fā)展也不可避免地付出了環(huán)境污染的代價。沒有選擇的余地，中國政府必須加大環(huán)境治理方面的投入，環(huán)保企業(yè)迎來了發(fā)展機遇；另一方面，現(xiàn)有環(huán)境污染也造成越來越多病癥，對醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)有剛性的需求。進(jìn)入農(nóng)歷馬年，環(huán)保和醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)無疑是投資熱點。

泛環(huán)保行業(yè)機會涌現(xiàn)。泛環(huán)保領(lǐng)域涵蓋傳統(tǒng)的污染治理，更包括資源節(jié)約、循環(huán)經(jīng)濟等領(lǐng)域。我們認(rèn)為泛環(huán)保領(lǐng)域體現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化，與七大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)等多領(lǐng)域有交集，相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到國家政策層面的支持，優(yōu)勢企業(yè)業(yè)績連年上漲，正在誕生資本市場明星企業(yè)，值得重點關(guān)注。

與行業(yè)高景氣與業(yè)績高增長相對應(yīng)的是環(huán)保行業(yè)二級市場表現(xiàn)靚麗。2013年跑贏大盤44%。2013年1～3季度業(yè)績大氣領(lǐng)跑，水處理跟隨，與政策面的推進(jìn)、民眾心理演進(jìn)等共同促成大氣股的領(lǐng)漲，以及全行業(yè)的強勢。高估值與業(yè)績成長共存，環(huán)保估值水平處于高位。而政策面的支持，以及未來的高速業(yè)績成長，將會逐步釋放估值壓力。

在環(huán)保產(chǎn)業(yè)中，大氣治理是一個重要方面。明后兩年大氣治理市場中容量最大的還是脫硫，增速最快的領(lǐng)域在除塵。很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為大氣治理或?qū)⒃?015年后停滯，但我們認(rèn)為，再接下來要看政策，未來在技術(shù)、市場等方面具有競爭優(yōu)勢的公司將繼續(xù)有突出表現(xiàn)。

2014年預(yù)計推出環(huán)保稅，大氣方面稅收額近900億?？梢哉f，大氣治理的盛宴仍在繼續(xù)，相關(guān)上市公司在2014年將繼續(xù)享受業(yè)績和估值的雙重提升，成為市場的亮點。

2014年水處理也將上演重頭戲。在水處理產(chǎn)業(yè)鏈中，水處理設(shè)備將是增長較快、利潤較高的環(huán)節(jié)。膜技術(shù)受益于出水質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)升級。膜法水處理技術(shù)是劃時代的水處理技術(shù)，在污水處理與供水領(lǐng)域相比傳統(tǒng)生化處理方法具有出水質(zhì)量更高的先天優(yōu)勢。不斷提高的污水處理與供水標(biāo)準(zhǔn)將促進(jìn)行業(yè)對膜技術(shù)的市場需求。我國低廉的水價不利于節(jié)水與環(huán)保的國策，預(yù)計水價將在“十二五”期間大幅度提升，并支撐水處理設(shè)備的更新升級。

馬年環(huán)保領(lǐng)域投資機會多，重點可關(guān)注以下三個方面有代表性的公司：大氣治理方面，特別是其中的除塵市場，與霧霾天氣關(guān)聯(lián)度最大、且2013年～2015年市場空間增速高達(dá)200%以上的可重點關(guān)注公司有：龍凈環(huán)保（600388）、中電遠(yuǎn)達(dá)（600292）、國電清新（002573）、菲達(dá)環(huán)保（600526）。水處理方面是最看好的領(lǐng)域，重點關(guān)注公司：碧水源（300070）、萬邦達(dá)（300055）、津膜科技（300334）。最后，固廢處理方面：桑德環(huán)境（000826）、盛運股份（300090）；生態(tài)修復(fù)及土壤治理：鐵漢生態(tài)（300197）、永清環(huán)保（300187）；監(jiān)測行業(yè)：先河環(huán)保（300137）、聚光科技（300203）、天瑞儀器（300165）。

