防止人民幣貶值過快

如果歐元、日元堅持寬松，那美元升值、美元指數(shù)上漲將是大概率事件。因為，美國量化寬松政策正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。這個變化并非體現(xiàn)于QE規(guī)模縮減的速度，這一點市場早有預(yù)期，而在于美聯(lián)儲改變了退出寬松政策的預(yù)設(shè)條件。按照美聯(lián)儲的說法，何時結(jié)束零利率政策，需要考慮“一組寬泛”的因素，而不僅僅主要依賴失業(yè)率指標。

這就是說，過去決定美聯(lián)儲貨幣政策的三項指標被取消了。這三項指標是：第一，失業(yè)率6.5%的分水嶺；第二，CPI在2.5%以下；第三，長期通脹率預(yù)期穩(wěn)定。那什么是“一組寬泛”的因素？美聯(lián)儲沒有告訴我們。未來會不會明確？不知道，我估計這個“一組寬泛因素”只有靠市場去猜了。

所以我認為，需要明確指出：美聯(lián)儲的貨幣政策將變得撲朔迷離，透明度將大大降低。而在此過程中，美聯(lián)儲“一組寬泛因素”當中是不是包括操縱人民幣的因素？這是我比較大的擔心。我想，這一點恐怕在所難免。因為，匯率問題牽涉全球利益再分配，美國必須主導這一分配過程，而從主導中獲得巨額“免費利益”。

實際上，美聯(lián)儲這樣的表態(tài)再度把一道極難選擇的課題擺在了中國政府面前。如果美元因美聯(lián)儲態(tài)度的轉(zhuǎn)變而升值，那人民幣勢必對應(yīng)貶值。如果美元升值速度比較慢，人民幣貶值速度也比較慢，那是我們希望的結(jié)果。但依我看，要做到這一點應(yīng)當有難度。

對于人民幣而言，面前實際依然是盯住美元浮動的匯率制度，一攬子貨幣幾乎沒有任何意義。所以，人民幣的貶值速度不會慢于美元的升值速度。從最近的市場表現(xiàn)看，應(yīng)當可以窺見一些問題。尤其是最近國際金融巨頭對中國經(jīng)濟的評價正在迎合人民幣貶值的胃口。高盛已經(jīng)把中國2014年GDP增速從7.6%調(diào)降至7.3%；甚至將中國一季度GDP增長率從原先的6.7%大降至5%。此外，美國銀行、澳新銀行、蘇格蘭皇家銀行都大幅下調(diào)了中國經(jīng)濟增長預(yù)期。

更有意思的是：中國房價上漲的時候，外資投行幾乎無一指出中國房價上漲與人民幣升值之間存在什么關(guān)系，但現(xiàn)在，它們卻把中國房價與人民幣貶值死死地綁定在一起。為什么？這是陰謀嗎？如果中國人相信了這之間的聯(lián)系，那金融巨頭強大的市場力量打壓人民幣幣值，中國會出現(xiàn)什么問題？

在這些重大經(jīng)濟問題上中央千萬不能放松警惕。而且寧肯外匯儲備減少，寧肯匯兌損失顯性化，也絕不能向其它“低儲備新興市場國家”那樣“用加息的手段去阻止本幣貶值”。這恐怕是不二的選擇。

因為，中國經(jīng)濟增長動力確實疲弱，尤其是主動性增長動力更是極弱難返。在此經(jīng)濟背景下出現(xiàn)加息的情況，將對中國經(jīng)濟構(gòu)成更加嚴厲的打擊，會更加強化人民幣貶值的理由。從大局計，我們只能犧牲外匯儲備，確保國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定、健康。

實際上，對于發(fā)展中國家而言，外匯儲備就是一道防火墻。好在中國外債一直被嚴格控制，所以萬一發(fā)生人民幣貶值攻擊，近4萬億美元的外匯儲備也可以抵擋一陣子。