做好下調2014年中國經濟預期的準備

劉西曼

今年兩會，國務院對2014年經濟增速的預期是多少？筆者認為，有一種新的可能，就是中央不提出一個具體的增長目標、預期，而是默認為一個區間，這個區間可能是7.2%～7.5%，并且，所有人都應該做好政府下調這一指標到7.5%以下的心理準備。

根據海關總署數據，2013年，全國進出口總值4.16萬億美元，扣除匯率因素同比增長7.6%，成為全球第一大貨物貿易大國。其中，出口2.21萬億美元，增長7.9%；進口1.95萬億美元，增長7.3%；貿易順差2597.5億美元，增長12.8%。貿易順差對GDP增速的拉動不足0.35%，外貿對經濟的勞動作用正在下降。如果考慮到出口貨物總值占中國工農業產出總值的大約6%～7%，出口增長7.6%對經濟的綜合拉動大約為0.5%～0.8%。

值得關注的是，2013年12月的數據，12月出口同比增幅從11月份的12.7%降至4.3%，看起來下降很多。但是，季調后環比折年增幅從11月份的1.3%升至31.4%，這是因為去年的基數異常高所致，實際的環比增長達2.2%，是比較良好的增長態勢。

這種情況下，如果我們預計明年出口總值增長8%～10%（按當前歐美經濟復蘇情況，可能超過這個預期），同時，外貿順差保持不變的情況下，順差對GDP的增速拉動保持不變，而綜合拉動作用仍然在0.5%～0.8%的情況。也就是說，外貿對GDP的實際拉動作用與今年相比可能會持平，或略有增加。

但是，需要注意的是，投資增速下降對GDP的拉動作用卻注定會下降，這也勢成必然。

關注投資，首先是關注基建投資，特別是鐵公基投資。中國鐵路總公司2014年的投資預算為6300億元人民幣，同比下降300億元。千萬不要小瞧這300億元，因為2012年就是6300億元，鐵路投資不但沒有增長，還回到了2年前，對GDP的拉動從正數變為負數。考慮到鐵路投資對GDP的拉動在1：2.5之上，它對GDP的負面拉動作用顯而易見，可能超過0.2%～0.3%。一葉知秋，成為“公司”的中國鐵路總公司開始算明細賬了，眾多依賴地方平臺的公路、機場部門收縮投資的趨勢也非常類似。

除了基建之外，就是房地產投資。2013年房地產價格出現了一波較大幅度的上漲，其中一線城市上漲大約20%，全國40個大中城市上漲約10%，而全部500多個城市的上漲幅度只有5%。這在某種程度上也說明，房地產投資的主要驅動力在一二線城市，2014年隨著四大核心城市及部分二線城市的限購舉措，以及三四線城市的上漲乏力，房地產投資繼續加速的可能性越來越小。房地產投資對經濟增速的拉動最多為持平、甚至小幅下降。去年累計增速為19%左右，2014年可能有所下降。

除此之外，是長期保持低迷的企業投資。過去2年中國的第三產業投資增速一直比較穩定，特別是文化、教育等增速較快，但是，受制于產能過剩，第二產業投資的增速一直在減少，這種趨勢在2014不太可能改變，最近發布的PPI繼續為負，更是強化了這一預期。

所以，從投資的角度看，主要受制于基建投資的減少、地方政府融資平臺的投資縮減，投資對GDP的拉動作用可能會下降0.2%～0.3%個百分點，并不意外。

2013年中國社會商品零售總額預計增速達到13%～13.5%，扣除價格因素大約11%～11.5%，總體增速連續多年減緩。但是，如果據此認為明年還能保持類似增速可能會有高估之嫌。仔細分析2013年的消費增速，我們發現：

第一，汽車消費占比已經大大提升，前7個月超過1.5萬億元人民幣，全年可將超過2.7萬億元，占社會商品零售總額的比重已經超過了12%！而2013年汽車銷量為2198.41萬輛，較去年增長13.9%，該增速對GDP的拉動作用可能高達0.5%。該數據比前兩年有異常增高，這種增高并不可持續，因為2009～2010年汽車消費的刺激政策促使異常增高，并透支了2011～2012年的銷量，2013年增速屬于溫和反彈。中汽協預計2014年銷量增速約為8%，應屬合理，這樣的增速對GDP的拉動作用將下降到0.3～0.4個百分點左右，綜合計算，汽車產業對GDP的向下拉動可能為0.1%～0.2%。

第二，以智能手機為代表的手機消費將會大幅減緩、奢侈品增長速度大幅減緩等因素可能對沖掉電影、游戲、家政服務等方面的部分增量。2013年中國消費市場的一個特征就是奢侈品增速大為減緩，甚至部分超級豪車的銷量都出現了下滑，白酒、禮品等公務消費更是一蹶不振，這種情況在2014年不太容易改觀。

所以，即使2014年中國的消費依然增長較為穩健，但是，向下的力量也顯得難以抑制，向上的新增力量主要集中在信息消費、養老消費等少數領域。

如果按照上面的分析，我們覺得，出口、投資、消費對GDP的向下拉動力都可能達到0.1～0.2個百分點，GDP的增長區間會在7%～7.4%左右。如果外需不能達到預期，或者政府治理地方債務的力度稍大，就可能跌破7.2%的中軸線，需要隨時做好GDP下修的準備。