線性描述報表分析方法研究

梁勇

【摘 要】 線性描述報表分析方法就是把公司相互關聯的兩組或兩組以上的長期財務數據列示于坐標軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進行相互比較研究，得出正確的判斷。通過財務數據的線性描述分析方法很容易發現企業經營的特點，快速發現問題，找出企業運營過程中值得關注的問題。對于不同行業的企業，具有相關性的兩組數據會有所不同。文章采用線性描述報表分析方法對伊利集團營業收入、營業成本與銷售費用進行相關分析，獲得許多值得關注的財務現象并加以研究，為決策提供參考。

【關鍵詞】 線性描述； 財務報表； 乖離率； 盈余管理

一、線性描述報表分析方法概述

公司的財務報表分析過程中，單純的數據分析單調、枯燥，經常會讓人產生厭倦感。而線性描述報表分析方法則是通過認真研讀公司發布的財務報表，根據重要性程度找出財務報表中影響企業關鍵的幾組財務數據，把公司相互關聯的兩組或兩組以上的財務數據列示于坐標軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進行相互比較研究，得出正確的判斷。

線性描述報表分析方法一目了然，讓分析者與閱讀者感覺更直觀。通過財務數據的線性描述很容易發現企業經營的特點，快速發現問題，找出企業運營過程中值得關注的方面。

常用的線性描述報表分析方法有營業收入—營業成本線性分析、營業收入—銷售費用線性分析、營業收入—管理費用線性分析、營業收入—銷售商品、提供勞務收到的現金線性分析等。

以下就以伊利實業集團股份有限公司（下稱伊利集團）為例來說明線性描述報表分析方法的使用。內蒙古伊利集團是全國乳品行業龍頭企業之一，1996年在上海證券交易所上市，是上證50指數成分股。企業主營業務為乳制品的制造，食品、飲料加工，農畜產品及飼料加工。伊利集團液體乳占主營業務收入的70%以上，毛利率維持在30%左右；冷飲產品系列占主營業務收入的15%以內，毛利率維持在15%以下；奶粉及奶制品占主營業務收入的15%以下，毛利率維持在40%以上；混合飼料占主營業務收入不足2%，毛利率維持在15%以下。一直以來伊利集團由于總體業績優良，成為上交所的一只老牌績優股。

在分析伊利集團的財務報表時，利潤表中的三個數字是值得格外關注的：營業收入、營業成本和銷售費用。下面就對這三個報表項目之間的相互關系進行研究。

二、營業收入—營業成本線性描述分析

營業收入—營業成本線可以用來分析營業收入與營業成本的關系，營業收入與營業成本兩條線之間的區域為毛利區間。當然這一毛利區是完全成本法下的毛利區，營業成本線是包含了一部分固定性生產成本在內的。這一毛利區并不是變動成本法下的貢獻毛益區。當營業收入線上升時，營業收入增長的斜率大于營業成本增長的斜率，意味著毛利率上升，盈利能力在加強；反之，當營業收入線增長的斜率小于營業成本增長的斜率，意味著毛利率下降，盈利能力在減弱。

在分析營業收入—營業成本線時應注意乖離率的分析。乖離率（BIAS）一般用于資本市場，是測量股價偏離均線大小程度的指標。其計算公式為：BIAS=（當日指數或收盤價-N日平均指數或收盤價）/N日平均指數或收盤價×100%。當股價偏離市場平均成本太大時，都有一個回歸的過程，即所謂的“物極必反”。在進行財務數據分析時，也可以引入乖離率的分析。計算公式可以改造為：BIAS=（當期營業收入-當期營業成本）/當期營業成本×100%。但營業收入線偏離營業成本線，超出以前合理區間后，即乖離率過大時，就可以懷疑公司在上一期或下一期是否進行了盈余管理，即所謂的“大洗澡”。

將伊利各年對外發布的年度和中期財務報告中的營業收入與營業成本數據找出或計算出來，在坐標軸中按照每一季度的發生額進行標示。橫軸代表時間，橫軸的071表示2007年第一季度，112表示2011年第二季度，以此類推；縱軸代表金額（單位：億元）。

