我國中小文化企業融資風險控制中的政府作為

摘 要：在文化體制改革推動和文化經濟市場拉動雙重作用下，我國文化產業蓬勃發展，對于金融資本的需求日益迫切，特別是進入新世紀以來，跨越式的發展態勢更是對金融資本形成了強烈的渴求。但與此同時，文化產業的高成長性也伴隨著高風險性，這就導致金融支持與文化產業的對接并不順利，文化產業融資渠道不暢的困境沒有從根本上得到很好解決，成為制約文化產業做大做強的一大障礙。這種狀況呼喚宏觀領域正確的融資決策，其關鍵之處在于對文化產業風險與收益的正確分析和有效應對，并在此基礎上創新金融制度，改善融資環境，有力支持文化產業的健康發展。

關鍵詞：文化產業 融資 風險控制 政府作為

中圖分類號：G05，F830.9

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2014）03-045-03

一、當前文化產業融資方式的主要特征

近年來，伴隨著文化體制改革的不斷深化和文化市場管理的逐步放開，成長壯大的大批文化企業離不開金融提供的寶貴資金支持，特別是2009年國家九部委聯合下發了《關于金融支持文化產業發展繁榮的指導意見》出臺以來，金融資本更是加快了支持的力度和步伐。然而，與國外文化產業發達國家的產業融資方式相比，我國文化產業融資供需體系由于受市場發育不充分，特別是開放式資本市場不完善的限制，仍然體現出明顯的計劃經濟特征，非公領域資本市場對資金的配置作用居于次要地位。主要表現在：

1.銀行信貸為主的融資方式。直接融資是文化產業健康快速成長的重要市場力量，常見形式包括債券、股票、風險（私募）融資等形態，然而，這一塊整體規模偏小，在融資大盤中比例很小。如上市融資方面，不僅中小文化企業難以在主板市場融資，即使大型文化企業也很難上市。文化企業為解決資金困境紛紛搶灘境外資本市場，截至2010年，在美國、日本、新加坡以及我國香港特區上市的文化企業占上市文化企業總數的近2/3。盡管債券融資是綜合成本最低的外部融資方式，目前也只是個別大型國有文化企業有實踐。文化產業基金規模有限，包括投資基金和融資擔保基金、國有公募和私募方式的健全體系尚未完全形成，目前以私募的地區性投資基金為主，2011年設立的數量最多，為47支。自2004年至2011年底，共成立111支文化產業基金，已披露規模的有83支。然而大部分基金的募資沒有到位，加之成立時間短，經驗少，投資領域尚未明晰，至2010年僅有東方星空文化基金、中國影視出版產業投資基金等5支基金有過投資案例。

與此相對應的是間接融資方式的銀行信貸始終最為成熟，資料顯示，截至2008年底，我國以四大國有商業銀行為主干，包括12家股份制商業銀行、122家城市商業銀行，1000余家城市信用社和近40000家農村信用社，26家在華外資法人銀行及125家附屬機構、160家支行，117家外國銀行分行在內的龐大銀行體系組成的銀行金融產業，資產規模達到同期GDP的2倍以上，中長期銀行信貸占資本市場融資總額的比例超過50%，{1}占企業融資比例平均達80%，銀行目前在我國資本市場上的主導地位不可動搖，更是金融與文化產業對接的領頭羊。

