油價下跌都是美國惹的禍

□ 孫亞楠

□ 在國際油價下跌的拉動下，美國汽油價格大幅調(diào)低。李曉東 供圖

此次油價下跌不管是因為供需關(guān)系變化，還是因為國際政治博弈，美國都脫不了干系。

國際原油價格的主要影響因素是供需關(guān)系、石油貨幣價格、開采成本、地緣政治及替代能源等。在剛剛過去的數(shù)月時間內(nèi)，國際原油價格較6月份年度高點跌去40%以上，目前仍無企穩(wěn)跡象，已成為2014年下半年全球經(jīng)濟領(lǐng)域最引人注目的大事件之一，背后原因錯綜復(fù)雜。

原油市場供大于需

一方面，由頁巖油氣技術(shù)革命所推動的美國原油產(chǎn)量增長驚人。據(jù)統(tǒng)計，美國原油產(chǎn)量自2008年以來上升了近80%，當前產(chǎn)量水平高于歐佩克12個成員國中除沙特外任何一個國家。美國原油庫存2014年一直處于高位，使油價持續(xù)承壓。

鑒于上世紀80年代大幅減產(chǎn)四分之三也無法阻止油價暴跌的教訓，沙特此次未主動進行減產(chǎn)并準備接受一段時間的低油價以保持市場份額。同樣，其他一些主要產(chǎn)油國也出于自身利益考慮紛紛釋出穩(wěn)產(chǎn)信號，造成供給過剩。

另一方面，世界經(jīng)濟疲軟，新興市場原油需求增長減緩。歐元區(qū)制造業(yè)創(chuàng)13個月新低，中國制造業(yè)增速也在放緩，原油需求不振。據(jù)權(quán)威機構(gòu)估算，2014年歐佩克以外國家的石油產(chǎn)出將增加170萬桶/日，而需求增量僅為90萬桶/日。

美元指數(shù)持續(xù)上升拖累國際油價

國際原油以美元計價，美元指數(shù)與國際油價總體呈負相關(guān)關(guān)系:當美元指數(shù)下跌時，國際油價上升，反之當美元指數(shù)上升時，國際油價下跌。隨著美國經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，美元指數(shù)自7月至10月初連續(xù)12周上漲，創(chuàng)下1971年美元自由浮動以來的最長升勢，美聯(lián)儲也在10月結(jié)束量化寬松貨幣政策，并極有可能逐步提高利率。近期，強勢美元將繼續(xù)對包括原油在內(nèi)的大宗商品價格造成壓力。

國際政治經(jīng)濟博弈

結(jié)合當前的國際政治經(jīng)濟形勢，此次油價下跌的時點可謂極其敏感，博弈的影子若隱若現(xiàn)。

原油既是一種大宗商品，更是一種戰(zhàn)略資源，一直以來難以脫離地緣政治。回顧歷史，國家間圍繞石油資源控制權(quán)、定價權(quán)的明爭暗斗幾乎從未停止，從上世紀至今多起局部戰(zhàn)爭因油而起。在特定時期，操縱原油供應(yīng)和價格也成為對他國進行經(jīng)濟斗爭的有力武器。

有分析指出，此次油價下跌的主要推手是美國與沙特進行的價格共謀，目的是向財政收入嚴重依賴高油價的俄羅斯和伊朗施壓，迫使其在政治上讓步。俄羅斯在烏克蘭、敘利亞等問題上與美國交惡，伊朗和俄羅斯作為原油生產(chǎn)大國又是沙特石油話語權(quán)的勁敵。可以合理推測，美國為了維護其主導的國際政經(jīng)秩序和盟國沙特的既得利益，正通過多種手段打壓油價，逼迫對手就范。

經(jīng)過數(shù)年的頁巖油氣技術(shù)革命，美國激增的原油產(chǎn)量增強了其對油價的影響力和控制力。同時隨著美聯(lián)儲2014年初開始退出量化寬松政策，美元指數(shù)自7月至10月初連續(xù)12周上漲，創(chuàng)下1971年美元自由浮動以來的最長升勢，也促使油價走低。

值得注意的是，歐盟是此番油價下跌的主要受益者之一。歐盟原油進口量2014年始終不溫不火，加上金融投機者的普遍做空，對油價下跌推波助瀾。據(jù)測算，此次油價下跌能使歐盟在2014年節(jié)省200億美元左右的能源進口開銷，從而提振經(jīng)濟，有效抵御俄羅斯在冬季的 “能源要挾”。

另有分析指出，此次下跌是沙特計劃通過一次價格戰(zhàn)遏制開采成本較高的美國頁巖油和超深海石油產(chǎn)能投資，趁機侵吞市場，實現(xiàn)行業(yè)洗牌。美國頁巖油的盈虧平衡點在80美元/桶左右，而沙特原油開采成本則低得多，還有其雄厚的外匯儲備作為后盾，接受一至兩年低油價以換取市場份額在中長期是一筆劃算買賣。

歐佩克成員國中，沙特率先單方面調(diào)低銷往亞洲的國內(nèi)原油期貨官價。同樣，其他一些主要產(chǎn)油國也出于自身利益考慮紛紛釋出穩(wěn)產(chǎn)信號或跟進降價，造成市場供給過剩。雖然委內(nèi)瑞拉公開呼吁歐佩克進行限產(chǎn)保價，但沙特此次似乎已決心接受一段時間的低油價而并未回應(yīng)。

總體看來，國際原油價格的影響因素錯綜復(fù)雜、相互作用，單純對基本面進行分析已很難解釋如此幅度的暴漲暴跌。在全球經(jīng)濟趨緩、博弈繼續(xù)的大背景下，國際原油價格極有可能進一步下探并在更低的區(qū)間找到平衡。

地緣政治事件影響較弱

雖然2014年也有少數(shù)暫時推高油價的地緣政治事件，如俄烏危機、利比亞武裝沖突和伊拉克內(nèi)戰(zhàn)，但這些短期因素遠不足以從根本上影響油價大勢。尤其值得關(guān)注的是，利比亞原油生產(chǎn)恢復(fù)迅速，產(chǎn)量從6月的22萬桶/日增長到9月的81萬桶/日，伊拉克原油產(chǎn)量同期也穩(wěn)步增長。

總體看來，當前的國際原油價格仍高于多數(shù)生產(chǎn)商的盈虧平衡點，供大于需的基本面仍將維持，可再生能源對原油的替代作用也在日益顯現(xiàn)。在全球經(jīng)濟趨緩、沙特等主要產(chǎn)油國不采取共同限產(chǎn)措施的情況下，國際原油價格極有可能進一步下探并在更低的區(qū)間找到平衡。