通過觀察營業收入—營業成本線（圖1），會很容易地發現伊利集團一些生產經營的特點。

一是營業收入線與營業成本線高度相關，說明伊利集團營業成本中的變動成本是影響伊利集團營業收入的主要影響因素。

二是伊利集團的生產經營具有很明顯的季節性特點，在每年第四季度收入與成本會出現回調。第一、第二季度伊利集團的銷量會逐漸上升到達最高點。

三是2008年第四季度由于受到“三聚氰胺”事件影響，伊利集團的營業收入銳減，單季利潤已經微乎其微。2009年第一季度市場好轉，第二季度與第三季度乖離率放大，毛利區達到最大，甚至超過危機爆發前的毛利區。提示人們2008年第四季度伊利集團有可能進行了盈余管理操作，需要進一步研究。

三、營業收入—銷售費用線性描述分析

營業收入線—銷售費用線是考察營業收入與銷售費用之間相關關系的圖形。如果兩線高度相關，則說明企業產品營業收入的增長與廣告及促銷等銷售費用投入增加有密切的關系，市場競爭激烈。如果銷售費用下降，而營業收入下降的程度不及銷售費用下降的程度，則說明產品的市場認可度在提高，占有率在提升。如果銷售費用上升，而營業收入上升的程度不及銷售費用上升的程度，則說明銷售費用的邊際效應在遞減，市場可能進入到產品銷售的頹勢。由于營業收入與銷售費用的金額相差較大，不宜放到同一坐標軸上比較，可以把它們畫到兩張坐標軸圖中，這樣相關性程度一目了然。

觀察伊利集團的營業收入—銷售費用線（圖2），會發現兩者也是高度相關，說明伊利的廣告及促銷費用與營業收入的金額大小是緊密相關的。同時也會發現2010年第三季度銷售費用在下降，而營業收入則創出新高，可能有銷售費用后移的現象。2011年第一季度銷售費用創出新高，而營業收入卻未創新高，說明銷售費用可能存在提前確認的情況。同時2011年第四季度銷售費用的下降幅度顯著加大，而營業收入下降幅度不是太大，也進一步說明伊利集團2011年第一季度銷售費用可能存在提前確認的盈余管理行為。

四、線性描述報表分析方法使用中應注意的問題

線性描述財務分析方法只是財務報表分析的一種輔助分析方法，在使用中需注意以下問題：

一是在對上市公司使用線性描述報表分析方法時，要特別關注企業所處的行業，找出可能具有相關性的兩組財務數據并在坐標軸中列示，行業不同則具有相關性的兩組數據會有所不同，需要我們發現規律，找出異動，進行后續的深入研究。

二是要注重數據收集的長期性。在對上市公司進行線性描述分析時，應該深入了解制約企業發展的關鍵因素，繪制盡可能時間長的坐標圖，只有這樣，企業經營特點與問題才可能表露出來，異動點才會準確把握。

三是營業收入—營業成本線性描述中的營業成本線是完全成本法下的成本線，而非變動成本法下的成本線，與營業收入的高度正相關性存疑，不同企業可能表現會不一，這一點要注意。

四是注意偶發性事件對財務報表的影響。當企業遇到偶發性事件時，線性描述中的曲線會出現脫離正常趨勢的異動，造成乖離率異動，而這正是報表分析者最應該關注的地方。

【參考文獻】

[1] [美]斯蒂芬·佩因曼.財務報表分析與證券定價[M].北京：中國財政經濟出版社，2002：570-601.

[2] 陸正飛.CEO財務報告與分析[M].北京：北京大學出版社，2009：153-164.

[3] 蘇冬蔚，林大龐.股權激勵、盈余管理與公司治理[J].經濟研究，2010（11）：88-100.

