糧食期貨價格和現貨價格關系的實證分析研究

王冰心

摘 要：主要通過設立VAR模型對糧食期貨價格和現貨價格關系進行實證分析，數據主要采用鄭州商品交易所公布的早秈稻的收盤價和中儲糧公布的相關收購價格。通過對設立VAR模型的回歸結果進行檢驗，得出糧食期貨價格引導現貨價格的結論。

關鍵詞：期貨價格；現貨價格；早秈稻

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）03-0119-02

一、模型選擇

糧食生產周期長，其經營者和生產者面臨較大的風險，糧食期貨交易的引入使得糧食生產者和經營者能夠根據市場的價格和供求信息及時、靈活的安排糧食的生產和經營活動，調整生產和經營結構，提高效率。首先，根據相關的理論分析，本文選用了變量自回歸的VAR模型，VAR模型正是用非結構性的方法來檢驗變量之間的關系，其次，在運用VAR模型進行回歸的基礎上，筆者選用Granger因果檢驗模型對VAR模型進行檢驗，Granger因果檢驗模型正是用于檢驗當兩個變量之間存在有先導——滯后關系時，研究這種關系在統計上是單向的還是雙向的？最后，本文運用了誤差修正模型對原模型進行了進一步的優化。

二、樣本數據

鄭州商品交易所的糧食期貨交易在所有的糧食期貨交易份額中占據較大比重，在鄭州商品交易所進行的糧食期貨交易中，2009年4月20日中國最大的糧食期貨交易品種早秈稻在鄭州商品交易所上市，填補了中國大宗糧食品種期貨交易中沒有稻谷期貨交易的空白。此外，早秈稻的生產和價格涉及南方早秈稻產區13個省份近四億農民，尤其是在湖南、江西、廣西、湖北和安徽等中西部產區，關系到服務三農、國家的糧食安全和富民強省，其重要性凸顯。在沒有存在糧食期貨價格指數的情況下，筆者選擇早秈稻期貨交易來研究糧食現貨價格和期貨價格的關系很具有代表性。

筆者選用早秈稻指數作為研究對象，數據類型為月數據，研究時間跨度為2005年5月至2012年3月，期貨價格選用鄭州商品交易所的早秈稻指數收盤價；早秈稻收購價格與農民收入密切相關，所以現貨價格采用收購價格，收購價格是根據中華糧網——全國糧油價格監測系統中早秈稻全國收購均價的周數據進行簡單的算術平均計算出來的月數據。

三、VAR模型的設立

經濟意義分析：首先，由R2=0.991207，R2=0.990639可知，VAR模型的擬合優度較高，模型對現貨價格和期貨價格的關系的擬合較為理想；其次，由F=1747.223知方程的顯著性檢驗通過；最后，我們由回歸結果可得出早秈稻的現貨價格和期貨價格之間存在如下的關系：現貨價格的變動滯后于期貨價格的變動，期貨價格對現貨價格的形成起到引導的作用。

（三）VAR模型的檢驗

模型的檢驗有助于進一步保證我們結論的準確性，本文在這里采用Granger因果檢驗對VAR模型得出的結論進行進一步的證明，Granger因果檢驗Granger因果檢驗模型正是用于檢驗當兩個變量之間存在有先導——滯后關系時，研究這種關系在統計上是單向的還是雙向的？ 即主要是一個變量過去的行為在影響另一個變量當前的行為？還是兩個變量過去的行為在共同影響著對方當前行為？VAR模型的Granger檢驗結果（見表3）。

通過VAR回歸分析，可以知道期貨價格引導現貨價格，通過滯后一階的Granger因果檢驗，我們進一步可以看出，在10%的顯著性水平下，接受“期貨價格引導現貨價格”假設，由此可見期貨價格引導現貨價格，而且二者之間存在單向的格蘭杰因果關系。

參考文獻：

[1] Gareth R.Jones.JenniferM.George.Contemporary management McGraw-Hill：New York.2005.

[2] Farm Truths；Himanshu.Will Farmers Benefit from Futures Market Economy and Politics，2008（6）.

[3] Jason A Colquitt.Jeffery A LePine.Michael J.Wesson.Organizational Behavior McGraw-Hill：New York 2009.

[4] 曲三省.增加農民收入與發展農產品期貨市場研究[J].價格月刊，2008，（1）.

[5] 蔡勝勛.中國農民利用農產品期貨市場的再思考[J].河南大學學報（社會科學版），2008，（3）.

[6] 何蒲明.糧食安全與農產品期貨市場發展研究[M].北京：中國農業出版社，2009.

