新股加速發(fā)行 亂象叢生

袁智慧

與以往不同的是，本次IPO重啟后，A股市場迎來了史上最為密集的新股發(fā)行潮

2014年1月17日，IPO重啟后的首只新股紐威股份（603699）在上交所掛牌交易，此時距2012年11月2日浙江世寶（002703）登陸中小板，已經(jīng)整整過去了14個月。本輪IPO重啟前后，證監(jiān)會出臺多項措施抑制新股炒作，力道直指新股發(fā)行中的“發(fā)行價高、市盈率高、募集資金高”等三高頑疾，但上市新股依然紛紛被爆炒，而且由于本次新股加速密集發(fā)行，導(dǎo)致亂象叢生，股指不堪重負(fù)，證監(jiān)會被迫多次出手干預(yù)。

新股加速發(fā)行 亂象叢生

2013年11月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，提出推進(jìn)股票發(fā)行向注冊制轉(zhuǎn)變。12月13日，證監(jiān)會修訂并發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》。12月30日，紐威股份等第一批5家已過會企業(yè)，首先獲得IPO發(fā)行批文。至此，新股發(fā)行正式拉開序幕。

與以往不同的是，本次IPO重啟后，A股市場迎來了史上最為密集的新股發(fā)行潮。公開資料顯示：12月底以來，共有50余家過會企業(yè)獲得證監(jiān)會批文，它們均在1月8日至21日之間完成申購，第一周發(fā)行8家，第二周便暴增至33家，平均每天有5只新股發(fā)行。僅1月17日，就有9只新股密集發(fā)行，其中包括本輪發(fā)行潮中體量最大、募集資金最多的巨無霸陜西煤業(yè)，募集上百億資金。

不過，此次50余家企業(yè)發(fā)行過后，將會有一個多月的新股真空期。根據(jù)政策規(guī)定，已過會但尚未發(fā)行的31家企業(yè)，以及正在排隊中的擬IPO企業(yè)，都要需要補(bǔ)充2013年年報之后才能繼續(xù)發(fā)行。此外，證監(jiān)會新聞發(fā)言人也在例行新聞發(fā)布會上明確表示，預(yù)計到今年3月份才會召開首發(fā)企業(yè)發(fā)審會。

如此密集的新股發(fā)行速度，令市場始料未及。而在證監(jiān)會的窗口指導(dǎo)下，先后有奧賽康等9家企業(yè)被迫先后暫緩發(fā)行；更為荒誕的是，在本輪新股詢價的過程中，竟然出現(xiàn)了“價低者得”的咄咄怪事。

奧賽康先前公告稱，公司此次擬發(fā)行5546.6萬股，其中新股1186.25萬股，老股轉(zhuǎn)讓4360.35萬股，發(fā)行價為72.99元/股，攤薄發(fā)行市盈率67倍。此次公司控股股東南京奧賽康投資管理有限公司轉(zhuǎn)讓老股數(shù)量為4360.35萬股，以發(fā)行價和發(fā)行后總股本估算，控股股東可直接套現(xiàn)約32億元。

1月10日奧賽康于凌晨發(fā)布公告稱，考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大，公司和保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商中國國際金融有限公司出于審慎考慮，經(jīng)協(xié)商決定暫緩本次發(fā)行。這是IPO重啟以來首只新股宣布暫緩發(fā)行。

1月17日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，從2013年12月31開始，有9家公司暫緩發(fā)行的情況，其中有5家陸續(xù)恢復(fù)，4家處于暫緩發(fā)行狀態(tài)，原因不盡相同，有證監(jiān)會要求的，也有主動提出暫緩的。其中，奧賽康在完成定價并發(fā)布發(fā)行公告后，市場有很多議論，證監(jiān)會就此及時與發(fā)行人與主承銷商溝通，發(fā)行人和主承銷商決定暫緩發(fā)行并及時發(fā)布公告；慈銘股份暫緩發(fā)行，是因為證監(jiān)會調(diào)閱了路演推薦材料，發(fā)現(xiàn)有需要進(jìn)一步核實的情形，證監(jiān)會要求調(diào)整進(jìn)程；晶方科技暫緩發(fā)行，是因為接到信訪材料，有些情況要進(jìn)行核查，為保護(hù)投資者，證監(jiān)會要求暫緩發(fā)行；其他的都屬于自主決定暫緩發(fā)行。