[4] 伊利實業集團股份有限公司.伊利股份2007-2013年各年度、半年度、季度報告[EB/OL].巨潮資訊網.http：//www.cninfo.com.cn/information/companyin-

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【摘 要】 線性描述報表分析方法就是把公司相互關聯的兩組或兩組以上的長期財務數據列示于坐標軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進行相互比較研究，得出正確的判斷。通過財務數據的線性描述分析方法很容易發現企業經營的特點，快速發現問題，找出企業運營過程中值得關注的問題。對于不同行業的企業，具有相關性的兩組數據會有所不同。文章采用線性描述報表分析方法對伊利集團營業收入、營業成本與銷售費用進行相關分析，獲得許多值得關注的財務現象并加以研究，為決策提供參考。

【關鍵詞】 線性描述； 財務報表； 乖離率； 盈余管理

一、線性描述報表分析方法概述

公司的財務報表分析過程中，單純的數據分析單調、枯燥，經常會讓人產生厭倦感。而線性描述報表分析方法則是通過認真研讀公司發布的財務報表，根據重要性程度找出財務報表中影響企業關鍵的幾組財務數據，把公司相互關聯的兩組或兩組以上的財務數據列示于坐標軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進行相互比較研究，得出正確的判斷。

線性描述報表分析方法一目了然，讓分析者與閱讀者感覺更直觀。通過財務數據的線性描述很容易發現企業經營的特點，快速發現問題，找出企業運營過程中值得關注的方面。

常用的線性描述報表分析方法有營業收入—營業成本線性分析、營業收入—銷售費用線性分析、營業收入—管理費用線性分析、營業收入—銷售商品、提供勞務收到的現金線性分析等。

以下就以伊利實業集團股份有限公司（下稱伊利集團）為例來說明線性描述報表分析方法的使用。內蒙古伊利集團是全國乳品行業龍頭企業之一，1996年在上海證券交易所上市，是上證50指數成分股。企業主營業務為乳制品的制造，食品、飲料加工，農畜產品及飼料加工。伊利集團液體乳占主營業務收入的70%以上，毛利率維持在30%左右；冷飲產品系列占主營業務收入的15%以內，毛利率維持在15%以下；奶粉及奶制品占主營業務收入的15%以下，毛利率維持在40%以上；混合飼料占主營業務收入不足2%，毛利率維持在15%以下。一直以來伊利集團由于總體業績優良，成為上交所的一只老牌績優股。

在分析伊利集團的財務報表時，利潤表中的三個數字是值得格外關注的：營業收入、營業成本和銷售費用。下面就對這三個報表項目之間的相互關系進行研究。

二、營業收入—營業成本線性描述分析

營業收入—營業成本線可以用來分析營業收入與營業成本的關系，營業收入與營業成本兩條線之間的區域為毛利區間。當然這一毛利區是完全成本法下的毛利區，營業成本線是包含了一部分固定性生產成本在內的。這一毛利區并不是變動成本法下的貢獻毛益區。當營業收入線上升時，營業收入增長的斜率大于營業成本增長的斜率，意味著毛利率上升，盈利能力在加強；反之，當營業收入線增長的斜率小于營業成本增長的斜率，意味著毛利率下降，盈利能力在減弱。

在分析營業收入—營業成本線時應注意乖離率的分析。乖離率（BIAS）一般用于資本市場，是測量股價偏離均線大小程度的指標。其計算公式為：BIAS=（當日指數或收盤價-N日平均指數或收盤價）/N日平均指數或收盤價×100%。當股價偏離市場平均成本太大時，都有一個回歸的過程，即所謂的“物極必反”。在進行財務數據分析時，也可以引入乖離率的分析。計算公式可以改造為：BIAS=（當期營業收入-當期營業成本）/當期營業成本×100%。但營業收入線偏離營業成本線，超出以前合理區間后，即乖離率過大時，就可以懷疑公司在上一期或下一期是否進行了盈余管理，即所謂的“大洗澡”。

將伊利各年對外發布的年度和中期財務報告中的營業收入與營業成本數據找出或計算出來，在坐標軸中按照每一季度的發生額進行標示。橫軸代表時間，橫軸的071表示2007年第一季度，112表示2011年第二季度，以此類推；縱軸代表金額（單位：億元）。

