對沖基金快馬加鞭

2013年的股市行情，讓對沖基金成了“香餑餑”。

“傳統股票型私募產品結構，決定了它只能依靠股票上漲來賺錢，需要靠行情吃飯。而對沖基金能加入股指期貨或投資股市以外其他市場的優勢，更加符合2013年的市場行情，所以備受關注。”好買基金研究中心研究員彭澎對記者說。

事實上，對沖基金憑借去年的表現，在投資市場上著實火了一把。

有數據統計，2013年全年的對沖基金整體表現為正向收益。除了6月和8月遭受挫折外，全球對沖基金經理業績上半年增長了2.53%，下半年增長了5.36%。

全球大部分地區全年業績結果屬于正向，尤以日本和中國最為搶眼，分別增長25.7%和19.3%，在全球領域遙遙領先。

隨著2014年的到來，對沖基金的投資將呈現出多元、脈沖式和波動的特征，各板塊間輪動亦將提速，對投資機會的把握能力提出了更高要求。

新的一年，對沖基金的投資趨勢將呈現什么樣的變化？對于投資者而言，如何選擇對沖基金分享其增長的喜悅？對本刊記者提出的問題，業內人士進行了熱烈探討。

今年會越來越“牛”

在回顧2013年的對沖基金投資環境時，上海凱石益正資產管理有限公司總經理陳繼武認為，“2013年實際上就是大牛市。雖然主板市場是下跌的，但創業板塊在全球名列前茅?！?/p>

他介紹，在一個經濟體當中，出現資產定價如此懸殊的情況實為罕見，但它反映的是資金的供求狀況、宏觀經濟情況 以及經濟結構調整的現實。

也正因此，大部分業內人士更堅定地認為2014年的市場必將“牛”起來。在談到2014年對沖基金的投資前景時，北京市星石投資管理有限公司總裁楊玲對當下的市場環境做了判斷：“由于新一屆政府在執政觀點上很明確，要把市場要作為決定性因素，對于教育、文化、醫療等領域將有較大的改革，使其得到市場化的推進，這將對股市長期的估值預期產生上漲動力?！?/p>

事實上，從長期來看，楊玲認為至少兩年內有一個大的單邊牛市的起點?！爸圆桓冶ＷC2014年必然會是一個大牛市，主要是受制于清理地方債問題，市場擔心，因為地方債以及利率市場化的問題造成資產泡沫緩慢消化。這是壓制牛市沒有馬上到來的原因，無論如何，2014年即使不是牛市也至少是牛市的起點?！?/p>

“2013年不管是大股票、小股票都漲了不少，這是預期造成的估值差異所導致的落差。在2014年，業績增長的差異將推動股價的差異，2013年的成長股有一部分將繼續上漲?！鄙钲谑忻麝淄顿Y管理有限公司董事長、投資總監曾昭雄認為，對于傳統行業的壞消息在2014年會開始爆發，其市盈率將會慢慢下滑，而股價卻不會馬上下跌，還有交易機會，所以從總體去看，其業績增長的差異將會形成。

“由于市場仍然是一個震蕩的行情，所以真正的牛市很有可能在2015年才完全到來。但現在開始會越來越接近牛市。”曾昭雄告訴記者，對于對沖基金而言，每一次大盤恐慌性下跌都將會帶來買入的機會，這也是對沖基金的機遇所在。

“安全衛士”：定向增發

彭澎認為，今年在底部參與定向增發對沖基金的投資者將會喜笑顏開。

“由于2013年A股主板市場跌多漲少，整體市場趨勢還是處于震蕩下跌的態勢。而在市場悲觀、觀望時，往往是長線資金的建倉時機，定向增發對沖基金具有安全墊般的先天優勢，在這個時候就會發揮出來?！?/p>

彭澎介紹，定向增發對沖基金的實質就是投資于定向增發股票，一般而言，定增的十名投資機構或個人的股票有長達1年以上的鎖定期，在鎖定期內，股票不能在二級市場上交易流通；市場對于非公開發售股票的公司通常解讀為利好，所以在定增方案公布以后，上市公司的股票還會繼續上揚。

“目前A股市場并非歌舞升平，經濟放緩、地方債危機、錢荒事件都壓著A股市場難以有大的向上突破，而此時買入定向增發的股票至少會有10%的安全墊，部分上市公司甚至有30%的安全墊?！睂τ?014年的投資機會，彭澎介紹，定向增發對沖基金無疑充當了重要的投資“安全衛士”。

量化投資躋身主流

相比于2013年，量化投資對沖基金在今年被認為機會巨大。“這個時代是資管發展的時代，是個量化發展的時代。”申毅投資有限責任公司首席執行官申毅說?！拔磥砣?，量化投資領域會像2007年的陽光私募一樣發展迅猛?！?/p>

富善投資總經理林成棟認為，從2014年開始，以量化投資為主的對沖基金發展規模將非常大。

“量化投資從比較偏的門類，正在逐步成為比較主流的投資主題。”青騅投資量化投資總監郭強分析，量化對沖基金具有大規模的資產配置和較高風險收益的特征，其投資風格對中國的投資體系是很大的補充，這在2014年也將獲得機會。

“數據的質量、數據的廣泛程度、數據推送的及時性和效率，包括像‘云這樣的概念都是一兩年以前無法想象的，而接下來還會有較大的改善。這給2014年的量化投資發展帶來很大的優勢。”

值得注意的是，雖然2014年量化投資對沖基金被看好，但其中面臨的挑戰也不可小覷。“國內最大的挑戰是市場的開放，而且開放的速度遠遠超過我的預期?！鄙暌阏J為，高凈值投資人可以進行教育，但是他們逐利的天性無法改變，需要有合格的機構投資人去引導，但合格機構投資人缺乏則成為一個比較嚴重的問題。

不僅如此，“作為依賴數據的量化投資而言，其數據大多不全，很難有專業的數據提供，加上市場流動性差的特點，給量化投資對沖基金帶來操作上的困難。”林成棟介紹稱。

事實上，在國家政策的推動下，量化工具已經越來越豐富，從股指期貨、ETF、融資融券，到轉融通的引入，再到國債期貨的推出，“每幾個月都會有新的工具出現，我們所使用的工具效率也得到很大的提升。按照樂觀的估計，今年期權有可能會變成現實，加上今后行業ETF等創新產品的出現，對于量化投資來說，工具又將進一步豐富?！?/p>