企業財務風險防范

楊鴻光

【摘要】隨著我國資本市場的迅速發展，企業管理越來越多地向財務導向發展，財務管理成為企業管理中的重點。而企業要進行有效的財務管理，必須了解風險的來源和特征，正確分析、衡量財務風險，采取適當的控制和防治，健全風險管理機制，將損失降至最低程度，為企業創造最大的收益。企業財務風險防范主要可以從財務風險的防范對策、防范制度、防范策略、風險預警系統四個方面進行。

【關鍵詞】財務風險 防范對策 防范制度 防范策略 風險預警系統

一、導論

（一）問題的提出

近年來，隨著我國社會主義市場經濟體制的建立和發展，尤其是資本市場的迅速發展，一部分企業的管理思路已經完全從單純的市場導向向財務導向轉變，進入企業財務管理階段，這是在不久的將來我國大多數企業的趨勢。隨著知識經濟的到來，企業會面臨更多的風險，如經濟活動的虛擬化、網絡化帶來的信息披露傳播問題、知識革新帶來的宏觀環境快速變化、高新技術的發展縮短產品生命周期對存貨、產品開發等帶來的風險等。

企業要進行有效的財務管理，必須了解風險的來源和特征，正確預測、衡量財務風險，進行適當的控制和防范，健全風險管理機制，將損失降至最低程度，為企業創造最大的收益。①

（二）文獻綜述

1.風險管理理論。西方學者對風險的研究由來已久，古典經濟學家早在19世紀就提出了風險的概念，認為風險是經營活動的負產品②；20世紀以來，對風險的定義和研究非常普遍。③我國學者在近二十年來，也對此進行了廣泛的研究，從不同角度提出了不盡相同的看法。④

從對風險的定義來看，主要分為兩類：（1）狹義風險和廣義風險。狹義的風險為損失的不確定性；廣義的風險就是不確定性，這種不確定性既包括損失的不確定性同時也包括盈利的不確定性。（2）主觀說和客觀說。主觀說是基于個人對客觀事務的主觀估計來定義風險的，強調損失和不確定性?？陀^說把風險視為客觀存在的事務，可以用客觀尺度來衡量。⑤

2.財務風險理論。關于財務風險的認識主要有兩種觀點：第一，企業財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。第二，財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性。這種觀點認為的財務風險與負債經營相關，財務風險是因償還到期債務而引起的，沒有債務，企業經營的資金靠投資人投入，則不存在財務風險。⑥

二、企業財務風險的識別

財務風險識別是客觀存在有可能對企業的經營帶來負面影響的風險。

企業財務風險控制的首要步驟，是企業要識別、處理所承受的財務風險的性質以及形態。

（一）對財務風險成因的識別

對于財務風險的成因，如果可以把握本質，將有利于企業識別、預測風險點，并研究、采取應對風險的措施。企業風險的原因很多包括內外部原因，識別企業財務風險可以從以下幾個方面進行入手：

1.外部營商環境復雜。政治、經濟、社會文化環境、市場環境、資源環境等因素這些外部因素對企業財務管理產生重大的影響。宏觀環境的不利變化必然給企業帶來財務風險，因此財務管理的環境具有復雜性和多變性。

2.風險意識不強。財務風險涉及的面很大，專業性很強，需要與其他領域的知識進行交叉應用，綜合考慮，而我國許多財務人員專業知識匱乏，一般缺乏全盤的財務管理培訓，因此在工作中很難識別并應對財務風險。

3.決策不當。由于企業對投資項目的可行性缺乏周密系統的分析和研究，加之決策所依據的經濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，導致投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，為企業帶來巨大的財務風險。

4.企業內部財務關系混亂。企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理、使用及利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

5.企業資金、賒銷、存貨結構不合理。資金結構的不合理導致企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產生財務風險。我國企業資金結構不合理的現象普遍存在，具體表現在負債資金占全部資金的比例過高。

由于企業在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產長期被債務人無償占用，嚴重影響企業資產的流動性及安全性，由此產生財務風險。

存貨流動性差，長期庫存存貨，企業還要承擔市價下跌所產生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失由此產生財務風險。

（二）財務風險類型的識別

一般采取相應的風險分析方法識別財務風險，為財務風險防范提供措施。在現代企業制度的框架下，財務風險分為股東財務風險和經營財務風險。

1.股東財務風險。透過財務活動及財務管理，目的是實現資本報酬最大化，達到股東利益最大化。因此，投資者重點關注對象主要包括三類：（1）投資風險；（2）減值風險；（3）經營財務風險。

2.經營財務風險。經營者財務風險是資金運動過程中的風險，主要包括：（1）籌資風險，又分為借入資金的籌資風險和自由資金風險。（2）資金流轉使用及償還風險。（3）資金回收過程中存在的風險。（4）收益分配過程中存在的風險。

