歐元區最艱難時刻已成過去

羅樂　吳玲

核心提示：歐元區經濟度過了最艱難的時刻，隨之而來的復蘇可能會為整個歐洲乃至世界的經濟提供新的動力。

歐盟委員會發表的《2013年秋季歐洲經濟預測》寫道，“今年春天出現的充滿希望的跡象終于變成了實實在在的現實。經過連續6個季度的停滯或萎縮之后，歐盟經濟終于在2013年第二季度出現了增長。”更令人欣慰的是，歐盟委員會認為，這一復蘇將會持續，并在2014年加快增長速度。

逆境中艱難復蘇

《支點》：受美國次貸危機影響，近幾年歐洲一些國家也面臨寒冬，日子不好過。他們復蘇的情況怎么樣？

丁純：綜觀2013年歐洲經濟走勢，雖然在3月發生了塞浦路斯存款稅風波等事件，但總體上看，歷時4年多的歐債危機已度過了希臘等有關外圍國家瀕臨破產的危險期。2013年上半年，歐盟經濟開始明顯從谷底走出，盡管復蘇步履依然蹣跚，但下半年維持了經濟狀況基本穩定的趨勢。

經濟增長方面，以具代表性的歐元區GDP環比增速來衡量，歐元區GDP在第二季度終于走出持續6個季度的衰退，實現環比0.3%的正增長。作為經濟先行指標的歐元區PMI（采購經理指數），10月份的終值為51.9，比9月份的高點52.2有所下降，卻是連續4月站在50的榮枯線上，表明繼續增長的可能性較大。11月5日，歐盟委員會雖維持歐元區衰退0.4%的預計不變，但已將歐盟一年的經濟增長率從春季預測的萎縮0.1%上調至零增長。

金融方面，狀況也明顯好轉。目前，西班牙和意大利的國債收益率已跌至4%，重回危機前水平，歐元幣值也穩中有升，歐洲股市上漲。更令人欣喜的是，愛爾蘭于2013年12月15日退出國際救助計劃，成為首個走出困境的外圍國家。

歐盟能取得如此成績當屬不易，功勞首推這幾年陸續執行的一系列經濟治理措施。在步步緊逼的危機下，歐盟在逆境中不斷克服內部紛爭，相繼通過一系列治理措施，如從無到有建成永久性的金融救助機制、加強金融監管、籌建銀行聯盟、強化和鞏固財政、簽署財政契約等，同時注意出臺各類激勵舉措，全面提升各國經濟競爭力。從經濟治理層面看，這些舉措已繼續深化歐洲一體化進程并向前邁出了一大步。

最艱難的時刻已成過去

《支點》：有人說，歐債危機已經過去，也有人說，危機的陰霾還未散去。歐洲究竟有沒有走出危機？

江時學：如何判斷一個國家是否解決債務危機，這是個難題。解決歐債危機是否意味著GDP增長率必須擺脫負增長？是否意味著債務額和財政赤字分別相當于GDP的比重，必須低于歐盟確定的60%和3%的“門檻”？是否意味著IMF、歐盟和歐洲央行組成的“三駕馬車”不必再向危機國家提供紓困？是否意味著危機國家可以重返資本市場？是否意味著十年期國債收益率被降低到6%或7%以下……是必須符合上述所有條件還是僅需符合其中一個條件？

且不論我們能否獲得一個公認的定義，但可以肯定的是，歐債危機最緊急的時刻已不復存在。人們不再擔憂希臘會退出歐元區，不再擔憂歐元是否會消失，不再擔憂危機會進一步惡化，不再擔憂歐盟會崩潰。

保羅·威爾芬斯：歐元區經濟度過了最艱難的時刻，隨之而來的復蘇可能會為整個歐洲乃至世界的經濟提供新的動力。2013年底，雖然希臘經濟衰退的情況已漸漸好轉， 但一個新問題又浮出水面，即歐元區通縮風險：通脹率已由2012年的2%下降至2013年第三季度的0.7%。同時，歐元相對于美元呈升值趨勢，也為商品進口帶來了更大的壓力。

對此，歐洲央行將利率從0.5%下調至0.25%，旨在為刺激歐元區大多數國家的實體經濟，并降低歐元的升值壓力，通過降低政府債務占GDP的比率，進一步減少利率支出和企業投融資成本。低利率已經幫德國股票市場價格指數刷新了紀錄，而在法國和其他歐元區國家的股票，其市場價格指數也都很可能增加，而股價動態往往反映經濟發展的真實情況。

可以預測，德國的經濟增長率將由2013年的0.5%增長至2014年的1.5%，并在2015年達到2%。德國的經濟擴張將強烈刺激法國、意大利、荷蘭和奧地利等國的出口，而法國和意大利的經濟擴張也將有助于提高西班牙、葡萄牙的經濟情況，因為前兩個國家是后者許多企業的主要市場。只要美國經濟回升的勢頭延續，中國的年經濟增長率不低于5%，歐元區國家將受益于美國和中國的出口增長。

德國的經常賬戶盈余占GDP的比例約6%，這個高比例反映了在2012年與2013年期間德國對于美國和中國的出口增長。一個穩定的德國政府有助于更好的經濟政策，即在國家層面和德國16個區域的狀態。即使沒有較高的稅率，德國的債務占GDP的比例也可能會下降，因為就業的增長，德國持續的高就業率意味著更高的稅收。自從德國政府享有“ AAA ”的最高評級，德國所有主要評級機構的名義和實際利率都保持在非常低的水平。