在《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》發(fā)布的第二天，還出現(xiàn)了“價低者得”的怪相。1月13日晚間，旅游業(yè)上市公司眾信旅游的發(fā)行公告顯示，其在網(wǎng)下詢價階段一口氣剔除了96.33%的申購量，發(fā)行市盈率低于行業(yè)平均四成，發(fā)行價格定在23.15元，這與網(wǎng)上申購者全部報價加權(quán)平均值的41.14元相去甚遠(yuǎn)。與其采取相同措施的還有匯金股份與揚杰科技兩家公司，剔除率分別高達(dá)95.57%和94.28%。此舉受到廣泛質(zhì)疑，如果90%以上的報價都不能代表市場行為，那么新股發(fā)行價究竟應(yīng)該如何制定？

上市首日被爆炒

為了抑制新股炒作，上交所規(guī)定，新股上市首日集合競價階段，有效申報價格不得高于發(fā)行價格的120%且不得低于發(fā)行價格的80%；連續(xù)競價階段，有效申報價格不得高于發(fā)行價格的144%且不得低于發(fā)行價格的64%。其中，14：55～15：00有效申報價格不得高于當(dāng)日開盤價的120%且不得低于當(dāng)日開盤價的80%。同時，上交所還規(guī)定盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌10%以上（含），將停牌30分鐘；上漲或下跌20%以上（含），將停牌至當(dāng)日的14：55。深交所也有類似規(guī)定，但如此嚴(yán)厲的炒新限令也未能阻止新股上市的瘋狂炒作。

1月17日，IPO重啟后的首只新股紐威股在上交所掛牌交易。當(dāng)日，紐威股份集合競價以申報價格頂線開盤，報于21.19元，大漲19.99%，開盤后不到一分鐘，因股價大漲超過開盤價10%停牌，創(chuàng)出A股史上瞬間觸及臨時停牌的紀(jì)錄。截至當(dāng)日收盤，該股報收于25.34元，較17.66元的發(fā)行價大漲43.49%，逼近首日漲幅上限，換手率高達(dá)67.57%，炒作氣氛空前熱烈。

公開資料顯示，紐威股份主營工業(yè)閥門，廣泛應(yīng)用于石油、天然氣、長輸管線等領(lǐng)域。此次17.66元/股的發(fā)行價，對應(yīng)的2012年攤薄前市盈率為43.07倍（攤薄后市盈率為46.47倍），遠(yuǎn)高于所處通用設(shè)備制造業(yè)33.85倍的行業(yè)平均市盈率。

1月21日，A股市場更是出現(xiàn)了“八股齊發(fā)”的罕見局面，但令人大跌眼鏡的是，除炬華科技（300360）沖高回落僅漲18.67%外，其余七只新股全部大漲45%以上，已經(jīng)達(dá)到了交易所規(guī)定的新股首日漲幅上限。在集合競價階段，8只新股全部達(dá)到交易所規(guī)定的20%的上漲上限。截至收盤，除炬華科技外，其余7只新股均達(dá)到首日漲幅44%限制，以停牌價收盤。光洋股份（002708）、良信電器（002706）、新寶股份（002705）、全通教育（300359）、天保重裝（300362）、楚天科技（300358）、我武生物（300357）都是頂格上漲，瞬間觸及臨時停牌，并且遭遇兩次臨時停牌。在交易所新股上市首日新規(guī)的限制下，7只新股真正交易的時間僅有5個時點——9點25分、9點30分、10點30分、14點57分、15點，全天累計交易時間應(yīng)不超過1分鐘。如此火爆而奇異的炒新景象，不經(jīng)意之間已經(jīng)刷新了多項A股歷史紀(jì)錄。endprint

資深股民詹先生表示：“資金炒新的熱情整整積壓了一年多，現(xiàn)在終于爆發(fā)了。物以稀為貴嘛！”不過參與了打新的詹先生收益并不大，“主要是中簽率太低了?！?/p>