通過觀察營業收入—營業成本線（圖1），會很容易地發現伊利集團一些生產經營的特點。

一是營業收入線與營業成本線高度相關，說明伊利集團營業成本中的變動成本是影響伊利集團營業收入的主要影響因素。

二是伊利集團的生產經營具有很明顯的季節性特點，在每年第四季度收入與成本會出現回調。第一、第二季度伊利集團的銷量會逐漸上升到達最高點。

三是2008年第四季度由于受到“三聚氰胺”事件影響，伊利集團的營業收入銳減，單季利潤已經微乎其微。2009年第一季度市場好轉，第二季度與第三季度乖離率放大，毛利區達到最大，甚至超過危機爆發前的毛利區。提示人們2008年第四季度伊利集團有可能進行了盈余管理操作，需要進一步研究。

三、營業收入—銷售費用線性描述分析

營業收入線—銷售費用線是考察營業收入與銷售費用之間相關關系的圖形。如果兩線高度相關，則說明企業產品營業收入的增長與廣告及促銷等銷售費用投入增加有密切的關系，市場競爭激烈。如果銷售費用下降，而營業收入下降的程度不及銷售費用下降的程度，則說明產品的市場認可度在提高，占有率在提升。如果銷售費用上升，而營業收入上升的程度不及銷售費用上升的程度，則說明銷售費用的邊際效應在遞減，市場可能進入到產品銷售的頹勢。由于營業收入與銷售費用的金額相差較大，不宜放到同一坐標軸上比較，可以把它們畫到兩張坐標軸圖中，這樣相關性程度一目了然。

觀察伊利集團的營業收入—銷售費用線（圖2），會發現兩者也是高度相關，說明伊利的廣告及促銷費用與營業收入的金額大小是緊密相關的。同時也會發現2010年第三季度銷售費用在下降，而營業收入則創出新高，可能有銷售費用后移的現象。2011年第一季度銷售費用創出新高，而營業收入卻未創新高，說明銷售費用可能存在提前確認的情況。同時2011年第四季度銷售費用的下降幅度顯著加大，而營業收入下降幅度不是太大，也進一步說明伊利集團2011年第一季度銷售費用可能存在提前確認的盈余管理行為。

四、線性描述報表分析方法使用中應注意的問題

線性描述財務分析方法只是財務報表分析的一種輔助分析方法，在使用中需注意以下問題：

一是在對上市公司使用線性描述報表分析方法時，要特別關注企業所處的行業，找出可能具有相關性的兩組財務數據并在坐標軸中列示，行業不同則具有相關性的兩組數據會有所不同，需要我們發現規律，找出異動，進行后續的深入研究。

二是要注重數據收集的長期性。在對上市公司進行線性描述分析時，應該深入了解制約企業發展的關鍵因素，繪制盡可能時間長的坐標圖，只有這樣，企業經營特點與問題才可能表露出來，異動點才會準確把握。

三是營業收入—營業成本線性描述中的營業成本線是完全成本法下的成本線，而非變動成本法下的成本線，與營業收入的高度正相關性存疑，不同企業可能表現會不一，這一點要注意。

四是注意偶發性事件對財務報表的影響。當企業遇到偶發性事件時，線性描述中的曲線會出現脫離正常趨勢的異動，造成乖離率異動，而這正是報表分析者最應該關注的地方。

【參考文獻】

[1] [美]斯蒂芬·佩因曼.財務報表分析與證券定價[M].北京：中國財政經濟出版社，2002：570-601.

[2] 陸正飛.CEO財務報告與分析[M].北京：北京大學出版社，2009：153-164.

[3] 蘇冬蔚，林大龐.股權激勵、盈余管理與公司治理[J].經濟研究，2010（11）：88-100.