面臨財政緊縮的苦惱

《支點》：近幾年，為應對主權債務危機，一些歐洲國家不得不采取財政緊縮的辦法避險，但也帶來了其他方面的麻煩。

江時學：歐盟經濟復蘇乏力的原因是多方面的，其中最為重要的是財政緊縮政策帶來的“后遺癥”很難在短期內消失。財政緊縮避免了“道德風險”，改善了財政狀況，甚至使經常項目出現順差，但其對經濟增長的傷害是十分明顯的。而且，這樣的傷害是持久的。

同時，家庭和企業的債務負擔遏制了消費和投資的增長。雖然債務危機的形勢在好轉，但家庭和公司的債務負擔依然很重。一方面，家庭和企業為減輕債務負擔而被迫訴諸“去杠桿化”；另一方面，它們對歐盟經濟增長的前景似乎并不看好。在經濟調整和財政緊縮的過程中出現的種種摩擦和失衡，也加劇了經濟增長的不確定性，所有這一切都影響了消費和投資的擴大。

更不容忽視的是，新興經濟體的經濟增長乏力。與2010年和2011年相比，2012年以來中國、巴西、印度、墨西哥、俄羅斯、南非和土耳其等新興經濟體的經濟增長明顯減速。歐盟認為，這一減速使歐盟對新興經濟體的出口在2013年減少了0.9%。如果2013年新興經濟體的經濟增長率無大幅度上升，預計歐盟對其出口還會減少。endprint

保羅·威爾芬斯：現在，歐元區最大的問題是意大利已遭受十年的勞動生產率下降。意大利有太多的官僚主義，以及缺乏可以便捷受益于全球化的大型跨國公司，而且勞動力市場的法規和稅法相當復雜。最后，相對于國內生產總值，意大利的外國直接投資處于溫和狀態，總數額多年來不到德國和法國的一半。

丁純：當前，阻礙歐盟經濟快速復蘇的因素主要在三個方面。首先，高債務負擔難以在短期內降至60%的目標值，這將成為歐盟采用更靈活財政措施的絆腳石。而嚴重的失業問題既增加財政負擔又抑制內需，還會影響社會穩定。

不僅如此，成員國之間經濟差異巨大，各方宏觀經濟政策的需求不一致，將會影響復蘇政策的制定與執行效率，最典型問題是核心國家與外圍國家間圍繞財政緊縮或刺激的爭議。實際上，這已不是什么新問題。近期有媒體報道，歐盟降息的決定遭到了以德國央行行長魏德曼為首的至少3位歐洲央行管理委員會委員的反對。

此外，成員國中的“疑歐（懷疑一體化）”傾向會加大成員國同心協力、共度危機的難度。成員國之間經濟上的失衡、求援國和施援國的相互博弈、成員國間社會差異擴大等多種因素的影響，使得民眾對歐洲的認同感日漸式微，歐盟從“多速歐洲”向“多層歐洲”轉化的風險加大，德國選擇黨的興起和英國要挾退出歐洲一體化的言行即為明證。

由于上述問題短期內很難解決，在財政手段受到債務掣肘的情況下，歐盟若希望有所作為，恐怕將更多倚重貨幣政策以及擴大外需來提振經濟。

與美聯手構建“經濟北約”

《支點》：在后危機時代，歐洲若要加快復興速度，該做出怎樣的選擇？

丁純：以美國為代表的發達經濟體狀況正日趨向好。從擴大外需的角度來看，美國是歐盟最重要的貿易伙伴，2012年雙邊貿易額近5000億歐元，又是歐盟最主要的出口目的地，占歐盟對外出口的17.3%，因此美國經濟復蘇對歐盟出口提振的意義重大。

另一方面，新興經濟體經濟下滑給歐盟出口蒙上了一層陰影。后危機時代，新興經濟體對歐盟出口的重要性日漸明顯，如2012年歐盟僅對“金磚四國”出口已占歐盟對外出口的20.5%，只比歐盟對北美自貿區的份額低0.3個百分點。

在外貿政策方面，由于WTO框架下的多哈回合談判陷入僵局，歐盟擴大外需的重要舉措就是廣泛建立雙邊自貿區，其中分量最重的當屬正在談判中的美歐自貿區。

美歐自貿區構想可追溯到上世紀90年代，但一度備受冷落，近年來由于全球化、新興國家崛起和WTO談判停頓的壓力，又開始活躍。如今，建立美歐自貿區甚至被提高至構建“經濟北約”的戰略高度，可見雙方謀求合作的心情有多么迫切。隨著2013年12月中旬第三輪談判的接踵而至，雙方全力期望在2014年內建成“高質量的自貿區”。

至于歐美所倡導的貿易自由化，將不僅是當下WTO框架中偏重貨物貿易的自由化，而將是涵蓋服務貿易、政府采購、知識產權保護等，更能體現歐美優勢的全面的貿易自由化。歐美GDP超過全球的45%，貿易量約占世界三分之一，如此龐大的體量，加之在高新技術及話語權方面的優勢地位，通過歐美自貿區重新制定貿易游戲規則和劃定新技術標準，從而占領今后經濟發展制高點的意圖便顯露無遺。一旦如愿，包括中國在內的發展中國家又將面臨“再次入世”的尷尬。（支點雜志2014年1月刊）endprint