財務失真投資風險預警分析

賁玉杰/哈爾濱瑞達燃燒設備有限責任公司

財務失真投資風險預警分析

賁玉杰/哈爾濱瑞達燃燒設備有限責任公司

隨著資本市場的不斷完善和發展，投資者的隊伍也在不斷擴展和壯大。投資者如果不能及時掌握上市公司出現財務危機的相關信息，預測危機的發生，將會面臨巨大的投資風險造成經濟損失，甚至影響整個社會的穩定。

財務失真；投資風險；預警分析

市場經濟變幻莫測，每一個市場參與者都面臨著風險規避的重要問題，無論是投資者的投資決策，企業管理層的經營管理，還是對具有債權債務關聯的公司和個人，甚至是政府監管部門從宏觀經濟管理角度的考慮，都必須關注財務危機和企業經營失敗的預警問題。

財務失真和財務失敗都是基于會計信息所致的投資風險的不同側面，財務失真投資風險預警雖然可以借鑒財務失敗投資風險預警研究的部分現有成果進行建模分析，但財務失真畢竟有其不同于財務失敗的很多特性，有必要也有可能進行該領域的研究分析。

一、財務失真投資風險預警研究方法的探討

國內對于上市公司財務失真的大多數研究都是采用規范研究的方法，或運用經濟學理論來解釋會計舞弊，或上市公司信息披露違法違規的行為進行動因的分析。至于預警研究，國內尚處于起步階段。實證研究的文獻較少，且已有文獻的預警識別率較低。由于財務失真影響因素的復雜性，利用哪種模型對其進行預警比較恰當是個正在探索中的課題，已有研究的預測準確度都較低，特別是針對我國證券市場數據的模型方面而言。此外，引用哪些指標進行預警也是需要加以關注的重要問題。

二、研究對象的確定

上市公司會計信息主要是提供能對相關信息使用者決策有用、能夠促進證券市場優化資源配置的信息。凡對信息使用者決策無用、不利于優化資源配置或有相反作用的信息，如虛假的會計信息、隱瞞的會計信息、空而不實的和不及時的會計信息，均可界定為財務失真。

根據上述對信息披露失真的界定和違反會計信息披露質量要求的不同，上市公司會計信息披露失真的表現形式如下：

1.違反可靠性的質量要求-虛構編造會計信息。這是目前上市公司信息披露中最為嚴重和危害最大的問題，部分上市公司在上市前就進行所謂的形象包裝，招股說明書和有關財務報告嚴重失實。此外，部分公司在上市后，公布虛假的業務活動、稅后利潤和結股盈利等重要財務數據，利用所掌握的內部信息進行莊家炒作，聯予交易，惡意欺詐，操縱市場。虛構編造會計信息的具體表現形式或手段為：

（1）利用債務重組調節利潤。如利用關聯方交易，人為調節利潤進行“盈余管理”，由上市公司（子公司）的劣質資產或者閑置資產，以高于賬面價值的金額，與母公司的優質資產相交換或出售，從而獲取巨額利潤；通過這種操縱，子公司便可以從股票市場上獲取大量資金。特別是在上市公司虧損時，母公司為保住“殼”資源，這種現象尤為常見；上市公司通過關聯公司之間的交易，很容易調節利潤，欺騙投資者，這種手法常見且目標隱蔽。不易被發現。另外，上市公司與關聯公司進行資金互相拆借，或與關聯公司簽訂聯合投資合同等，均可實現上市公司調節利潤之目的。這種做法的實質是通過一系列手法，使上市公司和關聯公司之間的利潤發生轉移。（2）偽造往來款項。上市公司為了提高利潤，采取在本年度虛開發票、增加應收賬款等，從而虛增本年度利潤。在第二年又以客戶質量差而退貨等借口將其沖減，或者采用潛虧掛賬的方式，對不對能收回的應收款項長期掛賬，不愿處理不良資產賬戶余額，從而造成大量虛盈實虧的現象。（3）利用虛擬資產調節利潤；就是把實際發生的費用或損失暫時列入待攤費用、遞延資產等科目中，從而人為地調節利潤。如購建固定資產，國家規定為購建固定資產而發生的長期借款費用，在該固定資產尚未交付使用前所發生的，予以資本化，而交付使用并已辦理竣工決算所發生的，直接計入當期損益。上市公司在實際操作中，為了調節利潤預付使用資產不及時辦理竣工結算手續，這樣就把費用資本化了，從而虛增利潤。

2.預測信息不可靠。盈利預測是上市公司為發行和上市股票而對預測期間的經營成果所做的預計和測算的報告。由于預測信息與公司股票價格高度相關，是股價走勢的重要依據。因而備受利益行方關注；但是由于盈利預測本身具有高度的不確定性和其主觀性較強的特性，使得證券市場盈利預測容易被夸大和進行虛假陳述。

上市公司盈利預測嚴重失實，關鍵原因在于上市公司盈利預測不是以向股東提供有用的會計信息為出發點，而是以獲取更多的募集資金，或者規避證監會的處罰為出發點。

3.信息技露不及時。由于信息披露的不及時，投資者獲取信息從本身而言，是真實信息，但由于在信息末及時披露期間，公司的經營狀況可能已發生重大變化，投資者若依據過去的信息做出決策，就可能發生重大偏差。因此，要把信息披露不及時視為信息披露失真的一種。上市公司信息披露不及時主要存在于其臨時報告，特別是重大事件。

4.信息披露不充分。信息披露不充分，主要表現在上市公司報喜不報憂，對有利信息大加披露，對不利信息卻是惜字如金、刻意掩飾，“能不說就不說，能少說就少說”。如對公司償債能力披露不充分，對于關聯交易的信息披露不充分等。

5.信息披露標準不一，缺乏可理解性。在執行新會計制度的問題上，公司之間的尺度把握存在差異。違反“易知性”的另外一個表現是，會計信息披露隨意性較大。如2007年上市公司年報發布后行近40家上市公司發布所謂的更正公告或補充公告。更有一些公司年報公布的第二天就匆勿刊登更正公告，在一個月后，又一次發布補充加更正的公告。信息使用者面對其披露的信息不知所措，對明明白白的信息也不敢說已經理解了，因為害怕不知什么時候便會再來一個更正公告，這嚴重影響了各方面利用信息進行決策的信心。

三、結論

通過預警指標體系的分析，弄清楚哪些預警指標具有明顯的作用，可以幫助我們把財務危機的實質。從投資者和上市公司在財務信息披露方面的博弈角度來看，雙方在財務失敗和財務失真方面存在著二維博弈，多維博弈思想在該領域的引入，具有十分重要的理論意義，特別是二個維度的相互影響方面具有單維所不具有的特性。

[1]李志強.基于財務失敗與財務失真的投資風險預警研究[D].西南交通大學；2009年.

[2]李萍.論會計舞弊及其治理[J];財會通訊（綜合版）.2007906）.

[3]余志虎；郭運濤；劉錦妹.上市公司管理層會計舞弊的防范 [J].華東經濟管理；2007（05）.