今年解禁市值縮水三成 8月創業板迎解禁高峰

江歡

上市公司減持猛于虎，而解禁則是減持的前奏。

馬年來到，很多投資者都希望“馬上掙錢”、“馬上漲停”、“馬上牛市”。愿望是美好的，但形勢還是嚴峻的。根據《投資者報》研究院統計，雖然2014年解禁市值較2013年下降三成，但2014年創業板面臨的限售股解禁壓力不容小覷。其中，8月份創業板的解禁壓力最大，解禁市值達到471億元。

市場分析人士認為，由于IPO的重新開閘會對市場帶來一定的沖擊，業績差或價值嚴重被高估的限售股解禁后被減持套現的可能性極大。

今年解禁市值同比降三成

2014年A股市場解禁規模如何？相比于2013年，今年無論是從解禁股份數量還是解禁市值都有所下降。

根據Wind統計，2014年全年，A股上市公司解禁數量將達到1346億股，比2013年減少3084億股，同比下降69%。2014年解禁市值合計將達到1.68萬億元，比2013年減少7831.22 億元，同比下降27%。其中，2014年首發原股東限售股份的解禁數量為667.58億股，解禁市值高達9910億元。

回溯2013年，當年A股有1160家公司解禁（包括出現兩次以上解禁的公司，下同），全年解禁股份數為4430億股，較2012年增加2801億股，同比增長172%；解禁市值約2.4萬億，較2012年增加1.08萬億元，同比增長89%；2013年整體解禁規模創出近三年來的歷史新高。

解禁往往和減持相連。《投資者報》研究院曾做過統計，2013年海康威視減持市值最高。這家公司的股份在2013年1月21日和5月28日解禁。2013年公司的4家股東合計減持了20次，共套現54.6億元，減持的時間則集中在兩次解禁的時間點附近。

從最近十年限售股解禁的變化來看，A股市場的解禁高峰集中在2009年～2010年， 這兩年每月限售股平均解禁規模超過4000億元，主要為滬市主板上的大非和首發股東解禁。而今年解禁股的類型主要為首發原股東，板塊主要分布在滬市主板、中小板和創業板。

創業板解禁市值8月達到高峰

從每月的解禁規模來看，根據《投資者報》研究院2月13日的統計，2014年解禁市值較大的三個月份為8月、9月、12月，解禁市值分別達到1821億元、2028億元、1854億元。9月份共有67家公司解禁，解禁數量為114億股，每家公司平均解禁數量為1.7億股、平均解禁市值達30億元。

根據統計數據，在已經過去的1月份里，共有156家公司解禁，解禁數量為175億股，是全年解禁股份最多的一個月，解禁市值約為1710億元。

值得注意的是，在1月份解禁股份數量前十的個股中，大智慧 、*ST賢成均為虧損狀態。高估值的個股也需要格外警惕，解禁股海南橡膠、巨力索具的市盈率分別超過了100倍和50倍。

由于春節假期，2月份的交易日為16個，在此情況下，2月份限售股解禁的上市公司有66家，比1月減少90家，環比下降近六成 。2月份解禁數量為100億股，解禁市值為1306億元，日均解禁市值為82億元。

雖然2014年整體解禁規模較2013年大為下降。但從板塊來看，2014年創業板面臨的限售股解禁壓力不容小覷。

2011年有128家創業板公司上市，是新股發行的高峰年份，占當前355家創業板公司的36%。經過三年的鎖定期，這些股份將于2014年解禁。據Wind數據統計，3月份是創業板解禁股數最多的月份，達到23億股；另外8月份則是解禁市值最高的月份，達到471億元。

創業板解禁潮為何會引起大家的憂慮？

創業板當前的高估值是一大主因。2013年創業板上漲72%，最新整體市盈率在60倍以上。與此形成鮮明對比的是，全部A股去年漲幅僅為2%，市盈率在12倍左右。

在高估值下，創業板一旦解禁，無論是創投還是公司高管，創業板股東減持的動力都較強。再加上個別上市公司的業績不佳，或者是價值高估，遭遇套現的可能性更大。

市場分析人士認為，2014年，A股市場仍然面臨較大的解禁壓力。隨著IPO重啟和創業板上市標準的放寬、大規模解禁的雙重壓力下，解禁股被減持套現的可能性極大，建議投資者回避業績較差、估值較高的個股 ，特別是在去年漲幅過大，面臨IPO批量發行沖擊的創業板。

長城汽車解禁市值最高

就具體公司而言，我們排出了2014家解禁市值最大的50只股票。這50家公司的解禁股份主要為首發原始股東限售股份。該部分解禁股數為290億股，解禁市值達4196億元。從企業所有制上看，這些公司包括29家民營企業，12家地方國企，4家央企和5家其他屬性企業。

解禁市值居于前十的公司為長城汽車、比亞迪、平安銀行、上汽集團、海南橡膠、中航電子、新行保險、鳳凰傳媒、中國重工、中國電建。

其中長城汽車17億股限售股將于9月29日解禁，解禁市值達643億元，位居首位。

長城汽車2013年業績快報顯示，2013年公司營業收入為568億元，同比增長32%；凈利潤為83億元，同比增加45%；每股收益2.72元。

國金證券分析師吳文釗認為，長城汽車股價未來驅動力主要來自H8。這也是公司向中高端市場突破的關鍵性車型，其成敗關乎公司未來成長空間。

截至2月13日，50家上榜企業已有5家完成解禁，分別是海南橡膠、大智慧、伊利股份、譽衡藥業和梅花集團，解禁市值分別為220億元、102億元、93億元、83億元和64億元。

限售股的種類大概分為四大類，即股權分置、首發、增發和其他。股權分置形成的限售股解禁主要是大小非，從已有的研究來看，解禁后大非減持的動力最小，而小非減持的動力和金額較大，更容易對市場形成拋壓。

而定向增發機構配售股和首發原股東股份解禁對市場的沖擊較大，特別是前者。

《投資者報》研究院對50家解禁市值最大公司的解禁股東做了初步分析，整理出減持壓力最大的十家公司。其中光線傳媒是上榜50家企業中，解禁股東最多的企業，共有46名解禁股東，來自小非的減持壓力最大。該公司8月4日將解禁3.6億股，解禁市值達175億元。

在遭受解禁壓力的同時，光線傳媒的業績也差強人意。其2013年業績預告稱，預計2013 年實現凈利潤3.10億元～3.41億元，同比增長0～10%。