[4] 伊利實業集團股份有限公司.伊利股份2007-2013年各年度、半年度、季度報告[EB/OL].巨潮資訊網.http：//www.cninfo.com.cn/information/companyin-

fo.html.endprint

【摘 要】 線性描述報表分析方法就是把公司相互關聯的兩組或兩組以上的長期財務數據列示于坐標軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進行相互比較研究，得出正確的判斷。通過財務數據的線性描述分析方法很容易發現企業經營的特點，快速發現問題，找出企業運營過程中值得關注的問題。對于不同行業的企業，具有相關性的兩組數據會有所不同。文章采用線性描述報表分析方法對伊利集團營業收入、營業成本與銷售費用進行相關分析，獲得許多值得關注的財務現象并加以研究，為決策提供參考。

【關鍵詞】 線性描述； 財務報表； 乖離率； 盈余管理

一、線性描述報表分析方法概述

公司的財務報表分析過程中，單純的數據分析單調、枯燥，經常會讓人產生厭倦感。而線性描述報表分析方法則是通過認真研讀公司發布的財務報表，根據重要性程度找出財務報表中影響企業關鍵的幾組財務數據，把公司相互關聯的兩組或兩組以上的財務數據列示于坐標軸中畫出平滑曲線，將這些曲線進行相互比較研究，得出正確的判斷。

線性描述報表分析方法一目了然，讓分析者與閱讀者感覺更直觀。通過財務數據的線性描述很容易發現企業經營的特點，快速發現問題，找出企業運營過程中值得關注的方面。

常用的線性描述報表分析方法有營業收入—營業成本線性分析、營業收入—銷售費用線性分析、營業收入—管理費用線性分析、營業收入—銷售商品、提供勞務收到的現金線性分析等。

以下就以伊利實業集團股份有限公司（下稱伊利集團）為例來說明線性描述報表分析方法的使用。內蒙古伊利集團是全國乳品行業龍頭企業之一，1996年在上海證券交易所上市，是上證50指數成分股。企業主營業務為乳制品的制造，食品、飲料加工，農畜產品及飼料加工。伊利集團液體乳占主營業務收入的70%以上，毛利率維持在30%左右；冷飲產品系列占主營業務收入的15%以內，毛利率維持在15%以下；奶粉及奶制品占主營業務收入的15%以下，毛利率維持在40%以上；混合飼料占主營業務收入不足2%，毛利率維持在15%以下。一直以來伊利集團由于總體業績優良，成為上交所的一只老牌績優股。

在分析伊利集團的財務報表時，利潤表中的三個數字是值得格外關注的：營業收入、營業成本和銷售費用。下面就對這三個報表項目之間的相互關系進行研究。

二、營業收入—營業成本線性描述分析

營業收入—營業成本線可以用來分析營業收入與營業成本的關系，營業收入與營業成本兩條線之間的區域為毛利區間。當然這一毛利區是完全成本法下的毛利區，營業成本線是包含了一部分固定性生產成本在內的。這一毛利區并不是變動成本法下的貢獻毛益區。當營業收入線上升時，營業收入增長的斜率大于營業成本增長的斜率，意味著毛利率上升，盈利能力在加強；反之，當營業收入線增長的斜率小于營業成本增長的斜率，意味著毛利率下降，盈利能力在減弱。

在分析營業收入—營業成本線時應注意乖離率的分析。乖離率（BIAS）一般用于資本市場，是測量股價偏離均線大小程度的指標。其計算公式為：BIAS=（當日指數或收盤價-N日平均指數或收盤價）/N日平均指數或收盤價×100%。當股價偏離市場平均成本太大時，都有一個回歸的過程，即所謂的“物極必反”。在進行財務數據分析時，也可以引入乖離率的分析。計算公式可以改造為：BIAS=（當期營業收入-當期營業成本）/當期營業成本×100%。但營業收入線偏離營業成本線，超出以前合理區間后，即乖離率過大時，就可以懷疑公司在上一期或下一期是否進行了盈余管理，即所謂的“大洗澡”。

將伊利各年對外發布的年度和中期財務報告中的營業收入與營業成本數據找出或計算出來，在坐標軸中按照每一季度的發生額進行標示。橫軸代表時間，橫軸的071表示2007年第一季度，112表示2011年第二季度，以此類推；縱軸代表金額（單位：億元）。

