你真的了解余額寶嗎？

陳偉

使用過余額寶和理財通的人都知道，它們的本質(zhì)上就是投資貨幣基金的工具和渠道。貨幣基金在整個基金產(chǎn)品中，應(yīng)該是相對風(fēng)險最低、流動性最強的產(chǎn)品，主要是起到閑錢理財?shù)墓δ堋?/p>

本文將從合法性、安全性和收益率三個方面談?wù)動囝~寶，也希望更多讀者了解一下余額寶背后的貨幣基金。使用貨幣基金這一工具，對你的理財還是有很大幫助的。

余額寶真有合法性問題？

余額寶投資是天弘基金管理的一只貨幣基金產(chǎn)品，如果你購買余額寶，只能通過支付寶才能購買。支付寶是有基金銷售牌照的，所以支付寶做余額寶是合法的，沒有任何違法的地方。唯一不足的是，余額寶從一開始的宣傳中，就強調(diào)了余額理財和收益率，沒有按法律規(guī)定說明基金的風(fēng)險。

雖然很多人明白余額寶風(fēng)險相對其他產(chǎn)品，低到可以忽略的地步，但是余額寶沒有強調(diào)產(chǎn)品的風(fēng)險，導(dǎo)致后面大眾不明白這款產(chǎn)品的風(fēng)險到底在哪里？專家說要取締，媒體報道提示風(fēng)險，驚出大家一身冷汗，不知如何是好。

實際上，行業(yè)探討余額寶的問題主要集中在監(jiān)管上。平安銀行深圳分行投行部總經(jīng)理曹勇詳細談到了這個問題。他認為，正是監(jiān)管成本的差異，造成收益上的巨大差別。

余額寶主要是通過天弘基金的貨幣基金運作。簡單來講，貨幣基金運營模式是吸收大眾的錢，形成一個巨大資金池，去投向老百姓無法投資的銀行間市場。通俗一點說，就是幫助老百姓去賺銀行的錢。

盡管大家都有隨時使用現(xiàn)金的需求，不過對于基金公司來說，每日真正的流入和流出對抵后，規(guī)模變動其實是不大的，這個資金池的真正“水量”其實是相對穩(wěn)定的。有這么穩(wěn)定的資金，自然可以去和銀行談，存為定期，也就是所謂的協(xié)議存款。也就是說，貨幣基金只是利用了整體的力量，從而使得大家有了更高的收益。

天弘基金的主要投資策略是大量配置長期的銀行協(xié)議存款和少量的國債回購，募集的資金基本上全部投出去做協(xié)議存款，并且主要是投6個月期限的協(xié)議存款。但是，銀行是受到監(jiān)管的，是不允許這樣做的，而且按監(jiān)管要求，銀行必須向央行繳存20%的存款準備金（不同銀行比例不同，但行業(yè)平均水平在20%）。

之前由于國內(nèi)的貨幣基金市場發(fā)展比較緩慢，沒有形成規(guī)模，未對銀行活期存款構(gòu)成壓力。而余額寶誕生后，形成規(guī)模效應(yīng)，沖擊了銀行的活期存款。銀行業(yè)希望對基金公司和個別銀行達成這種“私下”的協(xié)議存款進行監(jiān)管，從而讓各類理財?shù)摹皩殞殹眰兒豌y行理財產(chǎn)品處于一個公平競爭的平臺上。

余額寶風(fēng)險在哪里？

行業(yè)談到余額寶這類“寶寶”貨幣基金，主要是強調(diào)了流動性風(fēng)險。這里指的流動性風(fēng)險，意思是說，一旦大批投資者要取出資金，就對基金管理人造成壓力，后者需要放棄長期存款收益，讓投資者取出資金。如果申購的人群巨大，又加之金融市場劇烈波動，甚至有可能造成貨幣基金虧損的可能。當(dāng)然，這樣的可能性比較小，美國的貨幣基金市場歷史上僅出現(xiàn)過一次。

余額寶產(chǎn)品成立初期，正值貨幣市場流動性緊張，資金價格一路攀升，產(chǎn)品收益非常高，自然吸引了大量資金涌入申購。而且這部分申購資金在高收益率面前，資金非常穩(wěn)定，流出較少。