2.大型文化企業為主的投資傾向。穩健地追求利潤最大化，扶大扶強，與大資本對接，支持技術和效益處于領先地位步入成熟期的企業是銀行信貸的內在邏輯，目前我國銀行信貸通過普遍實行的配給制表現這一特征，凸顯了受扶持主體的非普適性。而文化企業普遍小、散、弱，甚至沒有幾個具備完善的法人治理結構，只是項目公司，難以與銀行業對接。近年來銀行信貸的一條潛規則是看文化企業有無優質資產及相應的影響力，如早有銀行高管坦言：在文化產業界，最靠譜的還是看人，像馮小剛、張藝謀等有票房保證，銀行都是追著投錢。華誼兄弟公司的王中軍也表示，銀行是否融資取決于企業的實力，其旗下出品的《集結號》拿到了國內第一個無實物抵押貸款，也無第三方擔保，與華誼兄弟自身強大的實力密不可分。銀行一般不可能支持剛成立，還沒有收視率、票房等項目成果的公司，中小文化企業要得到銀行的資金支持存在很大難度。以北京為例，各類文化企業共有5萬多家，其中八成是中小企業，特別是影視制作、廣告會展、軟件開發、創意設計、文化藝術行業的前期環節缺乏銀行資金支持，資金需求缺口較大，{2}全國范圍內也是中小文化企業居多。所以，盡管銀行對文化企業融資的支持力度逐年加大，但與現實需求仍然存在較大差距，特別是多數處于起步階段、發展前景尚不明朗的文化企業獲得銀行融資的難度更大，加之無論在稅收優惠或是在專項資金收益上，絕大多數中小企業均被排除在外，非財政資金主導的文化投資基金過于穩健的投資策略也和其他形式的金融支持一樣，偏愛實力雄厚“不差錢”的大企業，專門服務于中小文化企業的國家融資擔保基金又處于缺位狀態。這樣一來客觀上便影響了社會資金對文化產業的正常投入，形成一種連鎖效應，于是與傳統產業相比，文化產業普遍融資難成為一個不爭的事實，特別是中小文化企業普遍喊渴，對產業的發展十分不利。

二、文化產業融資風險成因分析

造成這種狀況的根本原因在于文化產業本身的特殊性存在著較大風險，阻礙了銀行金融機構的投資意愿。

1.產業成長的不確定性。以創意為特征的文化商品和服務來源于創作者主觀靈感的想象與設計，與市場客觀認可之間存在的差距十分難以預估，加之文化與商業之間的對立難以協調，知識產權案件的頻發、游擊戰式的盜版，對投資方都是噩夢。投資不可能像傳統產業那樣投入之后必然有產品，決定了文化產業的商業收益在產業啟動之初只能是一種主觀預判，包含著難以預知的風險。單看影視產業，國產影視劇每年超過3000部，能形成一定社會影響力的不超過100部。2009年有326部電影甚至連放映的機會都沒有，就連好萊塢的成功作品也不足5%，{3}當《阿凡達》在中國掃獲13.5億票房時，投資9000萬元的《刺陵》在內地僅收獲6700萬元票房，制片方利潤分成為負的6119萬元。{4}為分散風險，《阿凡達》使用了第三方股本融資的私募股權基金，國產電影《集結號》、《非誠勿擾》則采用“聯合攝制模式”。endprint

2.信用擔保不足。以資產抵押發放貸款是銀行金融的一條基本規則，人民銀行貸款通則要求企業必須用有形資產或金融資產作抵押，而輕資產的文化企業恰恰缺乏有形資產，其擁有的文化創意和知識產權等無形資產的市場價值又難以評估，加之上述創意產品市場前景不確定的原因，造成文化產業信用等級偏低，中小文化企業普遍在3B及以下，而銀行信貸80%集中于3A和2A級企業，{5}成為融資的最大障礙。

3.文化企業與金融機構之間信息不對稱。銀行與企業在信貸締約過程中雙方所掌握的信息不完全相同，總體上文化產業作為新興產業，大多數銀行往往缺乏對其進行系統研究統籌規劃的功能，而且關注重點多集中于已有一定市場地位的傳媒領域，其他創意領域關注較少，難以真正了解其運行特性，對文化企業的產品意圖、財務支付能力、項目手續的真實狀況也了解較少，缺乏對其開展信貸業務的成功經驗；而文化企業對自身各個階段的發展策略、研發實力、資金狀況擁有更多、更真實信息，在締約過程中處于有利地位。銀行在貸款之前缺乏貸款申請企業風險狀況的充分信息，會面對企業隱瞞重要信息的風險，{6}為保證銀行資產優良性，只有采取拒絕態度。