三、企業財務風險的分析

風險分析是企業風險防范的第二步。通過風險識別，企業準確判明自己所承受的風險在性質，隨之進一步把握這些風險在量上可能達到何種程度，以便決定是否加以控制，如何加以控制。企業風險分析有杠杠分析、概率分析、財務報表分析等幾種方法。

（一）杠杠分析

杠桿分析是通過對經營杠桿（DOL）和財務杠桿（DFL）系數的分析來衡量企業經營風險和籌資風險的大小以及杠桿利益水平的高低。

1.經營杠桿（DOL）。經營杠桿指息稅前盈余（EBIT）變動率相當于銷售額（S）變動率的倍數，計算公式為：DOL=（△EBIT/EBIT）/（△S/S）。

經營杠桿主要衡量企業在生產經營中由于存在固定成本而使利潤變動率大于產銷量變動率的規律。一般來說，固定資產投入大的企業，其經營杠桿更高，經營風險更大。

2.財務杠桿（DFL）。財務杠桿指每股收益（EPS）隨息稅前盈余（EBIT）變動而變動的幅度，其計算公式為：DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）。

反映的是企業籌資規模（即負債規模）對企業財務風險的影響程度。企業籌資額越大，利息支出越高，因而，DFL系數越大，對權益資本變動的影響越大，籌資風險越高。

（二）概率分析

概率度量主要從投資的角度來考察，根據投資方案在各種經濟狀態（概率）下的可能收益率、期望收益率和概率分布來計算標準離差，標準離差指可能收益率與期望收益率的偏離程度，標準離差越大，表明風險越大。

（三）財報分析

由于報表集中反應了企業財務情況，因此通過報表分析，可以為發現風險因素提供基礎數據，是財務風險分析的重要手段。

1.資本結構和資金分析。企業資本金（自有、法人、個人及外商資本金）要合理構成。如果注冊資本混亂，財務風險就會發生。

2.趨勢分析。趨勢分析是對企業損益表和資產負債表的各個會計項目金額進行比較，求出金額和變動百分比，揭示當期財務狀況和經營狀況增減變化的性質和趨向，并找出這種變化的合理商業理由。

3.比例分析。比率分析就是把財務報表的某些項目進行比較，來衡量企業的一些特性。主要包括：（1）企業的償債能力分析，這類指標如現金比率等。（2）支付能力分析，這類指標如經營活動的凈現金流量與現金股利之比，可以反映企業年度內使用經營活動凈現金流量支付現金股利的能力，比率越大，則企業支付能力越強；反之，則會形成支付風險。（3）未來現金流量能力風險，這類指標如企業每年的現金流量，可以通過趨勢分析來預測未來企業的現金流量，是否足以應付未來的開支，是否能有效防范財務風險。

四、企業財務風險管控

財務風險管控，就是企業通過財務風險識別、財務風險估量和財務風險分析，把財務風險可能導致的對企業造成不利的后果減少到最低。財務風險防范的主要可以從對策、制度、策略、預警系統幾個方面進行。

（一）財務風險管控對策

針對財務風險產生的原因，提出以下防范對策：

1.分析宏觀環境的變化。企業應對外部營商宏觀環境進行認真分析，研究其變化趨勢及規律，制定多種應對措施，不斷調整公司經營政策和財務管理方法，提高企業的適應能力和應變能力，降低外部營商環境帶來的財務風險。

2.建立和完善財務系統，適應環境的變化。針對財務人員素質普遍不足，企業應該匹配自身規模，設置高效的財務管理機構和財務管理人員，根據有關規定財務管理規章制度，搭建穩健的內控流程，提高財務管理系統運行效率。

3.加強風險知識培訓，提高意識。通過定期培訓，提高財務人員管控風險的意識，使財務管理人員必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終，并建立合適的風險匯報機制，便于快速形成風險應對措施。

4.提高財務管理水平，防止決策失誤風險。企業進行經營決策時，應該結合定量及定性的原則進行分析。既要分析財務數字，又要考慮目前可能對企業尚未有財務影響，但是可能影響未來經營的因素及風險，根據經驗和環境變化作出最合理的決策。

（二）企業財務風險的防范制度

財務風險可以劃分為內部財務風險和外部財務風險，對于內部財務風險，主要是在強化會計基礎工作的基礎上，通過制度性方法和完善內控制度的方法來化解與防范。財務風險的制度性防范方法主要可以分為以下幾個方面：

1.組織規劃制度。建立健全組織規劃制度必須解決兩個問題：（1）設立管理控制機構，如上市公司董事會設立了審計委員會、戰略委員會、薪酬委員會等。（2）推行職責分離制度，杜絕高層管理人員權力過大。

