黃金：“泡沫”之上的泡沫

早在危機前，大宗商品繁榮時期黃金和白銀就開始上漲，那時聯邦基金利率還是5%。危機后，寬松的貨幣政策又繼續推升了金價，人們害怕通脹飛漲，害怕美元崩潰，害怕危機重臨，于是大把地買入金銀。大佬們爭相購入黃金，面向大眾的ETF和電子期貨交易則進一步火上澆油。

簡而言之，泡沫就是這樣吹起來的。這個泡沫的每一個分子都充滿了謊言。你只要看看過去十年白銀的走勢就明白了。

諷刺的是，吹起貴金屬泡沫的，恰恰是那些成天大叫著“泡沫”的人。他們一邊鼓吹國債、股票、企業債存在泡沫，一邊將錢投入貴金屬市場避難——事實上，后者才是唯一一個存在泡沫的市場。換句話說，正是對于泡沫的恐懼催生了貴金屬泡沫。

然而，人們逐漸開始發現，經濟開始復蘇，通脹沒有抬頭，美元也沒有垮掉。于是，金銀價格就開始下跌，空頭們紛紛現身。

即便QE3也沒能阻止跌勢。泡沫的第一次破滅，出現在2012年下半年至2013年6月，黃金從1800跌至1180。

如今，第二波泡沫破滅已經來臨。近期的金價已經大幅低于此前的1200支撐。基本面上，那些2012年上半年左右的所有不利于黃金的因素都已經齊聚一堂：QE的威力消散，新興市場收入增長不溫不火，美元不斷走強……

黃金大概最多會跌至危機前水平（700至800美元）。（來源：【華爾街見聞】微信公眾號：wallstreetcn）

CSIS：世界油價進入過山車時代

全球正面臨能源市場更加動蕩且更加不可預測的時代，原油價格可能急速漲跌。

政治動蕩與原油價格調整之間存在相互影響，需求下降以及供應與庫存過量可能會導致未來投資不足，而再投資進程可能會落后于新需求的增長，進而可能在未來引發新一輪的原油價格暴漲及暴跌循環。

從短期來看，供應過剩和油價下跌具有一定積極影響，不但對于經濟發展和消費者有利，而且可對世界各地出現的政治動蕩和供應中斷起到緩沖作用。

但另一方面，供應過剩和油價下跌也同樣為未來埋下后患。此類后患包括發展效率及替代能源投資不足等。在未來，油氣資源豐富并依賴于油氣營收的國家可能出現的不穩定狀況，以及相應的復雜政治氣候影響，都可能最終導致能源價格回升。

地緣政治也是造成空前風險和不確定性的原因之一。地緣沖突所造成的影響可能持續數年至數十年。該狀況不但可能會對持續下跌的油價造成破壞性的影響，而且可能會在短期內造成原油價格飆升。（來源：【政策早研究】微信公眾號：zhczyj）

【犀牛財經專欄】

股神中招：這一次有什么不同？

大名鼎鼎的巴菲特中招了，栽在了同樣大名鼎鼎的TESCO手上。

TESCO（在中國注冊名“特易購樂購”）公司，是僅次于美國沃爾瑪、法國家樂福的世界第三大超市集團。

從2006年開始，股神巴菲特持續購進TESCO股票，并一度成為僅次于黑石集團的第二大股東。

然而，受會計丑聞以及暗淡業績影響，該股票股價年內重挫45%左右。巴菲特本人在10月份一次接受媒體采訪時坦承，自己在TESCO上的投資犯了“巨大的錯誤”。

本次事件最大的特別之處在于巴菲特失手的原因：因被投資公司財務弄虛作假欺瞞而馬失前蹄，這幾乎是巴菲特60多年投資生涯中的第一次。

正是因為財務造假丑聞，巴菲特才在今年9月份前后大幅減持TESCO至3%以下的比例。此前的2009年-2013年五年時間，盡管TESCO經營業績一直低迷，這一比例從未低于3%。

長期以來，巴菲特對于財務造假一直有著非常清醒的認識和深深的戒備。他深深知道，這些會計詭計另有一條滾雪球的途徑：一旦公司把一個時期的盈利挪到另一個時期，由此引發的營運損失就要求公司從事更進一步的會計操縱。“這些操縱必定更加‘英勇，可以把胡說八道變成欺詐。”

而這看似小事，卻是條不歸路，終將把投資人的資本引向不可測的陷阱中。要知道，更多的錢是被鋼筆而不是槍偷走了。（來源：【雷叔早報】微信公眾號：leishu2013）