三、政府作為的定位

顯然，文化產業的這種高風險主要是由文化創意產品本身的特點導致的，由于它本身還包含社會教化、增強國家軟實力的重大使命，具有超越經濟屬性的社會公益屬性，與銀行信貸對接的困難反映了市場經濟中由于市場缺陷導致的市場機制在文化領域失靈，政府應該承擔彌補這種缺陷的角色，把市場不愿做、做不好的公共職責擔負起來，降低企業的公共成本，增加有利條件，無形中也就控制了產業成長風險。還要致力于建設有利于資金供需雙方充分交流對接的科學的投融資機制，架設文化企業與更廣泛的投資方溝通對接的橋梁，用橋梁控制風險，讓資本市場對文化企業看得清、看得準，將信貸風險控制在合理范圍內，放心大膽投資給優秀文化創意產品。

1.加大財政支持力度。美國、日本等文化產業強國的經驗已表明新興產業的成長離不開政府的有力扶持，尤其是數量巨大的中小文化企業，需求更為迫切。然而根據《中國文化文物統計年鑒2000—2009》及《中國統計年鑒2000—2009》顯示，自1999年至2008年我國文化產業財政撥款占財政支出的比重一直維持在0.5%以下，不僅與西方發達國家有很大差距，與一些經濟發展水平較低的國家相比都有一定差距。造成文化產業增加值占GDP的比重自2000年起就一直維持在0.2%左右，{7}2010年達到最高也只有2.75%，從中也可以看出財政投入與文化產業在整個社會經濟中的增量及對增加就業的貢獻是完全不相稱的。當前中國文化產業整體上處于起步階段，加大政府財政資金的投入力度至關重要，通過降低產業的整體成長風險讓文化產業成為一個可以較為穩定盈利的朝陽產業，也就聯動緩解了融資風險。這方面可以通過設立專項扶持基金，對文化企業實施稅收減免和優惠政策，如降低稅率、完善文化產業投融資中的差別稅率政策，以優惠稅收政策鼓勵企業和個人捐贈和贊助等途徑實現，通過成本的降低緩解文化創意產品的市場風險。另一個關鍵是優化資金的投入結構，讓有限的資金發揮基礎性的帶動、示范和牽引作用。應重點投入的：一是文化產業的重大基礎領域，如公共技術平臺、公共信息平臺、公共服務平臺等投入大、產出慢，市場不愿做，但對整個產業長遠發展具有決定意義的領域。支持位于產業發展趨勢前沿的具有示范性、擴散性的新型文化產業項目，改善文化產業的整體成長條件，增加成長的確定性。二是投入融資保障機制建設。成立財政資金主導、政府掌控的文化產業投資基金，直接投資難以獲得銀行貸款的文化企業。成立融資擔保基金，通過直接貸款、協調貸款、擔保貸款多種形式給文化企業資金幫助。成立文化企業專項獎勵基金，在財政預算中設立專項基金直接支持符合特定條件的文化企業和項目。這些措施都能在一定程度上解決文化企業的資金難題，提高成長的穩定性。三是人才隊伍建設。除了培養文化產業專業人才以外，還要培養文化產業融資管理人才，能為銀行金融機構創新金融工具，設計專門的文化產業授信工具，解決項目風險評價、價值評價、版權價值評價等文化項目融資信貸準入問題，完成多角度、多方位的授信準入流程，確立風險評估模式，建立貸前、貸中、貸后的全程融資項目監理，形成理性的正向融資機制。用既懂金融又懂文化產業的復合型高級人才的力量，增強銀行機構對文化企業風險的掌控能力，大膽地向文化企業敞開大門。

