金融型保險產品定價模型研究

盧蕩

摘要：本文從保險產品基本概念出發，了解金融型保險產品的特點，并且根據保險業在我國的發展現狀和趨勢進行分析，對金融型保險產品所誕生的環境有所了解，進而通過對金融型保險產品的幾種定價模型進行對比和論述，找出更適合的定價方法。

關鍵詞：保險產品 保險業 定價模型

自從改革開放以來，我國進入了嶄新的經濟發展階段，隨著加入世貿組織，金融業、保險業都有了一定的發展。在目前的經濟環境和背景下，將保險業和金融業有機融合在一起，使保險產品提升了一個高度，由單純的保障型向投資金融型轉變。這種結合，使金融理論在保險定價的基礎上進行滲入和彌補。

一、保險的基本概念

所謂保險是一種商業保險行為，它是由投保人支付保險費，在特定情況下由保險人按照合同約定內容給予投保人的賠償保險金的責任，簡單來說，保險是一種商業保險行為，是一種合同行為，是一種風險管理方法，是一種有效的財務安排。

二、我國保險業的現狀和發展趨勢

我國保險業務在國民經濟體占有一席之地，保險的投資渠道在近幾年，逐步向銀行、債券、證券、股票等方向發展，這樣不僅使國家的經濟建設得到了快速的發展，同時保險業本身也提高了利潤率，優化了自身的資產結構，雖然我國的政策水平，監管力度都在不斷的提高，但我國保險業起步較世界同行業水平要晚一些，所以發展程度受限，低于世界平均水平，但我國的保險業開發潛力是巨大的。

三、保險產品的定價模型研究

通過上述分析和論述，可以得出在如今的保險業和金融業不斷迅猛發展的今天，將金融經濟融合于保險經濟當中，利用金融理論和手段進行保險產品的定價，這樣可以有效地彌補傳統定價模型產生的缺陷，使投資收入不再被忽視。下面將通過幾種定價模型進行保險定價，以期能通過這些方式來達到一定程度的提高和改進。

（一）資本資產定價模型（CAPM）

資本資產定價模型是最基本的原理，它是建立在一系列的假設基礎之上，是一個比較理想的資本市場狀態，沒有摩擦，不存在交易成本，市場只有一個無風險利率；投資者選擇的資本產品有既定的期望收益率和標準差；投資者具有相同的期望收益率、標準差等；在風險一定的條件下，投資者永遠都追求收益最大化，在收益率一定的條件下，投資者永遠都站在規避最大風險的角度。

基于以上種種假設，CAPM表示為：某種資產的期望收益率=有效市場組合的期望收益率+某種資產的市場風險系數*（有效的市場組合期望收益率—無風險收益率），通過這個公式可以看出，資本產品的收益與風險之間的關系主要通過系統風險指標來確定。對于任何一種資產來說，風險系數越大，風險就越高，則其預期收益率也就隨之越高。這種模型在20世紀的中后期才被應用到保險定價中。

保險產品的價格（總保險費）=純保費+附加保費，就目前我國的保險產品定價原則來看，純保費是根據給定的賠付率和投資回報率為基礎平衡計算出來的；而附加保費是利用純保費為前提，再通過某一固定比率進行計算得出。這種定價制度具有一定的不合理性，在保險公司的日常經營中通過節約成本、提高投資收益率和嚴格核保等手段來獲取利潤，這里邊不乏人為因素而使投保人會覺得事有不公。所以，在種種疑問的基礎上，采用CAPM理論投保人進行選擇產品的同時體現出相應的利潤，這樣在很大程度上就減少了套利的情況出現。

（二）期權定價模型

期權定價模型，是在考慮保險人持續經營過程中，在保費收取的時間點和索賠支付的時間點是存在時差的，所以期權定價模型是證券市場中用以評估具有到期日或者執行日等特征的一種投資模型。這種模型基本假設為保費的收取是在期初（比如月初或年初），而支付賠償的時間點均在期末（月末或年末），這種假設就使模型變得簡單一些。

（三）套利定價模型（APM）

套利定價模型是一種通過增加一些因素或風險，而不僅僅是靠協方差來確定證券的收益情況，這種模型在CAPM的基礎上得到了一定的擴展，使該模型具有了一定的可適用性。但同時由于增加的是沒有限制的其他因素，就某一方法缺少了一定的控制，隨之會產生一系列的新問題，從而導致產生不同的結果或者效果。在應用套利定價模型來進行保險定價存在著一個與CAPM類似的問題，都需要將保險定價中涉及到的市場風險因素轉換為會計核算因素的問題。

（四）評估模型

評估模型主要有兩種形式，一種是資產負債模型，一種是貼現現金流模型。

資產負債模型公式為：公司價值=資產總計一負債總計，這個公式一般是來確定保險公司的評估值。金融機構中資產的評估相對來說是容易得到的，而負債的評估卻相對困難。在評估時，資產和負債的評估價值不是賬面價值或賬面余額，而是實際市場上的公允價值。舉個簡單的例子，長期債券的市場價值不是分期償還的價值，而是利用適當的貼息率計算出的攤余成本。對于負債來說，確定起來更為困難，因此報告得到的數據與真實的價值可能會相差很懸殊而導致最終結果不夠準確。

貼現現金流模型：這個模型需要確定適當的貼現率，而這個貼現率的實現還是要依賴于CAPM中的假設問題來進行，所以這個貼現率的準確度也有待商討，同時，貼現現金流的時間必須精確，否則也會影響到這個模型計算出來的結果。

四、結束語

綜上所述，以上的定價模型自身都存在一定的優缺點，如何能將保險理論與實際的定價模型達到協調一致，將是今后金融型保險研究的主要方向。

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