[責任編輯 陳丹丹]endprint

摘 要：主要通過設立VAR模型對糧食期貨價格和現貨價格關系進行實證分析，數據主要采用鄭州商品交易所公布的早秈稻的收盤價和中儲糧公布的相關收購價格。通過對設立VAR模型的回歸結果進行檢驗，得出糧食期貨價格引導現貨價格的結論。

關鍵詞：期貨價格；現貨價格；早秈稻

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）03-0119-02

一、模型選擇

糧食生產周期長，其經營者和生產者面臨較大的風險，糧食期貨交易的引入使得糧食生產者和經營者能夠根據市場的價格和供求信息及時、靈活的安排糧食的生產和經營活動，調整生產和經營結構，提高效率。首先，根據相關的理論分析，本文選用了變量自回歸的VAR模型，VAR模型正是用非結構性的方法來檢驗變量之間的關系，其次，在運用VAR模型進行回歸的基礎上，筆者選用Granger因果檢驗模型對VAR模型進行檢驗，Granger因果檢驗模型正是用于檢驗當兩個變量之間存在有先導——滯后關系時，研究這種關系在統計上是單向的還是雙向的？最后，本文運用了誤差修正模型對原模型進行了進一步的優化。

二、樣本數據

鄭州商品交易所的糧食期貨交易在所有的糧食期貨交易份額中占據較大比重，在鄭州商品交易所進行的糧食期貨交易中，2009年4月20日中國最大的糧食期貨交易品種早秈稻在鄭州商品交易所上市，填補了中國大宗糧食品種期貨交易中沒有稻谷期貨交易的空白。此外，早秈稻的生產和價格涉及南方早秈稻產區13個省份近四億農民，尤其是在湖南、江西、廣西、湖北和安徽等中西部產區，關系到服務三農、國家的糧食安全和富民強省，其重要性凸顯。在沒有存在糧食期貨價格指數的情況下，筆者選擇早秈稻期貨交易來研究糧食現貨價格和期貨價格的關系很具有代表性。

筆者選用早秈稻指數作為研究對象，數據類型為月數據，研究時間跨度為2005年5月至2012年3月，期貨價格選用鄭州商品交易所的早秈稻指數收盤價；早秈稻收購價格與農民收入密切相關，所以現貨價格采用收購價格，收購價格是根據中華糧網——全國糧油價格監測系統中早秈稻全國收購均價的周數據進行簡單的算術平均計算出來的月數據。

三、VAR模型的設立

經濟意義分析：首先，由R2=0.991207，R2=0.990639可知，VAR模型的擬合優度較高，模型對現貨價格和期貨價格的關系的擬合較為理想；其次，由F=1747.223知方程的顯著性檢驗通過；最后，我們由回歸結果可得出早秈稻的現貨價格和期貨價格之間存在如下的關系：現貨價格的變動滯后于期貨價格的變動，期貨價格對現貨價格的形成起到引導的作用。

（三）VAR模型的檢驗

模型的檢驗有助于進一步保證我們結論的準確性，本文在這里采用Granger因果檢驗對VAR模型得出的結論進行進一步的證明，Granger因果檢驗Granger因果檢驗模型正是用于檢驗當兩個變量之間存在有先導——滯后關系時，研究這種關系在統計上是單向的還是雙向的？ 即主要是一個變量過去的行為在影響另一個變量當前的行為？還是兩個變量過去的行為在共同影響著對方當前行為？VAR模型的Granger檢驗結果（見表3）。

通過VAR回歸分析，可以知道期貨價格引導現貨價格，通過滯后一階的Granger因果檢驗，我們進一步可以看出，在10%的顯著性水平下，接受“期貨價格引導現貨價格”假設，由此可見期貨價格引導現貨價格，而且二者之間存在單向的格蘭杰因果關系。

參考文獻：

[1] Gareth R.Jones.JenniferM.George.Contemporary management McGraw-Hill：New York.2005.

[2] Farm Truths；Himanshu.Will Farmers Benefit from Futures Market Economy and Politics，2008（6）.

[3] Jason A Colquitt.Jeffery A LePine.Michael J.Wesson.Organizational Behavior McGraw-Hill：New York 2009.

[4] 曲三省.增加農民收入與發展農產品期貨市場研究[J].價格月刊，2008，（1）.

[5] 蔡勝勛.中國農民利用農產品期貨市場的再思考[J].河南大學學報（社會科學版），2008，（3）.

[6] 何蒲明.糧食安全與農產品期貨市場發展研究[M].北京：中國農業出版社，2009.

