企業負債經營的風險控制建議

于海霞

引言：負債經營是現代企業生存的一種有效的經營方式和必然選擇。若企業舉債過度超過償還能力，則會給企業帶來破產的危險；若企業不舉債或舉債過少，則說明企業沒有上進心，會導致資金閑置，影響獲利能力。因此如何發揮負債經營的優勢，減少潛在風險，對企業來說是至關重要的核心問題。本文對企業負債經營的風險控制提出幾點建議。

負債經營已是現代企業生存的一種有效的經營方式，是企業在市場經濟下的必然選擇。但負債比例的確定沒有一個普遍適用的模式，企業應根據自身條件和客觀經濟環境進行全盤考慮，權衡風險和收益，制定適合自己的目標資本結構的規避風險體系，實現財務管理的最終目標。

一、確定合理的負債規模

企業負債經營一定要適度，盲目舉債只會造成資金閑置積壓和增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的投資機會。

首先，企業負債經營必須滿足投資收益率大于負債利息率這個先決條件，否則就不能舉債，只能利用權益性籌資并努力減少現有債務，避免財務杠桿的反效應。

其次，企業負債經營應該在滿足企業最低必要資金需求量的前提下，把剩余的資金充分利用到生產發展上去，減少不必要的固定資產投資，限制不合理的開支。

最后，企業負債規模還取決于所有者與債權人的認同程度。在正杠桿率的情況下，企業負債越多，權益資本收益率就越高，但債權人只能獲得固定的利息和本金，實現的高額利潤全部由企業股東占有，因此債權人為了平衡權益和風險，會設法收回貸款。

二、確定合理的資本結構和負債結構

負債經營能給企業的投資者帶來收益，但同時也增大了經營風險。企業應該將這些風險收益因素進行權衡，確定能在一定風險條件下獲取最大收益的資本結構和負債結構。在理論分析中，最佳資本結構的確定往往以加權平均資金成本最低和企業價值最大化為依據。

首先，企業必須保持借入資本和自有資本有一定比例，這個比率的大小是保證財務結構穩健的基礎，應從企業自身的實際生產經營能力、資金周轉情況和償債能力等方面綜合分析，根據企業未來時期銷售收入的增長情況和穩定程度得出最適度的資產負債率。

其次，企業必須保持流動資產和固定資產有一定比例，因為流動資產的變現能力比固定資產強很多，流動資產所占比率越大，企業的償債能力越強，但是過多的流動資產也會造成資金閑置，對企業增加收益不利，所以企業應該正確分析投資方案獲利能力和風險之間互為消漲的關系，把流動資產和固定資產的比例確定在合理范疇之內，具有償付長、短期到期負債本息的流動資產。短期債務比率較高的企業，應努力保持資產的流動性，可以用于購置房地產項目；中長期債務比率較高金額較大的企業，應分期提取償債基金，在債務到期之前用來進行有流動性和收益性的短期投資，使企業非營運資產損失得到分擔、消化和吸收。

最后，企業必須確立合理的負債結構即借入資金的來源結構和期限結構，根據借款金額、使用期限、利率大小確定適合的融資方式，同時或分別選擇向銀行借款、發行債券、融資租賃或引進外資，并在企業負債總額一定的情況下，確定流動負債和長期負債的比例。長期資產所占比重較大的企業應盡量減少短期負債，適當發行股票籌資和增加長期負債；流動資產所占比重較大的企業應盡量增加流動負債。銷售增長穩定的企業應盡量增加短期負債；銷售情況波動幅度大的企業應盡量減少短期負債，使企業長短期債務結構趨于合理，以減輕到期支付壓力和風險。

三、確定合理的融資方案

企業進行籌資時，應該進行充分的調查研究和資本分析。

首先，企業必須把資金成本率的高低作為籌資的主要標準，從企業的獲利前景入手確定償債能力， 根據償債能力和業務增長預測來研究確定負債額度， 根據負債額度確定借債的方式，利用凈現值法和內部收益率法計算出預期投資報酬率是否高于負債利息率，根據所需要的資金數量，對不同籌資方案預算的資金成本進行比較。

