信托融資為何成了火藥桶

項(xiàng)崢

近期，中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”信托計(jì)劃兌付危機(jī)剛剛平息，吉林信托“松花江77號(hào)”近10億礦產(chǎn)計(jì)劃又爆出兌付危機(jī)。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2014年將有1萬(wàn)多億規(guī)模的信托計(jì)劃集中兌付，信托融資風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅鸩奖┞叮鄳?yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理亟待加強(qiáng)。

信托融資已經(jīng)成為當(dāng)前非信貸融資的主要形式之一。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2013年末，我國(guó)信托公司信托資產(chǎn)總規(guī)模高達(dá)10.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46%；雖然增幅較2012年下降了9.27個(gè)百分點(diǎn)，但2009年以來(lái)增速連續(xù)4年超過(guò)50%，信托融資已經(jīng)成為社會(huì)融資規(guī)模的重要組成部分。2013年，信托貸款增加1.84萬(wàn)億元，占當(dāng)年社會(huì)融資規(guī)模的10.7%，同比提高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

信托融資的興起與發(fā)展壯大，與商業(yè)銀行規(guī)避監(jiān)管以及社會(huì)財(cái)富管理需求不斷增長(zhǎng)的需要是分不開(kāi)的。目前看，我國(guó)信托融資風(fēng)險(xiǎn)管理亟待加強(qiáng)。從本源上分析，信托融資與商業(yè)銀行貸款并無(wú)實(shí)質(zhì)上的差異。由于貸款風(fēng)險(xiǎn)自留，多年來(lái)商業(yè)銀行已經(jīng)建立了相對(duì)完善的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從貸款調(diào)查、貸時(shí)審查與貸后檢查各個(gè)方面制定了一系列的工作制度，并培養(yǎng)了一大批相對(duì)較高專業(yè)素養(yǎng)和積累較多實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的信貸專營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

而信托融資屬于信托公司的信托業(yè)務(wù)，是“受人之托，代人管理財(cái)物”的法律行為，信托公司并不承擔(dān)相應(yīng)的財(cái)物管理風(fēng)險(xiǎn)。因而，信托融資較商業(yè)銀行貸款面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)暴露，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是信托公司項(xiàng)目調(diào)查能力要弱于商業(yè)銀行。目前市場(chǎng)上相當(dāng)部分的信托融資項(xiàng)目由商業(yè)銀行推介，信托公司自主調(diào)查的項(xiàng)目相對(duì)較少。雖然是商業(yè)銀行推介，但并不能替代信托公司自身基于客戶利益的項(xiàng)目盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)審查。由于項(xiàng)目多不在信托公司營(yíng)業(yè)地，信托公司也難以深入了解掌握項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)行情況。從部分爆出兌付危機(jī)的信托計(jì)劃看，信托計(jì)劃設(shè)立前都存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

二是信托公司融后管理能力薄弱。受人員與網(wǎng)點(diǎn)限制，信托公司事實(shí)上難以做到及時(shí)跟蹤項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展，因而較難識(shí)別項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，更不用說(shuō)提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處置。

三是信托公司風(fēng)險(xiǎn)代償能力偏低。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2013年末，全行業(yè)計(jì)提的信托賠償準(zhǔn)備金僅90.60億元，全行業(yè)凈資產(chǎn)2555億元，與10.91萬(wàn)億元的信托計(jì)劃規(guī)模相比，明顯偏小。

四是信托融資項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)較高。在信貸規(guī)模趨緊和房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)情況下，部分信托計(jì)劃收益率超過(guò)15%。金融市場(chǎng)上收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配，過(guò)高收益率本身意味著項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。不排除存在部分信托計(jì)劃提供了“過(guò)橋”的功能，使得一些本該資金鏈條斷裂的企業(yè)與項(xiàng)目“茍延殘喘”。

雖然信托業(yè)能否引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)仍有待觀察，但顯而易見(jiàn)10多萬(wàn)億的信托資產(chǎn)客觀上存在質(zhì)量劣變風(fēng)險(xiǎn)。截至2013年末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度上升，不良貸款率也超過(guò)1%。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向金融領(lǐng)域傳導(dǎo)，應(yīng)該要高度重視信托資產(chǎn)可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，培育具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者已經(jīng)到了刻不容緩的地步。