[責任編輯 陳丹丹]endprint

摘 要：主要通過設立VAR模型對糧食期貨價格和現貨價格關系進行實證分析，數據主要采用鄭州商品交易所公布的早秈稻的收盤價和中儲糧公布的相關收購價格。通過對設立VAR模型的回歸結果進行檢驗，得出糧食期貨價格引導現貨價格的結論。

關鍵詞：期貨價格；現貨價格；早秈稻

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）03-0119-02

一、模型選擇

糧食生產周期長，其經營者和生產者面臨較大的風險，糧食期貨交易的引入使得糧食生產者和經營者能夠根據市場的價格和供求信息及時、靈活的安排糧食的生產和經營活動，調整生產和經營結構，提高效率。首先，根據相關的理論分析，本文選用了變量自回歸的VAR模型，VAR模型正是用非結構性的方法來檢驗變量之間的關系，其次，在運用VAR模型進行回歸的基礎上，筆者選用Granger因果檢驗模型對VAR模型進行檢驗，Granger因果檢驗模型正是用于檢驗當兩個變量之間存在有先導——滯后關系時，研究這種關系在統計上是單向的還是雙向的？最后，本文運用了誤差修正模型對原模型進行了進一步的優化。

二、樣本數據

鄭州商品交易所的糧食期貨交易在所有的糧食期貨交易份額中占據較大比重，在鄭州商品交易所進行的糧食期貨交易中，2009年4月20日中國最大的糧食期貨交易品種早秈稻在鄭州商品交易所上市，填補了中國大宗糧食品種期貨交易中沒有稻谷期貨交易的空白。此外，早秈稻的生產和價格涉及南方早秈稻產區13個省份近四億農民，尤其是在湖南、江西、廣西、湖北和安徽等中西部產區，關系到服務三農、國家的糧食安全和富民強省，其重要性凸顯。在沒有存在糧食期貨價格指數的情況下，筆者選擇早秈稻期貨交易來研究糧食現貨價格和期貨價格的關系很具有代表性。

筆者選用早秈稻指數作為研究對象，數據類型為月數據，研究時間跨度為2005年5月至2012年3月，期貨價格選用鄭州商品交易所的早秈稻指數收盤價；早秈稻收購價格與農民收入密切相關，所以現貨價格采用收購價格，收購價格是根據中華糧網——全國糧油價格監測系統中早秈稻全國收購均價的周數據進行簡單的算術平均計算出來的月數據。

三、VAR模型的設立

經濟意義分析：首先，由R2=0.991207，R2=0.990639可知，VAR模型的擬合優度較高，模型對現貨價格和期貨價格的關系的擬合較為理想；其次，由F=1747.223知方程的顯著性檢驗通過；最后，我們由回歸結果可得出早秈稻的現貨價格和期貨價格之間存在如下的關系：現貨價格的變動滯后于期貨價格的變動，期貨價格對現貨價格的形成起到引導的作用。

（三）VAR模型的檢驗

模型的檢驗有助于進一步保證我們結論的準確性，本文在這里采用Granger因果檢驗對VAR模型得出的結論進行進一步的證明，Granger因果檢驗Granger因果檢驗模型正是用于檢驗當兩個變量之間存在有先導——滯后關系時，研究這種關系在統計上是單向的還是雙向的？ 即主要是一個變量過去的行為在影響另一個變量當前的行為？還是兩個變量過去的行為在共同影響著對方當前行為？VAR模型的Granger檢驗結果（見表3）。

通過VAR回歸分析，可以知道期貨價格引導現貨價格，通過滯后一階的Granger因果檢驗，我們進一步可以看出，在10%的顯著性水平下，接受“期貨價格引導現貨價格”假設，由此可見期貨價格引導現貨價格，而且二者之間存在單向的格蘭杰因果關系。

參考文獻：

[1] Gareth R.Jones.JenniferM.George.Contemporary management McGraw-Hill：New York.2005.

[2] Farm Truths；Himanshu.Will Farmers Benefit from Futures Market Economy and Politics，2008（6）.

[3] Jason A Colquitt.Jeffery A LePine.Michael J.Wesson.Organizational Behavior McGraw-Hill：New York 2009.

[4] 曲三省.增加農民收入與發展農產品期貨市場研究[J].價格月刊，2008，（1）.

[5] 蔡勝勛.中國農民利用農產品期貨市場的再思考[J].河南大學學報（社會科學版），2008，（3）.

[6] 何蒲明.糧食安全與農產品期貨市場發展研究[M].北京：中國農業出版社，2009.

[責任編輯 陳丹丹]endprint