2.拓展文化產業與資本市場對接的平臺。市場經濟條件下文化產業的融資渠道應該是多元化的，除政府主導的財政資金、國有商業銀行信貸資金外，還有機構資金、社會資金、產業資金組成的資本市場資金。隨著市場經濟體制的進一步深入建立和更加成熟，政府資金應該由投資主體角色轉變為融資服務角色，資金使用的著力點應該放在主導建立自我運轉的文化產品交易融資的市場平臺上。在政府的啟動和監管之下，由平臺自發運作文化產業融資方與多元社會資金投資方的廣泛交易，文化產權交易所（中心）就是近年來出現的這類中介平臺。伴隨著文化產業的整體振興，2010年以來北京、上海、深圳、成都、鄭州等地陸續出現多家以“構建交易平臺”為理念的第三方文化版權交易機構，平臺以消除資金供給與需求雙方信息不對稱為主要功能，集合文化企業無形資產評估、擔保以及會計、審計、法律、經紀多種機構的專業識別和保障功能，公開量化評估融資風險，增加透明度，加強文化企業與投資方信息溝通，為大量文化企業構建更寬泛的融資通道，篩選、促成真正有發展前景的文化創意、文化項目、文化版權壯大成長，是產業健康發展的一種進步趨勢。然而由于大多數缺乏政府的有力主導和有效監管，至今已出現層出不窮五花八門的混亂局面，弱化了平臺服務優質文化企業的本意，擾亂了正常的融資秩序：弄虛作假，喪失底線。雇傭缺乏職業經驗的人甚至學生審看文藝產品、評估創意內容；剽竊創意，轉手倒賣，給版權人造成巨大傷害；以股權形式多次拍賣同一書畫作品，卻沒有一位股東真正擁有完整的版權。此種亂象源于參與者的逐利性掩蓋、侵蝕了平臺的公益公共性，形成了負外部效應，只有政府公權力的有力介入加以糾正，才能形成正外部效應。endprint

那么政府在這一領域可以有哪些作為呢？2009年成立的上海文化產權交易所給出了清晰答案。上海“文交所”是2011年底由中宣部、文化部、國家廣電總局、新聞出版總署、商務部五部委聯合發文支持的全國試點“文交所”，致力于打造中國文化產品與資金市場對接的堅實橋梁，承擔社會責任的高起點定位使這里呈現高質量、高效益、高輻射的可喜景象，凸顯了政府作為的著力點：首先是監管規范。上海“文交所”實行“三位一體”的監管制度，即會員委托代理制、交易所自律、第三方的產權交易監管機構，形成嚴格的國有文化企業產權交易制度，各種交易品種至今未產生任何糾紛，同時實現文化與金融的有效對接，受到業界好評；結構完善，多功能廣泛參與。與近500家產權經紀公司、28家評估、會計、審計、律師等中介機構，15家PE、VC等投資基金、10家商業銀行、8家擔保公司建立有戰略合作關系，融資風險得到極大的透明、考評和控制，成為能全方位為文化企業、文化項目、文化產品提供“價值”評估、擔保、交易一條龍融資服務的高效中介平臺。其次是高效對接。規范的管理和運作帶來的是理想的溝通效果，甘肅獒聲文化傳播有限公司出品的小說《阿米！走步！》在這個平臺上得到向1000多位投資人推薦的機會，最終順利融資，已成功完成拍攝；上海金沙灘投資發展有限公司投資20億興建的人工沙灘“金山城市沙灘”由于距城市遠，宣傳不力，游客稀少，公司承受巨大資金壓力，上海“文交所”將其三年戶外廣告經營權掛牌，尋找到多個投資者，經過競價后使其溢價500%。這里目前有各類文化產品掛牌項目超過2000宗，交易300宗，金額超過152億，交易規模居行業前列。第三是強輻射。良好的業績產生了強大服務功能，裝備了輻射帶動的底氣，上海“文交所”與云南、重慶、江蘇、安徽、四川、甘肅、寧夏、黑龍江等15個省市區的相關交易機構建立了戰略合作關系，2011年接收安徽“文交所”30多個標的達300億元的優質文化項目委托。2012年3月27日北京總部掛牌，十余家中央文化企業的首批200多個文化項目同時出現在交易大屏上。下一步還將通過建立分支機構、會員服務窗口、工作站、辦事處等多種方式與長三角城市直接開展合作，建設長三角文化產權交易共同市場，實現交易制度、品種、監管、信息四個統一，帶動大區域文化產業融資體系建設。

