新浪微博上市：喜憂參半

經過多年的鋪墊、醞釀，2014年迎來了一輪爆發。業界對于新浪微博上市擔心了很多年，預測了很多年，2013年Twitter上市以后大家就反復對比著Twitter與新浪微博的異同，為新浪微博的巍然不動而心焦；時至今日，新浪微博也終于毅然IPO了，Twitter又要被抬出來與之進行比較，這次的比較因為有Twitter的“前車之鑒”在前，多了從容和坦然。但是外界對于新浪微博上市的評價毀譽參半、喜憂參半。雖然Twitter和新浪微博很像，但又有頗多的不同之處，新浪微博此番上市倒更像是“塞翁得馬，焉知非禍”。

別總拿盈利說事兒

京東商城宣布2013年前三季度盈利6 000萬元，隨后在春節攜帶著“注水”的盈利赴美IPO，新浪微博2014年2月份宣布首次盈利，然后在消費者權益日那天決定“英勇就義”赴美上市。盈利就上市，顯然已經成為一件約定成俗的事，先來看看京東商城9年來首次盈利的6 000萬元凈利潤，再看看新浪微博4年來首次盈利的300萬美元（約合1 870萬元）營業利潤，多出了點心酸的味道。

新浪微博在2013年第四季度營收達到7 140萬美元（約合4.44億元），其中廣告營收5 600萬美元（約合3.49億元），同比增長163%，非廣告業務收入1 540萬美元（約合9 590萬元），同比增長114%。隨后新浪微博（Weibo Corporation）在北京時間2014年3月15日向美國證券交易委員會提交了初次公開招股（IPO）申請，計劃最多籌集5億美元（約合31.08億元），高盛集團和瑞士信貸集團擔任此次IPO交易的承銷商。

營收狀況和用戶活躍度都是招股說明書的關鍵詞，在這也不能免俗地把Twitter拿出來對比，Twitter招股說明書顯示截止到2013年6月30日，公司營收為2.536億美元（約合15.79億元），同比增長107%；凈虧損為6 930萬美元（約合4.32億元），同比擴大41%。而新浪微博目前尚未實現全年盈利，2013年凈虧損為3 811.5萬美元（約合2.37億元），同比下降了62.8%。

廣告收入是新浪微博收入最主要的來源之一，2012年新浪微博啟動貨幣平臺化后，游戲平臺的運營和VIP會員的收入也成為了收入的來源。招股說明書中顯示，截至2013年12月31日，新浪微博營收總額約為1.88億美元（約合11.71億元），同比增186.63%。其中廣告和營銷收入也同比增長了190.75%，達到1.48億美元（約合9.23億元）。2013年的新浪微博游戲相關服務占總收入的12.2%，VIP會員服務占5.9%。Twitter在2013財年的總營收為6.65億美元（約合41.41億元），IPO招股說明書中就曾反復強調移動布局，2013年53%的廣告均為移動端貢獻，而新浪微博只有28%的營收來自移動端?！耙苿印比匀皇切吕宋⒉┑亩贪澹嗍俏磥戆l展的關鍵詞。新浪微博也表示長期前景取決于移動創收戰略的實施情況，公司近期推出的移動推廣信息和手機游戲都將是未來發展的側重點。

從用戶活躍度上來看，Twitter在2013年平均月活躍用戶數為2.13億左右，新浪微博2013年平均月活躍用戶數為1.13億，雖然與2011年和2012年相比略有上升，但面對騰訊微信朋友圈的競爭，新浪微博略顯吃力。雖然也效仿騰訊微信推出朋友圈功能，但是由于社交封閉性不佳，所以收效甚微。經歷馬航事件，讓不少人對新浪微博重拾信心，也挽回了不少用戶，但是在未來的路上如何維護這些用戶的熱情并且吸引更多的用戶，都是新浪微博發展的大難題。企業在移動互聯網的發展狀況也在很大程度上決定著這家企業的未來，這也是Twitter在上市之初就以一系列“鐵腕”政策發展移動業務的原因。Facebook也曾經因為在移動發展上策略不明而吃虧，此番對WhatsApp的收購也是旨在彌補移動端過去發展的缺憾。新浪微博之前一直不能明確移動端的發展和盈利模式，想要在上市后更好地發展，移動端必須多加重視。

