石化商品期貨：送金蛇迎馳馬

□ 王在榮

（作者系中糧期貨董事、總經理兼首席分析師）

2014年全球經濟將穩健走好，震蕩向上將是石化商品期貨市場運行的主旋律。

2013年，全球經濟在動蕩中繼續前行，全球大宗商品價格也出現不同程度的震蕩起伏。原油價格受到地緣政治因素、全球宏觀經濟變動、庫存變動等多方面因素影響，出現持續動蕩，國內石化商品也隨之震蕩。

□ 2013年10月9日，石油瀝青期貨在上海期貨交易所掛牌上市。東方IC 供圖

金蛇狂舞辭舊歲

2013年，全球各大經濟體宏觀形勢也都有所變化，總體來看，美國經濟持續復蘇，QE縮減的靴子在年末應聲落地。歐洲經濟歷經了漫長的沉浮，在這一年也看到了希望的曙光。多數新興市場國家與發展中國家的經濟增速則普遍有放緩趨勢。

縱觀中國期貨市場，2 0 1 3年是創新發展步伐加快的一年。國內期市成交量較2012年全年增長42.15%，成交額較2012年增長56.3%。國債期貨、動力煤、石油瀝青、鐵礦石、雞蛋期貨、粳稻期貨、纖維板期貨、膠合板期貨等新品種陸續上市。貴金屬以及銅、鋁、鉛、鋅四個有色金屬期貨品種連續交易正式開啟，不斷完善的體系讓市場更加連貫。各大期貨公司的資產管理業務也都陸續推出，規模迅速擴大，推動著中國期貨市場在創新的路上闊步前行。2013年的種種創新舉措為期貨市場帶來了新的機遇，吸引了更多的資金，激發了投資者的交易熱情。

2013年，國際原油價格經歷了從低點85美元/桶一線到高點近110美元/桶一線的震蕩行情。而國內石化板塊由于原材料與原油密切相關，所以價格走勢也與國際油價關聯性較強。國內石化商品期貨也經歷了金蛇狂舞般的起伏行情。年初時迅速沖高，隨后出現震蕩回落，下探低點后延續弱勢震蕩走勢，可謂是動蕩的一年。塑料指數在2月達到高點11551,PTA指數也達到8956的最高點。在上沖高點后，宏觀面經濟不景氣、全球數據普遍悲觀，市場對于這一年的經濟前景紛紛表示憂慮，石化商品的價格也就開始了持續大幅下滑。在4月各品種紛紛下探至低點，兩個多月內，塑料指數下跌超過2000點，PTA指數下跌幅度超過1500點。隨后，石化品種出現了適當的反彈行情，各品種走勢有所分化，塑料表現較為強勁，而PTA、焦炭等品種則略顯弱勢，反彈力度相對較小，并未出現轉機。時間運行到8月，石化品種在震蕩反彈后，紛紛表現出疲態，商品進入第三、四季度真正開始的震蕩回落行情，表現相對強勢的塑料也受到一定的阻力，并未走出強勢上揚的行情，這一波震蕩行情一直延續到年終。

馳馬奔騰迎今朝

展望2014年，宏觀面來看，美國經濟增長的速度將繼續增加，失業率將下降。年末，美聯儲宣布縮減QE規模，說明對于美國經濟的現狀給予肯定，對今年美國經濟的發展充滿信心。如繼續加大力度的量化寬松政策將會導致通脹加重，2014年，美聯儲對于QE的縮減計劃將逐步實行，通脹率將會控制在相對穩定的狀態。今年將是美國經濟溫和復蘇的一年。總體來看歐洲面臨的威脅基本已經解除，出口正在增長。公共赤字相對2008年已減少一半。2014年，歐元區整體經濟復蘇前景光明，但是目前經濟較為脆弱，復蘇之路仍然崎嶇。2014年預計中國還將延續穩健的結構調整步伐，經濟的發展較為樂觀，GDP不排除有增長7.8%的可能。在充分調整結構的前提下，今年將是充滿機遇的一年，全球經濟將繼續復蘇，穩健走好。在夯實基礎后，商品價格將有一個騰飛的過程。當然在宏觀經濟局勢變化的影響下，不排除還會出現回踩，從大宗商品投資角度來看，今年整體形勢較為樂觀。

□ 2014年，石化商品期貨市場的主旋律仍將是震蕩向上。CFP 供圖

2014年各個交易所仍然將不斷推出更多的新品種，可能迎來原油期貨、熱軋卷板期貨、商品期權、有色金屬指數、消費價格指數等新品種上市。預計2014年國內期市推新的速率將不亞于2013年。2013年的另一個關注焦點就是期貨公司的資管業務，資管業務未來前景仍然是比較樂觀的。今年誕生更有影響力的大品牌期貨公司，誕生出擁有超一流綜合實力的投資家——中國式的巴菲特。中國金融國家隊將站上世界舞臺，大放異彩。展望2014年，我國期貨立法工作再次啟動。從法制上完善，就會更加貼近市場需求，完善市場制度，規范市場行為。另外，隨著上海自貿區掛牌，自貿區內各項金融市場組織創新、金融平臺建設在不斷加快，預計今年圍繞上海自貿區為主的市場投資將會增多。國內期市，尤其是石化品種的交易量將繼續放大。

2014年震蕩向上仍將是石化商品期貨市場運行的主旋律，整體走勢保持樂觀態勢。

從走勢來看，應是先探底后再震蕩向上的走勢。一季度可能價格將繼續在低位徘徊，二季度開始可能出現轉好，三、四季度有延續向上的走勢。美元指數預計將繼續在79～82區間徘徊，國內上證指數可能向2500一線運行，未來原油將在85～100美元/桶箱體運行，不排除出現先回落再上揚的走勢。化工板塊也將受到一定程度的帶動。PTA指數在6500一線為相對底部，預計還有向8000一線運行的可能；PVC指數近期圍繞6200～6500箱體運行，預計未來將在6000～6800之間運行；塑料指數在10500一線為相對低點，不排除在10500～12000區間繼續運行。焦炭指數在1300一線為相對底部，不排除將向1700一線運行。焦煤指數在850一線有一定支撐，未來可能向1200一線運行。