3.打造版權融資新模式。面對在資本市場上需要融資的企業多如煙海的現實，建立更透明、更公正、更廣闊、更高效的版權融資平臺的實踐探索并沒停止，這就是第四方交易平臺的新型理念的出現。傳統的第三方交易平臺究其實質仍然是以版權交易代理或版權轉賣為主，扮演著代理商或坐市商的角色，而真正的交易平臺應該是抽離于交易過程的純粹的交易服務提供者，不持有、不代理、不買賣任何版權，不分享交易利潤，也不承擔交易風險，而是充當建設并維護市場規則秩序的裁判員，以第四方承諾機制保證平臺安全、公正、高效的高度信用，是優于第三方平臺的支撐點和生命力所在。而把這種更加完善的模式轉化為現實的首要保證只能是以服務為執政理念的政府，以政府的力量搭建，政府的信用監管，政府的權力裁判，才能真正發揮實效。

于2009年2月16日在中關村科技園區成立的北京東方雍和園國際版權交易中心正是一個這樣的平臺，它是由北京市東城區人民政府、中國版權保護中心、北京產權交易所共同建設，定位于權利人、受讓方、中介方之外的第四方常態化服務場所，文化版權投融資服務是其中的一項重要功能。2010年聯合14家金融機構組建的“北京文化金融中介服務平臺”，以三方面的專業服務彰顯其更加安全、誠信、高效融資服務：版權質押貸款——通過版權質押和鎖定應收賬款組合擔保，無需固定資產抵押和擔保機構擔保，幫助文化企業融資的“版銀寶”。集合信托貸款——通過集合信托途徑為中小企業文創園區提供貸款服務；私募基金——通過私募基金引導社會資金進入文化企業。其產品之一是服務于中小影視企業的“影視貸”信貸產品，以版權、版權應收款、預收合同收益權質押，與國內多家商業銀行合作，為11家企業貸款1.6億，同時憑借優質項目推選、版權權屬核查、行業資信調查、還款來源調查、版權價值評估、不良資產處置等服務，又幫助貸款機構提升了貸前決策、貸后監管和風險處置能力，降低壞賬風險，切實降低貸款風險。由此催生了一大批熱門影視作品，從電視劇《下海》、《當婆婆遇上媽》、《智者無敵》、《國門英雄》到上映兩周票房即過2億的電影《鴻門宴》。之二是由多家有政府背景的引導基金聯合設立的國內第一支版權基金——中關村新媒體版權基金，倡導文化產品版權方與新媒體平臺開展長期戰略合作。以充分可靠的版權登記、備案、水印植入、基因提取等版權保護措施防范盜版侵權。以實時版權監測及時發現制止盜版，并即時取證提供維權基礎，保證權利人利益最大化，促進文化資產權益升值。{8}以透明可信的“保底+分賬”分發機制進行第三方監管下的分賬運作，提供誠信保障。以極高的公信力和權威度致力于將政府引導資金、金融和產業資本、社會投資為新媒體版權交易提供資金支持，更加嚴密規范的服務彰顯了政府在我國以版權融資為主的文化產業融資機制，向更加科學、成熟方向發展的過渡階段所起關鍵作用的著力點，為政府在文化產業融資環境建設中的作為勾勒了明晰的方向，就是立足于彌補高端服務的缺位，打造更加專業、更加健全的文化產業市場化融資機制，為文化產業的壯大提供充足的資金準備。

注釋：

{1}{6}盧林.商業銀行信貸與文化產業融資.文化產業導刊，2011（5）

{2}龍非，李海輝，童怡華.北京市銀行機構支持文化產業發展的調研報告.文化產業導刊，2011（1）

{3}周婷，楊洋.大金融為大文化插上資本之翼.中國證券報，2010.4.9

{4}李薇，王芳潔.傳媒大亨折戟電影業，百億誘惑虧多賺少[EB/OL].http：//Indus.chinafilm.com/201007/2155450.html.2010.7.21

{5}李華成.中小文化企業融資難的成因及對策.湖北社會科學，2011（7）

{7}王德高，陳思霞，盧盛峰.促進中國文化產業發展的財政政策探析.學習與實踐，2011（6）

{8}畢秋靈，黃淼.堅守版權交易“第四方”，打造版權服務新模式.文化產業導刊，2012（3）

（作者簡介：趙敏鑒，碩士研究生，中共昆明市委黨校副教授，研究方向為產業經濟、文化產業 云南昆明 650215）

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