勇敢邁出一步

新浪微博提交IPO計劃籌資5億美元（約合31.13億元），這個數額讓人略感不解。在新浪微博IPO之前就有不少公司對新浪微博進行估值，阿里巴巴在2013年對新浪微博首次投資時根據18%的稀釋攤薄后總股份來計算，當時新浪微博的估值為32.56億美元（約合202.74億元），一份隨同新浪微博招股說明書一同提交的文件顯示，阿里巴巴計劃將持有的新浪微博股權增加至30%，而后阿里巴巴將成為新浪微博的第二大股東。此舉也表現出阿里巴巴對新浪微博未來前景的看好，同時也為新浪微博的估值增加了不少保證。2013年4月阿里巴巴入股后給新浪微博帶來4 913.5萬美元（約合3.06億元）的廣告收入，占此類收入的33%。阿里巴巴曾承諾在2013～2015年連續3個財年為新浪微博帶來3.8億美元（約合23.66億元）的廣告收入，其中85%歸新浪微博所有。阿里巴巴為新浪微博上市出力不少，目前新浪微博估值尚不明朗。2013年年底，新浪微博的月活躍用戶數增長率為33.4%，同期Twitter為30%。新浪微博的月活躍用戶數為1.29億，同期Twitter為2.41億。目前Twitter的市值約為283億美元（約合1 762.14億元），新浪微博的估值應約為84億美元（約合523.04億元）。Twitter上市之初的估值為136億美元（約合845.43億元），計劃融資10億美元（約合62.27億元），上市不到半年，市值增長超過一倍。此次新浪微博融資5億美元略顯保守，招股說明書顯示本次發行的主要目的是提高品牌認知度，留住優秀員工為他們提供股權激勵，并獲得額外的資金。募集資金后，微博將有望進一步提升品牌形象，并將對員工進行有效激勵。此次的低價IPO也有意為投資者預留增長空間，以在資本市場樹立良好口碑。如此“低調”有利于新浪微博未來的發展，也增強了對投資者的吸引度，低價IPO利大于弊。

雖然新浪微博和Twitter有諸多相似之處，但是面臨不同的市場它們之間的差異也相當多，優勢也很明顯。Twitter上市在先，“前車之鑒”也能為新浪微博在美國上市鋪路，吸取其中的經驗，新浪微博“有備而來”就更顯從容。從市場競爭來看，新浪微博的條件也“得天獨厚”了一些，Twitter在美國的大敵是先于其上市的Facebook，它們是直接的競爭對手，它們的主要營收方式都是廣告。Twitter在2013年的總營收只達到了6.65億美元（約合41.41億元），月活躍用戶量為2.13億，而Facebook2013年的營收達到了78.7億美元（約合490.03億元），月活躍用戶量在11.4億左右，如此一座“大山”壓在Twitter頭上自然輕松不得。而縱觀國內市場，雖然有騰訊微博和搜狐微博的存在，但是這兩者皆不能成為新浪微博有力的競爭者，后者可謂難逢敵手。雖然騰訊微信的朋友圈搶去新浪微博很多的用戶，但是由于二者性質不大相同，馬航事件又讓新浪微博重樹形象，所以騰訊微信朋友圈對新浪微博的威脅已不再增加。

另外一方面，無論是國外的Facebook和Twitter，還是國內新浪微博等微博平臺，或者是騰訊微信朋友圈都不能對“審查制度”免疫，即便是Facebook和Twitter都多少會被所在國家政府限制，而新浪微博方面經過近兩年的發展已組建了較為健全的審核及關鍵詞篩查機制，整個信息管理系統初步構成，雖然也會產生謠言，但是辟謠的效果也比較為封閉的微信好很多。相較之下，最近被頻繁封差的微信群遭受審查制度“迫害”更為嚴重，新浪微博的前景更是“一片光明”。

Twitter上市后的變化也給新浪微博上市注入了“強心劑”，高價上市后經過了震蕩調整后股價已經趨于穩定，而Twitter在移動端一系列的動作也為自己帶來更多的廣告營收，從翻倍的市值上也看出上市后為Twitter帶來的好處。京東已經進行的IPO、愛奇藝也已經有上市的打算，唯品會市值的增加等等都表示出投資市場對新浪微博接納的“誠意”。雖然有些人也曾對新浪微博上市并不看好，“孤注一擲”也好，“放手一搏”也罷，從上述的內容來看，新浪微博的未來仍然是可以被看好的，不僅如此，新浪微博背后的各種力量也都在把其推向更好的發展方向上。

好處不僅是新浪微博的

在推動新浪微博上市的路上，阿里巴巴功不可沒，前文提到阿里巴巴對于新浪的增持也是推高估值的力量之一。除此以外，阿里還要求在新浪、新浪全資子公司或新浪微博高管出售股票時享有優先購買權。新浪微博順利上市的同時也能給未來阿里巴巴的估值帶來不小的提升，而隨著阿里巴巴對新浪微博的控制權進一步增加，阿里巴巴或許不久就會變為“阿里爸爸”。阿里巴巴也在近日宣布了在美國上市的計劃，雖然各界說法不一，但是一旦阿里巴巴啟動IPO，協同新浪微博一同上市所帶來的好處不僅是這兩者自身，新浪微博背后的新浪能夠受益頗多，而連同阿里巴巴背后的雅虎也能坐收漁利。

雖然新浪微博的商業化稍晚，盈利模式也沒有完全確定，但是后來一系列的舉措也確實是行之有效的，初步盈利后的新浪微博低調估值上市顯得誠意滿滿，加上背后新浪和阿里巴巴對于其的大力支持，新浪微博上市這件事是可以被看好的。但是移動端的短板以及用戶活躍度的不確定性也給新浪微博增加了風險。新浪微博上市到底能不能完成自我救贖尚不明朗，但是至少能預測的是，新浪微博上市的路不會太過坎坷，此次上市還拯救了那些為新浪微博操碎了心的人們。但愿新浪微博能守得云開見月明，畢竟它已經成為了我們生活中的“必需品”。