其次，企業必須選擇安全資金，規避財務風險。安全資金主要用權益負債率來核算，隨著債務資金在資金結構中的比例提高，企業無力還債的風險也增大。因此企業在做投資決策時，應擴大投資渠道，實現融資市場多邊化，應盡可能地選擇投資少、見效快、風險小、收益大的項目，以保證資金的快速周轉。

四、設定合理的發展規劃

首先，要充分考慮市場利率和匯率的走勢，深入研究我國資金市場的供求變化，通過其內在規律預測未來利率走向，做出相應的籌資安排和發展規劃。當利率處于高水平或由高向低的過渡期時，應減少籌資，只籌借經營必需的短期資金，并對必須籌措的資金采取浮動利率的計息方式；當利率處于低水平或由低向高的過渡期時，應盡量籌借長期資金并采用固定利率的計息方式，這樣可以保持較低的資金成本。對于有外匯業務的企業，還應預測和分析外幣匯價變動的帶來的風險，制定外匯風險管理策略，采取及時有效的防范措施。

其次，要充分考慮企業產品銷售市場、未來銷售收入和穩定情況、企業所處行業競爭等因素。因為企業獲利能力是其負債能力的保證，所以如果企業的生產經營狀況良好，產品處于其市場壽命周期中的成長期，有廣闊的發展前景和贏利能力，就可適當地增加負債，擴大產品經營規模，實現產品多樣化經營，充分利用財務杠桿取得效益。如果企業贏利能力較低，產品銷售情況在走下坡路，就應該對負債規模加以控制，對產品進行淘汰更新，使其更適應市場發展的需求。

最后，要確定合理的合并策略，很多企業通過合并產業鏈來進行整合，這樣雖然有利于企業降低生產成本和運營成本，但資金的運動是一個往復的過程，其流程復雜且資金周轉緩慢。如果是一條產業鏈的整合，當某一環節出現問題時，會導致下游受損和資金鏈斷裂，必然會給企業的整個運營帶來風險，所以企業應該采取橫向發展策略，進行跨行業整合，這樣即使某一環節出現問題，各行業之間可以互相補救，資金的供應也不會中斷。

五、加強企業經營管理

企業通過各種方式融入資金后，下一步就應該管理好資金，加強企業的財務管理水平可以降低負債經營的風險。

首先，要充分利用財務核算資料， 抓好流動資金的深層管理，隨時了解現金流量的變化情況， 及時調度現金的流入和現金的流出量， 加速資金流轉，實行資金的動態管理。目前我國的企業應收賬款比例偏高，企業可以制定相應的催還政策，建立信用制度，還可以用現金折扣的方式盡快收回貨款，提高資金流動性。

其次，必須根據市場需要及時調整產品結構，努力增產暢銷產品，提高產品質量，在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，確保產品及時轉化為貨幣資金，提高資金利用率。

再次，可以建立銀行參與制度，使銀行納入企業的管理層，通過資本結構的優化，加強對貸款資金的適時監控制度，這樣不僅能減少股東的監督成本，還能充分獲取有關企業經營和投資決策的信息，實現較好的風險控制，以防止不良債權的產生。

最后，推行經營管理責任制，加強成本管理的基礎工作，加強員工的風險責任意識，樹立資金的時間價值觀念，實施業務流程的標準化設計與控制、事后的復核與分析控制和財產清查核對控制。

負債經營既是一項財務策略，更是一種籌資戰略。企業如果能合理應用，就能迅速籌集所需資金，降低經營成本，減少稅負支出，獲得財務杠桿效應，實現自身價值；若過度負債或不合理經營，則會給企業的生產經營帶來各種潛在風險。因此，我們摒棄傳統的保守經營觀念，充分利用財務杠桿效應來獲取最大利潤的同時，又必須正確認識負債經營，對其利弊進行分析，科學地遵循財務原理，把握合適的尺度，及時制定和嚴格執行防范措施規避各種風險，使其控制在合理范圍內。這樣才能充分發揮負債經營的優勢，實現企業價值最大化，使企業在激烈的市場競爭中立于不敗之地。