改革須處理好四大領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)

本刊評(píng)論員

剛剛落下帷幕的全國(guó)兩會(huì)，部署了2014年改革發(fā)展的主要任務(wù)，預(yù)示著全面深化改革已經(jīng)邁出堅(jiān)實(shí)的第一步。

除了完成2014年的改革目標(biāo)之外，尚有一些具體的經(jīng)濟(jì)改革有待進(jìn)一步強(qiáng)化和落實(shí)。就風(fēng)險(xiǎn)管控而言，2014年的任務(wù)并不輕松，地方債風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，在過(guò)去一年努力的基礎(chǔ)上，今年該如何推進(jìn)？

改革一方面是為了通過(guò)對(duì)觀念、制度及生產(chǎn)要素的重構(gòu)來(lái)創(chuàng)造出新的價(jià)值增長(zhǎng)領(lǐng)域，另一方面也兼具通過(guò)重構(gòu)來(lái)減少或管控?fù)p失的目標(biāo)。從后一種意義上說(shuō)，改革本身內(nèi)蘊(yùn)著化解風(fēng)險(xiǎn)的要求。

風(fēng)險(xiǎn)的特征在于：它是欲望與能力的過(guò)度背離。適度超前的欲望可以拉動(dòng)資源的合理配置，形成有效供給來(lái)滿足欲望。但過(guò)度膨脹或扭曲的欲望，卻會(huì)蒙蔽人的神智，造成資源的錯(cuò)配和風(fēng)險(xiǎn)的積累。實(shí)體經(jīng)濟(jì)只能產(chǎn)生100的利潤(rùn)，虛擬系統(tǒng)卻希望獲得200的收益，由此產(chǎn)生的資源配置勢(shì)必導(dǎo)向非生產(chǎn)性的分配活動(dòng)，最終實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能連100的利潤(rùn)都創(chuàng)造不出來(lái)。擁有權(quán)力、信息優(yōu)勢(shì)或“運(yùn)氣”的人獲得了收益，多數(shù)人卻陷入危機(jī)。

而且，風(fēng)險(xiǎn)盡管是不斷積累的，但爆發(fā)卻往往很突然。如果不能提前化解或分散，風(fēng)險(xiǎn)一經(jīng)爆發(fā)即成災(zāi)難。遺憾的是，在多數(shù)時(shí)候，在爆發(fā)之前，人們大都把風(fēng)險(xiǎn)視作機(jī)會(huì)，而這更是極大增加了風(fēng)險(xiǎn)演變成災(zāi)難的嚴(yán)重程度。

風(fēng)險(xiǎn)會(huì)以不同的形式出現(xiàn)，各種形式之間多存在復(fù)雜的關(guān)系，這使得風(fēng)險(xiǎn)治理者可能以為自己已經(jīng)成功地識(shí)別和管控住了風(fēng)險(xiǎn)，殊不知風(fēng)險(xiǎn)很可能以別種形式、甚至更嚴(yán)重的程度繞過(guò)治理者的“馬其諾防線”，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成災(zāi)難式?jīng)_擊。

我國(guó)目前依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最高的主要經(jīng)濟(jì)體，但潛伏的風(fēng)險(xiǎn)容不得我們絲毫懈怠與疏忽。近日，市場(chǎng)數(shù)據(jù)供應(yīng)商信貸市場(chǎng)分析（CMA）提供的信用違約掉期（CDS）數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的政府債券5年期CDS已經(jīng)升至99基點(diǎn)，這遠(yuǎn)高于一年前的63基點(diǎn)。這說(shuō)明，改革的頂層設(shè)計(jì)中，須嵌入風(fēng)險(xiǎn)管控的安排，改革才能平穩(wěn)推進(jìn)。

概言之，當(dāng)前我國(guó)的改革，面臨著并且必須處理好四大領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，分別是房地產(chǎn)、地方債、影子銀行和國(guó)有企業(yè)改革。

近年來(lái)不斷攀升的房?jī)r(jià)地價(jià)、迅速涌現(xiàn)的地方融資平臺(tái)、令人應(yīng)接不暇的理財(cái)產(chǎn)品，以及某些靠壟斷和政府背書(shū)吃飯的國(guó)有企業(yè)等，已經(jīng)由拉動(dòng)需求對(duì)抗危機(jī)逐步轉(zhuǎn)向侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，造成資源期限與領(lǐng)域的錯(cuò)配，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效率下降的隱患。這些風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域之間，又有錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。某些地方融資平臺(tái)通過(guò)影子銀行汲取資金，投入到包括基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的領(lǐng)域，拉動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資。其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出問(wèn)題，都可能演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

如果說(shuō)中誠(chéng)信托的“有限違約”還有遮羞的性質(zhì)，“超日債”違約成為中國(guó)債券史上首單違約的公募債券，浙江興潤(rùn)置業(yè)成為中國(guó)房企信貸違約第一單引發(fā)央行與商業(yè)銀行討論是否救助，這些事件短時(shí)間內(nèi)紛至沓來(lái)，讓我們不得不對(duì)危險(xiǎn)保持高度警覺(jué)。

風(fēng)險(xiǎn)必須提前治理和化解。從風(fēng)險(xiǎn)的一般性質(zhì)來(lái)看，化解風(fēng)險(xiǎn)，第一要做好導(dǎo)向工作，將欲望分散化與多元化，要切實(shí)讓民間投資進(jìn)入更多原先被管制的領(lǐng)域，分散風(fēng)險(xiǎn)；第二，要加強(qiáng)滿足欲望之生產(chǎn)能力的培育，尤其要提供良好的制度環(huán)境支持企業(yè)培育和尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；第三，化解風(fēng)險(xiǎn)需要系統(tǒng)的視角，不能頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳。人民銀行、住建部、國(guó)土資源部、銀監(jiān)會(huì)、統(tǒng)計(jì)局、審計(jì)署、國(guó)資委、地方政府之間應(yīng)該有更通暢的信息分享與政策溝通渠道。endprint