在震蕩市里如魚得水的對沖基金

震蕩下跌，結構化行情是2013年A股市場的宏觀概括，上證指數較年初略有下跌，但翻倍牛股卻層出不窮，而對沖基金在這種震蕩市里，更加如魚得水。例如利用滬深300股指期貨來對沖掉系統(tǒng)風險，選取具備超額收益股票的市場中性對沖基金；亦或是跳出A股大行情不佳，投資期貨市場的管理期貨對沖基金；還是利用投資標的多元化，在不同市場尋找投資機會的宏觀對沖基金，都在上證指數震蕩微跌的2013年為投資者創(chuàng)造了豐厚的絕對收益，好買基金研究中心從市場上挑選出9只這三類主流的對沖基金。

老樹發(fā)新芽型——管理期貨

1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場的開業(yè)代表中國期貨市場的誕生，期貨市場特有的結構和機制，與A股市場有著很大的差別。

首先是做空機制，期貨市場可以購買所看好的商品，同時也可以沽空不看好的商品；而且一般商品期貨有較好的流動性，不會存在如A股想做空而無貨可賣的尷尬境地。其次是保證金制度，期貨市場是高度投機的市場，不同的標的有不同的保證金規(guī)則，也就代表用戶可以用少量的資金即可獲得大量杠桿效應，做到高風險高收益的投資模式。也正因為如此，期貨市場開放早期，投資人還未了解期貨市場的高風險時就盲目入場，從而導致大規(guī)模的虧損后，大家都認為期貨的風險性太高而望而卻步。

而目前市面上的管理期貨類對沖基金卻出現不少中低風險的品種，可謂是老樹發(fā)新芽。在A股市場大趨勢并不向好時，為投資者帶來新的資產配置機會。如錢駿管理的持贏穩(wěn)健，其策略采取順應市場加趨勢跟蹤的方式，先拿極少量的資金投資看好的標的，若趨勢正確，會越買越多，因為期貨市場通常有較強的趨勢持續(xù)性；若方向判斷失誤，由于剛開始買入的資金量極少，虧損到一定的程度立馬止損，然后再尋找新的機會。這種用少量資金來試驗市場的投資模式，保證了客戶資金的安全性，控制了期貨投資的高風險，據好買數據顯示，截止2013年12月16日，持贏穩(wěn)健今年以來取得30.85%的絕對收益。

穩(wěn)中求勝型——市場中性

近期最受市場關注的對沖基金非市場中性所屬。在結構化的行情中，那些具備挑選超額收益能力的私募基金，往往在反復震蕩或震蕩微跌的市場中能斬獲不菲的利潤。不同的私募選取具備超額收益股票的方式不同，純量化型的市場中性產品，大多會選40～50只股票，每只股票的權重不超過總投資金額的3%；還有一類的市場中性產品是主動選股，股票池數量不一定，但是通常不會超過20只，其投資理念是通過精確掌握個股的訊息，挑選出未來財務狀況優(yōu)質，能戰(zhàn)勝市場的上市公司。

市場中性的產品業(yè)績波動都十分微弱，如锝金一號今年以來月度最大回撤僅1.57%，朱雀阿爾法1號的月度最大回撤僅1.67%。朱雀阿爾法主要采取的是主動選股和量化模型選股的策略，其股票池的行業(yè)分布主要是在TMT、醫(yī)藥及消費品行業(yè)；在操作過程中，梁躍軍會留出一部分的現金流來調整股票多頭與股指期貨的頭寸，做到盡可能的市值對沖，對于尾盤空余的資金，會進行質押式逆回購減少資金占有的成本。截止12月6日，朱雀阿爾法1號2013年取得16.03%的絕對收益。

多市場選擇——宏觀對沖

中國的宏觀對沖基金一改國外激進的投資風格，不會在貨幣市場上進行高杠桿式的押注，通常是利用其投資標的的靈活性，多市場進行投資。根據美林時鐘對不同經濟周期的判斷，在市場通貨膨脹的高漲時，應該投資大宗商品市場，衰退期應該投資債券，復蘇期應該布局股市等進行投資，因而宏觀對沖基金在股票、債券、商品市場都有一定比例的頭寸。2013年表現較好的從容全天候一期，在新修住房數不及預期時，做空了螺紋鋼，從中獲利。從容全天候一期倡導穩(wěn)健復利的理念，在投資前一定會優(yōu)先考慮本次投資的安全邊際，追求絕對收益，據好買數據顯示，從容全天候一期截止2013年12月13日取得27.39%的絕對收益。

對沖基金特有的屬性，改變投資者以往只能依靠股票上漲來賺錢的觀念。投資者在選擇對沖基金時，除了需要考慮基金經理的投資能力，還要根據自身的風險承受能力選擇不同策略的對沖基金，那么即使是弱市，也有適合的對沖基金助力財富增值。