醫(yī)藥行業(yè)在馬年的行業(yè)景氣度也將逐漸轉(zhuǎn)好。相對更加受益的領(lǐng)域集中在：醫(yī)療平臺（醫(yī)院經(jīng)營等）、養(yǎng)老產(chǎn)品（醫(yī)藥、器械相關(guān)）。隨著我國城鎮(zhèn)化以及老齡化的加快，包括醫(yī)療服務(wù)、藥品、醫(yī)療器械等整個醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)都將長期受益。其中相對于藥品而言，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)由于起步較晚，成長性更為突出，醫(yī)療器械、醫(yī)藥服務(wù)業(yè)投資關(guān)注度將持續(xù)升溫。所以抗周期的醫(yī)藥行業(yè)在馬年我們認(rèn)為投資價值較大。

2013年以來，醫(yī)藥制造業(yè)的景氣指數(shù)處于下滑趨勢，2013年3月、5月和8月分別為153.80、149.70和144.60。景氣指數(shù)下滑的主要原因系“反商業(yè)賄賂”、招標(biāo)降價、新GMP改造等一系列措施，導(dǎo)致醫(yī)藥制造企業(yè)對后市普遍處于觀望態(tài)度。

展望醫(yī)藥板塊馬年的走勢，基本藥物招標(biāo)政策的變化、產(chǎn)品價格的調(diào)整等政策性導(dǎo)向，將對醫(yī)藥行業(yè)走勢產(chǎn)生重大不確定性影響。此外，生產(chǎn)成本上升、產(chǎn)品價格下降將是醫(yī)藥企業(yè)所必需長期面對的經(jīng)營環(huán)境，對醫(yī)藥行業(yè)的利潤增速也構(gòu)成一定的壓力。我們維持醫(yī)藥板塊在2014年“增持”的評級，主要理由是：⑴隨著國家對醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)的繼續(xù)投入，醫(yī)藥工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模有望持續(xù)擴大；⑵從藥品需求端來看，醫(yī)院終端增幅將明顯下降，縣醫(yī)院、基層醫(yī)院增長好于大醫(yī)院，零售終端增長平穩(wěn)、競爭更加激烈；⑶醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購風(fēng)起云涌，上市公司有望憑借資本實力勝出；⑷新GSP、新GMP標(biāo)準(zhǔn)的實施，有望提高行業(yè)集中度、利好龍頭企業(yè)；⑸技術(shù)開發(fā)能力強、轉(zhuǎn)型升級快、產(chǎn)品附加值高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好的原料藥、器械、西成藥生產(chǎn)企業(yè)有望成為出口市場的主力軍。

馬年醫(yī)藥子行業(yè)選擇以“政策扶持+子行業(yè)經(jīng)濟運行+估值”為主線的上市公司。一些有特色的醫(yī)藥公司有：探索功能性飲料藍(lán)海的佛慈制藥（002644），戰(zhàn)略定位全球皮質(zhì)激素領(lǐng)導(dǎo)者的天藥股份（600488），新產(chǎn)品有望引領(lǐng)公司走出發(fā)展停滯的理邦儀器（300206），出口訂單平穩(wěn)、試紙增長可期的三諾生物（300298），我們認(rèn)為馬年可持續(xù)關(guān)注。

可重點關(guān)注可穿戴設(shè)備、移動醫(yī)療等未來醫(yī)藥行業(yè)的明星企業(yè)?？纱┐魇结t(yī)療器械因其廣闊前景正成為醫(yī)療器械市場的投資熱點。我們認(rèn)為2017年中國可穿戴醫(yī)療市場銷售規(guī)模保守估計將達(dá)到50億元人民幣?；卺t(yī)療大數(shù)據(jù)平臺的診斷與治療技術(shù)將把個性化醫(yī)療推向一個前所未有的空間?？梢灶A(yù)計，可穿戴設(shè)備、移動醫(yī)療將是下一輪醫(yī)療器械企業(yè)的重要增長點。