通過觀察營業收入—營業成本線（圖1），會很容易地發現伊利集團一些生產經營的特點。

一是營業收入線與營業成本線高度相關，說明伊利集團營業成本中的變動成本是影響伊利集團營業收入的主要影響因素。

二是伊利集團的生產經營具有很明顯的季節性特點，在每年第四季度收入與成本會出現回調。第一、第二季度伊利集團的銷量會逐漸上升到達最高點。

三是2008年第四季度由于受到“三聚氰胺”事件影響，伊利集團的營業收入銳減，單季利潤已經微乎其微。2009年第一季度市場好轉，第二季度與第三季度乖離率放大，毛利區達到最大，甚至超過危機爆發前的毛利區。提示人們2008年第四季度伊利集團有可能進行了盈余管理操作，需要進一步研究。

三、營業收入—銷售費用線性描述分析

營業收入線—銷售費用線是考察營業收入與銷售費用之間相關關系的圖形。如果兩線高度相關，則說明企業產品營業收入的增長與廣告及促銷等銷售費用投入增加有密切的關系，市場競爭激烈。如果銷售費用下降，而營業收入下降的程度不及銷售費用下降的程度，則說明產品的市場認可度在提高，占有率在提升。如果銷售費用上升，而營業收入上升的程度不及銷售費用上升的程度，則說明銷售費用的邊際效應在遞減，市場可能進入到產品銷售的頹勢。由于營業收入與銷售費用的金額相差較大，不宜放到同一坐標軸上比較，可以把它們畫到兩張坐標軸圖中，這樣相關性程度一目了然。

觀察伊利集團的營業收入—銷售費用線（圖2），會發現兩者也是高度相關，說明伊利的廣告及促銷費用與營業收入的金額大小是緊密相關的。同時也會發現2010年第三季度銷售費用在下降，而營業收入則創出新高，可能有銷售費用后移的現象。2011年第一季度銷售費用創出新高，而營業收入卻未創新高，說明銷售費用可能存在提前確認的情況。同時2011年第四季度銷售費用的下降幅度顯著加大，而營業收入下降幅度不是太大，也進一步說明伊利集團2011年第一季度銷售費用可能存在提前確認的盈余管理行為。

四、線性描述報表分析方法使用中應注意的問題

線性描述財務分析方法只是財務報表分析的一種輔助分析方法，在使用中需注意以下問題：

一是在對上市公司使用線性描述報表分析方法時，要特別關注企業所處的行業，找出可能具有相關性的兩組財務數據并在坐標軸中列示，行業不同則具有相關性的兩組數據會有所不同，需要我們發現規律，找出異動，進行后續的深入研究。

二是要注重數據收集的長期性。在對上市公司進行線性描述分析時，應該深入了解制約企業發展的關鍵因素，繪制盡可能時間長的坐標圖，只有這樣，企業經營特點與問題才可能表露出來，異動點才會準確把握。

三是營業收入—營業成本線性描述中的營業成本線是完全成本法下的成本線，而非變動成本法下的成本線，與營業收入的高度正相關性存疑，不同企業可能表現會不一，這一點要注意。

四是注意偶發性事件對財務報表的影響。當企業遇到偶發性事件時，線性描述中的曲線會出現脫離正常趨勢的異動，造成乖離率異動，而這正是報表分析者最應該關注的地方。

【參考文獻】

[1] [美]斯蒂芬·佩因曼.財務報表分析與證券定價[M].北京：中國財政經濟出版社，2002：570-601.

[2] 陸正飛.CEO財務報告與分析[M].北京：北京大學出版社，2009：153-164.

[3] 蘇冬蔚，林大龐.股權激勵、盈余管理與公司治理[J].經濟研究，2010（11）：88-100.

[4] 伊利實業集團股份有限公司.伊利股份2007-2013年各年度、半年度、季度報告[EB/OL].巨潮資訊網.http：//www.cninfo.com.cn/information/companyin-

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