行業分析：軍工、風能、醫療

軍工：國防科技改革箭在弦上

投資要點：

1、民間資本和民營企業參與軍工步伐有望提速。

2、軍品科研生產能力結構調整將逐步展開。

剛剛結束的2014年國防科技工業工作會議傳遞出重要信息。

2013年底非公有制企業占武器裝備科研生產許可單位總數提升到1/3以上。可以預期“小核心、大協作、開放型”的武器裝備科研生產體系將逐步完善。

軍工研究所改制、資產重組上市進程預計未來幾年持續，其深度和廣度將遠超2009-2010年。軍品定價機制的改革也勢在必行，軍工上市公司盈利能力提升的狀況已經逐步顯現。

目前我國軍工企業“自成體系、部門封閉、企業全能、產研分離”的狀態尚未完全改變，明顯不能滿足新的戰爭形式的需求，第四次軍品科研生產能力結構調整將逐步展開。

投資建議：著眼于軍工企業資產證券化預期、國企混合所有制化預期、民企參與軍工生產三個維度。軍工企業資產證券化預期推薦中航電子、中航精機、航天通信、中國重工、中國船舶、光電股份、烽火電子；國企混合所有制化推薦海格通信、寶鈦股份、烽火電子、撫順特鋼、四川九洲；民企參與軍工生產推薦國騰電子、海特高新、機器人。

風能：風電復蘇趨勢確立

投資要點：

1、風電投資領先指標13年顯著回升。

2、海上風電或迎來啟動元年。

運營商投資熱情增強，推動陸上風電延續增長。補貼及時下發、三北地區特高壓線路逐步建成和電網對上網配合度提升帶來的并網改善，使風電運營商扭虧為盈，盈利大幅改善，投資動力增強，2014年的投資規劃環比都有明顯增長。領先指標—全市場公開招標量在2013年已經顯著回升，風機吊裝容量的增長和量價復蘇在2014年將得到體現。

海上風電或迎來啟動元年。企業開始詢價，下半年確定電價（預計0.7～0.8元）并啟動招標是大概率。 海上風電對風電的意義不亞于分布式對光伏的意義，啟動進度和后續放量增長預期極為關鍵，雖然短期對上市公司業績提升有限，但提升風電板塊的預期和估值水平。海上風電額壁壘更高，市場集中度將更高，具備高功率機型生產能力的整機龍頭受益；海上風塔領域，預計天順風能、泰勝風能和大金重工將占據主要市場份額。

投資建議：風電復蘇趨勢明確，行業景氣觸底反彈，趨勢重于估值，建議選擇“風電主業復蘇+新業務高彈性（海上風電、風電場運營和海工等）”標的：天順風能、泰勝風能、湘電股份。

醫療：互聯網醫療發展前景不可估量

投資要點：

1、智能健康終端迅速爆發。

2、中后臺數據處理分析價值大、壁壘高。

互聯網醫療就是把傳統醫療的生命信息采集、監測、診斷治療和咨詢，通過可穿戴智能醫療設備、大數據分析與移動互聯網相連：所有與疾病相關的信息不再被限定在醫院里和紙面上，而是可自由流動、上傳、分享，使跨國家跨城市之間的醫生會診亦能輕松實現。可穿戴設備最大的市場（超過50%）是在醫療健康領域的應用。過去兩年面向個人和家庭的智能健康終端設備已經在消費和技術的雙重驅動下迅速爆發，這些設備無一例外都采用“終端+云平臺”模式。

目前國內這些設備廠商以移動硬件制造為主，其進入門檻并不高，只是血壓、血糖、血氧和心電等數據的收集與手機相連，很容易被仿制和超越，中后臺的App 和大數據分析是普遍薄弱環節，因此還不能作為臨床診斷治療參考。目前在生產可穿戴醫療設備硬件的國內企業中，必定有一部分通過并購進入到壁壘高的產業鏈后端。

投資策略和建議關注公司：九安醫療，ihealth 系列可穿戴健康設備，這部分業務尚未盈利。收入來自硬件、實際銷售幾十萬量級。寶萊特，公司自主研發的可穿戴的、動態體溫監測儀預計今年有望獲得CFDA 的醫療器械審批。海虹控股，國內醫療福利管理的領先者，目前尚處于培育期。

環保：雙管齊下治霧霾

投資要點：

1、煙氣凈化向其他重工業領域延伸。

2、能源替代對重點區域大氣治理的重要性提升。

大氣污染綜合治理已經進入“風在吹”的時刻。“煙氣凈化”與“能源替代”雙管齊下治理霧霾是當前政府主要措施。

煙氣凈化的重點領域在不斷拓展（從燃煤電廠領域向其他重工業領域拓展）。現階段，政府對燃煤電廠的煙氣排放標準嚴格，電廠的煙氣凈化系統投資、監測體系建設、運營服務等日趨完善。下一階段，我們預計，政策將重視其他重工業領域（如鋼鐵、水泥、冶金）的煙氣治理。隨著其他領域煙氣排放標準的提高和監管趨嚴，煙氣治理仍存在市場空間。

能源替代對重點區域大氣治理的重要性提升。2月12日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，研究部署進一步加強霧霾等大氣污染治理，提出要加快調整能源結構，實施跨區送電項目，合理控制煤炭消費總量。基于此邏輯，我們一方面看好天然氣、水電、風電、光伏等清潔能源的發展趨勢。另一方面，我們看好特高壓電網建設對跨區域送電的重要意義。

投資建議：繼續看好環保行業行情。維持“中小市值組合”推薦中電環保、先河環保、永清環保。“大市值組合”推薦桑德環境、碧水源。