曹勇認為，市場的發(fā)展方向總是存在變化的，收益率不可能永遠向上，一旦市場資金價格掉頭向下，投資者的錢會快速抽走，那時候贖回將遠大于申購，但大量的資產(chǎn)配置在6個月的存款上沒有到期，產(chǎn)品贖回的壓力大，就必須要將銀行存款提前支取。按商業(yè)銀行的傳統(tǒng)做法，一旦長期存款要提前支取時，只能給活期利息。

曹勇分析，如果銀行仍按協(xié)議存款固定利率給基金公司計算利息的話，即便天弘基金在這種情況下，自身雖然避免了流動性風(fēng)險，但風(fēng)險已然向傳統(tǒng)銀行傳遞過去，必將引起貨幣市場的大幅波動。就像去年6月的“錢荒”一樣，大的銀行還勉強可以支撐，小的銀行可能就難以承受，繼而影響整個金融市場的穩(wěn)定。

所以，在專業(yè)人士看來，雖然余額寶給老百姓帶來了實惠，但是隨著余額寶們的不斷發(fā)展壯大，流動性的風(fēng)險其實是在不斷積聚。余額寶需要將流動性管理成本考慮進去，要留出一定的收益做流動性成本對價，才能更好地保證產(chǎn)品的安全性。

如何看到7日年化收益率？

最近余額寶的收益率持續(xù)走低，也是人們比較關(guān)心的問題。天弘基金管理固定收益部基金經(jīng)理王登峰也提示，余額寶未來收益率還將繼續(xù)下降，但預(yù)計第二季末，資金價格將有所回升。

人們常常看到余額寶、理財通還有各種“寶寶”們會提到“7日年化收益率”，但很多人都搞不清楚。

貨幣基金所提到的7日年化收益率看似很高，但實際上所代表的只是某個時點的收益水平而已，不代表相對長期的收益水平。簡單說，就是把最近7天的收益率求個平均值，然后折算為年收益率，便于投資者了解當(dāng)前的收益水平，但實際上代表的并不是年度收益率。

貨幣基金7日年化收益率受交易的影響，可能包含了兌現(xiàn)浮盈的因素。有的基金并不能一直維持買入時的收益率水平，年化收益率常常出現(xiàn)很大波動，因此專業(yè)投資者更加看重基金收益的穩(wěn)定性。

一些精明的投資者關(guān)注7日年化收益率的同時，會更關(guān)注日萬份收益，然后將日萬份收益乘以365，就是當(dāng)前貨幣市場基金的實際收益率。

如果把過去一年所有的每萬份單位收益相加得到年收益，投資者大概會發(fā)現(xiàn)貨幣基金年收益之間的差距其實很小，大部分基金收益水平幾乎難分伯仲。

投資者要以歷史業(yè)績來選基金的話，如果僅持有一、兩天，可以重點看每天每萬份收益哪個產(chǎn)品高，如果準備放上個10天半個月，那么就選7日年化收益率較高的產(chǎn)品。

短期的金融市場受各種因素的干擾，對于一些波動非常大的貨幣基金需謹慎。還有歷史業(yè)績好并不代表今后的業(yè)績也會好，所以投資者還是盡量選擇業(yè)績比較平穩(wěn)、管理貨幣基金經(jīng)驗比較豐富、規(guī)模稍大能夠保證流動性好的公司。

此外，使用余額寶的朋友都知道，余額寶除了產(chǎn)生投資收益外，還有很強大的功能，可以支付轉(zhuǎn)賬電話費等。但是，理財專家大巴提醒，各種互聯(lián)網(wǎng)之“寶”，本質(zhì)上都是貨幣基金，越是方便轉(zhuǎn)賬和消費的，越是有潛在風(fēng)險。所以，建議在余額寶中只放少量資金，方便平時網(wǎng)上購物或是還信用卡之類的就行了；大額的閑置資金，可直接通過基金公司官網(wǎng)購買貨幣基金，也都是免手續(xù)費的，并且很多基金官網(wǎng)都是支持T+0實時提現(xiàn)的。

值得一提的是，選擇貨幣基金最好是選擇老牌的、有長期（一年以上）穩(wěn)定高收益的品種，而各種互聯(lián)網(wǎng)之“寶”幾乎都是發(fā)行時間不超過一年的，看不出長期表現(xiàn)。

TIPS：貨幣基金收益率簡單計算方法

日萬份收益*365=實際收益率

周六日的萬份收益/2*365=靜態(tài)收益率