1月22日，當(dāng)日唯一的一只上市新股N應(yīng)流表現(xiàn)不俗，收盤大漲34.06%，盤中因漲幅觸及上交所漲幅限制，遭到盤中臨時停牌。而8只次新股的表現(xiàn)則良莠不齊，我武生物、全通教育、天保重裝等封住漲停板，楚天科技、新寶股份、炬華科技跌逾6%。

1月23日，A股市場第二次上演“八股齊發(fā)”：眾信旅游（002707）、安控股份（300370）、思美傳媒（002712）、天賜材料（002709）、恒華科技（300365）、揚杰科技（300373）、匯中股份（300371）、匯金股份（300368）。然而，極為罕見的是，8只新股的走勢竟然如出一轍！集合競價階段，8只新股便全部達(dá)到漲幅20%最高申報價。早開盤后，8只新股全部瞬間觸及漲幅限制遭臨時停牌。10點30分恢復(fù)交易之后，8只新股再度同步瞬間觸及二次臨停限制，遭遇二次臨停，停牌時間至14.57分。

股指重回1000點時代

每當(dāng)A股弱勢低迷之極的時候，證監(jiān)會常?！巴０l(fā)新股以救市”。

事實上，自1994年以來，A股市場已經(jīng)先后經(jīng)歷了七輪新股停發(fā)。期間，股指有漲有跌。更多時候，停發(fā)新股只是一種心理安慰而已，其象征意義遠(yuǎn)大于實際意義。

自2012年11月2日浙江世寶登陸中小板后，本輪新股停發(fā)長達(dá)14個月，一舉創(chuàng)下中國證券史上周期最長的一次IPO停擺。不過，這次新股停發(fā)并沒能挽救低迷不振的中國股市。2013年，在全球股市一片高歌猛進(jìn)之下，中國股市的大熊市已經(jīng)整整持續(xù)了6個年頭，全年有超過65%的投資者虧損。

2013年11月30日IPO重啟消息公布后，受此重大利空影響，上證指數(shù)便經(jīng)歷了12月2日周一的劇烈震蕩。僅僅兩天之后，上證指數(shù)就開始從2260點的階段性高點快速跳水殺跌，整個12月份上證指數(shù)下跌了4.71%，至節(jié)后1月9日的6個交易日，上證綜指再度下跌了4.18%。滬市近期一天的成交額不過600多億元，且1月7日還創(chuàng)出了546億元的本輪地量，在市場增量資金有限的情況下，申購新股所凍結(jié)的巨額資金顯然是造成A股失血的主要原因。

根據(jù)測算，新股申購凍結(jié)資金每天達(dá)到600億元，對二級市場的資金分流極其明顯。隨著新股在二級市場上市，大量資金炒新，資金分流效應(yīng)將更為明顯。新股大量吸金，再加上春節(jié)前現(xiàn)金需求、法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等，市場資金面將持續(xù)偏緊。

1月20日，也即是紐威股份上市的第二個交易日，上證指數(shù)低開低走以小陰線報收于1991.25點，盤中一度創(chuàng)下1984.82點的年內(nèi)新低，同時這也是2014年中大盤第一次失守2000點整數(shù)關(guān)口，至此，IPO重啟消息公開后，上漲指數(shù)已經(jīng)累計下跌將近300點。

不過，此次上證指數(shù)重回1000點時代僅僅持續(xù)了一個交易日，次日，大盤便展開反攻，收盤時重新站到了2000點上方。1月22日，受多重利好刺激，滬深兩市強(qiáng)勁反彈，漲幅均超過2%，放量收出一根中陽線，一掃持續(xù)兩周的陰霾。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是創(chuàng)出1432點的歷史新高。

對此，分析人士認(rèn)為，央行近期連續(xù)釋放流動性，緩和了市場資金的緊張，使得短線資金的做多能量迅速聚集起來，使得股指短期反彈概率增大。此外，險資等長線資金加快入市等諸多利好共振下，使市場有望延續(xù)上漲趨勢，投資者有望迎來一輪節(jié)前的紅包行情。endprint