美國經濟形勢分析和展望

彼得森國際經濟研究所高級研究員

加利·霍夫鮑爾

經濟每月談——中國國際經濟交流中心專稿

美國經濟形勢分析和展望

彼得森國際經濟研究所高級研究員

加利·霍夫鮑爾

2014年7月22日，中國國際經濟交流中心舉辦第61期“經濟每月談”，主題為“上半年經濟形勢分析與下半年展望”。彼得森國際經濟研究所高級研究員加利·霍夫鮑爾認為，2014年美國經濟預計增長1.8%，失業率在6.1%左右，勞動生產率增長緩慢，通脹水平大概是1.7%。2016年美國預計經濟能實現3%的增長，失業率在5.5%左右，通脹水平能到2%的水平。2020年美國長期經濟增長將受制于勞動生產率能否進一步提高。

一、2014年美國經濟形勢

GDP增長率在1.8%左右。受極端天氣影響，美國第一季度經濟是負增長，第二季度也是出乎意料的疲軟，第三季度會逐漸恢復，全年有望實現1.8%的經濟增長率。

失業率大概是6.1%。美國今年預期失業率在6.1%左右。大概有3%左右的勞動者放棄找工作，還有部分人是做兼職工作，沒有實現充分就業，如果考慮這些情況，美國失業率則有12%左右。這樣的失業率將比2008年的8%高出4個百分點。

勞動生產率增長緩慢。在過去一年時間內，美國勞動生產率幾乎沒有增加。主要有幾個方面的原因。一是美國投資增長非常緩慢，投資占GDP比重只有12%，這樣的投資水平對于中國35%的固定資產投資水平而言是非常低的。美國的基礎設施投資欠賬非常多，基礎設施投入不足，基礎設施質量下滑，這與中國也存在較大差距。美國基礎設施投入不足，很大一部分原因是基礎設施建設和運營的市場準入存在問題，要想獲得海港和高速公路的建設運營許可非常困難。二是家庭負債率仍然較高。美國現在家庭負債率在100%左右，而中國家庭負債率僅有30%左右。在家庭凈財富與可支配收入比方面，受2008年金融危機影響，美國家庭凈財富與可支配收入比從6.25下降到5，但現在又恢復到6.25的水平。

通脹水平在1.7%左右。過去幾年，美聯儲采取一些措施，目前通脹水平達到1.7%，這與美聯儲2%的預期目標還有差距。在勞工福利方面，勞動者的工資、養老金等上漲了2%左右。勞動者的實際工資增長在3%左右，這是非常不錯的。在金融市場方面，現在美國利率處于歷史最低水平，10年期政府債券回報大概是2.7%。其實，我們整體看美國實體經濟表現還是不太好，但股市表現還是不錯的，主要原因是美聯儲采取了較為寬松的貨幣政策，今年股市預期收益率大概是10%。房地產復蘇強勁。在金融危機期間，美國房價下跌比較厲害，現在很多地方的房價已經恢復到金融危機前的水平了，尤其是東西海岸，只有中部城市房價回升較慢。

二、2016年美國中期經濟形勢研判

我們預計2016年美國GDP增長率能達到3%的水平，雖然這還不到中國經濟增長率的一半，但比歐洲和日本要好。預期失業率大概在5.5%，比現在水平下降了0.5%～1%。真實失業率為11%左右。通脹水平基本能實現美聯儲2%的預期目標。聯邦基金利率也將從0.1%增加到2.5%。10年期國債收益率將達到4.5%。利率將逐步提高，美元對歐元和日元將升值。商業投資在GDP的比重為11%左右，勞動者的工資福利上漲3%，股市還將繼續保持10%的增長率。

在政治形勢方面，很多美國人對當前美國的經濟形勢不滿，民眾對民主黨的奧巴馬政府的支持率不高，大概是40%。現在中期選舉快到了，2016年參眾議院都面臨換屆，屆時共和黨將會在參議院和眾議院占主要席位，到美國總統選舉的時候，共和黨很有可能會獲得總統的位置，共和黨將會選舉一個比較溫和的共和黨人來當總統，比如佛羅里達的州長可能會贏得民心。

三、2020年美國長期經濟形勢預測

到2020年，美國勞動力預計增長大概0.8%，未來經濟增長最大的問題是勞動生產率。從過去60年的歷史看，美國勞動生產率增長最好的時期是從1945年到2005年，勞動生產率年均增長率3%。而在2009年到2014年，美國勞動生產率只有1%。將來美國勞動生產率會回升到3%的水平，還是止步于1%，這對美國經濟增長和家庭收入影響非常大。未來有三個方面的因素將會影響美國勞動生產率的增長。一是未來需求仍會比較疲軟。金融危機以來，美國需求受重創，導致投資疲軟，這將影響美國勞動生產率的增長。二是技術進步。目前技術領域的悲觀情緒在蔓延，現在已經沒有像比爾·蓋茨、愛迪生、福特這樣的技術領軍人物，沒有革命性的技術變革，經濟增長仍然要靠已有的技術，技術進步后勁不足。我對技術悲觀論有不同看法，其實比較美國金融業、教育、鋼鐵等不同行業，產出和生產效率高的企業與產出較低的企業在生產效率方面還有較大差距，如果效率高的企業能將先進技術和管理方法推廣到其他企業，美國勞動生產率仍然有較大增長空間。三是基礎設施投資。美國基礎設施相對投入不足是勞動生產率較低的一個重要原因。美國在電網、公路、高鐵等方面與中國存在較大差距，美國的交通效率不高，基礎設施更新慢，這將影響勞動生產效率的提高。關于美國2020年的經濟走勢，財政支出是關鍵，美國必須解決好醫療、社保等方面的問題。

(中國國際經濟交流中心信息部張影強整理)