2.授權批準制度。企業可以通過授權批準對財務風險進行控制，建立授權流程體系，其中包括授權批準的范圍、層次、責任、程序等。

3.會計系統。會計系統要求單位必須根據國家相關規定制定適合本單位的會計制度、會計憑證、會計賬簿和財務會計報告的處理程序，實行財務人員崗位責任制，建立嚴密的會計控制系統。

4.全面預算。全面預算用來分配企業的財務、實物及人力等資源，以實現企業既定的戰略目標。企業可通過預算來監控戰略目標的實施進度，有助于控制開支，并預測企業的現金流量與利潤。

5.風險防范制度。企業在市場經濟環境中會遇到各種風控要求單位樹立風險意識，針對各個風控點，建立有效的風險管理系統，通過風險預警、風險識別、風險評估、風險報告等措施，對財務風險進行全面防范和控制。

6.內部報告制度。內部報告體系建立的理論基礎應是內部利益相關者的相關決策信息需求，內部報告體系的建立應反映部門經管責任，報告形式和內容應簡明易懂。

7.內部審計制度。內部審計控制是一種特殊形式，它是一個評價企業內部經濟活動和管理制度是否合規、合理和有效的機構，在某種意義上講是對其他控制的時候控制。內部審計可分為財務審計、經營審計和管理審計，受董事會或下屬的審計委員會領導。

（三）防范策略

外部財務風險只能在務實企業管理的基礎上，采用動態系統的方法予以規避和轉移。對于不同的財務風險，企業可以采取不同的防范策略。

1.分散策略。即通過企業之間聯營、多種經營等方式分散財務風險。企業可與其他企業共同投資風險較大的項目，以實現收益共享，風險共擔，分散投資風險。對外投資多元化是指企業對外投資時，應將資金投資于不同的投資品種，以達到分散投資風險的目的。

2.回避策略。即企業在選擇投資方案時，在達到財務管理目標實現的前提下，選擇風險較小的方案。

3.減弱策略。即通過減少風險發生的機會或削弱損失的重要性以控制風險損失。任何經營活動都不可避免的伴有相應的財務風險。因此，企業在追求利益的同時，應該盡量將損失減至最低程度。

4.轉移策略。即企業通過某種手段將部分或全部財務風險轉嫁給他人承擔的策略：企業可以通過購買財產保險的方式將財產損失的風險轉移給保險公司承擔；在投資建造固定資產時，企業可以采用出包方式建造轉移風險；采用發行股票方式籌集資金的企業，可選擇包銷方式發行轉移風險；對企業閑置的資產，采用出租或立即售出的處理方式轉移風險；采用轉移風險的策略將財務風險部分或全部轉移給他人承擔，可大大降低企業的財務風險。

5.財務監管策略。在進行財務監督體制時，保持監督和經營的相對獨立是監督的最重要的關鍵，否則監督很可能歸于無效。對股份制企業，監督直屬于股東大會，可以防止企業經理因代理成本而帶來的對股東的損失。

（四）企業財務風險預警系統

企業財務風險預警系統，作為一個行之有效的診斷工具，其靈敏程度越高，就能越早的發現問題并告知企業經營者，就能越有效的防范與解決問題，回避風險。因此，一個企業要想構建行之有效的財務風險預警系統還應注意以下幾個方面：企業管理者要重視和支持、加強信息管理、提高會計人員的業務素質、建立財務風險預警系統的計算機輔助管理系統、協調好各子系統的關系。

注釋

①程德興.論現代企業財務風險管理[J].貴州財經學院學報，2000，（2）.

②李秀華.企業風險管理研究[D].哈爾濱：哈爾濱建筑大學，1999

③金萬.企業財務風險控制[M].東北：東北財經學出社.2001

④尹華.經營風險與防范[M].北京：經濟科學出版社，1998

⑤顧壽儀，生育新.淺談企業財務風險[J].才會月刊，1988，（12）

⑥赫曉峰.淺議通過財務預算提高回避財務風險的能力[J].上海會計，2001，（11）.

參考文獻

[1]程德興.論現代企業財務風險管理[J].貴州財經學院學報，2000，（2）.

[2]李秀華.企業風險管理研究[D].哈爾濱：哈爾濱建筑大學，1999.

[3]金萬.企業財務風險控制[M].東北：東北財經學出社.2001.

[4]尹華.經營風險與防范[M].北京：經濟科學出版社，1998.

[5]顧壽儀，生育新.淺談企業財務風險[J].才會月刊，1988，（12）.

[6]赫曉峰.淺議通過財務預算提高回避財務風險的能力[J].上海會計，2001，（11）.